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研究报告:招商证券-港台股市专题-140206

研报作者: 来自:招商证券 时间:2014-02-07 11:31:28
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    北京***百姓
  • 研报出处
    招商证券
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    72 页
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研究报告内容

港台股市专题20140201-0206 目  录 一、投资参考 1.蛇去马来大市震荡料马年红盘低收 2.蛇年恒指22035收炉港股全年累跌15.72% 3.外围负面消息不绝ADR早段再冧港股今恐难红盘收市 4.创业板回复生气四大板块新星崛起 5.马年利市股中资金融医药上榜 6.专家教寻「利市股」马年料续旺科网环保股 7.金属资源通过上市聆讯 8.屈臣氏重组欧业务铺路上市 9.金山拟分拆上市研采双层股权制 10.内地拟重组钢铁水泥业 11.中海油寻底值博率高 12.圆美光电具发展空间 13.北京发展利润改善可吼 14.越秀完成收购创银 15.广船抗跌力强 16.玮论:航运股仍未许乐观 17.荐神:中交建可趁低吸纳 18.中国南车沽压收敛可捧 19.无惧基金洗仓长汽优势未改可吸 20.海螺创业势佳 21.中燃完成收购增盈利保证 22.新奥稳守待收成 23.润电逆市有势可留意 24.攻守皆仪:中炼化盈利增长稳 25.空军透视:中国建材沽空续增 26.杰出心财:环保股步入收成期 27.中国疏浚环保受惠国策 28.盘路追击:百宏实业沽压不大 29.伺机收集候中生北控开车 30.私有化失败恒盛高管「跳船」 31.金轮天地价残随时可翻倍 32.恒大14亿回购近3%股权 33.世茂16元有支持销售前景俏估值渐吸引 34.壳股新形势科网、资源行业潜在买家 35.腾讯:强者之王 36. 【直击】慧聪网瞄准B2B交易庞大市场 37.骏科大搞手游看涨 38.联想购新业务前景可期 39.比亚迪电子起动可吼 40.内地智慧家电渐受关注 41.股博士随笔:海尔电器逐步变身 42.海信科龙待调整收集 43.博彩收入放缓濠赌股遭洗仓6赌企市值单日蒸发800亿 44.第三产业崛起押注濠赌股 45.银娱年升1.27倍蛇年称冠 46.忍者龟「有盈」彩星玩具看四元 47.股博士随笔:安踏体育营运见改善 48.三大板斧造就利信达成至强鞋股 49. 「单独二胎」开锣恒安、蒙牛旺丁兼旺财 50.短线吼现代牧业长线选蒙牛 51.增长动力强现代牧业俏 52.品牌信心保证 辉山乳业博反弹 53.走资潮中觅生机吼环保医药股 54.基会主义:白云山调整料完成 55. SUN势力:联邦制药上望5元 56.福寿园企稳可敲 二、港台证券市场 57.港交所研推各地交叉上市产品 58.勿作大鳄「提款机」港股沽空须规管 59. LME可助内地商交所接轨国际 60.惠誉料内地REIT涌港上市 61.中韩及港股基金跌幅逾半成 62.台股马失前蹄收盘暴跌198点 63.全球股市震荡马年台股补跌10年来最「惨烈」红盘行情台股开春重挫198点 64.科技中小基金逢低布局法人持股电子比重仍偏低 65.买对基金马年好运连连 66.抢金马基金投资趋势大剖析 67.盈利改善欧股基金前景佳 68.汇价受压澳股基金受拖累 69.政乱影响料不持久趁低吸泰国股票基金 70.跌深的拉美基金可以进场了 71.金价走低黄金基金褪色 72.跟随景气复苏脚步稳定成长冷门水资源基金绩效不再冷 73.新兴市场大撤资内地债市成避风港 74.搵食基金:高收益债卖点犹在 三、金融创新及衍生工具 75.轮商精选:抗跌之选留意29740 76.受累新兴市场渣打Call11447博捞底 77.工行价量齐升Call12646先看4.95元 78.国寿发「盈喜」Call11147升势可期 79.平保Call(26980)伺机低吸 80.友邦下试牛熊线Call13094趁低部署 81.牛熊轮流炒:中兴27757短炒一转 82.中移见两年新低Call12768看技术反弹 83.轮商精选:腾讯创新高两手准备 84.腾讯再创历史高位Call12795乘胜追击 85.联想急挫候低Call27079 86.发行商广场:澳门股逆市升博13026 87.恃强凌弱Call银娱Put国寿 88.牛熊对垒:看好安徽海螺吼28724 89.金沙看淡选Put(28292) 一、投资参考 <成报>C12财经财经头条2014-02-04 蛇去马来大市震荡料马年红盘低收   今天是大年初五,乃港股马年首个交易日。

先向各位读者拜个早年,希望横财就手,买卖得心应手。

纵观对上三个马年首个交易日,恒生指数均红盘低收,预料今日未可摆脱蛇年虎头蛇尾走势,投资者须审慎。

至于大市可否在马年保持强势,则取决于多个因素,美国经济复苏情况影响退市步伐,影响全球资金流向,当然恒指更视乎内地经济的表现。

市场分析认为,马年港股仍将波动,预期大市将于21,000至28,000点之间徘徊。

  本报记者综合报道   本港股市在蛇年最后一个交易日下跌,受联储局进一步减少买债影响,加上土耳其及南非大手加息,报22,035.42点。

总结蛇年,恒生指数累跌1,179点。

市场忧虑甲午年再出现中日甲午战争,若大市出现甲午战争,届时血流成河,甲午注定是震荡年。

  虽然港股在对上三个马年首个交易日均红盘低收,惟2002至2003年的马年全年恒指埋单跌14.5%,而1990至1991年的马年则录得23.2%的升幅。

2002至2003年的马年,多事之年,5月东帝汶发生暴力事件,11月联合国给伊拉克最后一次承认拥有大规模杀伤性武器的机会,随后次年3月第二次海湾战争打响。

道指于10月下跌28%,达到科技泡沫后的最低点,拖累恒指下跌22%。

至于1978至1979年的马年,港股虽然只涨143.91点,惟当时恒指只处于400点楼上,全年累计升29.8%。

  上个马年累跌14.5%   对于今日红盘可否高开高收,以及后市升势能否延续,证券业人士均认为,港股可能在高位后出现回吐。

汇盈证券董事谢明光认为,恒指于马年首日早上有机会开红盘,但料恒指当日摆脱不了牛皮表现。

  独立股评人黄伟康指出,内地经济基本因素较其他新兴市场好,料从新兴市场撤走的资金或会流入中国,刺激A股上升,受A股带动下,恒指马年有机会上试28,000点。

  腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪表示,较难预计恒指于马年首日能否开红盘,因美国经济转好,资金或会流回美国,购买美国资产。

  丰盛金融资产管理董事黄国英表示,恒指马年波幅会较蛇年收窄,最低位为21,000点,而高位为25,000点,一些细盘会受到炒卖。

  看好物流科网股   中亚证券研究部董事崔永基认为,恒指马年首个交易日或会开红盘,不过下午或会下跌。

整体恒指第1季会较波动,不排除恒指会下试去年6月低位19,426点,届时恒指市盈率只有9至10倍,将相当吸引。

  农历新年最兴奋当然是「利是」,特地为读者精选几只利是股(见表),谢明光推介长城汽车(2333)及联想(992)。

全年马年恒指走势会受到内地A股影响,恒指大约会在21,000点至26,000点上落,物流股、保健股及科网股可保持升势。

  黄伟康则推介,利丰(494)及和黄(013),主要因为欧洲经济复苏,带动出口股上升。

整年看好钢铁股,如1月发盈喜的鞍钢(347),指去年钢铁业的重建良好,今年盈利回复不错。

至于濠赌股会出现两极化,而在蛇年表现极佳的银娱(027)及金莎(1928)经过3月及4月调整后,会再上试。

不过,黄伟康称,现时腾讯(700)股价过高,假若亚里巴巴能来港上市,投资者有多个选择下,腾讯会进一步回落。

  崔永基推介四环医药(460),而整年他看好,银娱、腾讯及嘉里,建议投资者在第1季该类股经调整后趁低吸纳。

黄国英则推介翠华(1314)。

▲ <成报>C12财经财经头条2014-02-03 蛇年恒指22035收炉港股全年累跌15.72%   港股蛇年最后一个交易日仍未能摆脱弱势,受联储局进一步削减买债规模影响,恒指半日市下跌106.19点或0.48%,收报22,035点,成交额达492,7亿元。

全年累计下挫1,179点或5.08%,令不少长线投资者「损手」。

证券业人士认为,恒指上半年会持续偏软,要留待下半年恒指才会现升势。

港股将于大年初五4号(周二)复市,而内地股市则于本月7日(周五),即大年初八复市。

本报记者综合报道   国企指数亦同病相怜,半日市下跌79.66点或0.80%,收报9,818点,整个蛇年累跌1831点或15.72%,跑输大市。

  联储局于上周五宣布,再度减少每月买债规模100亿元至650亿元,令恒指一度急挫395点,不过,在腾讯(700)破顶及濠赌股回升带动下,恒指跌幅收窄,重上22,000点水平,收报22,035点。

  腾讯再破顶见545   个别股份方面,联想(992)于30日宣布,以代价约225亿元收购近年亏损的手机公司摩托罗拉,股票下跌0.9元或8.2%,收报10.06元。

不过,另一科网股腾讯表现强势,收市报543.5元,升11.5元或2.2%,全日曾创上市新高545元,市值冲破1万亿元大关,同日手机股普遍上升,中兴(763)及TCL(2618)别升2.4%及1.2%。

  同日,澳门濠赌股表现先跌后升,金沙中国(1928)去年纯利按年升8成,收报59.85元,升1.45元或2.5%,而银娱(027),收报76.3元,升1.9元或2.5%,为当日表现最好的蓝筹股。

蛇年最后一个交易日,人民银行无进行公开市场操作,内银股全线下跌,工行(1398)跌1%,中行(3988)及交行(3328)跌0.6%,建行(939)跌0.4%。

星展银行梁兆基表示,人行的公开市场操作,增加市场货币政策不确性,亦无助内银「缺水」的问题。

  内银股全线下跌   蛇年最后一只新股,力高地产(1622)首日挂牌,收报2.61元,较招股价高0.11元或4.4%,不计手续费,每手赚220元。

  回顾整个蛇年,恒指表现疲弱,由于前联储局局长伯南克在6月表态退市,新兴国家走资,令恒指急挫见全年低位19,426点。

▲ <大公报>A04要闻2014-02-04 外围负面消息不绝ADR早段再冧港股今恐难红盘收市   港股历年在农历新年首个交易日红盘高收居多,可是今年适逢新兴市场货币急泻,避险资金不断由新兴亚洲地区流走,令到恒指在蛇年年尾已回吐逾千点,区内其他市场至今仍未见有止跌迹象,加上美股周一显著低开。

外围连日偏软,使到恒指ADR比例指数早段回落352点,故港股今个农历年后首个交易日要红盘高收,相信颇有难度。

  本报记者刘鑛豪   港股在农历年后首个交易日往往能够红盘报收,旗开得胜。

综合过去12年,恒指有7年收到红盘,涨幅往往逾百点,其间以2009年升幅最劲,超过575点;而2012年、2013年龙年、蛇年连续两年首日红盘结束。

另方面,黑盘收市占到5年,但3年黑盘跌幅幅度十分轻微,只有2008年最厉害,大跌853点。

  专家指宜减持地产股   港股在今个马年首个交易日面对挑战重重,美国减少每月买债规模,使到环球资金由新兴市场流走;而新兴市场国家经济增长放缓,又加速资金流出,导致个别国家货币急泻。

新兴国家货币贬值却形成恶性循环,触发更多资金流出。

屋漏偏逢连夜雨,美国最新1月份制造业PMI数据又跌至去年6月以来低位,触发美股早段进一步回吐逾百点,拖累之下,恒指ADR比例指数早段进一步回吐,曾见21684点,即较港股春节假期前收报价,低352点。

因此,恒指今日要接续过去两年红盘收市,恐怕有难度。

  京华山一研究部主管彭伟新指出,美股近日转弱,港股今日很难不跟随回软,恒指马年首日极大机会低开。

除非美股周一能够止跌回升,才能够提高港股今日高收的胜算。

彭伟新警告,新兴市场货币贬值事件并未结束,所以投资者须提高警觉性,宜减持对息口敏感的股份,如地产股。

  海通国际证券环球投资策略董事潘铁珊对后市较乐观,预期资金会趁现价低位入市,恒指今日有机会红盘高开超过200点。

  环保概念彩票股走俏   至于专家就今年利是股推介,友达资产管理董事熊丽萍看好光大国际(00257)。

熊丽萍称,光大国际具环保概念,有稳定业绩支持,而分拆污水资产后,日后会专注垃圾发电业务。

此外,光大国际拥有相当已建、在建及新签项目,发展前景较有保障。

  敦沛证券副总裁李伟杰则推荐中国信达(01359)。

他说,内地推行经济结构改革,过程中出现大量「坏」公司,间接为中国信达提供收购机会。

中国信达的业务独特性亦是投资卖点。

  时富资产管理董事总经理姚浩然的利是股推介为海尔电器(01169)。

海尔与阿里巴巴合资的物流公司将会在2015年踏入收入快速增长期。

海尔未来3年每股盈利增长可达20%,而市盈率对盈利增长率(PEG)则超过一倍,现价估值具吸引力。

  腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪锺情彩票股。

沈庆洪表示,巴西今年举办世界杯,相信内地会推出许多与世界杯有关的彩票,故彩票股具炒作概念。

在彩票股中,以华彩控股(01371)值博率较高,该公司为中移动(00941)提供彩票支付系统。

  新鸿基金融高级证券分析员李惠娴推介海螺创业(00586),因其绿色建材、垃圾焚烧业务具庞大发展潜力。

在绿色建材的新型墙体开发,海螺创业属于先行者,市场竞争不大;垃圾焚烧业务则受惠于新城镇化,需求会不断增加。

▲ <经济一周>P030-033投资前瞻2014-02-01 创业板回复生气四大板块新星崛起   随着近年愈来愈多具有盈利基础的公司在创业板上市,一改昔日市场对创业板公司业务虚无缥缈的观感,创业板又再回复生气。

继去年标普香港创业板指数表现跑赢大市,兼交投按年翻逾一番后,今年首个月创业板继续报捷,更有个别股份股价录得倍计升幅。

  香港创业板于2011及2012年经历低潮,当时成交连续两年大跌,创业板指数更分别按年挫41.4%及19.7%,市场对此板表现冷淡。

  不过,去年创业板一洗颓风,除创业板指数按年升21%,远胜同期恒生指数2.9%的升幅外(见图一),总市值亦按年上升70.9%至1,340亿元,重回2010年水平;全年成交更倍增。

  踏入2014年,创业板继续兴旺。

虽然近日大市受外围拖累而回吐,但年初至今创业板指数仍累升10.6%,继续跑赢恒指。

  新股多具盈利基础   不少投资者已开始在创业板发掘更多优质潜在爆升股,其中可从科网、医药、手游及环保四大当炒板块中发掘新星。

  创业板翻热,最大原因莫过于该板上市公司质素有改善。

  虽然创业板上市要求跟主板不同,未有盈利纪录的公司亦可上市,惟去年上市的创业板股份,大部分已具备盈利基础。

  只是暂时未完全符合主板上市的财务要求(即过去三个财政年度盈利不少于5,000万元,包括最近一个年度盈利不少于2,000万元等)。

  如去年上市的23家创业板公司中,有20家上市前的两个财政年度均有盈利。

  以同仁堂国药(08138)为例,2011及2012年盈利合共超过2亿元,只要去年盈利不少于2,000万元,财务上就达到转主板条件。

  至于年初至今在创业板上市的四只股份中,全部在上市前两个财政年度(2011及2012年)有盈利。

  基于有实质业务兼具盈利基础支持,令创板业更具投资价值,成为明日之星的摇篮。

  创业板炒法与主板有别   创业板旺场,尤其是部分新上市股份,若有盈利基础,并透过配售或介绍形式上市,货源归边更好炒。

  以去年上市的23只创业板新股为例,挂牌首日表现全部报捷。

  年初至今上市的四只创业板新股,首日挂牌亦全线告升。

如1月15日上市的东方汇财证券(08001),当日股价就抽高338.3%(见表二)。

  愈来愈多投资者留意到创业板投资机会,新邦证券投资总监蔡佑徽就是其中一人,并已展开掘金之旅。

  细码长揸博有后着   其中包括去年上市的港深联合(08181)、神州数字(08255)、誉宴集团(08107),以及最热爆的IGG(08002)等,蔡佑徽都曾炒卖过,部分更持有至今。

  蔡佑徽认为投资创业板的策略,跟投资主板有别,主要是控制注码及止蚀方法,他说:「如看好一只主板股,投资额以10万元为例,可设定若股价跌10%至15%便止蚀。

  「然而,投资创业板的股份,注码要减少起码三分之二,到20,000至30,000元;若是细市值的创业板股份,当该股股价一日未见有太明显改变时,亦可以长揸,等有后着炒上。

」   如两年前蔡佑徽买入钲皓控股(08132),当时钲皓市值低于2亿元,并一直持有。

  至去年此股有传卖壳,股价由2012年底0.194元,升至去年9月中高见2.47元,蔡佑徽则于0.8至0.9元沽出获利。

  蔡佑徽认为细市值的创业板股份,具卖壳、注资或业务有新搞作而谷大市值的憧憬,更透露目前仍持有港深联合及誉宴。

  「两者都有实质业务,如誉宴生意模式稳定,其婚宴订单已接到好爆,业务亦是扩充中,相信日后誉宴有机会转主板。

」   大注短炒赚快钱   细市值的股份,即使交投不旺,蔡佑徽仍采取细细注,放长线钓大鱼策略;至于当炒的创业板股份,他愿意以较大注捧场,短炒赚快钱。

  如去年12月上市的神州数字,上市后有一段时间爆升,于是蔡佑徽等股价破顶进入「无蟹货区」后,跟上车炒一两转,快赚一至两成左右。

  「我亦有短炒IGG,因为手游行业当旺,IGG上市后于3元水平低位有支持。

  「于是我在3.5元买了一注,当IGG股价升穿上市首日高位4.7元后,我再追多一注,最后在5元左右沽清。

」蔡佑徽说。

  无论长揸或短炒,只要该股身处朝阳行业、具有实质业务,有盈利基础并有增长潜力者,日后大有机会由创业板转往主板提升身价,股价自然水涨船高。

  以下四个板块中,正是埋藏创业板明日之星的宝藏。

  温故知新   创业板上市要求   创业板上市要求较主板宽松,财务上只要具备不少于两个财政年度营业纪录,包括于上市文件刊发之前两个财政年度;日常经营业务有现金流入合计至少达2,000万元,以及上市时市值至少达1亿元等便达标。

  另外,预期上市时公众持股的市值至少达3,000万元;同时必须至少有100名公众股东。

  转主板概念中拣蟀   创业板成功转主板的上市公司数目,由2012年全年只有两家,升至2013年八家(见图二)。

此等「一登龙门」的股份,股价往往造好。

  例如1月8日才成功转板的上海复旦(01385),去年全年股价已累升209.3%,单计转板至今在逆市下亦累升22.6%。

  愈来愈多创业板公司达到转主板要求,其涉及的板块主要分布在医药、环保、科网及手游相关行业。

  医药股:同仁堂国药盈利超标   过去已有不少创业板医药股成功转板,除上海复旦外,之前还有威高股份(01066)及同仁堂科技(01666)等,现已成为基金爱股。

  目前具备三年盈利不少于5,000万元财务要求的医药股,包括吉林长龙药业(08049)、罗欣药业(08058)、东北虎药业(08197)、海王英特龙(08329)及同仁堂国药等,当中以同仁堂国药最值得留意。

  作为北京同仁堂集团的海外发展平台,同仁堂国药主要香港、澳门及内地以外市场经营中药产品的生产、零售及批发业务。

  同仁堂国药于去年5月才从母公司同仁堂科技分拆   在创业板上市,上市前两个财政年度(2011及2012年)已   分别获6,015.3万及1.59亿元盈利。

  去年首九个月同仁堂国药盈利更高达1.41亿元,按年大增159.2%。

盈利持续增长,意味其已达到过去三个财政年度的转板盈利要求。

  环保股:滨海投资蓄势转板   参考其母公司同仁堂科技于2010年7月由创业板转主板后,股价屡创新高,由转板起上升至去年8月高见28.9元计,累升最多466.7%,同仁堂国药日后大有机会步母公司后尘。

  创业板环保概念板块,同样是卧虎藏龙之地,如滨海投资(08035)、新宇国际(08068)及中国地能(08128)等,盈利均达到转板条件。

  其中前称华燊燃气的滨海投资,去年11月率先递交转主板申请,集团相信转板可提升集团形象,增加股份买卖流通量,有利未来发展。

  从事清洁能源,主要建造燃气管道网络、销售液化气及管道燃气的滨海投资,去年开始将财政年度由3月底年结改至12月底年结。

  若计截至3月底止09/10至12/13年度,其盈利已分别达2.27亿、7,111万及1.14亿元。

  滨海投资最新公布截至去年9月底止首三季业绩,盈利亦按年上升4.4%至1.08亿元,保持盈利增长势头。

  经历去年大部分时间股价横行后,去年底滨海投资扬言要转主板,股价便展开升浪,单是年初至今计已累升34.7%。

  当日后滨海投资获批转板时,料其股价可更上一层楼。

  除在医药及环保板块中拣蟀外,科网板块亦暗藏不少实力股。

例如主要提供数据中心服务的新意网(08008),以盈利稳步增长兼派息慷慨见称。

  资讯科技解决方案及服务供应商宝德科技(08236),盈利上亦达到转板条件,继去年递交转板申请失效后,今年计划卷土重来再申请。

  科网股:慧聪网跟阿里拗手瓜   惟以盈利增长计,慧聪网(08292)实属首选。

主营B2B(企业对企业)电子商务的慧聪网,业务性质与阿里巴巴类似,被喻为「小阿里」。

  其业绩自2008年转亏为盈,之后一直保持高增长势头,基本上已符合转主板的盈利标准。

  本周二(1月28日)慧聪网更发「盈喜」,预期在付费用户增加,以及网上服务及产品覆盖的客户群扩大下,去年录得重大溢利增长。

  按汤森路透综合市场预测,慧聪网去年盈利料按年上升117.9%至1.46亿元人民币;今、明两年继续以按年超过五成升幅增长(见图三)。

  更重要的是,市场预期明年慧聪网将开始派息,料届时每股派息为0.036元。

  慧聪网去年因为未满足拥有权及控制权维持不变之规定,撤回建议转主板申请。

但在本周二的通告中扬言,集团正积极考虑重启转板行动。

  倘若日后慧聪网成功转板;加上其盈利正处高增长期,市场又预期会开始派息下,料将获更多基金青睐,大有条件成为科网股明日之星。

  此外,市场热捧的手机游戏概念板块,在创业板中一样可以拣蟀,包括同为去年上市的神州数字及IGG。

  手游股:IGG转亏为盈   神州数字主要为网上游戏运营商、网上游戏及手机用户提供网上交易服务,2011及2012年盈利分别达1,469.2万及1,341.2万元人民币。

  截至去年6月底止上半年,盈利亦按年增长47.7%至981.1万元人民币。

  不过,论及市场最关注的股份,始终是从事网络游戏的开发及经营的IGG。

  去年10月才上市的IGG,虽然上市前两个财政年度(2011及2012年)均亏损,但其最新公布截至去年9月底止第三季业绩,已转亏为盈赚450.3万美元。

  市场预期IGG去年可录得2,306万美元盈利,今、明两年继续保持盈利增长,相信将逐渐符合转板要求。

  以IGG的盈利预测;加上转板憧憬,均是支持其股价继续强势的动力。

  文:潘庆棠 ▲ <智富杂志>A018-021iMoney_WealthiM智胜股By李尚毅谢克迪2014-02-01 马年利市股中资金融医药上榜   去年中发生的新兴市场走资潮,在临近岁晚死灰复燃。

然而人行连番启动逆回购,为内地股市保底。

马年揭幕,中资金融板块及依然强势的医药股,相信是利市股的不二之选。

  蛇年尾声之际,坏消息一浪接一浪。

先有阿根廷披索急挫,继后传出内地银行代理的信托风险发生爆煲事件,然而人行此连番向市场放水,成功稳住内地股市,加上多个新兴市场印度、土耳其等接连加息对抗走资潮,恒指因此暂缓跌势,继续于22000关口争持。

  A股保底有利券商   人行出招,令内地股市在新股上市重启下,仍保持流动性,上证指数在2000点总算站稳阵脚,有利倚重股市收益的内地券商及保险股。

惟近期中国太保(02601)和中国人寿(02628)等公布的「盈喜」均逊预期,短期不利板块走势。

相反同时负责新股承销的券商,收入能见度较高,可伺机低吸。

  中诚信托事件,令市场关注理财产品会否继地方债务后,成为内地金融业另一颗计时炸弹。

然而近日有传内地四大资产管理企业之一的华融,愿意接管中诚信托产品,反映资产管理企业未来一段日子,将面对不良资产的上升潮衍生的服务需求,作为业界龙头的半新股中国信达(01359),相信能大展拳脚。

  美续复苏利出口股   强势多时的濠赌板块,连月急升后或力有不逮,但另一边厢,具国策扶持的医药股,部分仍力保不失,研制药物的四环医药(00460)及中国生物制药(01177),和营运医院的凤凰医疗(01515)等,俱见资金追捧。

内地《基本药物目录》料于年内招标,更多药品料会被纳入,有助刺激药企的产品销量。

  另一方面,美联储局在周四(30日)落实每日缩减买债100亿美元,加快退市。

这虽教一众新兴市场吃了闷棍,惟这同时反映美国经济已重上轨道,有利出口股业绩。

当地楼市向好,相关股份如创科实业(00669)和敏华控股(01999)等已率先走强。

近年积弱不振的利丰(00494),盈利也走出谷底,有力追落后。

  受惠退市的,当然少不了本地银行股,皆因息口上升,反有利其净息差及利息收入。

以家族经营的,更具卖盘概念。

近月永亨银行(00302)及创兴银行(01111)先后被希望打入本港市场的同业「提亲」,目前符合此准则的银行股,仅余东亚银行(00023)及大新银行(02356)。

物以罕为贵下,潜力无可限量。

  顾问团论势   石镜泉分析:   内地信托产品风险暂时得到解除,理论上只要中央一日不袖手旁观,信托问题的「毒性」可继续受控。

惟要留意事件某程度上由于信托经营不善或有关人员贪腐所造成,出手打救投资者的情况未必持续。

结算前后,恒指跌势转缓,只要守住21800点,春节后仍是徘徊格局,于24000点前上落。

  孙运喜分析:   印度、土耳其等国家近日相继加息,以应对近日各自的资金流出潮,虽然如此,美国退市相信要为新兴市场近年的经济扩张画上句号,当地阴乾式走资的情况未来料会持续。

近日恒指虽一度大跌,但散户入市、抽新股的意欲仍高,短期内相信市况还未见底。

医药、科网等板块短期内料仍有炒作。

对中长线投资者而言,现时则还未到入市时机。

  iM智胜股:四环医药(00460)   过去两年四环盈利均录得明显的增长,虽然集团未公布去年下半年业绩,但从行业数据及瑞银的分析,预期集团盈利能维持上半年约三成的按年增速。

集团有此佳绩,固然因为产品组合独特,但亦不可忽视其销售模式。

  反贪行动影响不大   集团致力研发,去年多种产品包括欧迪美、也多佳、源之久均取得专利,在药品招标定价能力,较其他非专利药高。

与此同时,内地当局严厉打击行内贪污问题,包括公布药企行贿纪录,同时省级政府医院将不再向曾涉贪的药企进行采购。

  政策看似打击整个行业,但由于四环几乎把所有销售及管理合约都外判出去,打贪行动不会直接影响集团的业务;与此同时,药业反贪的打击对象集中于大型医院,集团的主要销售对象为小城市医院,相对影响不大,料可跑赢大市。

  iM智胜股:中国信达(01359)   近期热炒半新股,主要从事不良资产经营业务的中国信达,2012年不良资产业务盈利占比为64%。

瑞信预期该业务从2012年到2015年,盈利复合年均增长率将接近五成,成为主要增长动力。

  经济放缓不忧反喜   上一届中央政府在金融海啸期间,推出「4万亿」的救市计划,投资增速加快后,当时经济增速有所回升。

然而,新班子提出经济改革的方针,重视增长的质而非量,市场预期,内地今年经济增速将放缓,成为近期跌市的主要原因。

  虽然经济放缓,但仍然有行业能受惠。

当大规模信贷增长后,以及各项经济改革后,经济出现放缓,换言之不良资产将增加,有利中国信达从中择善而从,加快其业务增长。

集团于去年12月中上市,从高位回落后,似于5元心理关口见支持,可于该位买入。

  iM智胜股:中信证券(06030)   A股走势如水银泻地,除了人行收水外,逾700多只新股于今年排队上市,亦是主因之一。

A股气氛差,散户入市意欲低,内地券商龙头中信证券,虽然公布去年盈利按年增约两成,但亦无改劣势。

  新股消息料已消化   然而近期新股逐步登场,上证指数跌穿2000点关口后反弹,加上新股表现不错,料刺激散户入市意欲,有利其券商业务回稳。

此外,新股上市必须有投行推荐,换言之即将今年新股蜂拥而至,对集团的投行业务有害无利。

换高之,券商股部分对冲新股的风险。

  人行春节前连环放水,反映央行无意坐视经济回落,其后A股走势相比环球股市亦有所改善。

憧憬A股在农历新年后气氛持续改善,不妨趁近期大市向下,逐步吸货。

该股于周四(1月30日)于17.5元似见底,可于该位买入,目标看20元,跌穿16.6元止蚀。

  iM智胜股:东亚银行(00023)   美国过去自金融海啸推出低息政策,固然令股市起死回生,然而却令不少本地银行股叫苦,皆因息差持续收窄,加上香港政府收紧银行按揭打击炒风,一定程度打击其按揭业务。

另外,巴塞尔协议III(BaselIII)亦令银行资本要求更高。

  息差预料逐步回升   不过本地银行业今年料否极泰来。

市场预期美国联储局今年不会加息,不过息口已经悄悄回升,有利银行改善其净息差。

另外,自2010年BaselIII细节定案后,大部分本地银行均已作好准备,达标难度不大。

  本港去年银团贷款金额按年增逾八成,今年虽然难复高速增长,但大摩预测,今年贷款将增约18%。

环顾本地银行股,业务大同小异,然而东亚近年业绩均胜市场预期,在2月底公布全年业绩前,料有资金炒作,可于其补回裂口后追入。

  iM智胜股:利丰(00494)   利丰年初公布新一轮3年计划,宣布成立一个供应商支援服务的新部门,提升供应链效率。

由于新部门将由主席冯国纶领军,大行认为这反映集团将较以往更重视和供应商的关系,也有助他们把旗下工厂迁移至新兴市场。

若美国零售市道复苏,这措施成功机会不低。

  盈利重返3年前水平   与此同时,利丰指出集团去年业务稳健,盈利预期能回复至2011年水平,变相宣布盈喜。

巴克莱估计,虽然其贸易及分销业务未来数年仅维持高单位数增幅,惟物流业务溢利预期增长强劲的情况下,去年的营运溢利可取得中双位数增幅,同时派息比率有望增加。

  美国经济复苏可期,令资金重返利丰。

该股上周一度升抵11.36元,较去年12月的低位9.75元累弹近两成。

趁该股本周因跌市回落,可伺机于前浪底10.44元低吸,以12元为目标价,跌穿9.5元止蚀。

▲ <明报>B02经济财经头条2014-02-01 专家教寻「利市股」马年料续旺科网环保股   一年之始在于春,纵使港股在蛇年年尾表现失色,但踏入马年则一切重新开始。

新年完利市后,最好从股海中找寻投资目标,数位财金界名人推荐一批「利市股」,而投资主题依然离不开蛇年长升长有的科网及环保能源股,希望一众股民齐齐过肥年。

明报记者岑梽豪   根据本报资料库显示,濠赌、科网及新能源板块,这些属于新型经济概念的股份,在蛇年回报超过60%,大幅抛离其他板块(见表)。

一众名家均认为,科网及新能源股续有炒作空间,随时在马年继续领放。

  庞宝林:A8电媒音乐有机爆升   东骥基金管理董事总经理庞宝林认为,旗下基金有持股的A8电媒音乐(0800),属科网板块中的潜力股。

  「去年炒科网,但A8的股价没怎样抽升,今年是有机会爆上。

」他指出,科网股一定要持有,而近期热炒的网络金融概念完结后,下一轮随时到炒网上音乐故事。

  胡孟青:联想是稳健之选   独立股评人胡孟青则表示,云端概念势成今年科网炒作题材,其中联想(0992)是稳健之选。

「中港两地的科技业,很多时都系复制美国一套,今年到中国的云端服务抬头。

」她又认为,联想收购摩托罗拉后,有助在专利权官司上,起到防守作用,对手机业务有利。

  郭家耀:中燃后市看涨   中国银盛财富管理首席策略师郭家耀,于去年初曾提议,当时较少人讨论的腾讯(0700),作为蛇年「利市股」,结果成功「吼中」。

马年他则由科网转为新能源,「中国燃气(0384)估值虽高,但燃气业获市场看好,而中燃过去铺管后的地方,陆续有人入住。

即使气价升,亦属可接受范围,故有利集团盈利。

」   黄国英:老恒和属增长股   丰盛金融资产管理黄国英,蛇年同样买中「利市股」,他建议的新秀丽(1910)过年后抽升不少。

「老恒和(2226)做好推广后,未来数年有故事概念炒作,属于增长股份。

若要稳健可买创科(0669),美国的复苏故事未完,而市占率亦在提升。

」   股民若嫌港股单调,美股亦有介绍,胡孟青及庞宝林不约而同,同样推介微软。

  庞氏称微软有息派,又准备换行政总裁,买入诺基亚后,有机会做另一间苹果,而青姐则看中微软的云端服务。

黄国英则觉得,美国的「影音之王」杜比(Dolby),在推出全景声及「DolbyVision」两项影音革新技术下,未来收专利权费「收到手软」。

▲ <大公报>A17大公经济2014-02-06 金属资源通过上市聆讯   市场消息指出,中国金属资源利用有限公司已通过港交所聆讯,目标在今个月内上市。

该公司为行内领导者之一,主要生产再生铜产品、下游通讯电缆及送配电缆产品,并于2012年成为四川省耗用最多废铜产品的制造商。

▲ <东方日报>B04产经2014-02-05 屈臣氏重组欧业务铺路上市   市传和黄(00013)将于今年分拆旗下屈臣氏业务上市,集团昨日承认旗下屈臣氏零售业务正进行重组。

屈臣氏发言人回应本报查询时表示,屈臣氏集团旗下的高级香水及化妆品零售品牌蔓丽安奈(Marionnaud),计划于今年首季撤离位于波兰的零售业务,而西班牙亦进行大规模店铺重组。

  西班牙的蔓丽安奈店铺将会缩减。

  市场推测屈臣氏重整欧洲业务是为即将上市铺路。

  西班牙蔓丽安奈缩店   屈臣氏发言人表示,确认集团结束旗下蔓丽安奈品牌位于波兰的营运业务,以集中巩固高市占率及品牌知名度的中欧市场,继续在捷克、斯洛伐克、匈牙利及罗马尼亚开设新店,以及为高人流的店铺进行转型升级。

不过,屈臣氏另一个欧洲保健及美容产品连锁品牌Rossmann位于波兰的业务则不受影响。

  鉴于目前西班牙高级化妆品零售行业的经营环境非常艰难,屈臣氏经过深思熟虑后,决定关闭当地盈利贡献低的蔓丽安奈店铺。

集团现时正开始根据相关法律与员工展开谈判。

  彭博社引述报道指出,蔓丽安奈将关闭七成西班牙店铺数目,由116间缩减至33间,并裁走431名员工。

报道并指出,蔓丽安奈的西班牙业务于二○○八年至一三年期间共录得9,400万欧元(约9.86亿港元)的损失。

  里昂看和黄目标价119   另外,里昂发表报告指,和黄最近股价偏软,或与集团分拆具强劲现金流的屈臣氏业务受到市场质疑有关。

  里昂表示,和黄目前最大的挑战是缺乏清晰的盈利目标及未来资本运用的方向。

不过,该行预料,和黄公布全年业绩将有助释放长实(00001)的价值,给予和黄「买入」评级及目标价119元。

▲ <都市日报>P13财经自保2014-02-05 金山拟分拆上市研采双层股权制   市传金山软件(3888)拟分拆其系统保安软件业务于美国上市,集资最多23.4亿元,并计划采用「双层股权制」,预计今年第二季上市;不过,金山软件股价未受刺激,昨跟随大市急挫4.7%,收报24.25元。

  《路透社》报道,金山软件有意分拆旗下网络安全软件业务公司KingsoftInternetSoftware(KIS)于美国上市,集资介乎15.6亿至23.4亿元,但现阶段仍未知是在纳斯达克,抑或于纽约交易所上市。

  报道又指,金山软件现时持有KIS约54%股权,管理层为了继续拥有控制权,拟为KIS采用「双层股权制」,即KIS首次公开发售(IPO)的投资者,将持有附带较低投票权的普通股,而公司及其他现有股东则持有附带较高投票权的普通股。

KIS主要从事信息安全软件,网页浏览器,关键任务手机应用程式的研发及运作,并提供在线广告服务及跨平台互联网增值服务。

▲ <东方日报>B05产经2014-02-05 内地拟重组钢铁水泥业   内地钢铁、水泥、船舶、光伏及婴幼儿配方乳粉等企业,拟为下一轮优化企业兼并重组市场环境的受惠行业,内地报道引述工信部内部人士称,国务院拟将推出《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,借此重点引导部分企业重组,料有利提升企业及产业核心竞争力外,也化解产能严重过剩。

  该名工信部内部人士指,针对企业兼并重组面临一系列困难和问题,包括税收负担重、融资成本高、融资手段单一、跨地区兼并困难、审批环节多而时间长等问题,《意见》或要求相关行政审批事项逐步减少,同时政策环境如金融、财税、土地、职工安置等会进一步完善。

  倡商银并购贷款业务   金融方面,则提出加强信贷融资支持,引导商业银行在风险可控的前提下,积极开展并购贷款业务。

推动商业银行对相关企业实行综合授信,以改善对企业兼并重组的信贷服务。

同时也会支持符合条件的企业通过发行股票,短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具等非金融企业债务融资工具进行融资。

▲ <文汇报>B05投资理财股市纵横By韦君2014-02-06 中海油寻底值博率高   港股在马年首个交易日大挫逾600点后,即使有美股隔晚反弹在前,但观乎昨日淡友压市依然未肯松手,致令市况出现高开低收的走势,而现货月期指更转炒大低水。

环球金融市场不稳,避险资金有迹象流入贵金属,其中黄金价格近两日持稳于每盎司1,255美元水平,而期油也见好。

值得一提的是,尽管美国近期的经济数据颇见参差,但经济复苏的势头未见逆转,则续对油价构成支持,油价于昨日亚洲时段便在每桶97.7美元水平上落。

  即使油价仍然坚挺,惟碍于本地投资气氛转差,作为龙头油股的中海油(0883),近两日却见破位而下,惟两度造出11.48元的年内新低位后,昨已有拒绝再跌的情况,最后以11.58元报收,倒升0.04元或0.35%,成交9.95亿元。

中海油过去一段时股价寻底,相信很大原因与业务前景不明朗有关。

事实上,中海油较早前公布,今年的净产量目标为4.22亿至4.35亿桶油,数字令市场失望,就算集团维持2011年至2015年年产量复合增长6%至10%的目标,但有大行「落井下石」,预计其难以达标,都导致该股股价低处未算低。

  新项目将投产添动力   不过,大行巴克莱的研究报告则认为,中海油未来12个月将有多达10个新项目投产,可令日均产量增加1.7亿桶油量,相当于目前产量18%,今年产量增长可达目标上限之余,明年更会加快;现价估值较同业折让至少三分之一,重申增持。

另外,根据彭博资讯,33位分析中海油的分析员当中,便有20位给予「买入」的评级,数目仍远远高于给予「沽售」评级的3位分析员,反映市场仍偏向看好中海油后市。

  中海油于截至去年9月止9个月,集团营业收入上升17.4%至1,707.64亿元人民币,实现总净产量2.49亿万桶油当量,油气销售收入增加15.8%至1,669.35亿元人民币。

预计去年全年盈利可保平稳的势头,而该股现价预测市盈率约6.38倍,在同业中也处于偏低水平,也是其已具值博率高之处。

趁股价寻底部署作中线收集,博反弹目标暂看上月中旬阻力位的14.06元。

▲ <文汇报>B05投资理财新股透视By蔡权2014-02-06 圆美光电具发展空间   马年新股登场,圆美光电(8311)率先在大年初八(本周五)以配售形式在创业板上市。

  图美光电主要从事手机显示组件贸易,包括TFT-LCD面板及驱动器集成电路、偏光板等等。

除贸易外,圆美亦从事TFT-LCD面板加工。

产品交付予TFT-LCD模组制造商完成组装后再交由手机制造商组装成手机。

  圆美光电以配售方式发行3.3亿股以供认购,占配售完成时发行股本之25%。

每股配售价0.3元,净额仅7,600万元,货源极易归边。

  TFT-LCD产业发展一直获国策扶持,并支持TFT-LCD组件发展及产业化,包括滤色器、玻璃基板、偏光板及新背光。

预期2013年内地TFT-LCD面板的消费额达211亿美元,较上一年度增长约19.9%。

到2017年,TFT-LCD面板的消费值极有可能达到319亿美元,预计2013年至2017年的复合年增长率为10.8%。

  手机显示板及驱动器贸易商   展望2013年至2017年,流动电话的TFT-LCD面板总消费值将续按复合率11.2%增长;而TFT-LCD驱动器集成电路亦步入快速增长期,2008年至2012期间复合年增长率为3.5%。

预期至2017年,TFT-LCD驱动器集成电路消费额料达16亿美元,2013年至2017年复合年增长率达12%。

  据招股书透露,圆美为全国手机TFT-LCD面板及驱动器集成电路第四大贸易商,市占率11%。

而相关消费市场过去五年的复合增长率皆逾1成。

集团截至12月31日止的2011及2012年,分别录得盈利约3,519.3万元及3,399.9万元,截至2013年8月31日止8个月盈利约5,514.3万元,较上年同期增加357%。

业务市场发展空间具潜力,可留意。

▲ <大公报>A19投资全方位经纪爱股By连敬涵2014-02-04 北京发展利润改善可吼   北京发展(00154)主要从事提供资讯科技相关服务,为了战略转型及改善财务表现,集团重组现有业务组合,进军垃圾焚烧发电业务领域。

1月29日,集团与中马绿能国际集团定力了框架协议,计划收购在山东省及湖南省从事垃圾焚烧发电业务的公司及其约7200万美元的股东贷款权利。

此框架协议代价金额达1.11亿港元及集团普通股股份3.47亿股,每股发行价1.60港元,预计两个月内将签署买卖协议。

  集团去年以9亿元人民币购入北京再生能源发电厂项目的股权,对垃圾处理等业务有支持作用。

从去年开始,环境恶化已成为内地最关注话题之一,环保已成为国策重点,料集团在新业务的带动下,对未来利润将有改善作用。

  股价近日造好,突破2.5元阻力,创出新高,动力正加强下,后市可进一步上升。

建议2.8元买入,目标3.5元,跌破2.4元止蚀。

  (笔者未持有此股)   富昌证券研究部总监连敬涵 ▲ <文汇报>B04中国经济2014-02-06 越秀完成收购创银   香港文汇报讯(记者陈远威、黄嘉铭)越秀集团昨宣布成功收购创兴银行(1111),股权交易将于近期完成交割,完成后创银将维持香港上市地位。

越秀在通告内表示,将利用创银在港的品牌声誉及知名度,以及网点及稳定客户群,以集团资源优势实现香港业务的平稳增长。

同时借CEPA加快银行内地业务的拓展步伐,利用集团在内地的客户及资源优势拓展区域金融,并使之成为集团发展新引擎及利润增长点。

  越秀指,向创银全体股东提出部分要约收购获其股东广泛接纳,截至昨日部分要约截止日,共收到股份总数4.24亿股,占创银已发行股本的97.51%。

据部分要约条款,将接纳要约收购股份总数3.26亿股,占创银已发行股本的75%。

越秀在去年10月25日提出部分要约收购,以每股35.69元现金收购最多不超过75%股份。

创银昨收报27.1元,跌9.36%。

  获7银行贷款逾9亿美元   收购完成后,廖创兴业将持有创银已发行股本约11.59%,此外少数创银股份将由若干个别人手持有,因此预期创银的公众持股量将在2月14日结算后降至约13%。

为维持公众持股量25%的上市要求,廖创兴业将会减少剩余持股,若仍不足25%流通量,越秀或其他关连人士可能出售其所持的部分创银股份。

  汤森路透旗下基点引述消息人士指,越秀为收购创银股权,获7家银行提供合共9.45亿美元贷款,以取代其去年10月取得的10亿美元一年期过桥贷款。

其中中国银行提供3亿美元3年期双边贷款,综合收益为280点子,利率较伦敦同业拆息加250点子,其余为年期一年半年的银团贷款,包括星展银行、台湾银行、工银亚洲、东亚银行等,综合收益为240点子,利率较伦敦同业拆息加175点子。

协议在1月27日当周签署。

  越秀董事长张招兴表示,成功并购创银对集团今后发展有重大里程碑意义。

成功控股一家香港上市银行,使越秀金融产业真正成为集团的核心主业之一。

未来将利用集团的产业基础及和金融资源,促进创银稳健可持续发展,落实CEPA框架协议,深化穗港两地金融合作,有信心建设立足穗港、覆盖全国、辐射亚太及具核心竞争力的国际银行。

▲ <大公报>A20投资全方位异动股By罗星2014-02-05 广船抗跌力强   承接外围股市下跌,港股在马年首个交易日大幅下挫逾六百点,以二一三九七收市,下跌六三七点,而国企指数亦跌三零八点,报九五零九收市,全日大市成交金额有七百五十六亿元,恒指跌近二万一千点水平,预期较强支持力。

  市场关注中日之间可能出现擦抢走火事件,军工概念股有买盘支持,广船国际(00317)昨日抗跌力强,全日仅跌六仙,以十六元六角收市。

  心水股   广船国际(00317)贸易通(00536)骏科网络(08081) ▲ <东方日报>B09产经玮论By黄玮杰2014-02-05 玮论:航运股仍未许乐观   受累铁矿石库存高企及进口煤违约初现因素影响,上月波罗的海乾散货指数(BDI)跳水式下跌近五成,去年第四季度的累积升幅已完全蒸发,指数回降至约1,110点水平。

同期航运股走势偏软,中海发展(01138)及中国远洋(01919)分别下跌23%及13.5%。

  春节前钢企减少采购铁矿石,导致库存高企,随着节后钢企复工,铁矿石库存将回复至正常水平。

  此外,进口煤违约暂未见有扩散迹象,春节后航运市场将回复正常,届时BDI将呈现较大反弹。

  据统计,过去十年BDI指数于春节前20个交易日整体呈现跌势,平均跌幅达23%;春节后20个交易日整体呈现升势,平均升幅达26%。

  虽然预期二月BDI大机会出现强力反弹,惟笔者不建议买入航运股。

首先,航企一边拆船一边买船运力过剩状况没有改善,以中远为例,集团列出今年拆解40艘船的目标后,随即订购4艘散货船及5艘一型集装箱船。

  另外,中海发展发盈警预期去年巨亏21亿至23亿元人民币,中远要靠出售资产才能实现扭亏为盈,企业业绩不振难以推动股价上升。

  辉立证券董事黄玮杰(作者为注册持牌人士) ▲ <东方日报>B06产经荐神By帅哥2014-02-04 荐神:中交建可趁低吸纳   中交建(01800)近期由6.6元急跌至5.5元附近后已见支持,在蛇年最后两个交易日呈现反弹。

股价早前急跌的主要原因,是市场忧虑地方债高企或致基建投资减慢。

  不过,每次中国经济出现疲态之后,中央恐怕经济一沉不起又会重推固定资产投资来实现稳增长,所以中交建属过度被沽售,现价一三年市盈率仅5倍,周息率逾4厘,手头订单亦使未来业绩有保证,可趁低吸纳作长线投资。

  里昂和摩通近期均发表研究报告看好公司前景,里昂将其投资评级由「优于大市」上调至「买入」,相信公司增长前景稳定,因有大量订单积压及杠杆可控。

  摩通则认为地方债仍为可控水平,加上集团首三季业绩及订单均好过预期,第四季公路及港口投资增长稳定,所以认为现时股价调整过度。

  拓房产提升毛利   中交建自去年中开始宣布多项投资房地产的计划,明显希望效法中铁(00390)和中铁建(01186)增加房地产的比重,集团多是采合作发展形式,非高价投地,毛利率有望提高。

同时集团将透过改变商业模式、利用基金及资产证券化等措施来降低负债比率。

  中交建去年首三季多赚16.6%至80.6亿元(人民币下同),集团持有逾四成股权的上海振华重工亦发盈喜,预料去年全年扭亏为盈,赚1.1亿至1.4亿元,业绩呈大幅改善。

  中交建(01800)   阻力:6.3元   支持:5.3元   战斗力:▲▲▲▲   帅哥 ▲ <文汇报>B05投资理财红筹国企/窝轮By张怡2014-02-06 中国南车沽压收敛可捧   港股昨日弱势依然,影响所及,不少弱势的中资板块沽压仍在。

事实上,内银、内险、内房,以及之前累积升幅较大的新能源概念股,在昨日淡市之中,表现依然欠佳。

另一方面,资金寻宝热未完全冷却,则令个股的炒味仍在,就以开炉日已然急升的中国信息科技(8178)为例,昨再涨33.51%至0.255元,成交增至1,768万股。

此外,同系的北京建设(0925)也见发力造好,曾创0.75元的年内新高,收报0.74元,仍升10.45%。

  中国南车(1766)近日随大市走疲,周二在退至5.39元水平获承接,而观乎该股昨日低位的5.41元,也能企稳于此水位之上,反映去年10月上旬在5.35元附近形成的支持区依然经得起考验。

中国南车昨逆市收报5.45元,升0.04元,升幅0.74%,成交缩减至649万股,但也反映现水平沽压已渐收敛。

中国南车去年共获得20个项目2,160辆订单,市场份额达54.24%,是内地首次突破2,000辆大关的单位,创历史新高。

  发改委负责人日前曾表示,要加大对铁路投资的力度,包括加大政府预算内资金投入,另外铁路基金也在积极运作。

在中央可望进一步加大投入力度的带动下,预计中国南车的订单前景依然乐观。

摩根大通发表研究报告也认为,中国南车新合同带来的收入可于2013年末季及2014年入账,因此有望上调盈测。

摩通重申对中国南车「增持」的投资评级,同时调升目标价,由8元升至8.5元,即较现价有约56%的上升空间。

  就估值而言,中国南车预测市盈率约13倍,虽不算便宜,但资金倾向流入行业龙头股,加上股价已寻底一段时间,在沽压渐收敛下,不妨考虑伺低收集持中线。

上望目标为今年以来阻力位的6.5元,惟失守5.35元支持则止蚀。

  友邦回升购轮12884较可取   友邦保险(1299)昨涨1.7%,表现跑赢大市,若继续看好其后市表现,可留意友邦摩通购轮(12884)。

12884昨收0.101元,其于今年6月23日到期,换股价为38.88元,兑换率为0.1,现时溢价11.89%,引伸波幅25.8%,实际杠杆10.8倍。

此证虽仍为价外轮,但因数据尚算合理,加上交投较畅旺,故为可取的吸纳选择。

  投资策略   红筹及国企股走势:港股走势仍弱,惟资金流向有利个别中资股成为换马对象。

  中国南车:中央加大铁路投资,集团订单前景乐观,股价已寻底,续具反弹空间。

  目标价:6.5元   止蚀位:5.35元 ▲ <经济一周>P024-025一周热点2014-02-01 无惧基金洗仓长汽优势未改可吸   长城汽车(02333)由于延迟推出新车型,引发增长放缓的担忧,大行相继下调全年预测及目标价,令长汽遭基金洗仓,股价一度急泻逾两成。

惟长汽旗下汽车确实好卖,随着内地销量增长持续,待其重推新车型后,料能继续带来增长,长汽作为内地领先的自主品牌,股价及估值调整后可再展升浪,可继续吼低吸纳。

  长汽凭借其在运动型多用途汽车(SUV)的领先优势,过去两年食正内地换车潮,股价随销量及盈利增长而节节上升。

  2012及2013年长汽股价分别升1.2倍及75%,获大行及资金垂青,令其表现跑赢同业,被视为行业神话。

  去年长汽合共销售75.42万辆汽车,其中SUV销售达41.74万辆,占整体销量55.3%。

整体及SUV销量分别按年增长21.4%及49%。

  长汽原计划今年首季推哈弗H8车型,不过1月中发公告,指哈弗H8存在八大问题,为进一步提高产品质量,遂决定延迟一季度推出。

  由于市场对哈弗H8过度看重,消息公布后基金借势洗仓,长汽1月14日成交量高达8,708万股,总成交金额高达30.03亿元,为近年罕见。

  长汽股价从39.25元急挫至1月14日最低31.3元,跌幅达20.3%。

  不过,市场反应过度敏感,经过一轮消化消息后,发现延迟推出哈弗H8影响并不大。

  加上长汽去年全年收入按年增31.6%至567.84亿元人民币;纯利则按年增长45.2%至82.67亿元人民币。

  故大行相继重新唱好,并指长汽股价调整过后已显吸纳良机。

  延推新车影响轻微   市场对哈弗H8如此看重,皆因其定位为高档SUV,亦是首个内地车企能够与外资车企较量的产品,故长汽若推出哈弗H8,能为其带来更大利润增长空间。

  东英证券的报告原本估计今年长汽可售出40,000辆哈弗H8,相当于全年预测SUV销量的7%。

  惟如今则下调销售目标至25,000辆,而整体的SUV销量则预期为53.1万辆,即较去年增长27.2%,销量仍能保持高速增长。

  何况哈弗H8是长汽首款高端SUV,故管理层宁愿谨慎一点确保质量,总好过推出后因发现问题而召回。

  市场亦相信,此举反映长汽相当重视哈弗H8,若能顺利解决问题并推出市场,将有助其增强在高端产品的竞争力及树立良好品牌的形象,前景正面。

  另一方面,未推出H8前,长汽旗下产品毛利率最高的哈弗H6,定价10万至15万元人民币之间,去年第四季却意外好卖,预期H6的增长会加快。

  哈弗H6去年推运动版及升级版,刺激第四季销情,共售出67,983辆,占第四季整体销量19.91万辆34%,较第三季的增幅24%上升10个百分点。

  汇丰估计,正是由于哈弗H6销量胜预期,带动长汽去年第四季平均售价按季升6%,至81,425元人民币。

  领先地位难被代替   故此,长汽即使未能推出哈弗H8,但仍有哈弗H6热卖,支撑销量增长,故建推哈弗对长汽实际盈利影响,并非太大。

  作为内地领先的SUV生产商,虽然行业竞争激烈,但长汽增长仍较市场优胜。

  去年全年内地乘用车销量为1,792.89万辆,按年增15.7%,创历史新高。

其中SUV销量为298.88万辆,按年增长49.4%。

  据中国汽车工业协会统计,长汽哈弗SUV销量排名为去年内地十大SUV销量榜首,远胜大众(Volkswagen)途观(Tiguan)及本田(Honda)CRV,两者仅有19.98万及19万辆。

  加上内地各级机关均要实行勤俭节约,反对浪费,在公务用车采购方面,会以国产自主品牌为主。

  此举变相对内地品牌带来销量增长空间,令具备领先地位的品牌更具优势,预期长汽亦能受惠。

  随着负面消息的消化,市场憧憬长汽的哈弗H8能挽回投资者信心,成为股价回升的催化剂;加上旗下SUV能够保持销量增长持续,经过重挫后的长汽获得估值重估机会。

  建议看好长汽的投资者,可于35元附近吸纳,目标价先看45元;止蚀位定30元。

  温故知新   内地十大SUV销量   根据中国汽车工业协会数据,2013年内地十大SUV品牌销量达159.29万辆,占整体SUV销量53.3%。

  哈弗、途观及本田CRV为销量前三强,分别属于长城汽车、大众及日本本田所有。

  排第四为北京现代的IX35,销量15.7万辆;日产(Nissan)逍客、丰田(Toyota)RAV4及奥迪(Audi)Q5分别排名第五至七位,销量分别有12.46万、11.78万及10.21万辆。

  福特(Ford)翼虎、丰田汉兰达及比亚迪(01211)S6则分别排名第八至十位,销量不足十万辆。

  邓声兴:   农历年利好莎莎销售   近来被基金洗仓的股份还有本地零售股莎莎国际(00178),集团早前公布去年第四季度营业额仅按年升14.8%;同店销售增长15.8%。

  加上近期杂志报道莎莎出售即将过期产品,对企业形象有损,令其股价从9元水平跌至最低6.97元,跌幅高达23%。

  邓声兴认为杂志报道对莎莎股价的影响不大,其跌势主要是由于早前公布的同店销售数据较差,尽管有14%增长,但与之前均可达两成或以上来比较,有所放缓。

  「对莎莎农历年销售情况好转有信心,要维持高增长并不太难,因其人流鼎盛。

  「莎莎做得不差,只是因为基数太高,在维持两成的增长就比较难。

」邓声兴说。

  莎莎现金流强,零售业绩有目共睹,若要捞货,邓声兴建议投资者可于7元或以下捞货,目标价先看8.3元。

  文:朱明亮 ▲ <大公报>A20投资全方位异动股By罗星2014-02-06 海螺创业势佳   美股周二反弹,带动亚太区股市昨日初段反弹,但其后普遍出现回吐,主要忧心美股调整未完。

恒指高开逾百点,中段澳门赌业收益数据不理想,濠赌股全线下跌,拖累恒指最后以二一二六九收市,下跌一二八点,而国企指数则报跌三十九点,以九四七零点收市,全日成交金额缩减至六百五十三亿元。

  海螺创业(00586)股价走势佳,股价昨日逆市上升二仙,以十八元八角收市,旗下垃圾焚烧项目与绿色建材业务成为新亮点,短期有力挑战二十元阻力。

  心水股   海螺创业(00586)   深圳高速(00548)   铁货(01029) ▲ <大公报>A20投资全方位券商荐股By高鹃2014-02-06 中燃完成收购增盈利保证   恒生指数周三高开167.11点后,港股随即转弱,恒指最低曾见21197.78点。

恒指最终重回21200点关口以上,收报21269.38点,跌128.39点或0.6%,成交额则降至653.57亿港元。

周边方面,美股周一大幅下跌后,至周二反弹。

道指升72点,纳指升0.86%及标普500升0.76%。

有分析指出,周一的制造业资料不佳,是因天气严寒之故,未来经济资料亦可能反弹。

  留意到恒指的9天RSI现在低于20,所以未来很可能会看到大市在成交偏淡下有技术反弹。

尽管腾讯(00700)、金沙(01928)及银河娱乐(00027)昨日继续随大市下跌或平收,然而应会带领大市反弹。

和记黄埔(00013)是一只值得留意的股票,传媒报道公司正重组西班牙及葡萄牙的零售业务,可以令人联想到分拆屈臣氏上市的进展。

联想(00992)股价重挫,不少券商提到两项收购的不明朗因素,包括监管机构的阻力,摊薄盈利,对方有机会沽售股份,以及执行风险等等。

  香港的12月零售资料相当疲弱,可能与这段时期内地的流动性相当紧张,这亦可以让大家知道内地人的消费对香港经济的重要性。

传媒报道农历年的零售市道则不弱,六福(00590)主席提到销售按年升超过10%,市场预期1月及2月的零售销售应有双位数增长。

考虑到近期金价的走势,较为喜欢六福,周生生(00116)及周大福(01929)。

  预计恒指继续向下寻求支撑位,不过在未来几天内,由于内地假期,以及美国联储局刚刚议息完毕,估计不会再有更多坏消息出台,而新兴市场随后如能止跌则会使得港股假期后起稳。

  个股推介:中国燃气(00384)公司在内地经营天然气、液化天然气及液化石油气等业务。

截至2013年11月18日止,公司合共于23个省取得208个拥有管道燃气专营权的城市管道燃气项目。

由于内地政府近年来宣导环保,内地天然气占能源消耗比重将会提高,估计由2012年的4.3%,提高至2020年的8%至9%。

  相反,煤的消耗比重将会下降,由2012年的67%降至2012年的60%,而内地目前天然气需求大于供应,天然气行业在内地依然处于发展的上升阶段。

去年7月10日之天燃气改革对集团影响不大。

天然气售价方面,公司可以将上调成本转嫁予客户。

  销售量亦由于渗透率仍低而不受太大影响。

并且,公司管理层表示如果未来资本开支减少,公司将计划未来调高股息率,由去年的18%增加至2015年的30%。

公司近期对于百江燃气51%股权以及富地燃气的收购,此举对中国燃气有盈利保证协议。

给予公司目标价13元,止损价8.50元。

  胜利证券高鹃 ▲ <星岛日报>B09星岛投资王实力股起底By利贞2014-02-06 新奥稳守待收成   城镇化相信是未来十年国家经济发展的主题。

与此同时,亦带来环境污染的严重问题,故此绿色企业、循环再生、低碳发展等业务,将是重点发展。

天然气是低碳、经济、高效的清洁能源之一,前景一片光明。

过去数月,内地燃气股表现甚佳,至近月才见调整。

当中看好具防守力的新奥能源(2688),建议可于45.8元买入,中长线目标价56元。

新奥能源昨天收报47.8元,升0.4元,升幅0.8%。

  天然气价格趋升,下游燃气企业成本压力增加;预期2014年天然气价格会进一步上升,对不少企业构成压力。

新奥能源以下游业务为主,未来会受惠城镇化,虽然有加价压力,料可以转嫁予消费者;另外,由于母公司逐步牵涉中上游业务,长远将有助集团有更多元化的天然气供应,大大增强集团的防守性。

  成本可转嫁客户   新奥能源去年7月时已提高天然气城市门站价格,将成本转嫁终端用户,故现金利润未有影响。

加上下半年因供应增多而令天然气销量增长加快,反而有助盈利增长。

  新奥能源计画在2013至15年间每年增加30座压缩天然气(CNG)及100座液化天然气(LNG)加气站,虽然LNG加气站开始时因利用率低于平衡回报水平而录得亏损,估计在2014年可达至平衡,至2015年更可产生盈利。

  截至2013年9月底,集团首9个月天然气销量达37.3亿立方米,按年升25%,增速较上半年的23.8%有所提高,因供应量从中石油方面有所增加。

而在7月时收购的保定市项目在第三季达5000万立方米天然气销售,其销量可在2013至14年每年带来25%的增幅。

▲ <文汇报>B06投资理财红筹国企/窝轮By张怡2014-02-05 润电逆市有势可留意   受外围美股隔晚急挫拖累,港股在马年首个交易日即录得逾600点的大跌市,市场氛围转弱,也导致有表现的中资股大为减少。

不过,在昨日淡市之中,部分有注资概念的个股仍见受捧,当中曾表明将进一步注入环保业务的北京发展(香港)(0154)便再创3.17元的年内新高,收报3.16元,仍升11.27%。

此外,由北京发展(香港)持有权益,但一向较冷门的中国信息科技(8178)也见异动,收市涨达38.41%,成交1,530万股,较上周四半日市不足10万股,已然大增,加上股价已寻底多时,故不妨续留意。

  减持非核心业务正面   中资电力股昨以个别发展为主,当中又以华润电力(0836)表现较佳,该股早市曾低见18.04元,乃上月9日以来的低位,但很快已见倒升,高位为18.8元,最后回顺至18.46元报收,升0.04元,升幅为0.22%,其淡市下承接力不俗,将有利后市进一步扩大升势。

润电近期股价似渐摆脱早前的寻底走势,减持非核心业务为正面消息,有利股价表现。

  润电于日前公布,其全资附属以3,100万元人民币向母企华润股份出售矿山医院的所有权利及利益。

由于矿山医院是非盈利性医疗机构,过往年度又长期亏损,出售除可录得1,291万元人民币的投资收益,也有利其集中资源拓展核心业务。

内地电力企业去年多录得不俗的盈利表现,润电料也不例外,该股去年预测市盈率约8.6倍,在同业中也不算贵。

趁股价逆市有势跟进,博反弹目标为今年以来一直受制的20元关,惟失守18元支持则止蚀。

  建行失守支持淡轮29754较可取   建设银行(0939)昨跌逾3%,并跌穿近期的低位支持,若看淡该股短期寻底走势,可留意建行瑞信沽轮(29754)。

29754昨收0.49元,其于今年5月30日到期,换股价为5.53元,兑换率为1,现时溢价3.08%,引伸波幅24.8%。

此证已为价内轮,现时数据又较合理,加上成交在同类股证中也不算太冷清,故为可取的淡市吸纳选择。

  投资策略   红筹及国企股走势:港股急转直下,投资气氛进一步转弱,中资股料也难独善其身。

  华润电力:股价较早前已完成寻底,估值不算贵,淡市承接力不俗,料反弹未尽。

  目标价:20元   止蚀位:18元 ▲ <东方日报>B09产经攻守皆仪By李韵仪2014-02-05 攻守皆仪:中炼化盈利增长稳   今日年初六,祝各位读者新年进步、投资得利!   本年部署上,由于市场需面对美国退市带来资金流变化、新兴市场政治不明朗风险及内地经济会否放慢等因素影响,未来难以出现指数大升,走势仍趋向「炒股不炒市」状态。

预料马年仍是「羊群心理」热捧下,投资者可因可跟随市场气氛作部署。

当市场热捧时,投资组合内部分资金可作短线部署,至于何时落车,则于股价失守上升轨时。

现时预料数个热捧板块,如环保、科网、博彩、电讯设备及水泥等均可放于投资组合内,而占比应以个人风险胃纳作决定。

  煤化工项目利润高   除短线部署外,仍可寻找一些价值投资股份作中线投资,当中可留意由高位回调不少的中石化炼化(02386)。

中炼化控股股东为国有企业的中国石化集团,背景实力非常雄厚,而集团主要从事炼油、石油化工及新型煤化工工程,以设计、工程总承包及施工为主。

集团主要客户为内地三大石油公司,母公司更占其营业额逾半,业务增长较为稳定。

  集团去年首三季已获得548亿元(人民币下同)新订单,加上去年底与内蒙中天合创签署工程总承包合同,合同总额约为187亿元,故料去年新签订合约总额最少为735亿元。

鉴于在新订单中逾半数为煤化工项目,此盈利较传统提炼及化工为高,料未来盈利具明显增长动力。

  以现价计,集团预计市盈率约为8.5倍,息率约为3.36厘,已浮现投资价值。

投资者可于9.3港元吸纳作中线投资,目标12港元,止蚀8.3港元。

  时富金融服务集团首席策略师李韵仪(作者为注册持牌人士) ▲ <太阳报>B06财经空军透视2014-02-06 空军透视:中国建材沽空续增   大市持续向下,建材水泥板块则相对硬净,见安徽海螺(00914)及润泥(01313)昨日均逆市靠稳,亚泥(00743)近期更屡创新高,惟中国建材(03323)股价未见起色,原来已成为空军袭击目标。

该股之沽空股数由上周四的283.6万股增至本周二的514万股,昨日进一步增至702万股,涉及金额5,139万元,沽空比率32.7%,为上月十四日以来最高。

  中建材股价自去年十二月起反覆下跌,近日已跌至7.2元水平的双底支持,若未来数日未能企稳于该水平,而沽空亦持续增加,不排除股价有机会再次寻底。

▲ <太阳报>B06财经杰出心财By李伟杰2014-02-04 杰出心财:环保股步入收成期   光大国际(00257)早前取得安徽省马鞍山市垃圾发电项目,集团将与马鞍山城投集团组建合资公司,以BOT(建设-运营-转移)模式投资建设该项目,双方各占一半权益。

  项目分两期建设,一期设计日处理垃圾800吨,特许经营权期限为三十年。

预计总投资4.5亿元人民币。

该项目与南京垃圾发电项目相距约20公里,有效形成区域协同与聚合效应,降低建设和运营管理成本。

  集团另外亦宣布,与湖南省益阳市人民政府签署特许经营协议,于益阳市投资建设生活垃圾发电项目,预计总投资约3.72亿元人民币。

  美丽中国政策虽然已执行超过一年,但内地污染问题仍然严重,有传中央将对各省市污染程度超标的地区,作惩罚性处理,预期各地会相继推进垃圾发电厂及污水处理等项目。

  光大国际努力经营环保行业多年,目前亦将成功的发展项目在中国各地复制,加上项目发展时间较长,未来可带来更稳定收益,建议可待略为回吐时,于9.8元水平吸纳,目标11.2元,止蚀9.2元。

▲ <信报财经新闻>B05港股分析国策论股By高志行2014-02-04 中国疏浚环保受惠国策   中央积极推行环保政策,除了关注空气质素外,「水」也是极重要一环,因此环保水利政策极受重视,刚易名的中国疏浚环保(871)适时加强相关业务,相信可受惠国策扶持,预料今年环保疏浚业务订单将大幅增长,发展前景乐观。

  环保疏浚毛利高   中国疏浚环保拥有四大核心业务,包括①基建及填海疏浚业务;②环保疏浚及水务管理业务;③疏浚辅助建设工程;④海上操作的其他工程,如吊装及打捞工程。

旗下传统疏浚业务逐步好转,新订单数量有增加趋势;环保疏浚业务则是未来发展大方向,相关毛利较高,预料占总收入有望提升至与传统疏浚业务相若。

  集团日前公布接获新订单,附属江苏兴宇与客户订立疏浚合约,同意在长江地区的澄通河段至福山塘段之边滩,提供综合整治工程填河疏浚服务,工程估计收益约6200万元(人民币.下同)。

  江苏兴宇又与另一客户就长江地区澄通河段提供疏浚相关工程,合约总额约3400万元。

  此外,去年圣诞节前集团宣布以8580万元收购江苏省路港建设工程全部权益,从而取得「路港浚1」绞吸式挖泥船,以提高进行疏浚工程的能力,以及扩阔业务范围至基建、维修、填海及环保疏浚工程。

  目前环保疏浚业务仅占收入10%,但集团于2011年上市前已购入瑞士环保疏浚设备,当时此类设备未适用内地市场,集团花3年时间、投资共1亿元,成功研发用于内地的设备,并且投入服务。

  环保疏浚门槛较高,须经历漫长的研发过程并投入大量资金,集团已占先机;事实上,内地湖泊及内河污染亟待解决,行业又有税项减免、银行贷款优惠等政策扶持,只要产能提升,便可受惠于这一市场的巨大需求。

  集团2013年上半年实现营业收入5.05亿元,同比增长4.7%;股东应占溢利1.07亿元,同比减少4.6%,但整体毛利率较去年同期上升0.9个百分点,至38.2%,主要由于环保疏浚及水务管理业务的毛利率由去年同期的29.4%上升至30.9%所带动。

  中国疏浚环保早于前年获武汉南湖环保疏浚项目,并已在湖南株州成立项目公司,去年及今年约共投资4亿至5亿元建设位于江苏的新厂房及扩充设备,估计新厂于春节后投产,届时产能可获倍增。

  由于早前已引入中信资本旗下的私募基金,认购总值2.43亿元(港元.下同)的可换股债券,相信已有足够财力应付发展所需。

另一方面,集团配售最多3500万份认股证,每份认股证作价0.01元,换股价2.7元,假设全面获行使,预期可额外筹集约9450万元。

  累升三成估值不高   中国疏浚环保近月股价一直向好,最高创出3.18元的上市后新高,较最近一个月的低价上升近三成;虽然股价已涨了不少,但市账率仅逾1倍,市盈率不足9倍,估值不高,仍具吸引力;近期于高位整固,上周四收报2.77元,上升0.05元或1.84%,估计后市可突破3.18元,再创新高。

  高志行 ▲ <东方日报>B09产经盘路追击By小尾2014-02-05 盘路追击:百宏实业沽压不大   大市昨日急挫637点,全日主板有过千只股票下跌,百宏实业(02299)亦不例外,股价跌0.68%,以4.35元收市,相对大市而言跌幅算相当轻微。

  百宏实业过去五个交易日最活跃经纪   集团主要业务为环保纤维销售,上月下旬发盈警,表示由于化纤产品平均价下跌,导致去年溢利跌幅显著,惟股价表现仍然坚挺,相信与公司获央企中国节能环保入股有关。

  中国节能环保是内地节能环保领域最大的产业集团,旗下子公司共有338间,而中国节能继入股海东青(02228)及地能(08128)后再入股百宏,市场憧憬三间公司未来有机会进行整合,加上国家「十二五」规划推动减排节能,为百宏提供良好的发展机会。

  有大户买货手影   百宏股价在4.4元水平整固已有一段时间,估计货源已落在强者手中,而过去五个交易日亦见大户包括瑞银、美林及瑞信等买货手影,相信只要市场气氛好转,股价随时可发力炒上,初步阻力见于250日线4.67元。

  小尾 ▲ <头条日报>P26头条财经爆升股跑马仔2014-02-05 伺机收集候中生北控开车   大市急挫逾六百点,惟创业板股份仍有捧场客,共有八只创板股录得逾一成升幅。

中生北控生物科技(八二四七)有北控及复星两大强劲股东支持,业务表现平稳,前景亦见不俗,昨急扬一成九报四点一三元破顶,可以留意。

  于九月底止第三季度,中生北控持续经营业务营业收入按年减少一成半至五千九百三十四万元(人民币,下同)。

首三季度累计,营业收入增加百分之九至一点六九亿元,溢利增三成四至六百五十五万元。

假使第四季表现平稳,全年有望录得盈利。

  于去年十二月,中生北控公布,为配合其长线营运需要,建议扩大公司现时之业务范围,以包括租赁医疗器材及器械。

内地医疗行业仍可看好,中生北控有望受惠,近期初见起动,可伺机收集。

  逢周二至五见报 ▲ <大公报>A17大公经济2014-02-06 私有化失败恒盛高管「跳船」   早前私有化失败的恒盛地产(00845),突然出现人事「大地震」,该公司昨日公布,行政总裁兼执行董事刘宁及首席财务官兼副总裁姜永进双双「跳船」,两人均表示,因追求其他发展机会而辞任,分别于昨日及本月15日生效。

该公司发言人强调,两人辞任对公司运作不会有任何影响。

不过,因公司未公布接替人选,而且业绩表现失色,令市场担心再有高管「跳船」,拖累其股价昨日急泻7.44%。

  恒盛在昨日中午休市时段公布,刘宁已辞任执行董事及行政总裁职务,同时也退出董事会财务委员会,昨日起生效。

该公司执行董事夏景华获委任为董事会财务委员会成员,接替刘宁。

另外,姜永进亦已辞任首席财务官及副总裁职务,2月15日起生效。

  股价大泻逾7%   恒盛发言人强调,两人离职的原因是为了追求其他发展机会,与董事会并无任何意见分歧。

不过该公司仍未公布新人选。

公告甫出,该股于午后即由升变跌,收市更大泻逾7%,收报1.12元,股价返回去年10月公布私有化前的水平。

  恒盛近年处于多事之秋,先是2012年第四季大股东兼公司主席张志熔卷入中海油收购案丑闻,同年11月辞去董事职务及主席一职,一度退居幕后。

不足一年,张志熔于去年10月提出将恒盛私有化,令市场大感意外。

  有分析认为,恒盛上市以来,股价每况愈下,当同行销售屡创新高之时,恒盛销售却屡创新低,至去年全年累计实现合约销售额仅为73.1亿元,按年减少33.1%,令人质疑公司有楼不售,有人刻意要「造低」股价以提出私有化。

  在本月17日举行的法院会议及股东特别大会上,私有化议案以3票之差被否决。

按规定,恒盛1年内不得再提出私有化。

有分析认为,是次有两名高管「跳船」,相信与大股东无心经营公司有关,更预料未来可能有更多高管「跳船」。

▲ <大公报>A19投资全方位股坛魔术师By高飞2014-02-04 金轮天地价残随时可翻倍   金轮天地(01232)是内地中型房地产开发商,受累于市场对内地楼市宏调的阴霾,加上去年上半年因交付楼面面积较2012年同期大幅减少,股价自去年下半年以来一直受压,从上市后高位回落超过50%。

然而,金轮天地已在去年中期业绩报告提示,去年下半年才是交楼高峰期,预期期内收入将显著回升。

金轮天地现价市盈率只约3倍,平遍港股,息率更预期可高达8厘。

在庞大交楼量预期下,未来收入与利润将可保持增长,如此价残的复苏股,股价随时可翻倍。

  金轮天地是港股中具有非常独特概念的内地地铁物业股,专注于投资、开发及营运与地铁或轨道交通枢纽相连或邻近的物业项目,像写字楼、商场和住宅。

由于项目位置理想,多处市中心,又与地铁或高铁站相连,因此楼盘甚受刚需型房产用家欢迎。

此外,公司另一聪明之处是在开发综合型项目时保留一定的建筑面积作投资物业,如商场或写字楼,作收租之用。

2012年,租金收入近亿元(人民币,下同),毛利率达87%,具盈利保证,并产生良好的现金流。

  估计金轮天地去年房产销售达12亿元,基于去年全国楼价持续上升,毛利率压力不大。

计及盈利增长,现价市盈率仅两倍多,股价较资产总值折让幅度超过65%,以一家负债率仅为5.4%,又有高派息比率支持的地铁物业概念股来说,估值实属便宜。

  另外,金轮天地去年先后于南京、长沙、株州、扬州和无锡等地取得7幅优质地块,手上的土地储备总建筑面积增至近100万平方米。

扣除部分建筑面积作投资物业后,按现市价计,可供出售的物业资源达到80亿元,是2012年总收入的7倍,足够支持未来两三年的高速增长。

  金轮天地亦拓展其地铁物业「二房东」业务至苏州、无锡和长沙。

未来两年将是收成期,按规模计,收入倍翻不难,因金轮天地在南京地铁物业的成功方案和拥有的庞大客户资源,将支持复制至其他城市。

金轮天地股价以2013年预测市盈率5倍计,目标价1.5元,潜在升幅逾七成。

▲ <大公报>A17大公经济2014-02-05 恒大14亿回购近3%股权   恒大地产(03333)先后在1月27至30日、2月4日,回购合共4.72亿股份,相等于已发行股份2.944%,是次回购共动用约14.4亿元,回购价介乎2.8元至3.15元。

恒大昨收报3.15元,逆市升0.04元或1.29%。

资料显示,恒大于1月27日斥资约2.0889亿元回购7192.9万股;1月28日动用约4.0459亿元回购1.34549亿股;1月29日动用约2.9519亿元回购9642.1万股;1月30日斥1.5978亿元回购5154.8万股;2月4日斥资约3.7169亿元回购1.18亿股。

▲ <星岛日报>B09星岛投资王你拣股我教路By王海翔施俊威2014-02-06 世茂16元有支持销售前景俏估值渐吸引   大市下跌,内房股自难幸免,龙头之一的世茂房地产(813)近日走势偏软,跌至现水平估值渐见吸引,且今年销售前景看好,预计下行风险有限。

有证券商认为,世茂股价在16元有支持,可考虑分段吸纳。

  世茂去年全年合约销售额670.73亿元人民币,升46%,远超全年目标550亿元人民币。

该公司2012年开始调整产品结构,增加针对上车客和首次换楼客的住宅比例,去年接近80%房源为面积介乎90至140平方米的单位,周转加快,因此连续两年合约销售额增长近50%。

  世茂物业主要位于长三角和福建,去年11月时向中渝置地(1224)购入重庆一幅住宅地,管理层当时表示,扩展更多一二线城市,相信会推动未来增长。

虽然市传内地国土资源部酝酿改革,或考虑改变耕地用途增加土地供应,不利内房股,不过世茂多数项目位于一二线城市,预料不会受到很大影响。

  该公司财务状况稳健,今年初完成发行2021年到期、本金总额6亿美元的优先票据,息率8.125%,资金充足令其较可应对市况逆转的冲击。

此外,该公司在同业中,经常租金收入比例也高。

世茂去年底斥资24.3亿元人民币,在深圳前海投得一幅商业用地,管理层当时表示,除有计画拓展珠三角地区,未来也希望多元化业务,除关注海外市场发展,也会注重商业地产、高端科技及旅游业务。

  美银美林估今年销售千亿   花旗预期,世茂今年可维持高增长,合约销售增约38%,至925亿元人民币,将股份列为行业首选,目标价由24.12元升至24.96元,评级「买入」。

该行预料世茂今年可售物业价值达1350亿至1400亿元人民币,可支持合约销售维持高增长。

该公司多数收购项目,尤其长三角和福建项目质素都非常高,毛利率或可逾35%。

此外,预计世茂去年底负债率降至55%至60%,穆迪亦提升其信贷评级至Ba2,相信其信贷成本会逐渐下降。

  美银美林则预料,世茂今年销售可达1000亿元人民币,维持「买入」评级,目标价22.5元。

该行相信,世茂会延迟北京及南京项目销售至今年首季,届时价格可较原计画增10%至15%。

另外,世茂的泉州地区销售也会成为亮点。

  专家评介王海翔信诚证券基金经理分段吸纳   去年合约销售额增长理想,对未来盈利表现有正面作用。

近日股价随大市回落,日前跌穿250天线,走势偏淡,在市况不明朗下,可考虑分段吸纳,现时初步支持16元。

  施俊威独立股评人中线看22元   早年把二三线城市项目销售比重增加,所以内地楼市打压措施影响有限。

现价市盈率约8倍,建议可买入,中线目标价看22元。

  按得票情况,本周逐一分析安排如下:周二:嘉里物流(636);周三:渣打(2888);周四:世茂房地产(813);周五:鞍钢(347)。

  注:读者可在std.stheadline.com/financeblog/网页投票拣股,每期截止投票时间为逢周五晚上6时正,最高票数的5只股票会在随后5天刊出。

▲ <经济一周>P046-049投资前瞻2014-02-01 壳股新形势科网、资源行业潜在买家   「双马大战」持续至2014年,继腾讯控股(00700)入股华南城(01668)后,阿里巴巴以高姿态入股中信21世纪(00241),后者卖壳后仿如黄袍加身,股价劲升五倍。

2012年后内地企业来港买壳潮近期再现,惟投资者找寻壳股是可遇不可求,今期分析买壳行动新趋势。

  阿里连同创办人马云私人持有的云锋基金,上周四(1月23日)宣布,以13.26亿元收购中信21世纪54.33%股权,成为后者最大单一股东(见表一)。

  一方面入主中信21世纪可为阿里来港上市试水温;另一方面,阿里上市计划一旦遇上任何阻碍,便可将资产注入中信21世纪这个后着。

  壳股例先炒起   受收购消息带动,中信21世纪股价上周五(24日)较停牌前劲升五倍,曾高见5元,相信部分中信21世纪的投资者可以先发个新年财。

  事实上,每有买壳行动出现,壳股股价例必炒起,好像2012年曾经出现内地房地产发展商买壳潮,当时被收购的壳股,在消息公布后股价都爆升。

  2012年4月27日,招商局地产收购前称东方实业的招商局置地(00978),后者股价复牌后一度抽升28%。

  同年5月14日内房龙头万科收购前称南联地产的万科置业海外(01036),后者复牌首日急升四成。

  2013年3月22日大连万达收购前称恒力商业的万达商业地产(00169),后者复牌更大升六倍。

  买壳者主要目的是快速地拥有上市地位,以避开符合上市的一系列要求及程序,由此便捷地拥有上市平台,以增加融资渠道等。

  此外,买壳上市还可绕过直接申请上市所必须的盈利要求,以及将买方有潜质的资产转移。

故有不少内地企业喜欢选择以买壳方式在港上市。

  温故知新   买壳上市   是指非上市公司透过收购控股一家上市公司(壳公司),从而达到上市目的。

  买卖只涉及上市公司,并不包括其整个集团。

此举对于想取得上市地位,惟未能符合联交所上市标准的企业来说,买壳是其中一种常用的方法。

  一般而言,完成买壳后,双方会进行资产转换行动,即非上市公司向被收购的上市公司注入资产。

  然而,2014年起,联交所规定必须于收购后两年,母公司不得向壳公司注入重大资产,变相提高买壳上市难度。

  点石成金志在提升资产价值   买壳是企业简单直接取得上市地位的方法。

  2012年内地收紧银根,导致企业借贷不容易;加上大型内房企业有意拓展海外市场,故多间内房龙头在港掀起一场买壳潮。

  四大地产商万科、保利集团、招商局地产及金地集团买壳后,将新公司打造成为在港的地产旗舰来解决上述问题。

  企业发展需要经济环境配合,踏入2014年,挥军来港买壳的潜在买家又会是哪些行业呢?   科网行业毫无疑问是市场焦点,阿里入主中信21世纪,加强市场对科网行业买壳憧憬。

  连续五个季度稳占本刊「股评家擂台」前三甲的资深分析员施俊威预期,科网企业会是未来一年壳股的主要买家,料行业买壳行动陆续有来。

  事实上,科网行业在去年是最当旺的行业,跟阿里在业务上互相较劲的背景下,腾讯股价去年累升98.6%,由接近250元上升至500元水平,绝对是蓝筹股「股王」。

  手游股云游控股(00484)、博雅互动(00434)及IGG(08002)等,上市后股价亦有好表现(见表二)。

  施俊威预料,科网热潮今年可延续,估计仍有相关企业来港上市,当中以中小型科网企业为主。

  食正科网热潮   「壳股买家估计是已经在市场上享负盛名的科网巨企,如百度及新浪等都是潜在买家。

  「原因是相关企业已拥有足够知名度,并已在海外上市,财雄势大,上市筹集资金的需求不大,只是买壳可令集团更加食正科网热潮,提升资产价值。

  「相关科网巨头业务多元化,业务运作已上轨道,毋须将所有业务打包上市,因此买壳后,将部分具增长潜力资产注入新公司,以体现市场价值。

」施俊威解释。

  由于美国市场对科网等行业接受程度较高,好像百度、新浪及搜狐等中资科网企业均选择在美上市。

  然而,随着科网业务愈来愈贴近日常生活,投资者日益了解相关业务,因此消除本港投资者对2000年科网股爆破的戒心,科网股热潮经已重临。

  财务未达标煤企或借壳上市   申请在港主板上市必须符合一系列上市规定。

  例如过去三个财政年度股东应占盈利至少5,000万元;最近一年盈利至少2,000万元;前两年累计盈利至少3,000万元,以及市值至少2亿元等财务要求。

  不少内地企业未能符合上市规定的财务要求,尤其是投资期较长的行业,例如煤炭等资源类企业。

  由于开采煤矿前必须经过勘探及挖掘等过程;加上过去一至两年内地煤价持续走低,令部分煤企经营困难。

  因此要达到上市所需的财务要求,对部分煤企来说并非易事。

  资深分析员施俊威指,部分内地煤企拥有丰富资源,但因仍处于资源开采阶段,导致财务上未能达标而没有上市。

  在此情况下,资源类企业估计会是来港买壳的其中一类买家。

  这类煤企正需要一个上市平台以加强募集资金的能力,有助业务发展。

若能成功在港借壳上市,煤企便可以将资源注入新公司,有助业务发展。

  反映内地综合煤价走势的环渤海动力煤价指数显示,5,500大卡动力煤价,由去年第三季初每吨约530元人民币,持续回升至今年1月约600元人民币(见图一)。

  煤价回升及经济复苏,是煤企经营的利好讯号,此情况亦有助煤企收购上市公司的本钱增加。

  2012年买壳潮由内房掀起,内地主要的大型内房已在港拥有附属的上市公司,估计来港买壳的内房企业会是地区性企业为主。

  丰盛金融资产管理董事黄国英说:「内房如果没有在2012年来买壳,已错过了一个买壳的不俗时机,现阶段去买,相信要提出较两年前较高的溢价。

」   内房买壳高峰期已过   自去年底以来,内地多次出现「钱荒」,令前期投资庞大的地产发展行业在项目开发方面的借贷受影响。

  另外,控制楼市稳定增长仍是中央的主要任务之一,不排除有更多针对房地产市场的措施出台,影响内房扩展业务意欲。

  黄国英预测,内房企业今年不会有太大动作,再出现行业的买壳潮机会不大。

  精选壳股四大要素   虽然是借壳上市,但大股东买壳后逐渐把新公司转型,业务转变后亦可以有声有色,银河娱乐(00027)便是经典例子。

  另外,电讯盈科(00008)及中国海外宏洋(00081)皆由壳股转变而成。

  要有先见之明,早买方一步买入壳股是可遇不可求的事。

然而,被买家相中的「靓壳」往往须符合以下条件。

  首先业务要简单,这有利买方日后整合业务。

  好像2009年内房巨企中国海外(00688)入主中国海外宏洋,后者前身为蚬壳电器,是一家老牌电器制造企业。

  中国海外宏洋被收购前已陆续加强投资地产项目,持有光大房产七成股权,令其最终获中海外的垂青。

  其次是市值不能太大,好像1999年获「小超人」李泽楷青睐的得信佳,易主前市值仅约3亿元。

  卖壳后被注入盈科拓展部分资产及数码港发展权,然后改名为盈科数码动力,其后更鲸吞香港电讯,成为现时的电盈。

  壳股解禁憧憬注资   第三,负债少、现金充裕。

一家企业要买壳,当然希望拣财务健康的企业。

负债愈少愈好,最好是净现金,即使买入该上市公司后,买家毋须花太多工夫便能够整理财务。

  最后是股份交投疏落、货源尽量归边。

此等股份交投不活跃且街货少,主要持股量已掌握在大股东手中,一旦有买家接洽买盘,只须与大股东洽商,便能够买入大量股份,令交易较易进行。

  好像宏通集团(00931)、中国微电子(00139)、王氏建港(00532),以及郑裕彤家族持有的国际娱乐(01009),均具备以上「靓壳」条件。

  根据条例规定,虽然完成买壳交易两年内不得向子公司注入重大资产,但母公司却可以通过贷款方式,让子公司进行资产收购。

万科置业及招商局置地等过去一年均有收购行动。

  去年1月万科置业伙拍新世界发展(00017)投得荃湾地皮;招商局置地去年11月接连购得佛山及重庆地皮;金地商贸亦在同年12月投得沈阳地皮。

  由此可见,上述买壳的母公司对于在港子公司正进行长期业务发展规划。

  然而,以2012年的买壳潮至今快将届满两年。

换言之,相关内房将解禁,可以向子公司注资。

  万科集团在去年2月已进军美国,宣布与当地发展商铁狮门(TishmanSpeyer)合作发展三藩市住宅项目。

  万科置业为万科集团进军海外市场的旗舰,可预期未来会有更多海外及本港的项目注入。

  上述壳股股价已回落不少(见图二),在憧憬母公司注资下,这类内房企业子公司股份值得中、长期收集。

  总括而言,科网行业料可继续大行其道,相关大型企业亦有意在港增设上市平台;另外,煤炭价格回升,资源行业经营环境改善,亦增加煤炭业赴港买壳机会。

  至于谁是被相中的壳股,参考上述四大原则去寻宝,可能会有收获。

  文:冯炜强 ▲ <都市日报>P12财经魔鬼教室By徐灿杰(Prof.J)2014-02-04 腾讯:强者之王   马年第一篇文章,祝大家马年大跃进!买边只,升到尽!一如Prof.J所料,美国退市,新兴市场大走资,似乎香港恒指都跟住跌!但科网股又可以每逢低位整一招王小虎龙卷风,话这样快又返上去!无他,一早讲今年大方向都系以板块行先!ProfJ看好一个板块,系以佢的基本因素行先,只要佢的基调无改变,我哋就要「逄低捞」,不系想入市都变得非常困难!   爱股腾讯(700)市值一日一日这样膨胀,如果您有听开我做节目同一早看《都市日报》,一早叫大家买一个450元行使价的价内证完全无花无假,我谂到今日回报认该不错!Prof.J现在再提大家将位置向上移,行使价到500大洋,再放多一次风筝,记住,大行唱乜嘢目标价都不重要,最紧要系你见到Wechat已经改变人类生活模式,成就新经济带动新消费!   所以21世纪重点视野:虚实兼容(Theintegrationofvirtualandreality)系大势所在!是呢个「N稿」寻股系非常之重要!记住,无人叫你买晒一只股或者一只轮,一个有效组合管理系非常之重要!真系一注独赢点都好,做足风险管理系好重要!有粉丝会问,仲有无可以留意同追踪得过好股,Prof.J作为股市飞猫,已经锁定目标,继续追踪Prof.J魔鬼教室啦,出发!   徐灿杰(Prof.J)(逢周一至五见报)   银河国际财富管理CEO,于now财经台、新城数码音乐台及DBC数码财经台担任主持,着作逾23本,理论实战兼备的魔鬼教练。

  Jesliechui@chinastock.com.hk ▲ <投资理财周刊>024,025投资理财公司专访By林瑶婷2014-02-04 【直击】慧聪网瞄准B2B交易庞大市场   行政总裁郭江表示,「我们将专注地做B2B交易,这是未来3至5年最重要的,若未来在B2B交易有建树,相信公司无论在市值及认可度,将成倍的提升。

因为目前B2B还是停留在信息及广告的层面上,并没有像淘宝天猫京东般,完成了电子商贸整条产业链。

」   为何看好B2B交易,他说,「B2B交易市场巨大,是所有B2C市场的上游,所有的产品在进入消费者之前都有配套及生产的过程,B2B市场规模几十万亿元(人民币下同)。

公司去年11月推出交易平台『慧付宝』,跟微信合作等都是我们的空间,策略上,只要不是竞争对手阿里巴巴,跟谁都可以合作。

」   「慧付宝做的是交易平台,不做第三方支付平台;中国目前有200多个第三方支付平台,如支付宝,所以,我们不希望成为两百多分之一,我们希望用我们的交易平台与其他支付平台合作。

做支付平台没有价值,只是把钱转来转去,并不产生交易。

我们希望与支付平台合作,用他们的转钱能力,来完成我们的交易系统。

而跟支付平台合作费率也只是千分之一、二,很便宜。

」至于跟腾讯(00700)微信的合作,「我们是作为它的营运方,它作为开放平台来做。

」   「国内做B2B交易平台也只有我们跟阿里巴巴两家,其他很多交易平台都是B2C模式,我们优势方面,一、开户要方便;二、要便宜,别产生过多的费用;三、要安全,钱不可挪用;四、要给点资金支持。

」   B2B市场规模有多大?他表示,「公司付费会员的线下交易金额,前年约800亿元,去年约1,000多亿元,这是公司与会员沟通得出的数据,属不完全的统计。

」   年底付费会员目标25万户   目前公司收入来源最主要是会员费及广告费,付费会员目前约18万户,郭江于公司年会中,给予员工的指引是今年底付费会员目标要达到25万户。

  为何去年盈利突然大升,他解释:「公司如其他互联网公司一样过去必须有很大的投入,做到很大的营业额才能持平,收入达到3亿至4亿元,盈利才持平,会员数不是一眨眼便跑到17万、18万,要7至8年的时间一点点地累积,以往由2万增至4万,是百分之百的增长,今年才只是增长了30%至40%,但由非盈利到盈利,若我们非已上市的公司,就应该去年做IPO,一间亏损的公司与一间盈利的公司差距是非常大。

」   「我们给予投资者2013至2015年每年收入增长指引为30%至50%,盈利增长50%至80%。

第一年已做到,并超额完成。

」      OTO布局   公司在佛山投资建设家电大卖场,实现OTO布局,他表示,「B2B缺少体验店,B2B的特色是退货成本很高,完全网上采购会遇到很大的风险,退货成本很高。

因此,我们要新建这行业垂直的OTO交易中心,希望做到线上查找、线下看货、线下签合同、线上交易。

买家钱可以先不直接给卖家,可先给慧聪,我们给你做担保,收到货,没问题,我们才放款。

」佛山项目料于2015年年底落成。

  拟做小家电、酒店用品OTO   他续道,「发展OTO有些股东会有疑虑,觉得我们在做房地产,所以,今年我们会做的两个项目(在宁波会做一个小家电,在扬州会做酒店用品,类似批发。

)会把项目主体公司转让给神州数码(00861),例如以前我们持60%股份,现在持20%,不会花太多的钱去盖房子。

卖场我们拿到了15年的经营权,不收租金,以交易额分成。

」   对于腾讯入股华南城(01668),他表示,「腾讯以前全都是C(Consumer),没有B(Business),这次买了华南城,肯定要做B了,华南城其实是一个线下做B2B的批发市场。

这并不代表腾讯也买我们,我们跟华南城的估值不一样,投资要看估值、机会及战略位置,它买华南城是很聪明的,华南城已跌至4倍PE,并跌破净资产值。

」 ▲ <大公报>A20投资全方位板块寻宝By赞华2014-02-05 骏科大搞手游看涨   骏科网络(08081)去年12月已宣布伙拍寰宇国际(01046)进军手机游戏市场,上月尾再宣布落实以4360万元购入网上游戏公司5%股权,同时以1300万元出售旗下放债业务全部权益,这发展符合近月热炒的网游股潮流,相信有助刺激公司股价步步高升。

  入股上海颠视   骏科入股的网游公司,曾成功开发经典手游《手机三国》,并拥有流动网上游戏先驱之一的上海颠视数码科技有限公司,向全球各地市场推广及发行其开发的游戏,去年除税及非经常性项目后纯利为6534万元人民币。

  就收购交易及以去年盈利计,相当于10.4倍市盈率,相对于内地手游股目前的市盈率可达100倍甚至逾200倍,收购作价相当低,何况公司还是《手机三国》的开发商,目前于大中华及东南亚地区广受欢迎,并在多个流动应用软件数码平台(包括GooglePlay及AppStore)名列前茅。

中国移动游戏近年来大幅增长,已成为业内增长最快的细分市场。

随着移动设备不断普及及移动游戏多元化,预期玩家用于移动游戏的时间将会继续增加。

集团今次收购可望投资于更具乐观前景的流动网上游戏市场,代表集团透过投放更多资源发展资讯科技软件产品及流动网上游戏业务的策略向前迈进一步。

  去年12月,集团宣布与寰宇成立合营公司,共同开发及销售电脑和手机游戏业务,深挖游戏软件及电影之间的合作空间。

  有别于以往,游戏软件并不再仅仅为跟随大型电影而推出相应游戏,同时一些游戏软件也已经成为电影制作团队非常关注的题材,其中美国8大电影企业已陆续成立游戏部门直接参与游戏开发,显示电影产业结合游戏产业发展已成为大趋势。

  市场规模日益壮大   按收益计,移动游戏占整个网络游戏市场的市场份额已由2007年的约5.2%,增加至2012年的约11.9%,预期于2016年将进一步增加至19.7%。

而中国智能设备游戏的市场规模于2012年创造的估计收入约19亿元人民币,预期于2016年将进一步增至178亿元人民币,复合年增长率高达75.5%。

由此观之,骏科大搞手游,前景亮丽。

▲ <大公报>A19投资全方位券商荐股By高鹃2014-02-04 联想购新业务前景可期   港股在近期的反弹,皆因之前美国和新兴市场股市起稳,但随着美联储昨晚宣布每月削减100亿美元债券购买规模,以及将在未来几个月继续削减量化宽松规模,使得全球市场再度大跌。

土耳其与南非央行意外加息仍未能阻止各自国家货币汇率的继续下滑。

最近表现极差的金价,过去两天也反弹不少。

此外,新兴市场货币的弱势,以及中国的理财产品有机会违约,也会进一步打击投资气氛。

  根据彭博的市场预期,恒指现处于10.2倍2013年市盈率,或大约9倍2014年市盈率。

所以大市在今天回档后市盈率将会跌至单位数。

但这可能不是值得自豪的事,而上年恒指曾经下试约8倍市盈率,所以即使对价值投资者来说,可能仍未吸引。

总括来说,恒指将跌破22000点,而令在22000-22400密集区的牛证被强制收回。

防守股例如领汇(00823),公用股及黄金ETF可能会吸引短期资金,而之前的热炒股如澳门博彩股,手机彩票股,互联网股及部分半新股则会有强劲沽压。

  对于享受如中信21世纪(00241)及华南城(01668)梦幻般升势的投资者,应该回想2000年的情况,看看当时热炒(00648,如今为中国仁济医疗)以及光通信(00603,如今为中油燃气)的情况。

协同通信(01613)是一只可能可以逆市上升的股票。

公司和上海北斗卫星导航平台签署卫星频宽租赁销售合作协定。

合约是人民币6.5亿,比公司2013年的收入高出约6倍。

留意公司在2013年12月亦和南京中网卫星有类似协议,合约金额为11.87亿,为期2年。

若假设此类合约能获得不俗的利润率,则可以看到公司在接下来数年盈利可大升。

中国疏浚环保(00871)的新合约是正面消息,但不是十分重大,合约金额只相等于2012年的约10%。

同时间,大唐(00991)的巨额撇帐对市场来说是负面。

但应会是公司的个别情况,而同业只有华润电力(00836)有机会因为矿业资产而有类似撇帐。

  恒大(03333)的行动再一次令市场摸不着头脑,公司入股华夏银行4.522%的股本。

公司解释是次交易会令两个行业的关系更好,对地产开发及银行的生意都有利。

若我们是华夏银行的小股东,看见恒大或会因为其投资而得到特权,将会感到十分愤怒。

关注美联储与国内消息面的变化,留意恒指21400点附近支撑位,把握筛选优质强势股时机。

  个股推荐:联想(00992)公布向谷歌(Google)买入MotorolaMobility,MotorolaMobility的历史相对短,而财务数字上距离收支平衡仍远,所以短期可能会拖累联想的每股盈利,当然还有智慧手机的市场竞争相当激烈。

而在短期间作出两项重大收购,也会令人怀疑管理层是否能够令所有新业务顺利融合。

但是上次IBM个人电脑的经验看来,获得了巨大的成功。

当然可以期望公司或会分拆业务上市有所预期。

目标价格13.5港元,止蚀价格9.3港元。

  胜利证券高鹃 ▲ <明报>B05每日理财焦点股By李惠娴2014-02-06 比亚迪电子起动可吼   港股昨日反弹乏力,恒指高开167点后,尾市倒跌128点,于高位缺乏买盘承接。

虽然恒指及国指双双超卖,14天RSI低见24及26,具备反弹条件,但市场信心偏弱,或限制反弹幅度,后市下试21,000点机会仍大,投资者宜观望周五的美国1月份就业报告及美债上限谈判进展,并关注新兴市场及港股走资情况会否改善。

  智能手机股成逆市奇葩,但表现两极化,联想(0992)因计划收购摩托罗拉而捱沽,酷派集团(2369)推出多款平价智能手机抢占市场,股价连日破顶。

惟后者股价已累升甚多,再追值博率不高,倒不如冷吼刚起动的比亚迪电子(0285)。

  高毛利手机金属外壳订单料增   比亚迪电子主要生产手机部件、模组及提供手机设计与组装服务,同样受惠智能手机销售强劲增长。

公司已成功开发塑料与金属的混融技术(PMH),大大提升其金属外壳产品的竞争力,在智能手机转用金属外壳趋势持续下,未来可争取更多订单。

金属外壳的毛利率较高,销售占比提升,亦可改善整体毛利率。

去年上半年毛利率上升1.93个百分点至10.88%,成为拉动盈利的功臣之一,期内纯利按年增长21.2%至3.17亿元人民币。

市场预期,全年纯利将进一步增加至约5.5亿元人民币,按年增长约45%,2013年预测市盈率12.8倍,低于行业(智能电话及配件生产商)平均水平。

  走势上,股价昨日以大阳烛升越20天线,成交增加,建议买入,上望4.5元,失守3.55元止蚀。

(笔者为证监会持牌人士;无持有上述股份)   李惠娴   新鸿基金融高级证券分析员 ▲ <东方日报>B03产经2014-02-06 内地智慧家电渐受关注   智慧型高端家电日趋普及化,内地一项调查显示,智慧型高端家电愈来愈受市场的关注,认为将是产业未来发展的主要方向。

不过,业界分析员就指,相关产品需要长时间才能被市场完全接受,同时更要视乎4G网络及政策优惠。

  内地大型白家电中,智慧型雪柜料较易普及。

  雪柜换机潮杀到   家电股昨表现各异,志高控股(00449)及海尔电器(01169)收市升2.17%及0.45%,而威灵控股(00382)及海信科龙(00921)分别跌4.6%及2.05%。

据《中国高阶家电市场报告》显示,大型白家电中雪柜智慧型进程优于其他家电产品,有53.2%的受访消费者愿意接受6,001元(人民币下同)至10,000元的雪柜。

报告又指,智慧型雪柜目前渗透率约1%,业界预计到二○二○年普及程度有望达38%。

  数据显示,目前内地雪柜内销累计数量已超过3.4亿台,按照十年左右的使用寿命推算,更新换代的潮流已经来临。

业内认为,目前内地4G已经开始,家电实现智慧化和网络化的外部环境已趋成熟,认为随着智慧型产品渗透率的提升,产业将近迎接升级机遇。

所谓智慧型雪柜,是能自动进行雪柜模式调换,令食物保持最佳存储状态,亦可让用户透过手机或电脑,随时取得雪柜食物的数量及保鲜程度等资讯。

  不过,京华山一分析员郭亮认为,由于智慧型高端家电售价昂贵,加上未受中央政策支援,认为短期难有爆发性增长,预期相关产品要被市场完全接受,需要长时间而且要视乎4G网络的普及。

▲ <东方日报>B05产经股博士随笔ByDR.Stock2014-02-04 股博士随笔:海尔电器逐步变身   海尔电器(01169)引入阿里巴巴作伙伴后,股价一直在高位徘徊,凯雷集团趁高减持是可理解,因现价一三年市盈率达23倍,或已透支未来几年物流业务的发展,但因具独特物流甚至重组概念,未来仍可保持一浪高于一浪。

  电子商务估计未来几年仍以高速增长,乐观估计五年后可占零售业的半壁江山,海尔旗下的日日顺拥有其他物流商难以匹敌的农村销售网络,阿里和日日顺这对组合是可以憧憬。

  去年上半年渠道综合服务业务已占经营溢利四成,以一间白色家电制造商及每年盈利增长15至20%计,现价无疑是市场给予其未来的溢价。

  渠道分销服务看俏   渠道业务可值多少PE没有参考,但海尔过去两年一直有传闻会剥离制造业务而专心于渠道业,将制造业务售予母公司青岛海尔是顺理成章,但在青岛海尔收购龙昌(00348)后却成另一变数。

无论如何,相信会逐步变身。

  海尔电器在综合渠道服务,尤其是三四线城市的竞争优势十分强大。

全国逾3万家销售网点,分布于90%以上的乡镇,并能在全国80%以上的三四线城市实现二十四小时货品配送。

瑞信指出,海尔综合渠道分销服务会成为主要增长动力,特别是来自贡献渐增的第三方品牌,以及与阿里巴巴的结盟,首次给予海尔电器「跑赢大市」评级,目标价为30元。

  DR.Stock ▲ <信报财经新闻>B04港股分析国策论股By高志行2014-02-05 海信科龙待调整收集   马年首个交易日港股追随外围股市跌势,恒指急泻638点或2.9%,收报21398点,绝大部分板块都下跌,家电股也不例外,这个板块股份估值虽不算便宜,但由于中央有望推出新一轮家电节能补贴,家电股前景可重新评估,其中海信科龙(921)不妨看高一线,主要是相对在行业占有竞争优势,而日前发出盈喜,可趁大跌市时收集。

昨天收报12.64元,下跌0.4元或3.07%;股价在过去3个月累升近一倍,但现价市盈率只有19倍,以增长股来说依然合理。

技术上股价于上周高见13.76元的52周新高后,至昨天回落8%,估计须进一步调整后才再上升,可伺机在12元水平买入。

  海信科龙预期去年净利润按年增长67%至100%,达12亿至14.35亿元(人民币.下同),每股收益介乎0.886至1.06元。

业绩增长主要原因是前三季度收入同比增长,毛利率同比提升,盈利同比大幅增长;期内冰箱、空调产品的收入增幅继续保持高于行业整体增幅的趋势。

  海信科龙同时在深圳交易所上市,主营研发、制造、营销白色家电产品,包括雪柜、冷气机及冷柜等;另提供部分售后服务,为内地最大的白色家电产品制造企业之一。

截至去年9月底止,首三季营业额增长29%;股东占溢利11.78亿元,增长98%。

海信科龙正积极改善产品组合,推出高端产品以提高毛利率及盈利能力;加上内地大力推动新城镇化,对该公司的产品需求将有增无减。

  据家电市场调研机构中怡康预测,今年内地冰箱销量预测同比下降2%(去年上半年销量增幅高达21%),而空调销量预测增长3.2%(去年首十一个月增长15.7%),白色家电市场今年预期增长乏力,主要是受到银行钱荒、股市持续低迷、房地产市场增速放缓等众多不明朗因素影响,反映集团面对市场放缓的挑战。

  集团不断提升自主创新能力,截至去年6月底止,共获授权专利175项,其中发明专利14项,技术上具优势;去年9月亦联同新浪微博推两款智能空调,并开拓物联网市场,扩大收入来源。

新投建的中高端冰箱基地,即山东冰箱基建工程,于去年第四季批量生产,可望支持日后销售增长。

  集团力拓国际市场,扩大出口规模,去年上半年出口销售约占总销售额的30.2%,其中自有品牌出口销售收入同比增长高达55%,惟毛利率却远低于内地销售。

值得一提的是,期末集团的资产负债率达79%,属偏高水平。

  高志行 ▲ <大公报>A17大公经济财经头条2014-02-06 博彩收入放缓濠赌股遭洗仓6赌企市值单日蒸发800亿   澳门1月份博彩收入录得287.39亿澳门元,按年仅升7%,创16个月单月最少增幅。

尽管马年大年初一至年初三(1月31日至2月2日)访澳旅客激增逾50%,证券分析员亦预期,2月份博彩收入或会回勇,惟濠赌股全线遭洗仓,澳门6个赌牌持有者所属公司市值单日蒸发逾800亿元;其中,金沙中国(01928)及银河娱乐(00027)齐齐成为跌幅蓝筹股首两位。

  本报记者李洁仪   澳门博彩监察协调局公布,1月份博彩收入跌出300亿元水平,只有287.39亿元,按年仅微增7%,更较12月倒跌14%。

面对澳门博彩收入增幅跌至单位数,澳博(00880)执行董事梁安琪并未担心情况恶化。

她接受本地电视台访问时解释,即使处于旺季,博彩收益亦未必一定向上,平均线亦会持续波动。

  梁安琪不担心情况恶化   梁安琪又强调,农历新年期间,访澳的旅客人流表现理想,又指近年澳门鼓励多元化发展,相信配合其他产业,例如主题乐园等,将有助与赌业发挥优势互补。

虽然赌牌持有人看好市场前景,但证券界分析师直言,倘若博彩收入增长持续减弱,或会下调相关股份的投资评级。

  瑞信发表研究报告指出,即使已考虑新春期间较为淡静的因素,惟1月份最后一周的日均博彩收入跌至仅5.48亿元,表现仍逊于预期,相信博彩收入走弱是受到贵宾厅(VIP)业务拖累。

  中金公司与瑞信的意见一致,认为上月博彩收入表现疲弱,是受到VIP业务收入拖累。

该行预料,1月中场(massmarket)收入按年增长率仍有机会达25%。

根据该行资料显示,2月首3日VIP泥码量按年增长升至约26%至29%,故预期2月份日均博彩收入增长有望回勇。

  春节访澳内地旅客升55%   虽然1月份澳门博彩收入未如理想,但澳门于春节期间旅客人数仍录可观增长。

澳门旅游局公布,马年大年初一至年初三(1月31日至2月2日),访澳内地旅客按年升幅高达55.1%,明显高于蛇年同期约升30%。

  此外,巴克莱研究报告指出,澳门最新博彩收入增幅较该行预期为低,相信在1月27日至31日期间,来自赌枱的营业收入可能降至每日5.75亿港元,较1月首26天平均每日9.24亿元少38%。

  不过,该行认为,以农历新年前的博彩收入解读全年的走势,暂言之尚早,因此该行维持2014年全年博彩收入增长15%的预测,又估计2月份的增长有望恢复到最少13%至19%水平。

  澳门昨午公布1月份博彩收入,表现令人失望,拖累相关股份应声转升为跌,金沙中国跌至54.2港元低位,收市跌7.5%至54.65元。

银娱直插至65.1元喘定,收报66.25元,同样跌超过7%,澳博跌近6%至22.4元收市。

▲ <智富杂志>A022-023iMoney_Wealth宏财大略By李芷莹2014-02-01 第三产业崛起押注濠赌股   内地2013年的经济成绩表已全数出炉,去年国内生产总值(GDP)按年增长7.7%,达到去年初定下的目标,且优于市场预期。

细看当中的主要经济指标——固定资产投资(FAI),仍为拉动GDP增长的主要动力,然而,原来自去年8月起,FAI增长已开始减慢。

  首8个月FAI的按年增速为20.3%,及后逐步下滑,累计12个月的按年增长只得19.6%。

FAI增速放缓,意味中央倾向不再以投资刺激经济增长,相信今年FAI的按年增速将继续下滑,基建业前途向淡,料减低对工程机械的需求。

  零售增速逐步提升   观乎另一主要经济指标——零售数据,自去年初起,增速逐步加快。

去年1月及2月,内地社会消费品零售总额按年增长12.3%,其后稳步上升,累计12个月的按年增幅达13.1%,反映中央着重消费,调结构成效渐见。

  根据渣打的研究报告,内地城镇居民消费及人均可支配收入的按年增速关系密切。

去年第二季,城镇居民可支配收入按年增长6.4%,其后连升两季,第四季的按年增幅达7.4%;同时,城镇居民消费的按年增速亦由第二季的4.6%,逐步加快至第四季的6.4%。

在内地劳动力逐渐减少下,该行预料居民可支配收入将继续上升,推动消费升级。

  服务业首成GDP重心   再从产业分类剖析,多年来,第二产业(工业、制造业及基建)无论在GDP的占比,抑或是在增速上,都处于领先地位。

第一产业(农林牧渔业)、第二产业及第三产业(服务业)于2004年占GDP比重分别为13.4%、46.2%及40.4%;然而,随着内地产业结构逐渐转型,第三产业占GDP比重于2012年已提升至44.6%,与第二产业的差距明显收窄。

  去年3项产业分别按年增长4%、7.8%及8.3%,可见第三产业的扩张势头较佳。

值得留意的是,第三产业占去年GDP比重达46.1%,历史上首次超越第二产业,显示产业结构明显改进;然而,与其他发达国家比较,如欧洲、美国及日本等,第三产业均占GDP比重逾70%,反映第三产业于内地的发展空间仍然广阔。

  博彩收入料年增15%   在内地服务业中,旅游及文娱属重要一环,以旅游为例,由2007年至2012年,内地旅游收入的年均复合增长达18.7%;根据本月初召开的全国旅游工作会议,去年旅游总收入料达2.9万亿元人民币;国家旅游局亦预计,2014年的旅游总收入约3.2万亿元人民币,按年料增一成,显示中央续促进旅游业发展,相关服务业前途看俏。

  在芸芸旅游服务业中,以澳门博彩业的增长前景最为稳定。

从图三所见,澳门博彩收入持续稳步增长,累计全年,去年博彩收入按年增18.6%;紧接高增长的2013年,美银美林预计,澳门博彩收入有望于未来5年翻一番,年均复合增长率高达15%。

  新项目将落成银娱称霸路凼   银河娱乐(00027)成为首选,除了由于澳门银河的成功,亦在于其相较同业于路凼最快有新项目落成。

集团将于今年重开新收购的金都酒店,澳门银河二期料于2015年竣工,第三及第四期亦将于年初动工,届时经营面积将扩展至200万平方米,称霸路凼,增长动力料胜同业。

  集团增长前景明朗,且具佳绩支持,去年第三季EBITDA创新高;瑞信预计,去年第四季EBITDA按年增43%至36亿元,全年料达126亿元。

此股本周终止跌势,可于突破裂口底79.4元追入,以90元为目标。

▲ <成报>C12财经2014-02-03 银娱年升1.27倍蛇年称冠   【本报特讯】恒指蛇年表现比不如龙年,全年只有9只蓝筹股录得升幅,不过濠股及科网股则被炒得「火红火绿」,「包办」蛇年表现最佳榜头四位,更有两只升幅逾1倍(见表)。

银河娱乐(027)在蛇年表现最佳,急升1.27倍,升得连彭博都误算银娱主席吕志和因股价急升,而取代李嘉诚亚洲首富宝座。

不过去年表现突出的地产股,全年深受政府楼市辣招影响,表现无以为继,占据蛇年表现最差蓝筹榜中两席。

龙年表现最佳的新鸿基地产(016),位处表现最差榜第三位。

  升逾1倍多的「啡底股」的腾讯(700)排在第二,龙年的收市价才270元,今年自4月开始便一直飙升,虽然不时有董事成员减持,但无阻其升势,总结全年升1倍。

同样为濠赌股的金沙中国(1928)亦升64.42%,排在第3位。

另一科网股联想(992),受惠于科网股潮,虽然在上周公布,收购摩托罗拉后股价下滑,但全年仍升15.37%,排第四位。

和黄(013)因其多元化业务,加上欧美经济复苏出口上升,令股价造好,排在第五位,升14.7%。

  蛇年表现最差的蓝筹为零售股百丽国际(1880),全年下跌52.87%。

轻微落后的中煤能源(1898),全年跌52.63%,由龙年最差榜的第三位跳升一级至第二位。

而排在三跟五位的表现最差蓝筹股跌幅差距只有0.18%,差距极少,地产股恒隆地产(101)及中国石油(857),分别跌29.11%及29.02%,排在第四和第五位。

能源股下滑主因去年石油国企高层卷入周永康贪污案,加上美国成天然气出口国,对进口能源需求减少。

▲ <星岛日报>B09星岛投资王财经情报网By乔峰2014-02-06 忍者龟「有盈」彩星玩具看四元   港股近日「弱过药煲」,分析员普通相信于21000点有支持,意味将近捞货时,当中始终宜向往绩佳的股份埋手,去年底发盈喜的彩星玩具(869)是可取的股份之一。

于2008年由彩星集团(635)分拆上市的彩星玩具,专注从事设计、开发、市场推广及分销各类创新品牌玩具,产品销往全球50多个国家,其中广为市场熟悉的「忍者龟」,曾令该公司赚大钱。

  彩星玩具预期,截至去年12月底止全年收入为16.5亿元,较前年的3.72亿元显著增加,期内除税前溢利介乎5.2亿至5.5亿元,也较前年的税前溢利4390万元大增超过10倍,强劲增长主要受惠于「忍者龟」产品于2013年的销售持续畅旺,以及该产品分销市场增加。

  美消费者信心改善   彩星玩具2013年上半年业绩相当理想,销售收入达5.69亿元,大增逾23倍,业绩已转亏为盈,股东应占溢利2.11亿元,毛利率亦由2012年同期的32.5%增至62.6%。

近日有调查显示,美国去年第四季的玩具销售总值约100亿美元,相当于全年总额的50%,加上当地经济及消费者信心改善,预料彩星玩具可持续受惠。

  尽管彩星集团早前以每股3.6元减持8200万股彩星玩具,拖累彩星玩具股价急泻,但近日跌势已见喘定,而且彩星玩具现价预测市盈率仅约8倍,股息率近4厘,防守力强,估计再大跌机会不高,现价可开始分注吸纳。

走势上,股价续守稳去年中开始形成的上升轨,如不破50天线有望上试高位,先看4元。

彩星玩具昨天收报3.68元,升0.55%。

▲ <东方日报>B09产经股博士随笔ByDR.Stock2014-02-05 股博士随笔:安踏体育营运见改善   在春节期间,内地体育用品割喉式减价促销已不复见,反映经过一轮调整策略后,部分体育用品公司的营运已渐见改善,加上消费者信心增强,相关行业有望走出谷底。

安踏体育(02020)作为内地体育用品龙头企业之一,近期订单持续改善,不妨纳入观察名单。

  安踏体育   国家统计局早前公布,去年十二月内地社会消费品零售总额按年增长逾一成,符合市场预期,反映内地销售市场增长平稳。

事实上,过去几年体育用品公司一直面对库存高企及订单减少的问题,惟经营者亦致力改变策略。

  于一一至一三年期间,安踏关闭逾两成的运动服销售网络,又审慎控制订货会的货品数量,拖累一二年盈利按年跌21.5%,去年上半年盈利亦跌18.7%。

  订单逐步回升   不过,随着消费者信心增强及去库存见效,内地零售商订货意欲转趋积极,今年首季安踏订货会订单额按年录得高单位数增长,据悉第二及第三季接单情况不俗,产品均价及销量亦有所增长。

摩通早前发表报告指,行业库存已处可控制水平,料最坏时期已过,将安踏一三至一五年盈利预测调高。

  同时,安踏续成为中国奥委会的体育服装独家战略合作伙伴,加上世界杯及亚运将于今年举行,将拉动产品需求。

该股今年以来走势不俗,昨日跌逾3%,收报10.9元,若收市可重返10日线约11.24元楼上,可考虑分注收集,下一阻力位在十一月高位11.88元,10元关未宜失守。

  DR.Stock ▲ <经济一周>P028-029一周热点2014-02-01 三大板斧造就利信达成至强鞋股   内需板块增长各有参差,鞋业股之中,百丽国际(01880)及达芙妮国际(00210)艰苦经营,惟利信达(00738)发出全年业绩预告「盈喜」,预期随着内地消费信心持续改善,其同店销售增长速度高于同业,而且动力持续,到底利信达有甚么板斧可以成为弱板强者呢?   内地鞋类股份增长去年情况普遍欠佳。

其中百丽去年第三及第四季鞋类业务同店销售按年仅增1.3%,高增长不再。

  至于达芙妮国际仍未摆脱困境,集团早前更发「盈警」,指去年第四季同店销售录得按年倒退5.4%;全年则倒退10.4%。

  板斧一:一次性收益   虽然行业表现较逊色,但弱板有强股,利信达成为行业增长表现最理想的股份。

  利信达预期,截至2月底录得的纯利将较去年同期显著增长,主要受其同店销售增长、毛利率增加,以及出售若干物业变现所带动。

集团去年度录得纯利1.79亿元。

  根据去年8月公布的出售资产公告,利信达出售的一层货仓及四个车位,交易总价为1.03亿元,预期除税及开支前会计收益为8,790.6万元。

  若撇除一次性收益,利信达亦能保持基本业务的增长,而且其同店销售增长表现亦更胜同业。

  在鞋业销售当中,利信达规模不算大,避免在零售行业增长放缓的时候,受到太大冲击。

  板斧二:规模细转身快   相反,由于管理较容易,有利集团在较好的成本控制能力下扩张。

  对比三家鞋类零售企业网点数量,截至去年底达芙妮于内地共有6,319个核心品牌销售点,全年减少50个。

  百丽则有19,077个内地零售网点,其中13,183个属于鞋类,较2012年底17,564个增加1,513个。

  利信达规模相对较细,截至去年11月底在内地、香港及澳门合共设有967间零售店铺,其中788间为自营店铺;179间内地特许经营店铺。

  虽然在销售点方面利信达较输蚀,但其谨慎扩张,能将营运租金收入成本控制在合理水平。

  预期随着销售网点的进一步整合,其成本开支的增幅会持续减少。

  凯基证券认为利信达营运规模小,惟胜在效率佳,能够容易调整营运方针,达到目标。

  板斧三:营运数据靓   另一方面,同店销售增长的情况亦以利信达最为理想。

  利信达自2012年单位数增长,升至去年双位数字的增长,截至去年11月底止三个月,零售业务的同店销售按年增长率14.2%。

  百丽及达芙妮同店销售增长则较疲弱,特别是达芙妮,去年四个季度均录得同店销售按年倒退,至今仍未见到恢复增长动力。

  毛利率方面,利信达亦明显有改善,截至去年8月底止13/14财年上半年毛利率为66.1%,按年增加2个百分点。

  据利信达披露,去年9月至11月一个季度内,其提供的产品折扣率较2012年同期减少,令零售毛利率有所提升。

  凯基证券的报告则指出,利信达品牌定位改变,从以成熟女性产品为主,改向流行设计靠拢,推出针对年轻女性路线的设计,改善产品组合,亦是推动其销售及毛利率双双增长重要原因之一。

  交银国际看好利信达,并指其为鞋业股份中首选,预期撇除一次性收入后核心纯利,可望按年增长27%至1.93亿元。

  计及去年出售资产带来的一次性收益,预计整体纯利则按年增长57%至2.81亿元。

  随着内地消费信心的改善,鞋类等零售行业前景好转,料利信达可持续受惠,维持跑赢同业的增长速度,交银国际给予其目标价4.2元。

  建议利信达买入价可定于3.5元,目标价4元;3元止蚀。

  温故知新   盈喜   即盈利喜讯,或称盈利预喜、业绩预增公告、正面盈利预告,简称「盈喜」,跟盈利警告,即「盈警」相对,是上市公司向投资者发出的声明,预测公司的盈利将大幅上升,向投资者发喜讯。

  内地规定在香港上市的国家企业,预测盈利较上期至少上升50%,才能发「盈喜」。

  股份发「盈喜」往往对股价有正刺激作用,利信达于周一(1月27日)午市后发「盈喜」,下午开市,股价即由中午收报3.43元急升至3.75元,升幅达9.3%;收市报3.7元。

  黄德几:   利信达定位迎合市场   利信达发「盈喜」,成为鞋业零售股首只跑出的股份,金利丰证券研究部执行董事黄德几指是因为集团管理较好及成本控制较佳。

  黄德几表示,利信达规模不能与百丽相比,后者零售点多,销售产品数量在内地各大品牌中名列前茅。

  惟市场过去几年表现不佳,面对转折点的时候,利信达则可以轻易转身。

  黄德几认为利信达值得赞赏的地方,就是其库存控制较同业做得好,库存天数有望持续改善。

  加上集团定位准确,主力中价产品,符合消费者的需求,令消费者买得舒服。

  另一方面,黄德几指在广告开支方面,利信达控制较佳。

  黄德几建议买利信达的投资者,要留意股份成交量不大,注意股价波动风险。

  文:朱明亮 ▲ <经济一周>A002-003大市By何妙芝2014-02-01 「单独二胎」开锣恒安、蒙牛旺丁兼旺财   港股急跌逾千点后,周三(1月29日)初现反弹,周四(30日)低开高收,仍能收高于22,000点之上,似已找到初步支持。

惟本周不少股份逆市跑赢,其中受惠于「单独二胎」政策的恒安国际(01044)及蒙牛乳业(02319),周三及周四两天分别累升7.3%及3%;期内恒生指数仅微升0.3%。

近日内地各省已陆续实施「单独二胎」,恒安及蒙牛料有机会再展炒作,成为马年焦点股,一于先Call为快。

  下周二(2月4日)立春,亦是马年首个交易日。

蛇年尾内地闹「钱荒」,踏入马年后,中央在中性偏紧的货币政策下,「大开水喉」机会不大,但旺丁政策却陆续有来,相关产业有望丁财两旺。

  去年11月召开的「三中全会」明确开放「单独二胎」政策,容许其中一方为独生子女的夫妇生育第二个小孩。

事隔三个月后,有关政策正式启动。

  纸尿裤为恒安第三大收入来源   浙江省率先于1月17日开始实施「单独二胎」,为内地首个实施省份;安徽省亦于上周三(1月22日)获通过实施。

  据悉,广东、河南、贵州及北京等逾十个省市,亦已向国家卫计委上报「单独二胎」实施方案,料有关政策将陆续在其他省市放行。

  市场普遍预期「单独二胎」可刺激内地生育率。

浙江省预计政策实施后首五年,出生人数每年平均可增加10万人;安徽省则预期每年可增加约50,000人。

  生育率急升,纸尿片及奶粉等婴儿用品需求亦水涨船高,为恒安、蒙牛等企业带来庞大商机。

  恒安为内地最大卫生用品制造商,旗下产品除纸巾和卫生巾外,还有一次性纸尿裤产品。

  截至2013年6月底止,纸尿裤收入占集团整体收入约13.7%,为其第三大收入来源。

  恒安股价自去年11月高见99.7元后反覆回落,本周一度低见77元,回吐幅度达22.8%。

  股价弱势原因,是占业务比重最高的纸巾业务,因产能过剩及原材料价格上升令毛利收窄,纸尿裤及卫生巾则未有此烦恼,增长仍然稳定。

  随着日后「单独二胎」实施,恒安纸尿裤业务有机会借此壮大,抵销纸巾毛利率下跌的坏影响。

  事实上,券商近日亦已开始唱好恒安,其中摩根大通将恒安评级由「中性」上调至「增持」,目标价由82元调升至90元;渣打更给予恒安118元目标价,属全城最牛,评级则由「与大市同步」上调至「跑赢大市」。

  周三恒安以「大阳烛」反弹。

惟现价仍受制于250天线,稳阵投资者可候股价突破250天线始开Call,目标为下降通道顶部约90元;跌穿周一(27日)裂口顶部约82元止蚀。

  大行认为蒙牛值40元以上   除纸尿裤外,内地对奶粉需求量亦不容忽视。

内地为挽回国民对国产奶粉的信心,决心整顿奶粉行业,目标是于2018年底,将婴儿配方奶粉企业淘汰至50家。

  蒙牛成为首批获扶持的「奶粉国家队」,在并购重组上有优势;加上「单独二胎」概念支持,其股价亦显得特别硬净。

由去年11月18日起,大部分时间均处35元之上。

  不少大行均看好蒙牛,认为其目标价可达40元以上,其中美银美林及花旗最近便将蒙牛目标价由38元,分别上调至45及41元。

  上周港股急跌,蒙牛罕有地回落至100天线附近,提供难得的低Call机会。

可于下周二开市开Call,短期目标38元,中线看40元;跌穿34元止蚀。

  同场加映   食正网购热   海尔Call25元无难度   内地网购大热,去年11月的光棍节,阿里巴巴旗下天猫单日网购销售金额录得逾350亿元人民币,网购规模直逼美国感恩节。

  受惠网购兴起,内地对物流业务需求大增。

海尔电器(01169)获阿里巴巴入股,合作大搞物流业务后,迅即得到市场追捧,其股价由去年12月5日收市18.62元,升至上周四(23日)最高24.9元,不足两个月升逾三成。

  瑞信认为,海尔与阿里巴巴合作后,其物流业务可为海尔2015年盈利预测提升4.7%至9.6%不等。

  加上海尔白色家电在三、四线城市及农村渗透率持续增加中,瑞信料2013至2015年海尔每股盈利可达到23.2%复合增长,给予30元目标价及「跑赢大市」评级。

  周一(27日)海尔跌至50天线后即见支持,其后三天股价亦见回升,或预视短期调整已完结。

  稳阵投资者可候海尔突破20天线(22.86元)始开Call,短线目标为25元;跌穿50天线(21.41元)止蚀。

  技术分析:   周三「大阳烛」反弹,惟至250天线后升幅收窄。

周四(30日)逆市上升,重返下降通道之内。

MACD熊差距收窄,如能收复250天线,可上望下降通道顶部、50及100天线的约90元水平。

  技术分析:   本周股价低见34.5元后回升,100天线失而复得,去年11月蒙牛亦曾在该线见底反弹,而34.5元亦是去年密集区底部,反映支持力不俗。

STC低位发出入市讯号,短期或将继续反弹。

  文:何妙芝 ▲ <投资理财周刊>021投资理财板块攻略By萧悦潾梁福龄2014-02-04 短线吼现代牧业长线选蒙牛   【公司研究】除了前文提及的因素外,国家乳制品质量检验中心主任姜毓君早前介绍,根据《内地婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则(2013版)》,仅有包装产地、工序、设备,没有完整的生产工艺条件的不给予生产许可,仅生产婴幼儿配方奶粉基本原料粉的,不生产最终产品的也不给予生产许可。

由此看来,规模愈大、产业链愈完备的奶企,可谓得到政策保护。

  当然,在中短期奶源趋紧的前提下,业务集中于上游的现代牧业(01117)短期或跑赢同业。

不过,获央企中粮集团入股的内地奶业巨擘蒙牛(见图五),同时持有现代牧业及「国家队」12位奶粉企业成员之一的雅士利,除了凸显蒙牛获国家支持的地位之外,也显示蒙牛正致力打造成一条龙的奶企,并可「食正」现时上游源紧张及未来奶品需求趋升的短线至长线商机。

所以,蒙牛可谓奶股的稳中求胜的首选。

  辉山有条件成黑马   不过,龙头享有极高估值,高追蒙牛后,纵使股价可以长线看升,但持有期间的股价震荡的确不好受。

幸好,从表一可见,半新股辉山本身正是具备一条龙产业链的奶企,也是现时港股中唯一自身为一条龙乳业股之余,其奶源规模,不论是按原料奶产量计,或是按畜群规模计,均是仅次于现代牧业,加上其奶粉业务也被列入「国家队」之列,可见从行业布局来看,辉山为蒙牛以外,另一个值得吸纳的长线投资对象。

  再者,论2014年营业额及每股盈利增幅,辉山在前者称冠,而在后者则仅次于规模细很多的原生态(01431),可见辉山未来业务不乏增长动力,但其预测PE却不足15倍,在6只在港上市的乳业股之中属偏低水平,也显示辉山现水平已具收集价值。

▲ <香港经济日报>B07投资理财热钱淘金术2014-02-06 增长动力强现代牧业俏   现代牧业(01117)纳入中粮集团系内,变身成母公司的上市牧场旗舰,预计未来业务发展步伐将会更加凌厉,此乃股价上升的催化剂,量度上升目标为4.9元。

  按畜群大小计算现代牧业是中国最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生产商,主要从事原料奶的生产和销售,并将原料奶销售予客户加工成乳制品。

截至2013年6月底止,公司共在中国拥有22个运营畜牧场(包括新建成两个畜牧场),饲养总共约17.79万头乳牛,而上述畜牧场则遍布中国的多个省份,邻近下游乳品加工厂及畜牧场所需饲料的供应来源地。

据规划,公司拟建及在建的牧场共有8个,使总牧场增至30个,而存栏奶牛会增加8万多头,使总数量达至26万头。

  由于牧场增加,存栏奶牛上升、每头牛的产奶量提升以及奶价不断上涨,预计现代牧业的营业额及盈利增长动力将会更加出色,对股价升势有正面支持作用。

  国内乳业整体增速在10%以上,而高端奶是未来消费趋势,有望享受高于行业整体的增速,预计增速可达到25%至30%。

由于现代牧业的原奶品质优良,因此其原奶占据着中国高端奶源的大部分市场,按照产量计算,现代牧业占据着蒙牛集团「特仑苏」品牌原奶70%以上的奶源供应,而公司出售其他第三方原奶也均用于高端奶的生产。

  分析认为,高端奶源需求殷切,此乃行业未来的增长亮点,而现代牧业主要产销高端奶源,故此增长动力将成为行业最高之一。

  过去三年,现代牧业的营运牧场、饲养乳牛数量及原料奶销量都逐年大幅上升。

据资料,2011至2013年度,公司的营运牧场分别为16个、20个及22个;饲养乳牛数量分别为11万头、15.9万头及17.79万头;原料奶销量分别为28.9万吨、43.1万吨(增长49.5%),以及56.7万吨(增长31.4%)。

分析认为,现代牧业曾经重申,在没有积极扩张牧场的情况下,2015年预期畜牧数量目标为25万头,届时原料奶销量将会大幅上升,对盈利增长可起积极作为,对股价中长线的升势更为正面。

  根据与公司主要客户蒙牛(02319)订立的10年原料奶供应协议,期内对蒙牛的销售依赖由2012年上半年的99%减至86.7%,进度快于预期。

同时,公司亦新签数名客户,降低单一客户风险。

分析认为,经过几年的发展,现代牧业的牛群规模逐年扩大,牛群结构也明显改善,牛奶总产销量及单产均逐年提升,这支持公司收入规模持续扩大。

而公司从2013年起不再购买小牛,让牛群自然繁殖,此乃公司牧场逐渐成熟的标志,料公司资源型企业的优势将逐步发挥出来。

  收购上游企业   为了降低奶牛养殖成本压力,现代牧业已投资秋实草业18%的股份,将产业链向上游延伸,有效控制了主要饲料苜蓿草的价格,同时公司原奶品质高于同行,能够较好的将饲料成本的上涨转嫁到奶价的身上。

2013年度,公司虽面临一定的饲料成本上升压力,但原奶价格也取得相应增长。

  2013年5月8日,中粮集团旗下的蒙牛(02319)及现代牧业同时发布公告,现代牧业股东AdvancedDairy与CDH各自同意出售公司9.84亿股和3.12亿股给蒙牛乳业,分别占公司已发行股份总数约20.4%和6.5%,售价为每股2.45元。

  完成后,蒙牛乳业成为公司大股东,而蒙牛的管理层也已经明确表示,蒙牛将来会专注乳业生产及销售环节,现代牧业会成为中粮集团规模化集约化奶源旗舰。

  憧憬母企注资   据资料,在2012年度,蒙牛开始建设8座自建牧场,而未来3年,蒙牛将再斥资35亿元人民币打造建设20至30座大型高端牧场。

分析认为,现代牧业将来应会获母公司注入上述的大型高端牧场,使其达成系内的协同效应,这对现代牧业可起明显刺激作用。

  现代牧场属于一只盈利高增长的乳业股,2013年度的盈利为3.24亿元(人民币.下同),据彭博预测,其于2014至2016年度的盈利分别为6.98亿、9.87亿及12.50亿元,期内年复合增长高达57%。

倘若计入注资后,预计盈利将会出现三级跳。

▲ <星岛日报>B06星岛投资市场在线By彭飞2014-02-05 品牌信心保证 辉山乳业博反弹   上市首日已跌穿招股价2.67元的辉山乳业(6863),往后走势大勇,曾高见3.24元,惜乳业股炒风转弱,辉山难独善其身,至昨日收报2.49元,与上市首日所见的低位2.41元已不远矣,应可博反弹。

相对于其他乳业股,辉山以上游业务比重较多,下游的奶粉业务属刚起步阶段,但发展尚算不错,最少早前中国乳制品工业协会选出第二批「国家队」名单,辉山也榜上有名。

  虽说被中国乳协纳入名单的公司,暂未见有实质经济支持,但等同于给予优质认证,增加消费者信心,这亦是国策的方向,就是扶植本土品牌。

工信部去年曾预计在未来5年内,将有60%奶粉企业被淘汰,相信被中国乳协点名品牌不在其内。

  辉山经营奶牛养殖、液态奶至生产奶粉,一条龙发展使其拥有相对较强的成本优势及稳定的品质控制。

  股东背景钢铁阵容   市场料辉山今明两年度的盈利达13.6亿元及20.3亿元,以目前市值359亿元计,即预测市盈率分别为26.4倍及17.7倍,相对同业如蒙牛(2319)的往绩市盈率40倍、现代牧业(1117)达42倍,甚至是合生元(1112)的43.7倍都要吸引。

  再者,辉山股东粒粒皆星,上市前已有周大福、摩通及挪威央行(NorgesBank),后者更于上市后以每股2.782元均价增持191万股,持股量达5%须予披露,反映辉山的发展前景不俗,现价相对便宜,值得吸纳。

▲ <明报>B05每日理财中资股攻略By唐焱2014-02-06 走资潮中觅生机吼环保医药股   踏入2014年,港股受走资潮及内地资金短缺影响急挫,恒指下破250天平均线后走势每况愈下,一个月下挫近一成;国指跌幅更逾一成,投资者担心熊市重临,尤其是当内地经济增长逐步放缓,中央又迟迟未推出相关政策救市之时,又适逢美国退市引发新兴市场的货币危机。

一时之间,市场上充斥了多方面的利淡消息,重磅蓝筹、基金爱股,甚至当炒的科网股,均是被抛售的对象,更不用说是稍有负面消息的股份了。

  踏入马年,首个交易日港股低开低收,跌幅之大,亦是近年少见,显示投资者对后市的担忧,策略上增持现金。

据悉上周环球股票基金走资逾100亿美元,其势未止;投资者避险意识高涨,对环球股市,以至港股都会产生沽压。

  美国联储局持续减买债券,即所谓的退市,预期在未来一段时间会持续困扰大市,大家如果将美国联储局买债的资金,与美国标普指数放在一张图上,当然发现其走势何其接近。

如今美国退市,美股下滑已成定局。

虽然标普仍在200天线之上,但标普500成分股中,有近200家公司的股价已下破200天线,可见走势开始转弱。

  港股估值低调整过后可再上   农历新年的调整,对投资者来说是一个警号。

事实上,每当炒风炽热,在股市赚钱似乎很容易时,往往是跌市之始,因为投资者早已失去危机感,大家变得盲目乐观。

另一个指标则是新股,每当有新股创纪录,成为超购王时,显示市场可能已过分亢奋;今次夜场股Magnum(2080)获得逾3500倍超额认购,算是一个警号。

有幸的是,港股整体仍是处于低位,市盈率只有10倍左右,传统股份的前景仍算平稳,调整过后,大市仍有上升动力。

  恒指倘下试两万点可捞底   目前的关键在于今次新兴市场的走资潮,会否引发另一个金融风暴。

以现时情况来看,出现问题的国家暂时只是阿根廷这个小型经济体系,似乎仍在可控范围之内,加上亚太区包括香港在内,估值处于低位,再出现像1997年亚洲金融风暴等股灾机率并不高;除非再爆发另一个更大的负面因素。

因此,估计只是恒指的交易区,由之前的22,000点至24,000点,下移至21,000点至23,000点而已。

当然,突发事件可能会令市场短暂下试20,000点关口;假若港股跌至这个水平,中长线投资者不要错过入市机会。

  板块方面,政策支持的环保类股、医药类股,仍会是市场关注的焦点。

跌得过分的基建类,估值非常吸引,具反弹条件。

  唐焱   中国光大证券(国际)研究部主管 ▲ <东方日报>B06产经基会主义By戴子彪2014-02-04 基会主义:白云山调整料完成   白云山(00874)股价自去年十月升上38.3元高位后便见顶回落,上周四以25.2元收市,较高位调整超过三成。

可能是因为该股股价累跌已多,故吸引机构投资者趁低吸。

  主要股东股权变动(2014/01/30)   据港交所(00388)的资料显示,景顺香港于一月二十四日,以每股平均价25.054元,在市场买入64万股白云山,令持股数目增加至1,146万股,持股量由4.92%升至5.21%。

  白云山股价表现疲弱,主要因为HBVDNA疫苗面世无期,再加上集团加大王老吉推广力度,令去年首三季的销售费用大幅增加,市场忧虑会影响公司盈利表现。

  惟相信股价经过三个多的调整,已初步反映了有关的负面因素,加上基金在现水平作出吸纳,相信25元水平承接力不俗,投资者不妨跟景顺上车。

  戴子彪 ▲ <太阳报>B07财经SUN势力By积奇2014-02-05 SUN势力:联邦制药上望5元   大市急插之下,股份跌多升少,联邦制药(03933)是少数撑得住的一员,昨日高位见4.61元,收4.52元,升1.3%,创一二年三月以来的高位。

  联邦为药品研发、生产及经营于一体的药企,去年上半年收入增加2.7%至37.46亿元,盈利却大幅倒退74.6%至4,299万元,主要原因是为期内厂房搬迁及录得衍生金融工具公平值亏损,若扣除相关部分,实际是录得增长。

随着资本开支高峰将过,厂房陆续投产,可望提高生产效率及降低成本,业绩料逐步改善。

  要留意的是公司债务负担较重,去年中负债比率88%,相信财务压力短期内难以减轻。

不过,股价去年六月成功寻底,展开中线反弹,近月升势转急,升穿一二年十月阻力,欲向5元关进发,买盘积极,可策略买入。

  联邦制药(03933)   阻力位:5.5元   支持位:4.0元 ▲ <星岛日报>B10星岛投资王牛熊事件薄By金易得2014-02-06 福寿园企稳可敲   美股企稳,恒指昨日曾高开见21564点,升166点,但随即出现沽压倒跌,收报21269点,跌128点。

美国昨晚公布非制造业指数,欧洲央行将于今日议息,周五则是上海A股复市,均会影响港股后市。

  澳门公布上月博彩收益仅录7%增长,为2013年1月以来首次出现单位数字,拖累强势的濠赌股终于全面暴挫,银娱(027)高层纷纷减持套现,有识之士跟随也合理,股价昨日跌7.3%。

事实上,内地早已打击贪腐,高官豪客不敢再高调到澳门赌钱,自由行虽然仍然逼爆港澳,澳门新马路更要栏路及变单线行车,但人是多了,但却不是高消费者,低捞濠赌股,本地零售及奢侈品股还是要相当小心。

  博反弹只宜选和大市关系不大的股份,其中福寿园(1448)股价调整后企稳可敲。

近年墓地价格涨幅甚至超过了高涨的房价,号称「内地殡葬第一股」的福寿园,94年开始在上海经营墓园,是首批进入中国殡葬服务业的私营企业之一,现时经营6个墓园。

去年上半年收入近90%来自墓地服务,同期毛利为2.464亿元,毛利率保持在80%以上,拿地价格超低,以上海为例,墓地的收购成本只有每平米190元。

  资金状况充裕   墓穴皆是一次性付款,殡葬公司的资金状况充裕,目前福寿园的负债率只有11.3%。

中国是全球最大的老龄化市场,中国殡葬业理论上有巨大商机。

  截至去年6月底止中期收入为3.06亿人民币,按年升32%,纯利为按年增70%至1.18亿元。

主要收入来自上海业务,占比重60%,达1.84亿元。

公司表示,未来将力拓中国内地市场,除了西藏以外,未来将在中国所有的省会城市、直辖市,以及经济发达或有历史的二级城市拓展相关业务。

  福寿园上市后曾遭内地媒体爆料,质疑其主席白晓江在公司改制过程中,涉嫌透过不合法手段,将国企资产据为私有。

福寿园随即发出澄清说明,指相关报道「内容严重失实」,股价调整后急速回升,是强势股,股价可续炒供求,相信升势会持续一段时间。

▲ 二、港台证券市场 <文汇报>B01财经新闻2014-02-05 港交所研推各地交叉上市产品   香港文汇报讯(记者周绍基)港股马年首日开市虽然下挫,但港交所(0388)主席周松岗表示,「马」代表活力、速度及耐力,有助带动香港金融市场未来发展。

他续指,港交所会积极发展新业务,发展更会是全方位,今年会积极研究各地综合性交易产品,例如前年收购伦敦金属交易所(LME)等,可望继续确保香港国际金融中心地位。

  港交所行政总裁李小加昨补充说,今年该所会继续研究推出各类金融产品,现时已有考虑及进行很多准备的工作,但由于推出程序困难,无论是LME或其他产品都一样,所以未来会研究结合外地的交易所,搭配国际市场、LME,以及内地产品交叉上市及交易。

  至于新股市场方面,李小加认为,现时只是年初,谈论全年的新股集资情况是太早,但他笑言一直保持乐观。

对于阿里巴巴入股中信21(0241)的交易,他指暂时未知其相关意愿,并说下次当阿里巴巴创办人马云来港时,会帮记者转问。

  对于现时「同股同权」的检讨进展,他透露,有关议题已提交上市委员会,并进入讨论的议程,未来要视乎委员会的研究结果,暂时未有新消息可公布。

  港对科技股具吸引力   李小加认为,现时本港在吸引科技股上市方面,已有巨大成就,相信很多科技公司到美国上市,主要受本港上市条例限制,包括不符合三年盈利业绩的条件等。

另外,部分创投公司都要求科技股到美国上市,才令外界以为本港对科技股的吸引力较美国低。

▲ <文汇报>A03重要新闻社评2014-02-05 勿作大鳄「提款机」港股沽空须规管   中美经济数据差,加上美国加速退市,令外围股市下挫。

港股马年的首个交易日也不能幸免,收市大跌637点,跌幅是26个月以来最大。

需要警惕的是,本港经济基调良好,港股却成了跌市重灾区,说明大鳄借机沽空港股,将香港当作「提款机」。

面对美国退市下市场震荡将陆续有来,本港应参考其他市场做法,尽快引入禁止沽空机制,以维护本港金融体系稳定。

  美国最新的制造业数据远逊市场预期,触发投资者对美国经济前景的忧虑,拖累美股三大指数急挫。

内地官方1月份制造业采购经理指数为50.5,较12月回落了0.5个百分点,加深市场恐慌情绪。

同时,多个新兴市场的「走资潮」仍在持续,截至上周三,一周内新兴市场基金走资就高达53.06亿美元。

本港金融市场资金来去自由,在今轮「走资潮」中亦不能独善其身。

港汇持续偏软,连续7日处于7.76低水平,显示资金有流出本港趋势。

在众多利淡因素下,港股大幅急挫,在马年开了一个「大黑盘」。

  一些新兴国家由于财赤严重、股市泡沫过大,在「走资潮」之下出现股汇震荡不足为奇。

但本港经济基调稳健,财政储备丰厚,港股市盈率更降至近几年最低,与其他新兴市场情况大不相同,但港股跌幅竟与这些市场不遑多让,反映国际炒家利用「走资潮」消息在造淡港股。

在这一轮大跌市中,港股的沽空比率一度急升至12.28%,创下5个月高位,甚至较金融海啸时的最高沽空比率9.7%还要高,说明国际炒家沽空港股力度之大。

这一方面是由于市场信心脆弱,炒家只要大手造淡随时可引发恐慌性抛售,赚取暴利;另一方面,本港对于热钱及沽空都没有规管,更令本港成为国际炒家的「沽空天堂」。

  与其他地区的交易所相比,本港的沽空制度明显存在规管不足的缺陷。

欧美等市场都容许投资者沽空,但必须受到严格规管,联手造市随时会招惹官非,比较而言本港几乎是零监管。

少数国际炒家随意舞高弄低,狂轰滥炸,加大股市波幅,令小投资者损失惨重之余,也冲击金融系统稳定。

面对这一轮全球股市震荡,本港必须扎紧防护墙,效法其他国家对沽空作出限制,以保护投资者利益。

▲ <香港商报>A05香港产经专访2014-02-04 LME可助内地商交所接轨国际   【香港商报讯】记者邝伟轩报道:港交所(388)早年以「天价」收购伦敦金属交易所(LME),被指「买贵货」。

华富嘉洛期货研究分析员林子俊却认为,港交所应利用早年收购LME的机会,协助内地商品交易所与国际接轨;长远而言,为提升LME的参与程度,林子俊建议,港交所应发展以期货、期权及交易所买卖基金(ETF)包装的商品交易相关产品,以吸引小型公司参与商品对冲交易。

  新成立的上海自贸区未有允许LME进驻,林子俊认为,这或许与内地担心一旦开放商品交易平台,内地或会丧失在商品的定价权有关。

但他认为,即使如此,港交所亦可透过LME,协助内地的商品交易所与国际接轨:「目前内地的商品交易所旨在服务内地公司,但LME具有国际元素,故长远而言,LME在其商品定价上,可让内地的商品交易所借镜;对内地的商品交易所而言,LME在其会员制以及仓库管理权方面,亦甚具参考价值。

」   应引进以商品打包投资产品   从宏观层面看,港交所收购LME,亦可提升人民币在国际上的地位。

林子俊说,内地希望提升人民币的国际地位,港交所完成收购LME后,可透过设计人民币计价产品,令人民币可以更为广泛地应用;由于当前主要商品是按照美元结算,并随美元强弱而波动,一旦在LME引进人民币计价产品,日后国际主要商品价格的走势,可逐步摆脱受美元强弱的影响。

  不过,由于当前LME属会员制,而其亦非以牟利为主要目的,与对手芝加哥商品交易所(CME)相比,其普及程度略见不足。

要增加LME的参与程度,林子俊表示,港交所应趁收购LME的机会,为该所引进以商品打包的投资产品,包括商品期货、期权及商品ETF;同时,港交所亦应加强LME的宣传,以吸引更多参与者参与。

▲ <大公报>A08要闻2014-02-06 惠誉料内地REIT涌港上市   早前证监会接受金融发展局的建议,就允许房地产信托基金(REIT),投资发展中的物业进行公众谘询;国际评级机构惠誉表示实际上只有少数大型REIT才能受惠,故认为是次放宽并不能即时为本港的房地产信托市场带来改变,但长远来说有助吸引更多内地REIT来港上市。

  证监会上周初就放宽REIT的投资限制,进行为期一个月的公众谘询。

有关文件指出,修订后,REIT将可动用不多于自身资产总值的10%,投资发展中的物业及未完成的单位。

惠誉发表报告指,由于香港土地价格高昂,本港大部分REIT不太可能以资产总值的10%,参与到物业的发展当中;若有规定下参与物业发展,只能考虑重建现有物业、合资、或参与内地物业开发等较低成本的项目。

换句话说,实际上只有大型REIT,如市值超过1000亿元的领汇(00823),才能直接受惠于是次放宽。

  另外,惠誉在报告中提到,REIT是以稳健及可观的回报作卖点,若投资在发展中的物业上,将为自身带来较高的风险及不稳定性,故相信香港的REIT很有可能会维持原来的策略,继续以稳定资产作收购目标,确保稳定的派息比率。

  不过,惠誉指出,有关修订将令香港REIT守则与新加坡看齐,长远来说能吸引更多的内地REIT来港上市,为本港的房地产信托市场带来正面影响。

▲ <大公报>A08要闻2014-02-06 中韩及港股基金跌幅逾半成   美国退市阴霾下,资金流出股票市场。

据基金统计公司理柏数据显示,本港一月份强积金亏损2.43%,连续两个月「见红」。

除债券及医药保健基金外,其他基金全线「蚀钱」,其中尤以股票基金最伤,无论是欧美日或内地与香港股票基金均录得负回报。

康宏理财服务强积金业务拓展董事锺建强表示,2014年要小心市场波动,但强积金是长线投资,短期波动反是市民入市机会,但要小心衡量自己风险承担能力。

本报记者邵淑芬   踏入2014年,市场并未有受惠于一月效应,反因美国联储局退市等不明朗因素,资本市场大幅波动。

联储局议息后决定继续减债,令市场再度出现如去年5、6月时的情况,资金流出股票市场,令环球股票市场急挫。

但不同的是,当时债券价格受退市影响急跌,但现时则成为资金的避险所。

  欧美股票基金跌逾2%   理柏数据显示,市场大幅波动,一众强积金基金中,仅医药及医疗保健股票基金、债券基金表现有正回报,其中医药及医疗保健股票基金录得1.54%回报,为表现最佳的基金。

虽然环球债券、港元债券及人民币债券等基金力保不失,但亚太区债券基金却录得负0.03%回报,是唯一蚀钱的债券基金,相信是亚太区为资金流出重灾区有关。

  股票市场方面,以中国、韩国及香港股票基金表现最差,中国股票基金急挫7.07%,韩国及香港股票基金亦跌6.73%及5.32%,大中华股票基金亦跌5.09%。

至于去年表现突出的欧美日股票基金,于一月份亦难逃蚀钱的命运,欧洲及美国股票基金均跌逾2%,日本股票基金更跌逾4%。

  业界吁低吸优质股   锺建强表示,早预期今年市场将十分波动,因美国开始「收水」,对资本市场有一定冲击。

但他指出,强积金属长远投资,美国开始退市代表美国经济开始复苏,是好事。

另一方面,市场短期波动,反给予市民趁低吸纳的机会。

他又提醒投资者,不要因短期的波动而匆忙作决定,否则便会出现「低沽高买」的情况。

  债券基金再次发挥其避险功能,锺建强指,美国退市本不利债券市场,但退市初期方向仍不明朗,故部分资金选择流入债券市场避险。

虽然股票市场近期受资金流出影响大跌,但他仍看好欧美及中港市场,指美国经济复苏,长远欧洲经济亦可望改善,将刺激环球消费,亚洲地区如中国及香港等均会受惠。

  今年1月份强积金基金表现与去年迥异。

强积金在2013年平均投资回报达到8.09%,欧美日股票基金明显跑出,平均录得逾三成的升幅;但债券基金受美国退市影响,去年录得亏损。

至于最多港人投资的内地、香港股票基金,虽未至于亏损,但回报分别仅0.6%及5.4%。

▲ <中国时报>A1要闻By洪正吉黄琮渊洪凯音2014-02-06 台股马失前蹄收盘暴跌198点   台股昨日马年开市就马失前蹄放量重挫,开盘跌逾200点,收盘仍跌198点,收在8264.48点,跌幅2.34%,为10年来最惨的红盘日,且带量下跌,成交量放大到1340.8亿元。

不过金管会主委曾铭宗对此表示,全年股市乐观可期。

  国际利空杂音不断,台股昨补跌2.34%较重外,日、韩等亚洲主要股市已跌多反弹,泰国、印尼、马来西亚等股市也普遍走扬,昨均收红。

  证交所昨举行新春团拜,曾铭宗一早应邀出席致词后,特地在现场多待几分钟,目的是耐心等待台股开红盘,结果加权指数不给面子,一开盘就一片绿油油,而且一跌就是200点,让曾铭宗赶紧信心喊话,无奈股市没有因此止泄。

  受到农历春节期间欧美股市振荡影响,台股昨日开盘就下跌172.4点,随即一路下滑,指数最低杀到8230.46点,大跌232.11点,不仅失守8300点整数关卡,还一路掼破季线及半年线。

  面对台股爆量下跌,财政部次长兼国安基金操盘手吴当杰表示,台股并无失序之虞,尚未达到国安基金进场护盘条件。

吴当杰强调,台股重挫主要是受国际股市影响,不过今年经济比去年好,相信这次下挫只是短期一、二天,会持续注意国际股市变化,而国际股市这几天也呈现回稳,对台股来说是正面的。

  据了解,政府四大基金昨日试图进场护盘,包括台积电、联电、鸿海及国泰金等权值股,皆出现了巨额成交量。

尽管护盘金额至少有30~50亿元水准,但不敌外资调节台股的海量,最后护盘失利。

  曾铭宗表示,股市不能只看一天,下跌属短期回档,台股有资金面、基本面及企业获利佳三大要素支撑,台湾今年经济成长率(GDP)预估也有3%到3.2%水准,因此,全年股市乐观期待,台股马年一定能「股」动钱潮、「红」图大展。

  曾铭宗说,为持续提升股市量能,金管会将评估扩大「先买后卖」现股当冲适用范围,或开放「先卖后买」现股当冲,最快3月底做出结论。

券商公会理事长简鸿文对此解读,曾铭宗的箭桶里头,应该有更多的箭可以射出。

  (相关新闻刊A3) ▲ <联合报>AA1财经/证券By黄郁文/台北报导2014-02-06 全球股市震荡马年台股补跌10年来最「惨烈」红盘行情台股开春重挫198点   全球股市震荡,马年台股昨天开红盘补跌,指数重挫198点,创下2003年以来红盘日最大跌幅,也成为台北股市10年来最「惨烈」的红盘行情。

  欧美股市在过年期间兵败山倒,外资空军昨天大逃窜,将台股当作「提款机」,单日疯狂卖超443亿元,不仅回吐今年来外资买超台股金额,也写下史上第4大卖超纪录。

  台新投顾协理黄文清指出,台股年假休6天,昨天新春开红盘「一次性」反映国际股市跌幅,大盘重挫2.34%,「确实超乎市场预期」;不过,因新台币汇率仅小贬4.4分,代表外资只暂时撤出股市,并没有离开台湾,这有利下一波台股的回补行情。

  金马年台股昨天开红盘,加权指数开盘跳空重摔172点,尽管金管会主委曾铭宗、财政部次长兼国安基金操盘手吴当杰等财金首长均信心喊话,依然抵不过大盘卖压宣泄;盘中指数愈走愈低,一度大跌超过232点,直到尾盘低档买盘进场,跌势才稍微收敛,终场指数掼破半年线,收在8264点,成交量爆出1342亿元巨量,是近1个月来单日最大量。

  据统计,外资昨天卖超第一名为权值股台积电(2330),单日卖超9.2万张,而八大公股券商昨买超第一名也是台积电,共买超1.5万张;其次,像是中信金(2891)、中钢(2002)等金融、权值股,多空对作迹象明显。

  摩根投信执行董事叶鸿儒说,台股先前两波外资大逃杀分别在2007年8月的次贷风暴,以及2011年8月的美债降评期间,当时也是全球股市巨震。

  元大宝来绩效基金经理人刘博玄表示,台股已失守季线与半年线,短线整理在所难免。

▲ <经济日报(台湾)>B3基金世界By李娟萍/台北报导2014-02-06 科技中小基金逢低布局法人持股电子比重仍偏低   台股农历春节年第一天开盘,却成为外资提款机,昨(5)日被大举卖超443亿元,一天就追上韩股的近一周卖超金额。

投信业者指出,在卖压适度宣泄后,台股可以逢低布局绩优的科技型、中小型及店头型基金,可作为挑选重点。

  根据证交所统计,外资在1月27日封关日时,已大卖台股171.56亿元,累计1月仍买超232.16亿元,但农历春节期间,国际股市大跌,台股5日新春开盘补跌,外资大举卖超443.87亿元,今年以来已由买转卖。

  观察184档台股基金截至农历年前的净值,仍维持在正报酬的档数只剩下20档,且以科技型、中小型基金居多,在类股风向转为电子产业、中小股的情形下,电子类股持股比重高的台股基金,较有表现机会。

  元大宝来绩效基金经理人刘博玄表示,台股新春开盘首日,权值股表现弱势,成为外资提款机,且成交量有「下跌量增」的疑虑,未来需降至8,00~1,000亿元较妥当,目前建议先行观望,待盘势止稳后,再逢低布局。

  刘博玄表示,香港及南韩股市已跌破年线,日股回测年线支撑,台股失守季线及半年线位置,将先看年线8,150点支撑,若大盘回测年线附近或是失守8,000点,可站在买方思考。

  群益投信投资长吴文同指出,国际货币基金(IMF)在今年初上修全球经济成长率是3.7%,台湾经济研究院也将今年台湾经济成长率预估上修到3.17%,显示各机构对今年景气看法乐观,投资人可静待股市修正一段期间后再寻找买点。

  吴文同指出,电子类股成长动能明确,在4G通讯趋势下,从网通设备到消费者需求端,都可望有所表现,电子类股目前评价处相对低点,法人持股比重仍偏低,预期有上涨空间。

  吴文同认为,2014年电子股可留意苹果概念股,由于苹果今年将推出大尺寸萤幕手机,包括PCB、机壳、背光模组等相关供应链厂商都可望受惠。

  日盛投信基金管理部协理蔡昀达则指出,2014年投资可留意「三流」商机,也就是资讯流、金流、物流,他也看好苹果概念股表现,就苹果发布的最新财报及展望来看,iPhone5s热卖,弥补iPhone5c的不足,而iPadAir也表现不错,苹果供应链厂商可望受惠。

  蔡昀达分析,股市今年主轴在科技股,行动网路普及刺激网际网路商机萌发,从4GLTE建设、伺服器与网路建设、智能手表、穿戴式装置等硬体,到手机游戏、行动支付等应用,可持续追踪,半导体因为库存调整得宜与新品推出,将看到库存回补效应。

▲ <自由时报>C10新春生活版By记者廖千莹2014-02-02 买对基金马年好运连连   送走蛇年、喜迎马年。

蛇年基金市场大风吹,黄金等贵金属基金褪色,新兴市场基金多黯淡,反而是美、日等成熟市场基金强势翻身,本报特邀投资界三大投资长,教您如何在马年投资基金可逢凶化吉、好运连连。

  柏瑞投资长唐云益   亚洲区域优于大中华   金马年市场波动增,柏瑞投信投资长唐云益认为,今年投资稳健为要,股债兼备、不宜重押单一国家,亚洲区域介入投资将优于从大中华市场介入投资。

  去年是成熟市场大好的一年,包括欧美日股各有表现;展望金马年,唐云益直言,今年道琼要像去年那样大涨2成多,老实说不太可能。

  现阶段看来,欧洲经济复苏比美国弱,且今年还有欧洲银行压力测试将登场;日本先前因政策带动股市大涨,今年能否续航仍待观察。

整体来说,欧美日市场今年有表现,但不如去年。

  不过,欧美经济转好,对台湾来说,欧美出口需求增加,也会带动经济跟股市;唐云益认为,台股基本面往好的方向走,但也不是一帆风顺,要挑好公司投资,今年台股指数区间约在8300点至9200点。

  唐云益也说明,QE退场,市场波动增加,今年还是要选一匹稳健的马投资,也就是股债兼备,不要重押单一国家,股票部位可高于债券部位,且亚洲区域介入投资将优于介入大中华市场。

  唐云益也提醒,中国地方债下半年到期后是否有违约风险,这部分仍须留意观察。

  唐云益解释,股票以前会建议从大中华基金介入,但今年要从亚洲基金介入,因中国可投资标的减少,透过从亚洲区域高成长产业介入方式,可分散风险;建议可留意全球高收益债、亚洲高股息基金的「双高」投资机会。

  宏利投信投资长王彦杰   东北亚台韩日最优先   金马年投资,宏利投信投资长王彦杰有十字箴言,即「股优于债、区域均衡分配」,他认为美股今年难再有去年的大涨行情,不妨把投资目光转往亚洲,尤其是东北亚的台韩日。

  联准会启动QE退场,市场普遍认为今年成熟股市仍较具投资机会,但王彦杰认为,区域分布虽是欧美日优于新兴市场,但配置应以已开发与开发中的国家均衡分配,稳健型投资人则可以股七债三方式配置。

  「今年美股难再有去年的大涨行情!」王彦杰强调。

他认为先前是资金宽松推动股市跟美股大涨,今年美股不易重演去年的涨势,日本上半年会先休息再攻,但后续还得观察本身的内需消费是否提升。

  王彦杰说,金马年投资不妨关注部分体质较佳的新兴国家投资机会,例如东北亚的台韩,尤其台韩在去年QE退场风声鹤唳时,并未看到资金撤离潮,去年下半年外资仍持续流入。

  不过,QE退场影响所及,美国十年期公债殖利率攀升至3%,确实造成债券市场承压,但王彦杰认为,接下来对债券市场的冲击不会比去年大。

  王彦杰强调,现阶段投资债券,应全面避开政府债,且不应投资天期太长的债券,今年上半年新兴市场仍面临资金流出压力,也会影响汇率,尤其是新兴市场债,还是应审慎视之,或可留意亚洲公司债的投资机会。

  施罗德投信投资长陈朝灯   利率看升宜避开债券   金马年一开春,联准会启动QE退场,施罗德投信投资长陈朝灯说,今年是成熟市场的复苏派对,但美股报酬率将不若去年,新兴市场受资金退潮影响、上半年不稳;且在利率看升之际,并不看好债券投资。

  陈朝灯说,去年成熟市场成为领头羊,新兴市场表现大幅落后成熟市场,今年金融市场镁光灯仍在成熟国家美欧日身上,大抵仍呈现「成熟国家继续进,新兴股市继续退」的趋势不变。

  其中,美国经济持续转强,美国日前更上修第三季经济成长率至4.1%,优于市场预期,「这对市场是非常正面的消息,我也希望台湾的经济成长率可以有4.1%。

」陈朝灯如是说。

  至于欧、日股市,欧洲复苏会比美国慢,今年应可震荡复苏,包括法国、西班牙及义大利等仍需再加一把劲,但再发生危机可能性已降低;另日股今年上半年表现优于下半年,下半年仍有变数须留意。

  陈朝灯也说,新兴股市今年面临QE退场、有资金外流压力,倚重原物料出口、经常帐赤字大及外债负担重的国家都要注意,上半年新兴市场仍不稳定;中国市场则要留意短期内经济成长率有季节性减速的压力。

  整体而言,金马年投资,陈朝灯点名上半年看好美欧日台,预期今年台股可望站上9000点;不过QE退场,资金将由债转股,对政府债及投资级债几乎全面减码,高收益债看法中立;另商品则看坏黄金。

▲ <联合报>G08,G09初五特刊.基金展望By周小仙/台北报导2014-02-04 抢金马基金投资趋势大剖析   红包理财帮孩子赚第一桶金   进入金马年,人人都希望今年理财成绩单能「一马当先」,不妨从「红包理财」跨出成功的第一步!   摩根投信副总经理邱可君表示,「红包收入」除了可以犒赏自己,也很适合拨出3至6成资金作为投资本金,并按每个人的个别目标和风险忍受度规划,选择适合的基金类型和区域,未来获利了结时,又是另一个厚实的大红包。

  小朋友的红包除了用来缴学费、购置新衣、文具外,邱可君认为,更应及早开始规划投资,帮孩子存人生的第一桶金。

  由于小孩最大的本钱就是时间,替小孩选择基金时,应以具成长潜力的市场或区域为首选,虽然高报酬势必伴随着高波动的风险,但孩子年纪小,有许多时间可以和这些市场一同成长,即便中间遇到股市重挫,只要投资标的成长无虞,就应持续定期定额,朝累积报酬的目标迈进。

  邱可君说,经济前景长期看俏的新兴亚洲、大中华、东协等区域型基金是不错的选择。

此外,若父母行有余力,采取危机入市策略,逢大跌就加码具成长潜力标的,一旦市场回升,累积报酬的速度就会更快,如中国大陆、俄罗斯等基金等。

  至于年长的父母,可能已届退休年龄或已退休,未来收入增加空间不高,应将8成红包收入投资在稳健收益标的,以债券为核心,如投资等级债、组合债或多重收益基金等,最好选择具配息机制的债券基金,才能支应日常生活所需。

倘若财务需求无虞,可保留2至3成投资在较高风险市场,但仍需留意波动风险,以股债均衡配置的投资标的为宜,如全球平衡基金。

  股票基金欧美日含金量高   要在金马年投资「马到成功」,一定不能错过股市投资机会!   随着美国量化宽松(QE)缓步退场、成熟市场经济好转,全球资金由债市挪移至股市的脚步越来越快,金马年投资主轴仍以股市为主,不过股票基金百百种,哪些标的「含金量」最高?   答案是美、欧、日三大成熟市场:复苏面向广泛的美国最具投资机会,基期低、筹码面乾净的欧洲将续有表现,企业获利动能强劲且货币政策有利日股向上表现。

  先从全球经济龙头美国来谈,尽管美股屡创新高,但目前本益比约14.3倍、股价净值比约2.4倍,均较长期的20年平均值折价逾一成,仍然具投资吸引力。

  富兰克林华美坦伯顿全球股票组合基金经理人陈韵如表示,金马年建议聚焦美国大型企业股利成长题材,例如科技产业龙头个股,这些大型企业的财务负债表稳健、现金水位高,且相较过去平均,企业股利发放率仍相对低,未来有机会增加股利发放与库藏股买回,绝对能挹注美股上涨动能。

  如果忧心美股已经在历史高位的投资人,不妨注意欧、日股市的投资机会,以资产配置角度考量,本益比12倍的欧洲与13倍的日本,更具上涨优势,而且去年12月以来,国际资金相继流出美股,加码欧日股市,西欧与日本股票基金。

  瀚亚欧洲基金经理人方定宇说,欧洲政治不确定因素已经明显降低,过去两年边陲国采取紧缩政策,降低赤字,如今这些边陲国政府财政好转,经常帐呈现盈余,财政压力减轻,预期欧元区财政撙节占GDP比率将降至0.4%。

  从企业面来看,联博价值型资深股票投资组合经理人尼可·戴维森指出,欧洲经历近八季的低成长,甚至负成长,终于在去年第二季开始复苏,且复苏脚步延续到今年,特别是许多欧洲企业在欧洲的交易所挂牌上市,业务范围其实涵盖全球,与欧洲以外的国家景气连动更高,只因过去几年欧债危机频传,这些企业背负着「欧洲」的原罪,导致市场忽视投资价值,例如航太、汽车及相关零组件等产业。

  至于日股金马年的投资机会,将从「雨露均沾」转为「精选个股」。

  施罗德日本股票投资团队主管前田正吾分析,日圆贬值会持续扮演推动股价的关键因素,但今年日圆兑美元贬值空间可能不如去年来得大,企业要获利,必需靠出口增加与消费提高,这些利多才是今年提升日本企业获利的重点。

  运用在选股上,除了挑选日本出口类股外,随日本物价上涨趋势确立,中长线相对看好和景气高度连动的金融地产、零售与工业类股等内需消费板块。

  新兴亚洲亮点首选中台韩股   QE退场对新兴市场投下震撼弹,看在部分投资人眼中,可是难得的捡便宜时机!但专家指出,金马年投资新兴市场必须视各别国家,三大新兴市场中,以新兴亚洲的投资亮点最明显,高盛集团发布的报告则指出,今年加码重心首选中、韩、台股市。

  瀚亚全球首席策略师翁兆奇表示,中、台、韩股市以景气循环产业及科技产业为主,本益比也是新兴亚洲内最便宜,反观东南亚因消费类股股价较高,且依旧可能受QE退场震荡。

  就股利率来看,亚洲景气循环股今年可望达到2.6%,除电信产业以外的非景气循环股(消费股票),因股价偏高,股利率只有1.4%,在股利吸引下,资金有望进入亚洲景气循环产业;而台股企业今、明年的获利成长率将达11%与13%,且相较传产股,科技股预期本益比更低、潜在爆发力强,让中、韩、台股成为今年国际资金首选的新兴股市。

  摩根东方基金经理人泰德·普林表示,美欧景气复苏鲜明,将带动大陆、韩国、台湾等相关出口产业营运向上,如大陆智慧型手机零组件、台韩的半导体与科技、韩国的汽车与石化等,且东北亚皆为经常帐盈余国家,利率与汇率受冲击幅度相对较低,股市估值相对便宜,又直接受惠美欧景气复苏,今年仍是吸引国际买盘回流的市场。

  油金失色原物料光芒不再   虽然台湾投资人锺情原物料市场,但在金马年,原物料基金可能非投资首选。

  瀚亚投资全球战略配置团队投资长KelvinBlacklock指出,QE退场代表将减少仰赖杠杆的投资标的,而原物料投资向来仰赖杠杆,即使未来全球经济持续成长,但QE退场造成的去杠杆效应,会让原物料处于大箱型区间的整理范围内。

  进一步看各原物料走势,随着景气复苏带动需求回升,油价走势相对其他资源价格来得稳定,但油价再向上空间相对有限。

  金价展望也较不乐观,在全球景气改善的乐观情绪下,降低黄金投资的吸引力,且QE退场、通膨压力减轻,都是加重金价下跌的主因,更何况去年以来美欧日等国际股市表现亮眼,削弱投资人对黄金保值的兴趣,难以支撑金价走强。

▲ <文汇报>B04投资理财投资攻略By梁亨2014-02-04 盈利改善欧股基金前景佳   由于美国新屋销售不如预期,以及新兴市场恐慌情绪发酵,使得欧元区域性指标的Stoxx-600指数于上月下旬录得Stoxx3连跌,英股FTSE-100指数上周一在BGGroup与沃达丰集团领跌下,单日重挫1.7%;然而投资者倘若憧憬欧洲已逐渐重新散发昔日的荣光,会有利欧股的后市动能,不妨留意布局建仓。

  虽然目前欧洲企业盈利能力仍低于长期平均水平,但得益于过去几年来欧洲企业力行重整,并积极进行去杠杆化,使得多数企业体质已有改善,有望推动企业利润的憧憬,去年下半年已吸引资金回流欧股基金。

  系统风险降29周资金净流入   即使欧洲的金融保险、健康医疗等板块股价已走出谷底回升,而这股的磁吸力量,也让EPFR的基金资金流向报告有正面消息,在截至1月15日的一周,欧股基金已连续29周获资金净流入,创有史以来最长资金流入纪录。

  展望欧股后市,由于欧洲持续有效推展重整计划,并落实严谨监管制度,财政体质好转,欧洲的系统风险持续下滑,加上今、明两年的企业盈利年增长率有望跃升至一成以上,以目前股价还是相较便宜,只要这股资金潮态势依旧,可望为欧股后市提供动能。

  以占近三个月榜首的贝莱德欧洲价值型基金为例,主要透过不少于70%总资产投资于具有内在投资价值、被低估价值的欧洲注册公司证券或公司主要的经济活动来自欧洲的证券管理组合,以达至尽量提高总回报的投资策略目标。

  该基金在2011、2012和2013年表现分别为-4%、23.15%及29.97%。

基金平均市盈率和标准差为12.72倍及20.47%。

资产百分比为94.24%股票及5.76%货币市场。

  资产地区分布为23.7%法国、18.2%英国、15.6%德国、10.7%荷兰、9.46%瑞士、8.6%意大利、6.5%其他地区及5.9%瑞典。

  资产行业比重为26.9%金融业、19.9%工业、13.6%电讯、10.3%非必需消费品、9.4%健康护理、7.4%能源、5%必需消费品、2.5%资讯科技、2.1%公用及2%基本物料。

基金三大资产比重股票为5.6%荷兰皇家壳牌集团、4.8%沃达丰集团及3.6%赛诺菲。

▲ <文汇报>B04投资理财投资攻略By梁亨2014-02-06 汇价受压澳股基金受拖累   由于市场担忧美联储进一步减缩其经济刺激计划、中国经济增长放缓疑虑与新兴市场撤资等因素的影响,澳洲股市今年1月以来累计就跌了4.55%,在该国经济放缓及基本面未有好转前,相关基金暂时不宜沾手。

  澳洲公布了不如市场预期的2013年12月的5.8%失业率,以及就业人数减少2.26万人,几乎接近2009年高点的水平,加上美国量宽(QE)退市明确,让澳元汇价跌于前周跌至兑0.86美元的2010年7月以来最低水平。

  虽然澳元汇价上周初在日本的贸易赤字扩大至创纪录、以及日圆兑美元/欧元调头下跌,让澳元兑美元自0.866水平反弹,市场大士认为澳元汇价已跌过龙,澳元汇价上周跌穿了20天保历加通道的底部,极有可能会蓄势反转上攻。

  然而,澳元汇价的主要压力,是美联储会否接连按月减少购债规模,这将会强化美元,导致澳元汇价继续受压;而由于由于澳大利亚的金融业极为发达,在近一波的澳元贬值拖累下,S&P/ASX200的金融板块截至上月24日的两周,累计共跌了2.8%。

  澳元弱势不利金融板块   而澳洲是世界上银行总价值第三高的国家,仅次于中、美,该国四大银行的市值甚至超过了欧元区所有国家所有银行的总和,大盘的金融板块拖累下,S&P/ASX200指数期向也跌了1.15%。

这跌幅就占了开年至当周五的1.94%累计跌幅,近6成份额之强,可见只要澳元汇价跌势仍未结束反弹,澳元汇价下跌触发其大盘金融板块抛售的沽压,将让S&P/ASX200指数仍可能有向下空间。

  比如占近三个月榜首的摩根澳洲基金,主要是透过在澳大利亚的证券管理组合,以达致提供长期资本增长的投资策略目标。

  基金在2011、2012和2013年表现分别为-14.45%、20.71%及8.7%。

基金平均市盈率和标准差为16.68倍及22.33%。

  资资产行业比重为39.9%金融业、19.7%基本物料、9%工业、7.4%非必需品消费、7.2%健康护理、5.9%电讯服务、5.7%能源及5.1%必需品消费。

  资产百分比为99.9%股票及0.1%货币市场。

基金三大资产比重股票为9.9%必和必拓、6.8%西太平洋银行及5.7%Telstra。

▲ <经济一周>P090-091基金By杨敬培2014-02-01 政乱影响料不持久趁低吸泰国股票基金   去年底起泰国政局持续动荡,令当地股市下跌,成为近期全球表现最差的股市之一。

不过,根据过去多年政治事件拖累泰股的情况看,影响属于短暂,当有关事件落幕后,泰股即能见底回升。

因此,对于投资者而言,泰国政局混乱反而是提供趁低吸纳的时机,可留意泰国股票基金。

  泰国现任看守总理英禄虽然解散国会并宣布重新改选,却没接受反对派要求她辞职下台并组成人民议会,因此反政府示威者自1月13日发起大规模游行,封锁首都曼谷。

  虽然曼谷自上周三(1月22日)起实施紧急状态法,但反对派的街头抗议活动仍然继续,当地警方与军方均没有进行干预。

  另外,泰国选举委员会于上周三向宪法法院申请,要求裁决可否在法律框架下推迟大选,以及选举委员会和政府哪一方有权宣布推迟大选。

  泰国宪法法院上周五(24日)宣布,就选委会提出推迟国会选举的申请作出裁定,认为选举可以推迟,而且不违反法律。

  市场忧虑,反对派的抗议活动及两派冲突情况会升级,甚至变得失控,令经济受打击,所以不少投资者已沽出当地资产。

  泰股跌逾一成   据市场估计,包括富国银行(WellsFargo)、太平洋投资管理公司(PIMCO)及高盛等投资者自去年10月底至今,从泰国股市及债市撤走逾40亿美元。

  富国银行一名基金经理表示,泰国不同政治派别似乎有很大鸿沟,去年底已出售其管理的国际债券基金中全部泰国持仓。

  受到国内政治和社会局势动荡不稳影响,令资本外逃,拖累泰国股市去年11月及12月共跌约10%。

  虽然近期由低位反弹,但截至周一(27日),泰股过去六及三个月仍分别下跌12.4%及10.4%,为全球表现最差的股市之一。

  未打击经济基础   市场预期,泰国面对政治乱局,令到当地资产遭受抛售,估计泰国央行上周三的议息会议应连续第二次减息,以舒缓政局动荡对经济的负面影响。

  不过,最终泰国央行维持利率于2.25厘不变,而非市场预期减息0.25厘,令市场感到意料之外。

  主要因为泰国经济基础仍然稳健,并未受短期的政治乱局而大受打击。

  泰国央行表示,当地经济基调仍然强劲,至少短期内足以抵御下行风险,所以未有进一步减息。

  事实上,泰国自1932年废除绝对君主制以来,不时出现政治动荡及示威情况,但最终事件均可解决,对当地股市的影响亦属于短暂。

  例如2010年泰国出现「红衫军」抗议事件,在当时虽然对当地股市造成不利影响,但影响只属短暂。

  当有关政治事件落幕后,泰股即能跟随全球经济复苏而上升,其后升幅更较其他国家亮丽。

由2010年低位起计,三年后泰股升幅约140%。

  因此,对当地居民来说,游行示威已习以为常;对投资者而言,泰国政局混乱提供趁低吸纳时机。

  估值偏低再跌要吸   曾成功于2012年底,率先看好日本股市的私人银行Coutts亚洲及中东地区首席投资主管GaryDugan称,泰国股市估值已开始吸引。

  Dugan指由反政府示威者于1月13日发起的「封锁曼谷」示威活动,原本情况似大型嘉年华会,而并非表现得很激烈。

  直到1月17日出现袭击事件而引起示威者伤亡,才令情况变得紧张起来;估计在大选前后,当地政局仍然会较为紧张。

  虽然到曼谷的游客数量大减,但到泰国其他地区的游客数量未受很大影响,泰国整体经济未受到打击。

  股市表现方面,泰国SET指数由去年9月高位曾经最多下跌15%,但近期已由1月3日低位回升6%,显示长期投资者已开始入市。

  泰国股市目前今、明两年预测市盈率分别下跌至约11.8及10.4倍,相对期内每股盈利增长23%及13%而言,已属于合理至吸引水平。

  只是市场仍然对泰国政局感到忧虑,因此当地股市可能再次下跌,但到时将会提供低吸机会。

  泰股基金过去三个月下跌近14%,于所有股票基金中,是表现第三差的基金类别,仅次于土耳其及巴西股票基金的29%及18%跌幅。

  于泰国股票基金中,建议首选「摩根泰国(美元)(累计)基金」,因为该基金长、中及短期表现均最好。

  年初至今「摩根泰国(美元)(累计)基金」上升1.6%,表现仅较排第一位的「汇丰泰国股票基金AD」3.3%略差,短期表现不俗。

  过去一年「摩根泰国(美元)(累计)基金」仅跌12.5%,表现明显较同类基金的13.4%或以上跌幅优胜。

  另外,该基金过去十年年度收益为12.7%,亦跑赢其他同类基金,所以建议作为首选。

  温故知新   「红衫军」抗议事件   泰国「红衫军」,又名泰国反独裁民主联盟或泰国反独联,是一个反对泰国人民民主联盟的组织。

  由于这组织于示威游行时会穿上红色制服,所以俗称「红衫军」。

  「红衫军」于2010年3月发动示威,指当时泰国政府是由政变上台,并不合法,所以希望总理解散国会,重新举行大选。

  有关示威于2010年4月被泰国军队以武力镇压,造成多人死伤;到同年5月泰国军队进行清场后完结。

  文:杨敬培 ▲ 022-023萧碧燕专栏基金列车NO.186By编辑部2014-02-01 跌深的拉美基金可以进场了   萧碧燕   ◎学历:淡江大学管理研究所◎经历:安泰投顾理财谘询部副总、淡江大学讲师、中华民国证券投资信托暨顾问商业同业公会秘书长   ◎现职:财经专栏作家   美股、欧股展现强势,最近很多读者开始问,可不可以进场买美国、欧洲基金?尽管我认为,美、欧、日今年上半年还有上涨空间,但是,这个时候才开始定时定额投资,实在赚不了太多。

虽然美国景气真的好,但股市已经涨多,尤其当这么多顾问都跳出来说前景看好时,更要小心行情是否已接近高点!   不过,如果是单笔投资欧美基金,可能还有获利空间。

在此,我要强调的是,不要一直去追涨多的基金,而是要开始挪一些钱投资跌深的新兴市场,例如大家都不敢碰的拉丁美洲。

过去2年放弃拉美、勇敢去追成熟市场是对的,但现在可以反过来定时定额投资拉美了,因为只要景气复苏确定,新兴市场多少都会分到一点糖吃。

  拉美基金在金融海啸之前很夯,因为当时拥有众多人口和丰富资源的「金砖四国」正步入高速成长,尤其中国大量投入基础建设,需要很多原物料,所以使得出口原物料的拉美市场备受瞩目。

尽管当时许多资金进入拉丁美洲开采原物料资源,但是仍赶不上中国的需求,导致原物料物以稀为贵,金属、能源价格涨。

在这片荣景下,市场认为拉丁美洲的工作机会增加,每个人收入提高会有更多消费,促进经济成长,因此股市领先反映。

  经过2008年金融海啸的大跌,中国从过去高度成长进入中度成长,对原物料的强劲需求不再,拉美国家的原物料供给却处在高峰期,反过来变成供过于求,导致价格应声下跌,拉美基金也跟着一蹶不振。

拉美基金若要重返荣耀,须见到开采量减少、去化库存,或是有新的需求出来才有可能。

说到底就是要看中国脸色,参考指标就是中国的制造业采购经理人指数(PMI)要能一直往上走。

  可是,近半年来中国的PMI-直在50.3%51.4%间震荡,无法突破52%,对比欧元区的52.7%(2013年12月)、美国的57%(2013年12月),相对是慢的,因为中国政府掌控成长速度不要加快,宁可致力于转型也不要泡沫化,所以从2013年开始往上的这波行情只会是中度复苏,不可能像2007年时那么强烈。

  按美银美林证券预估,拉美2014年平均经济成长率约2.2%,与2013年相同。

其中,巴西2014年GDP预估成长2.1%2.3%,虽然举办世界杯足球赛有利巴西经济,但是可能会被疲软的商品行情抵销。

墨西哥受惠对美国出口贸易增加,GDP增幅可望从1.3%回到4.0%,是表现比较好的国家。

不过,南美的智利、秘鲁仍持续疲软。

至于阿根廷经过2013年的大涨,2014年走势也将趋缓。

摩根士丹利证券则预估,拉美股市2014年可望上扬11%,但是要到下半年才会看到投资效果,因此投资人在投入前,一定要先问自己,是否愿意等待。

  如果你担心成熟国家股市一直涨,自己手中的拉美基金却涨不动,因此会让你抱不住,建议你把拉美基金投资比重控制在1/3以下,而且是连同东欧、原物料、矿产、资源、能源、黄金等类股型基金加起来的投资比重,应在总投资金额的1/3以下。

若是原来投资组合没有配置拉美基金的人,可以调降其他涨多的基金,将赎回的钱拿去买拉美,例如美国基金比重很高且有获利,就可以部分停利转去买拉美基金。

  至于投资拉美基金已经套牢的投资人,最好也能把投资比重调降至1/3以下,建议优先减码「类股型基金」和「单一新兴国家基金」,只留「区域型基金」,让资金不会一直被套在那里,运用上能更有效率。

不过投资人若舍不得减码,而且减码后不知道要买什么,可能又去追涨多的基金,我宁可你继续耐心等待,1年2年后把这笔投资停利、再重新做资产配置。

请大家务必记得一个原则:涨多时一定要停利减码,转去买跌深的基金,这样才会赚钱,千万不要再去重压涨多的基金。

  至于这波拉美基金要怎么挑?建议投资人可以选3年、1年、6个月绩效排名在前1/2的基金,至于国家配置比重以及持股类型,就交给专业基金经理人去判断或调整,尽量避免买单一国家基金,例如巴西基金。

虽然以前我们讲拉美等于在讲巴西,但时过境迁,墨西哥及其他国家现在可能会比巴西更为突出!   投资小叮咛:   1.市场气氛恐惧时散户会更恐惧,贪婪时则会更贪婪,现在大家对成熟市场就明显开始贪婪了。

  2.套牢的基金要不要继续抱?必须先考虑这些基金占资产配置有多大,如果占比高、报酬率又差,最好早点忍痛减码转进趋势上升的基金。

▲ <文汇报>B05投资理财投资攻略By梁亨2014-02-05 金价走低黄金基金褪色   尽管黄金基金自去年12月31日的每盎司1,182.27元(美元,下同)的6个月低点回升,带动黄金基金上月平均有7.57%的涨幅,然而在产业基本面弱势还没有扭转改观,具金价杠杆效应的黄金相关板块股份,短期表现仍不宜看好,对相关基金暂宜观望。

  黄金矿业公司的季度业绩公布期即将展开,虽然乐观的一派仍然预测,由于去年金价先高后低,黄金矿业公司全年的业绩将稍好于前一年,然而也由于金价一路走低,这些公司的即将公布的每股季度盈利,将较前年同期大砍近半。

  金价下跌矿业公司需减值   此外,以目前约每盎司1,250元的金价,与一年前相比每盎司低400元来看,当一众矿业在其财务报表重新估值公司黄金储备时,资产减值是在所难免。

而矿业公司试图通过削减成本与节流,为股价提供支撑,却带来反面效果。

  比如上周四公布初步业绩的「纽蒙特矿业(NEM)」,由于金价下跌,今年估值公司的黄金储备时,将由每盎司的1,400元,调低至每盎司的1,300元;而相对于去年公司的510万盎司黄金产量和144万磅铜产量,今年黄金产量目标为500万至530万盎司,铜产量目标为160至175吨。

  纽蒙特矿业荣景不再   由于NEM今年的金、铜产量目标低于预期,就让NEM上周四的股价下跌10%,以目前NEM的27.7元,只处过往12个月的22.34元至45.82元区域范围的下游区域来看,表明市场预期矿业公司昔日的荣景风光不再。

  以占近三个月榜首的景顺金矿基金为例,主要是透过全球各地与黄金和白银、铂金、钯金、以及钻石等贵金属/宝石有关的证券管理组合,以达致长期资本增长的投资策略目标。

基金在2011、2012和2013年表现分别为-20.77%、-8.15%及-43.6%。

  基金平均市盈率和标准差为19.53倍及31.11%。

资产百分比为94.3%股票及5.7%货币市场。

资产地区分布为65.4%加拿大、9.2%爱尔兰、7.8%美国、4.6%巴西、3.9%非洲、2.8%墨西哥及0.6%南非。

  资产行业比重为65.3%黄金、15.3%贵重金属与宝石、9.2%金融服务、3.3%矿物提炼及1.2%工程。

基金三大投资比重为9.2%SourcePhysicalGoldP-ETC(USD)ETF、5.6%GoldcorpInc.及5.3%Franco-NevadaCorp。

100-101基金投资NO.186By强大2014-02-01 跟随景气复苏脚步稳定成长冷门水资源基金绩效不再冷   撰文:强大   2013年有不少「资   产」价格创下历   史新高,大概可分成2大类:一是靠资金簇拥创下新高价的,例如美股、德股;另一类则是靠基本面改善吸引资金介入的,这类资产像生物科技,以及低调创下新高的水资源。

  相较于科技、生技、能源等产业,水资源是相对冷门的投资标的,但是,表现可绝对不冷。

自2009年上半年金融海啸利空出尽后,水资源股开始出现大多头行情,标普全球水资源指数(S&PGlobalWaferIndex)自2009年3月9日见到1,190.25低点后,一路到2014年1月17日高点3,103.77,涨幅高达161%(详见图1)。

  正因为水资源相对冷门,多数投资人对其一知半解,资讯多半来自媒体或投信,而有「水资源缺乏」的想像空间。

研究共同基金多年,笔者清楚金融商品擅长操作「未来的希望」,但是对于几十年后才会发生的事,投资人参考就好,不必太当真。

  着眼基础建设、公用事业而非「资源有限」题材其实水资源的投资题材多半与公用事业及基础建设有关,惟有对水务公用事业及基础建设的理解,才能一窥水资源投资真正面貌。

  以较知名的KBI全球水资源基金为例,基金投资标的主要有水务公用事业、水务基础建设及水务科技。

水务科技进入门槛高,主要以侦测漏水技术、舱压水相关科技为主;水务公用事业则是一般熟知的自来水公司;水务基础建设则比较像是工业类股,会跟着景气循环一起波动,只要全球景气复苏步调确立,这一块会直接受惠于全球经济成长。

  分析标普全球水资源指数的组成,基础建设相关工业达52%,公用事业约占37%,显示水资源投资主要还是着眼于景气成长,使走势相对稳健。

  以追踪标普全球水资源指数的ETF「GuggenHeim标普全球水资源指数ETF」为例,年化报酬率22.79%,标准差却只有6.13,可见投资水资源,可用比较稳健的方式参与景气成长,而非单纯相信「资源有限」的包装。

  水资源题材好找,但投资标的难寻,最困难的在于找到与产业基本面关联度高的对应指标与基金。

  国内投资人能够申购的水资源基金标的并不多,除了较知名的KBI全球水资源基金外,另有百达水资源基金,2档基金的母基金都以欧元计价,这一点也让水资源基金不受投资人青睐;至于国人较锺爱的美元计价商品,百达成立较久,KBI(KleinwortBensonInvesfors)不久前才有相关商品可申购。

  想观察水资源的走势,投资人比较容易找到的对比指标是道琼水指数(DowJonesUSWaterIndex)与标普全球水资源指数。

  基金净值与指数出现乖离短线进出恐尝不到甜头根据笔者观察,标普全球水资源指数是比较合理的参考指标,无论国家别跟产业别都比较贴近水资源基金的持股分布。

只不过标普全球水资源指数的美股部位约占40%,KBI全球水资源基金的北美持股比重却占59.3%,因此若将时间拉长,经常可见基金净值跟对比指数走势出现乖离。

  有意投资水资源的投资人,可能要舍弃过去抓对比指数作短线基金进出的习惯,因为基金绩效与指数乖离,会让短线进出尝不到甜头。

  但如果把时间拉长一点,从3个月、引固月绩效看,净值走势仍会跟着指标走势方向一致,所以投资水资源最好的方式,还是找到相对便宜的时点建立部位。

像水资源指数在去年12月曾持续修正,以12月10日为例,近10日FBI值(详见名词解释)已从3.29%跌到0.99%,在那几天内只要跌破0值出现紫色灯号,相对便宜的投资价值就会出现,只要对比指数趋势仍向上,基金净值就算短时间出现乖离,时间拉长仍会跟着指数往上走。

  2008年金融海啸后市场诡谲多变,各类资产表现差异极大,与其重压单一资产,不如选择范围较广的基金标的,让经理人有更多类股可选,遇到风险时也有更多去处可逃。

  把这个逻辑套用在水资源基金的选择上,一来如前段所述,贴着水指数的水资源基金难寻,二来若从环保意识的长线题材观察,水资源一向是环境生态基金的长期追踪标的,担心单一标的风险较高的投资人,不妨选择水资源高持股的环境生态基金,例如德胜安联的全球绿能趋势基金等(详见表1),将水资源列为环保题材的一部分。

  (本文作者为知名投资网站「强基金fundhot.com」共同创办人)   名词解释   FBl值   是综合采购经理人指数、商业环境指数等研判景气总经指数,分析这些指数的线型、KD及量能等技术面表现,以研判一个区域或市场是落入超跌、稳定、走空等7种走势并该搭配何种买卖策略的操作讯号。

▲ <经济一周>P069股份By欧宏杰2014-02-01 新兴市场大撤资内地债市成避风港   经历了上周的黑色星期五,有「末日博士」称号的经济学家鲁比尼表示,全球股汇市正酝酿一股小型「完美风暴」。

由美国联邦储备局缩减量化宽松政策(QE)规模,以及内地经济持续降温等低气压,带动全球资金大幅撤出新兴市场,产生股汇债市等全面冲击。

在这股风暴下,内地债市将是少数的资金避风港。

  美国退市影响所及,全球资金带迁徙运动将持续进行,基本方向是由新兴市场转向成熟市场、由债转股。

  每逢联储局会议前夕,资金就会恐慌并寻求避风港,新兴市场将面临比2013年更大的撤资潮。

  而撤退的资金会寻求安全稳定的避风港,日圆与人民币均是相对稳定的目标。

  内地受多利淡因素困扰   世界是公平的,有一好没二好;上帝关起一扇门,也会开另一扇窗。

  A股虽受经济放缓、影子银行冲击、地方信贷危机及房地产泡沫等多方面负面干扰,但其高额利率的金融市场,却也羡煞海外低利率环境的投资人。

  举例说,目前中国境内银行发的定息产品,一年利率多在7至8厘以上,在海外几乎难以想像。

  若再加上人民币一年约2%至3%升值,一年的获利空间可上看两位数。

  更重要的是,过去内地资本市场并未对外开放,发债所筹得的资金不可转为外汇流出。

  惟近期德国奔驰车厂预计发行的「熊猫债」,却可能打破上述惯例。

  若成事,则将引发大量企业在内地发债筹资,不但让内地资本市场进一步开放、人民币更国际化,更可望直接拉升内地债市的投资价值。

  「熊猫债」打破惯例   所谓熊猫债是指国外机构在内地发行的人民币债券,而奔驰车厂发行熊猫债的特殊之处,在于其并非金融机构,而是第一家发熊猫债的工商企业。

  关于奔驰车厂的企业价值毋须多言,虽然目前发债资讯并不明朗,但早前奔驰车厂不断强调,要将发债所得资金汇回德国。

  笔者相信必然有超过相当大比例的资金可流出、奔驰车厂才会愿意发债,而这也符合内地一向挑选重量级企业,来进行资本开放的惯例。

  因此笔者研判未来将会陆续出现财富500大企业在内地发债,有了人民币升值当后盾,配合这些稳健的公司,这些企业债无论是违约率或实质利率报酬,将远胜一般市场债券。

  一年两位数的债市报酬,未来几年内也只有在内地才有机会出现。

  欧宏杰康和证券香港总经理笔者具备十数年市场资历,曾任上海交易所与深圳交易所金融讲师,着有《香港结构性产品攻略》等25本中、港、台金融着作,并获选为2005年台湾金炬奖十大经理人。

▲ <东方日报>B04产经搵食基金2014-02-02 搵食基金:高收益债卖点犹在   自欧债危机爆发初期,当地国债乏人问津;然而,随着欧洲经济见底回升,加上资金持续流入当地债券市场,有望支持当地高息债券价格做好。

  欧洲央行预计欧元区经济增长将会由去年萎缩0.4%,升至今年的1.1%,而一月制造及服务业PMI亦分别升至自一一年五月及近四个月以来新高,加上多项领先指标持续走强,反映欧洲经济复苏势头持续。

  欧企基本面好转   此外,曾处于债务危机重灾区的国家债息有回落迹象,如爱尔兰自去年十二月退出纾困机制后,十年期国债孳息由一一年约12厘高位,回落至近期约3.3厘水平,而西班牙于一月拍卖的五年期国债债息,更处于自加入欧元区以来的低位,反映资金重新流入欧元区,有利欧洲经济长线发展。

  欧洲央行近期公布的月度报告强调,将会长时间维持利率于当前或更低水平,加上预期区内通胀会维持于低位,反映低息环境将持续。

  鉴于欧洲企业盈利能力持续强化,加上总体环境受欧央行维持低利息政策所支撑,而EPFRGlobal资料更显示,资金已连续29周流入欧洲高收益债券基金,反映环球资金对当地持续复苏的能力投下信任的一票,有利当地企业继续走向复苏。

  安本环球─欧元高收益债券基金的短中线表现皆不俗,但长线回报则略跑输同业,基金三个月及三年累计回报分别达5.36%及28.85%,是中短线回报最好的基金之一。

截至去年十一月底止,基金主要持有英国及卢森堡的高收益债券,占组合比重分别达22.99%及13.67%。

  虽然欧洲经济开始见底回升,但复苏速度缓慢,令央行仍需维持超低利率以扶持经济。

另外,随着美国开始退出量宽政策,资金持续流入欧洲市场,增加高息债券跑赢其他债券的机会。

  康宏金融集团投资研究部 ▲ 三、金融创新及衍生工具 <东方日报>B05产经轮商精选By于正人2014-02-04 轮商精选:抗跌之选留意29740   港股跟随外围股市急挫,加上农历年长假期前夕,早前升幅较大的濠赌股面对较大的获利回吐压力,不过银娱(00027)和金沙中国(01928)在上周一见过超过一个月低位后,都已觅得支持,上周四银娱及金沙更分别逆市升2.5%及2.4%。

  金沙母公司公布去年第四季业绩,反映金沙同期总收益净额25.3亿美元,按年增28.4%。

去年全年度,金沙总收益净额89.6亿美元,增37%。

经调整物业EBITDA29亿美元,增46.5%。

  技术上,股价于100日线约56.8元已觅得支持,其管理层更对一四年充满信心。

投资者如看好金沙表现,可考虑认购证29740,行使价64.05元,五月到期,有效杠杆7.8倍。

  于新春来临前,腾讯(00700)微信推出「微信红包」,吸引用户登记支付功能,新产品更获券商看好,刺激股价上周三急升逾5%,而周四再创历史新高545元。

  投资者如看好腾讯,可考虑认购证12506,行使价628元,七月到期。

而看淡可留意腾讯认沽证12410,行使价449.8元,六月到期。

  本产品并无抵押品。

如发行人无力偿债或违约,投资者可能无法收回部分或全部应收款项。

笔者为UBSAG的代表(作为证监会持牌人),并持有相关上市公司的任何财务权益。

本资料由瑞银刊发,其并不构成买卖建议、邀请、要约或游说。

结构性产品价格可急升或急跌,投资者可能会蒙受全盘损失。

过往表现并不反映将来表现。

牛熊证备强制赎回机制而可能被提早终止,届时(i)N类牛熊证投资者将不获发任何金额;而(ii)R类牛熊证之剩余价值可能为零。

投资前应了解有关风险,并谘询专业顾问及查阅有关上市文件。

UBSSecuritiesHongKongLimited为结构性产品之流通量提供者,亦可能是唯一报价者或市场参与者。

UBS2014。

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  瑞银亚洲股票衍生产品销售部董事总经理于正人 ▲ <经济一周>B006窝轮赢家窝轮通胜By张智卓2014-02-01 受累新兴市场渣打Call11447博捞底   美国联邦储备局再减买债100亿美元,虽属市场预期之内,但环球股市仍然急挫,新兴市场股市及货币跌势更急。

据彭博资讯,周一(1月27日)新兴市场交易所买卖基金(ETF)赎回规模,为2011年1月31日来最高。

  市场认为美国仅五分之一出口输往新兴市场,比重不大,经济应不会被波及。

  内地信托产品理财兑付危机缓和,港股在三日内急跌超过1,000点后,于周三(29日)重上22,000点关口。

  大市对上阻力重重,包括周一下跌裂口及于该处的200天线(约22,500点)。

另外,250天线亦接近此关,23,000点更为1月密集阻力区所在。

  周二(28日)恒生指数牛证重货区集中在21,500点,为去年8月低位,若跌穿恐确认去年6月至今的中期反弹浪完结。

  如看好可留意恒指摩通牛证(66172),收回价21,450点,杠杆比率约34倍;看淡可留意恒指摩通熊证(67894),收回价22,750点,实际杠杆约22倍。

  走资忧虑增加,令银行股如汇丰控股(00005)及渣打集团(02888)股价受累。

渣打盈利有三分之二由新兴市场贡献;加上早前预警将结束十年高增长,股价自去年12月5日急跌后,目前于165元至175元上落。

  腾讯「顶背驰」危机未除   渣打自2011年延伸至今的上升轨逐渐升至165元,或加强该处支持。

如看好可留意渣打摩通认购证(11447),行使价182元,明年4月上旬到期,实际杠杆约5倍。

  汇控方面,券商指其约六成贷款账来自已发展市场,财务或较稳健,资本水平如一级资本比率亦较渣打高。

  周四(30日)汇控跌穿去年8月及12月低位约82元。

如看好可留意汇丰摩通认购证(11332),行使价78元,2016年3月下旬到期,实际杠杆约5倍。

  科网股再展强势,腾讯控股(00700)与阿里巴巴近期各进行收购。

腾讯通过Google在美国推广微信,积极扩充海外版图。

腾讯周四再创历史新高,但留意RSI仍出现「顶背驰」,注意高追风险。

  如看好可留意腾讯摩通认购证(12809),行使价628元,7月下旬到期,实际杠杆约7倍;看淡可留意腾讯摩通认沽证(12452),行使价475元,7月上旬到期,实际杠杆约6倍。

  联想集团(00992)宣布收购IBM后拟分拆出四个独立业务,股价1月由9元急升至11元。

看好可留意联想摩通认购证(13152),行使价12.88元,9月上旬到期,实际杠杆约6.5倍。

  本资料所述产品并无抵押品。

如发行人及担保人无力偿债或违约,投资者可能无法收回部份或全部应收款项。

张智卓为摩根大通证券(亚太)有限公司副总裁并为证监会持牌人,并未持有上述证券。

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结构性产品之格价可急升也可急跌,投资者或会损失部份或所有投资。

摩根大通并非投资者的顾问或信托人。

投资前应详阅有关上市档并在需要时谘询专业意见了解及评估风险,否则切勿投资上述产品。

结构性产品于第二市场的流通量是无法预料的。

J.P.MorganBroking(HongKong)Limited可能是上述结构性产品的唯一流通量提供者。

  文:张智卓摩根大通香港认股证牛熊证销售及市场部主管 ▲ <经济一周>B008窝轮赢家轮商教路2014-02-01 工行价量齐升Call12646先看4.95元   中资金融股推动下,恒生指数周三(1月29日)升180点,撇除港灯-SS(02638)后,港股成交约656亿元。

  A股虽由周五至下周四(1月31日至2月6日)休市,但A、H股买盘渐见凝聚,港股或于A股休市期间行定先。

  市传四大内银1月放贷按年增一成,工商银行(01398)周三升4%,成交股数较日前增48%,价量增幅为四大内银之首。

  工行周三升穿5及10天线,阻力上移至4.95元。

看好可吼工行大和认购证(12646),行使价5.38元,5月到期,实际杠杆11.8倍。

  腾讯控股(00700)周三升5.8%,周四(30日)再创历史新高。

炒波幅可考虑腾讯大和认购证(28699),行使价538元,4月底到期,实际杠杆8.2倍,溢价仅7.3%;看淡则有腾讯大和认沽证(12565),行使价432.68元,6月到期,实际杠杆7.3倍。

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投资前,请先向专业顾问理解认股证的特性及其风险。

认股证之条款及条件应与基础上市文件及有关补充上市文件一同阅读。

投资者可向大和资本市场香港有限公司位于香港金钟道88号太古广场1期28楼的办事处索阅有关上市文件。

大和资本市场金融交易香港有限公司,是在此指明的上市公司的证券有关的交易所买卖股票期权及大和认股证之庄家及流通量供应者,并可能为有关结构性产品的唯一市场参与者。

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  大和香港权证部 ▲ <经济一周>C004牛.熊证专家牛熊汇友By陈其志2014-02-01 国寿发「盈喜」Call11147升势可期   港股本周初受外围拖累,不少蓝筹股股价偏软,但部分于调整至250天线左右开始喘定,如中国人寿(02628)及友邦保险(01299)便为当中一员。

  国寿本周初发「盈喜」,指2013年全年盈利按年升120%,主因是投资收益增加及同比基数低。

  周三(1月29日)国寿股价初见反弹,14天RSI由低位升至33,市场预期技术阻力于20天线。

周四(30日)随大市调整,轻微失守250天线。

  如拟捕捉国寿反弹,可留意长年期及价外的中寿汇丰认购证(11147),行使价23.88元,6月30日到期,约五个多月后才到期,实际杠杆8.3倍。

  新兴市场股市走资,市场担心友邦投资收益受影响,股价寻底多时,但本周于250天线觅得支持,14天RSI从低位升至39;MACD负差距收窄,市场估计反弹阻力于50天线。

  相关认股证本周部分交易日重登认股证十大成交榜,其认购证同样连续四个交易日呈资金净流入,街货量累升至11.9亿份的三个月新高。

  倘认为友邦股价已觅得支持,可考虑杠杆稍高及长年期的友邦汇丰认购证(11645),行使价39.38元,6月30日到期,时间值流失较慢,实际杠杆10.3倍。

  在阿根廷货币危机及内地银根再度紧张下,外围股市近日急挫,恒生指数周一(27日)裂口跌473点,周二(28日)止四个交易日累计下跌1,100点以上。

  惟在调整后,STC于超卖区发出入货讯号;14天RSI低位回升至34,市场估计反弹阻力于250天线,2,1500点为支持。

  倘若看好恒指,可留意恒指汇丰认购证(11652),行使价22,688点,6月27日到期,实际杠杆15.8倍。

  至于看淡恒指,则可考虑长年期及价外的恒指汇丰认沽证(28892),行使价21,888点,6月27日到期,实际杠杆8.4倍。

  轮商免责声明   *此为涉及衍生工具的结构性产品。

除非阁下完全了解及愿意承担所涉风险,否则切勿投资此产品。

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  文:汇丰环球资本市场上市产品销售主管陈其志 ▲ <香港经济日报>B08投资理财风生轮起By百胜2014-02-05 平保Call(26980)伺机低吸   外围股汇动荡,拖累港股马年首个交易日低开近500点,收市跌近3%,收在保历加通道底之下1.4%,短线技术超卖下随时触发反弹。

  中资金融股成为昨日跌市重灾区之一,H股金融指数收市跌近3.3%,跑输恒指。

重磅的内银内险股均跌超过3%,其中平保(02318)昨市一度跌逾4%,失守60元关口,低见59.85元,不过其后大市再没有破底,收报60.8元,刚好收在250天线上,技术上也是跌至非常超卖,短线守稳60元关口,有望反弹上10天线(昨于64.9元)及100天线(昨于64.8元)交汇处。

  平保推壹钱包服务   互联网金融兴起,平安早前也推出互联网金融产品「壹钱包」,主要具备转帐支付和社交聊天的功能。

平安副董事长王洁凤表示,作为一款移动互联网服务终端,「投资理财」是壹钱包的独特优势,未来平安集团的金融产品都有可能放到该平台,同时,不同金融机构的不同产品,都可能放进来。

另外,平安董事长马明哲也表示,平安的互联网金融战略立足于社交金融,将金融服务嵌入「医、食、住、行、玩」的生活场景,新产品将有利集团未来发展。

  (26980)溢价15%   博平保反弹可留意行使价66.88元Call(26980),8月8日到期,实际杠杆7.5倍,引伸波幅约32%,溢价15%,条款不俗。

(26980)昨市跌至0.29元上市低位,收报0.31元,成交急增至7,900多万份,可伺机低吸,反弹目标先看0.7元,跌穿0.26元止蚀。

另外也可留意55元收回的牛证(64102),换股比率100兑1,昨市收报0.1元,杠杆有6倍,溢价仅0.3%。

▲ <经济一周>B005窝轮赢家窝轮全垒打By黄书耀2014-02-01 友邦下试牛熊线Call13094趁低部署   阿根廷、土耳其、乌克兰、泰国及印度政局动荡令投资者忧虑,部分资金出现外流迹象。

美股高位调整,波及港汇急跌至20个月低位7.7678,恒生指数连跌三日挫逾千点,逾200只牛证被强制收回,蓝筹股拖动大市下挫。

  过去一直表现强势的友邦保险(01299)自高位累跌逾一成,正处250天线,或为低位吸纳时机。

  友邦股价自2012年6月开始处于大型上升趋势,同年6月29日正式突破250天线后,至今仍未失守该线支持,并保持上升轨道,即使间中跌破50天线亦能迅速修正反弹。

  现时友邦已跌破去年10月初水平,当时友邦公布业绩后,受惠其第三季强劲的业绩增长,股价急升至历史新高40.45元。

  近日友邦随市下跌,相继跌穿50及10天线,逼近250天线,期内高低位累跌达12.6%。

现时其250天线处35.4元,市场非常关注其支持力度。

  分析员普遍看好前景   1月13日友邦首席执行官兼总裁杜嘉祺表示,亚洲地区未来将具竞争力,友邦将继续选择集中发展亚洲区,针对地区性及个人需求扩张业务,并表示集中发展亚洲比尝试拓展环球业务的商机更大。

  另外,友邦香港最近推出两项全新的人民币储蓄保险计画。

友邦香港及澳门首席执行官陈荣声表示,内地经济高速增长,人民币兑港元过去多年持续上升,带动人民币储蓄保险产品的需求殷切。

  按彭博资讯统计,大部分分析员均看好友邦前景。

1月1日至周二(1月28日)市场共有七位分析员为友邦撰写报告,其中六位给予「买入」、「增持」或「跑赢大市」评级;只有一位给予「跑输大市」评级。

最高及最低目标价分别为48.57及33元;平均价43.22元,大幅高于现价接近两成。

  友邦14天RSI已跌至34接近超卖区,对上一次跌入超卖区为2012年5月,翌日股价已见急升。

截至周一(27日)止过去三日,友邦认购证录得共1.5亿元流入,资金颇为庞大。

  惟连续流入强度逐日递减,分别为6,200万、5,400万及2,950万元,反映市场对友邦反弹信心开始减弱。

  市场上较为活跃的友邦认购证的行使价介乎35.75至40元之间,三至六个月到期的条款,实际杠杆7至15倍。

利用杠杆博友邦反弹的投资者,宜密切注意其股价异动。

  周四(30日)友邦下跌1.9%,收市报35.75元;预测市盈率约18倍,息率约1.1厘。

如低位博友邦反弹,可留意友邦美林认购证(13094),行使价42.02元,价外15.3%,8月到期,引伸波幅约27.1%,实际杠杆约9.2倍。

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  文:黄书耀亚太区认股证牛熊证销售部主管-美林亚太区股票结构性产品部董事 ▲ <东方日报>B04产经牛熊轮流炒ByHandsome哥2014-02-04 牛熊轮流炒:中兴27757短炒一转   港股在「蛇尾」最后一个交易日曾跌395点,险收在22,000点关楼上,蛇年累计跌逾1,100点。

马年伊始,祝愿大家财运亨通,轮场旗开得胜!   印度、土耳其及南非相继加息,但新兴市场危机未完,而欧元区通胀又意外下跌,拖累上周五欧美股市下跌,道指收报15,698点,跌149点。

  内地方面,一月份官方制造业PMI按月微跌至50.5,反映制造业继续放缓。

由于港股上周五ADR普遍回软,料恒指在21,500至22,000点水平争持。

  虽然上周四仅半日市,但共有67只牛熊证被打靶,其中恒指牛证占40只,收回水平介乎21,750至23,082点。

看番牛熊证街货分布,截至上周四,恒牛密集收回区介乎21,500至21,699点,涉及街货逾3.8亿份,相对期指逾733张;而恒熊密集收回区介乎22,700至22,999点,涉及街货逾2.2亿份,相对期指约421张。

由此可见,恒指短线向下机会较大。

  另外,近期中资电讯股表现偏软,中移(00941)上周四更跌至两年低位,惟中兴通讯(00763)则逆市回稳,主要是公司早前发出盈喜,预期去年业绩有望扭亏为盈。

在4G发牌后,内地年底前有望建成70万个LTE基站,中兴亦有为中移及中电信(00728)提供服务。

同时,公司又调拨内部资源,力争今年智能手机的出货量目标增长五成至6,000万部。

  走势上,该股于上月下旬曾重返17元楼上,但很快就掉头回落,并低见14.38元。

近日走势好转,上周四收报16.06元,升逾2%,企稳在20日线楼上,若看好其前景,可留意中兴瑞银购(27757),六月到期,行使价18.88元,实际杠杆约7.9倍。

  Handsome哥 ▲ <经济一周>B004窝轮赢家高谈阔轮By司徒光耀2014-02-01 中移见两年新低Call12768看技术反弹   恒生指数连跌多日,两大重磅蓝筹股中国移动(00941)及汇丰控股(00005)亦跟随显著调整。

从认股证市场资金流所见,投资者于股价下跌期间,积极吸纳相关认购证作看反弹部署。

  截至周二(1月28日)止过去四日,中移及汇控认购证皆录得连续资金净流入,分别处于流入榜第七及第四位,累计获资金流入1,839万及3,036万元。

  中移过去一年大幅跑输大市,周四(30日)低见72.8元,乃2011年底以来约两年低位。

  观乎中移股价,虽于去年底在获发第四代流动电话(4G)牌照的利好消息刺激下,高见85.5元,惟高位无以为继,其后沿下降通道下行。

  上周四(23日)中移触及下降通道顶部后再度跟随大市回落,至周四低位已累跌6.3%,目前已于通道底部。

  中移9天RSI低见21,呈严重超卖,或反映股价有机会出现技术反弹。

  目前中移市盈率仅约9倍,息率约4.7厘,已属市场人士认为吸引水平,或可望带动股价有支持。

  如看好,可留意中移高盛认购证(12768),行使价80元,   7月底到期,具活跃及高杠杆特性;或中移高盛认购证(13131),行使价82.88元,6月底到期,街货量偏低。

  汇控股价连跌四日后于周三(29日)略有支持,但周四再跌,已跌近80元关口,暂见喘稳,投资者可留意整数关口能否为股价提供支持。

  看好可留意短期及轻微价外的汇丰高盛认购证(27845),行使价86.88元,4月8日到期,具有高杠杆及低引伸的特性;或中期的汇丰高盛认购证(11964),行使价87.5元,6月底到期,为周三市场上最活跃的汇控认购证。

  高盛认股证及牛熊证网页:   高盛认股证及牛熊证网页手机版:m.gswarrants.com.hk   由高盛(亚洲)有限责任公司发出。

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投资前阁下应理解产品特性及风险,考虑该投资是否适合阁下的个别情况,并向有关的专业顾问查询。

认股证及牛熊证乃复杂之产品,除相关资产之价格及其变动外,还有其他因素影响认股证价格。

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认股证及牛熊证的价值可急升亦可急跌,持有人的投资可能会蒙受全盘损失。

牛熊证更备强制赎回机制而可能被提早终止,届时(i)N类牛熊证投资者将不获发任何金额;而(ii)R类牛熊证之剩余价值可能为零。

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在某些情况下,高盛的流通量提供者可能是港交所上唯一为高盛认股证及高盛牛熊证提供买卖报价者。

阁下应详细阅读载有认股证及牛熊证条款及风险披露的有关上市文件。

有关上市文件可于此网页下载:。

  文:司徒光耀高盛(亚洲)证券衍生产品部执行董事 ▲ <东方日报>B05产经轮商精选By陈其志2014-02-04 轮商精选:腾讯创新高两手准备   近日多间券商先后调升腾讯(00700)目标价,惟有券商于一月下旬以每股524.254元减持腾讯股权,持股量降至5%以下。

港股在蛇年最后一周随美股拾级而下,但腾讯股价却在跌市中现抗跌力,上周四更创545元的历史新高。

  腾讯股价上周逆市升8.3%,升势中成交额增加。

其14日RSI升至66,MACD转为正差距,市场估计腾讯股价创新高后进入无蟹货区,或有机会再下一城,支持位则于50日线。

  腾讯认股证为上周最大成交的个股认股证,其认购证至上周二止长达7个交易日获资金净流入,为最多资金净流入的认购证,累计金额1.7亿元,直至上周三当正股反弹至高位时,资金才转为净流出,街货量仍处偏高水平约18.9亿份。

腾讯认沽证上周则主要获资金净流入,街货量高企在12.7亿份的较高水平,从相关认购证及认沽证资金流可见,市场对其股价去向看法好坏参半。

  若看好腾讯中长线表现,可留意价外及长年期的腾讯认购证13297,行使价628.5元,六月到期,提供7倍实际杠杆。

  至于看淡,则可考虑长年期及价外的腾讯认沽证12457,行使价452.88元,七月到期,提供6.4倍实际杠杆。

  此为涉及衍生工具的结构性产品。

除非阁下完全了解及愿意承担所涉风险,否则切勿投资此产品。

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本文件由香港上海汇丰银行有限公司(本行)发行,仅供参考,并不构成邀约、游说、或建议出售或购买结构性产品。

结构性产品价格可急升可急跌,投资者或会损失所有投资。

过往表现并不反映将来表现。

投资前应了解结构性产品之特性及风险,并详阅上市档,独立决定是否适合自己,若需要应谘询专业建议。

此文件之作者汇丰环球资本市场上市产品销售主管陈其志为金管局及证监会持牌人士,并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。

  汇丰环球资本市场财富管理销售业务上市产品销售主管陈其志 ▲ <经济一周>B002窝轮赢家热卖中轮By朱红2014-02-01 腾讯再创历史高位Call12795乘胜追击   港股周三(1月29日)高开重上22,000点后,全日窄幅上落,收报22,142点,升180点,成交金额683.4亿元。

  假如看好后市,可留意恒指中银认购证(28770),行使价23,400点,4月到期,为短期价外证,实际杠杆约21倍;看淡可留意恒指中银认沽证(12698),行使价22,000点,6月到期,为中期贴价证,实际杠杆约9倍。

  周二(28日)腾讯控股(00700)重上500元水平;周三继续造好,高见533.5元;周四(30日)逆市再升2.2%,高见545元,创历史新高,收报543.5元。

  腾讯相关认股证成交亦显著上升。

相关认股证周三为窝轮市场中最活跃的相关资产,占成交比重约23%。

  如看好,可留意腾讯中银认购证(12795),行使价580元,7月到期,为中期价外证,实际杠杆约6倍。

  内银股大幅反弹   内地股市靠稳,内银股周三跟随大市上涨,三只内银蓝筹贡献恒指升幅90点。

  工商银行(01398)表现最好,收报4.86元,升4.1%,为周三表现第四好蓝筹。

  假如看好,可留意工行中银认购证(13203),行使价5.2元,7月到期,为中期价外证,实际杠杆约9倍。

  建设银行(00939)周三最高曾见5.47元,收报5.41元,升2.5%。

如看好可留意建行中银认购证(13204),行使价5.88元,7月到期,为中期价外证,实际杠杆约9倍。

  内险板块表现相对平稳。

中国人寿(02628)周三窄幅上落,收报21.35元。

  如看好,可留意中寿中银认购证(29152),行使价25元,12月到期,属中长期价外证,实际杠杆约6倍。

  濠赌股股价继续跟大市背驰,周四逆市上升。

银河娱乐(00027)周一(27日)及周二连升两日后,周三回吐,最低见74元,收报74.4元,跌2.4%;周四再度回扬,全日升2.6%,收报76.3元。

  看好可留意银河中银认购证(13275),行使价83.88元,明年10月到期,为中期价外证,实际杠杆约3倍。

  金沙中国(01928)周三低见58.2元,周四即市倒升2.5%,收报59.85元。

  如看好,可留意金沙中银认购证(28795),行使价68.88元,   4月到期,为中期价外证,实际杠杆约9倍。

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投资前,投资者应仔细参阅有关上市档(及任何该档之附录)及有关补充上市档所载认股证/牛熊证的详情(包括风险因素),充份了解产品性质及风险,考虑投资是否适合阁下的个别情况,如有需要,应咨询专业顾问。

中银国际证券有限公司为认股证/牛熊证之流通量提供者,亦可能是港交所唯一为中银国际亚洲有限公司认股证/牛熊证提供买卖报价者。

中银国际集团为在过去十二个月内与中银香港存在投资银行业务关系。

中银国际集团的成员个别及共同确认持有相等于或高于中银香港市场资本值的1%的财务权益。

  文:朱红中银国际股票衍生产品部董事 ▲ <头条日报>P27头条财经窝轮热炒特区By于正人2014-02-05 联想急挫候低Call27079   联想(992)早前斥资23亿美元收购国际商业机器(IBM)伺服器业务,令股价急升至11.28元的近十三年高位,主要是有大行认为是次收购估值合理,而联想亦有望受惠于IBM的规模及其硬件业务。

  不过,之后联想再斥资29亿美元收购摩托罗拉,有市场分析指,摩托罗拉仍然录得亏损,而且收购价钱比估值高,或会影响联想的盈利,但另一方面亦有分析指出联想在是次收购上和Google得了联系,如得到Google的支持,联想在平板电脑和手机市场上便有机会挑战苹果和三星的地位。

  当然,市场对是次并购反应暂时仍是负面。

不过如投资者认为市场过份忧虑,联想可在低位反弹,可考虑价外认购证27079,行使价9.29元,15年3月到期,有效杠杆3.3倍。

  如投资者担心股价急跌,引伸波幅不稳,可留意联想牛证68157,收回价7.88元,14年12月到期,有效杠杆7.4倍。

  本产品并无抵押品。

如发行人无力偿债或违约,投资者可能无法收回部份或全部应收款项。

笔者为UBSAG的代表(作为证监会持牌人),并未持有相关上市公司的任何财务权益。

本资料由瑞银刊发,其并不构成买卖建议、邀请、要约或游说。

结构性产品价格可急升或急跌,投资者可能会蒙受全盘损失。

过往表现并不反映将来表现。

牛熊证备强制赎回机制而可能被提早终止,届时(i)N类牛熊证投资者将不获发任何金额;而(ii)R类牛熊证之剩余价值可能为零。

投资前应了解有关风险,并谘询专业顾问及查阅有关上市文件。

UBSSecuritiesHongKongLimited为结构性产品之流通量提供者,亦可能是唯一报价者或市场参与者。

UBS2014。

版权所有。

▲ <东方日报>B04产经发行商广场By翁世权2014-02-04 发行商广场:澳门股逆市升博13026   港股在蛇年最后一个交易日再度跟随外围股市下泻,恒指低开逾300点后,一度跌近400点至21,746点,及后跌幅收窄,全日收报22,035点,跌106点,主板半日成交录得492亿元,认股证和牛熊证成交分别占大市成交约7.5%和6.3%。

  在农历新年长假期前的半日市,从即市观察,流入认股证和牛熊证市场的资金较平日减少。

上周四共有67只牛熊证被强制收回,亦见资金显著从恒指熊证流出,而亦有少量资金流入恒指牛证。

  总结一月份,恒指累跌5.5%。

在众多板块当中,以科技类股份表现最突出,当中腾讯(00700)累升9.9%,联想(00992)升近7%,而金山软件(03888)更累升14%。

  虽然港股在蛇年最后一个交易日大跌,惟最后力守22,000点关口,当中澳门股于上星期四逆市上升,如金沙中国(01928)再逆市升2.5%,收报59.85元,主要由于公司表示去年第四季收入按年增长四成,达25.3亿元。

  金沙于过去一周最低见56元,但于100日线水平见支持,短线于60元关较具阻力。

金沙认购证13026上周四收报0.137元,升26%,行使价73.88元,五月到期,实际杠杆约8.6倍。

  本结构性产品并无抵押品。

本文作者为渣打银行(香港)有限公司之雇员及金管局注册人士,其并无持有上述股份。

本文为推广目的而编制,并非独立研究。

本文不构成任何买卖结构性产品之要约、建议或招揽。

本公司的认股证不以任何资产或抵押品作抵押。

本产品并无抵押品。

如发行人无力偿债或违约,投资者可能无法收回部分或全部应收款项(如有)。

  渣打认股证销售董事翁世权 ▲ <智富杂志>C038-039iMoney_Winner窝轮启示录By谢克迪2014-02-01 恃强凌弱Call银娱Put国寿   近期股市似乎仍是强者愈强,弱者愈弱,虽大市似见底,但入Call还是以强势股为主。

  伯南克任内最后一次议息,决定继续收水步伐,为淡友送最后的大礼。

恒指于蛇年最后一日跌穿早前21900点的低位,幸好收市前见买盘买入,最终收复22000点关口,好友总算输少当赢。

  中移动Put赚三成   虽然贴中本周跌势,不过策略太博,Put强势股腾讯(00700)及Call弱势股建行(00939)均告蚀;幸好中移动(00941)Put争气,于周一(1月27日)买入,周四(1月30日)即抵目标价,除笨有精,平均赚3.1%,在短短的3.5个交易日算不错。

  濠赌续强可博Call   下周踏入马年,全周只得4个交易日,料波幅不大。

大市方向虽然难言转好,但由于坏消息暂时似出尽,加上周四收市前见买盘涌入,下周不妨以造好为主题。

不过汲取上周的教训,还是顺势而行,较博板块转势,更有把握。

  选股方面,濠赌股持续强势,加上新春期间澳门赌场收入有望增加,为该板块加筹码,先赌为快,Call银娱(00027);腾讯(00700)股价持续杀气腾腾,宁做粉丝勿做淡,同样入Call;国寿(02628)虽发盈喜,但实际上第四季业绩大幅倒退,可Put。

▲ <太阳报>B06财经牛熊对垒By蔺侠2014-02-06 牛熊对垒:看好安徽海螺吼28724   隔晚美股走势喘定,但港股却弹完即散。

恒指昨日跟随外围高开167点后倒跌,最多跌200点,低见21,197点,收报21,269点,跌128点。

  虽然港股已属超卖,但恒指仍未回补前日遗下的下跌裂口21,610至21,746点,21,000点岌岌可危。

  内地股市明日将复市,会否踩多脚拖低港股令人关注,而美国周五晚将公布一月份就业数据,对当地经济前景及退市步伐将带来重要启示。

  昨日大市主板成交减少逾一成至653亿元,但窝轮成交却增加近两成至约66.3亿元,占主板成交比重由7.3%增至10.1%。

牛熊证成交则减少7.4%至逾44亿元,占主板成交比重由6.3%增至6.7%。

  截至本周二的过去五个交易日,共有2.47亿元流入恒指轮证好仓,同期流出恒指轮证淡仓则有逾6,000万元。

若单计本周二,当日流入恒指轮证好仓的资金高达1.3亿元,流出淡仓的资金亦有2,463万元,反映在大跌市当日,资金主要部署恒牛及认购证博反弹。

  大行报告撑联想   经过一轮调整后,部分科网及手机股见反弹,其中周二急挫逾一成的联想集团(00992),昨日升逾1%,亦有券商继续唱好其前景。

  德银发表报告指,虽然市场担心联想收购仍处于亏损的摩托罗拉会拖累其业绩,但该行认为收购可带来协同效应,维持其「买入」评级。

该股昨日收报8.51元,若短线可重返裂口底部9.29元,可留意低吸短炒机会,现时市场上相关Call轮实际杠杆主要介乎3至11倍不等,但要留意引伸波幅变化。

  另外,在内地积极推动城镇化,水泥行业汰弱留强下,水泥价格稳中有升,加上煤价回落有利降低成本,行业可望走出谷底。

安徽海螺(00914)为龙头企业,议价能力一向较强。

  海螺早前已发出盈喜,而市场普遍预期今年内地水泥价格仍有约一成升幅,东部及南部复苏较显著,在新增供应放缓下,有利海螺定价策略,今年业绩可望持续改善。

  该股昨日收报28.9元,升0.52%,若成交配合,反弹阻力在上月高位31.5元,若看好短线走势,可留意海螺中银购(28724),五月到期,行使价30元,实际杠杆6.7倍。

▲ <香港经济日报>B09投资理财一味好轮By百胜2014-02-06 金沙看淡选Put(28292)   港股反弹乏力,昨日收市再跌128点至21269点,跌穿250周长期平均线21300点水平,跌势未止,料下试21000点关。

  赌博收益差劲   澳门政府昨日公布1月份博彩毛收入为287.4亿澳门元,按年升7%(花旗原本预测按年增12%),按月更跌14%,是去年6月以来最低。

收入数据差,两大蓝筹赌股银娱(00027)及金沙中国(01928)应声下跌,并成为昨日跌市火车头。

上日多间大行还合力唱好金沙,最高目标价看至70元以上,昨日早段随大市回升至61元,接近50天线62元;惟博彩收入数据公布后急跌,收近低位报54.65元,下挫7.5%,成交大增至22亿元,沽压沉重。

  金沙展新跌浪   走势上,金沙股价在66至67元造了3个顶,上月下旬跌穿12月低位及50天线后未能重返其上,并形成一浪低于一浪的走势,确认见顶。

之前两次跌至100天线(现于57元)均反弹,但一直受制50天线,昨日终跌穿100天线收市,展开新一轮跌浪。

从小时图看,前跌浪由66.8元跌至56元后弹上61元,如今次跌浪跌幅与前浪相若,可跌至50.2元。

  续看淡金沙可留意价外Put(28292),行使价47元,5月5日到期,实际杠杆有近6倍,引伸波幅约44%。

昨市收报0.198元,急升77%,可伺机吸纳,目标看0.3元,现价有超过5成潜在升幅,跌穿0.16元先行止蚀。

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