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G阳光研究报告:光大证券-G阳光-000608-负面担忧将趋明朗,股价相对低估-060614

研报作者:赵强 来自:光大证券 时间:2006-07-17 10:02:58
  • 股票名称
    G阳光
  • 股票代码
    000608
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zh***jm
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    优势-1
  • 研报大小
    20 KB
研究报告内容

负面担忧将趋明朗,股价相对低估 赵强50818887-209 zhaoqiang@ebscn.com 周五,G阳光(000608)股价达到涨停。

我们认为,这与市场传闻的“刘晓光事件”渐趋明朗有关。

实际 上,G阳光自身的经营早已相对独立于首创集团,且在摩根中心项目拿地上符合法律程序,前段时间的股 价下跌并不理性,反而提供了低价买入的机会。

刘晓光配合调查即将告一段落 根据来自消息人士的信息,首创集团总裁刘晓光配合中纪委对原北京市副市长刘志华的调查即将告一段落, 刘晓光有可能被释放。

虽然,有关方面正式的调查结论尚不得而知,但事情的实际情况可能比原先市场的 猜测和想象要简单。

摩根中心项目已停工,政府将退还部分地价款 我们从公司了解到,受上述调查的影响,摩根中心项目目前确实已经停工。

从法律程序上看,首创置业和 阳光股份拿地没有任何问题,争议主要在于前一步骤即收回该项目土地使用权的做法是否恰当上。

基本可 以确定的一个好消息是,考虑到项目暂停运作的因素,政府有可能先把部分地价款还给首创和阳光。

对于 阳光而言,最坏的结果是从该项目中退出,不会再有其他任何的损失。

GIC入股仍在等待商务部批准 我们了解到,公司向战略投资者——新加坡政府投资公司(GIC)定向增发的申请仍需商务部审批。

有消 息说,商务部目前正联合其他相关部门起草一份关于限制外资投资国内房地产的文件,但其调控的焦点主 要集中在外资购买国内住宅方面,而对战略投资者影响可能并不大。

公司将投资两个北京的商业地产项目 公司透露,公司近期的发展重点将逐步开始转向商业地产领域。

目前,已经在北京地区接洽了两个商业地 产项目,且已接近签约并找到承租的商家。

运营模式方面,公司计划在项目建成之后的前几年先采用收租 的方式,待当地商业气氛浓厚之后,再选择机会通过发行REITS的方式收回投资。

根据公司的测算,这些 商业地产项目的息税折旧前的收益率(EBITDAMargin)将高达12%左右。

北京楼市成交下滑,阳光上东销售良好 公司承认,受调控政策的影响,近期北京楼市同样出现了成交量下滑的态势。

不过,阳光上东项目6月份 仍旧取得了将近1亿元的销售额,上半年的累计销售金额也超过了4亿元。

目前,公司的销售策略并不在 于追求销售速度,而是在把价格提高之后,靠时间去慢慢消化手中的存货,追求利润最大化。

G阳光(000608)研究快报Flash Notes 2006年6月14日 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性。

光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息,但未必发布。

本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,供投资者 参考。

光大证券股份有限公司及其附属机构(包括研究所)不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。

2 股价仍旧相对低估 我们认为,除了摩根中心的合作项目(阳光拥有30%权益)之外,阳光股份自身的经营并不会受“刘晓光 事件”的影响。

实际上,公司的经营管理已经相对地与首创保持独立,而外资的入股确实对公司向商业地 产领域拓展带来了帮助。

根据我们的预测,公司06年和07年的预测每股收益分别为0.56元和0.92元(暂 不考虑增发后的摊薄因素),目前市盈率为10.5倍和6.4倍,在地产股中属于相对较低水平。

我们维持公司 一年内目标价7.50元的预测和“优势-1”评级。

相关报告: 《北京住宅开发商中的首选》 2006年1月12日 《“意料之中”与“意料之外”》 2006年5月22日

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