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研究报告:光大证券-晨会纪要-060725

研报作者:蒋小东 来自:光大证券 时间:2006-07-25 09:45:07
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    (PDF)
  • 发布者
    za***ng
  • 研报出处
    光大证券
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    6 页
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研究报告内容

【目录】 行业及公司 主题分析师 G营口港:中报业绩同比增长26%,符合预期鲁艳飞 六部门出台规定限制外资购房赵强 楚天高速:股改方案遭中小股东否决邓红梅 德美化工上市:印染助剂行业龙头,未来向非纺织领域发展刘军 大势研判 主题分析师 市场震荡上行投资咨询部 近期重点报告 日期报告主题报告类别分析师 2006-07-25 G康恩贝:上半年工业收入增幅偏低,但 下半年增长值得期待 公司研究袁璐 2006-07-24调高银行存款准备金率对煤炭行业的影响行业研究郭国栋 2006-07-24光大有色金属行业最新盈利预测 2006-7-24 行业研究衡昆 2006-07-24资产重估与通货膨胀宏观研究高善文 莫倩 2006-07-24中国电解铝产量大幅增加—有色金属行业 周报060724 行业研究衡昆, 江宇昆 行业及公司 G营口港:中报业绩同比增长26%,符合预期 鲁艳飞/021-50818887-255 第682期2006/07/25 策划:邓文静 责任编辑:蒋小东 电话: 021-50818887-236 E-mail:jiangxd@ebscn.com 服务从“心”开始 晨会纪要 公司公布中报,实现每股收益0.35元,业绩基本符合预期。

公司一季 度业绩0.16元,二季度0.19元,二季度较一季度增长原因主要来自于管理 费用的下降和集装箱投资收益的上升。

而散杂货的吞吐情况较一季度略差。

报告期内,公司共完成货物吞吐量2,240万吨,其中一季度完成1,167万吨, 二季度完成1073万吨,二季度较一季度吞吐量有所下降。

报告期内,公司实现主营业务收入42,446.32万元,与去年同期相比增 长11.56%,实现主营业务利润17,917.41万元,同比增长27.77%;实现净 利润8,886.72万元,同比增长26.31%。

与同比增长12.41%;从货类来看, 石油及制品、金属矿石、钢铁、化肥等大宗货类吞吐量均有所增长;另外由 于成品油码头于2005年6月投产使用,石油及制品本期吞吐量较去年同期 增幅较大。

公司业绩良好,其投资风险在于:1)20万吨铁矿石码泊位租金较低, 高估了公司铁矿石业务的实际盈利能力。

公司租赁集团的矿石泊位05年租 金4120万元,06年租金上调至4800万元。

公司目前向集团支付的租金只考 虑了已完工部分的折旧和维护费用,没有包括财务费用和合理的收益。

2) 可转债转股压力;3)可能定向增发摊薄每股收益。

我们维持对公司06年未 转股摊薄每股收益0.72元的盈利预测,维持优势-2的投资评级。

六部门出台规定限制外资购房 赵强/021-50816904 昨天,建设部等六部委联合发布了《关于规范房地产市场外资准入和管 理的意见>>。

文件从三方面对外商投资企业房地产进行了规范:第一、规范 外商投资房地产企业的市场准入,提高了部分外商投资房地产企业注册资本 金在投资总额中的比重,明确了外商投资房地产企业的设立、股权和项目转 让等程序;第二、加强外商投资企业房地产开发经营管理,规范外商投资房 地产企业在贷款、结汇等方面的行为;第三、严格境外机构和个人购房的管 理,规定境外机构在境内设立分支、代表机构,境外个人在境内工作、学习 超过1年的,可以购买符合实际需要的自用、自住商品房,规范了境外机构 和个人的购房手续。

同时,《意见》还明确了各相关部门和地方人民政府的 监管责任,要求加强对外资进入房地产市场的管理和引导,并提出了完善外 资进入房地产市场监测分析工作机制的要求。

我们认为,政府出台这个文件的意图在于防止由于外资投资而导致国内 房价高企的现象。

预期出台之后,对上海、北京、深圳等地的高端住宅市场 有较大的影响。

对于商用地产,从文件的措辞来看,干预的可能性和力度较 小。

上市公司方面,我们认为,华侨城、世贸股份等以豪宅开发为主的公司 受影响较大,而万科等以普通住宅为主要开发对象的公司影响较小。

楚天高速:股改方案遭中小股东否决 邓红梅/021-50818887-220 根据公司公告,楚天高速股改方案在昨日举行的股改投票会上,仅获得 参加表决的流通股东59.98%的同意,未获得通过。

值得注意的是,参与投 票的前10大流通股东中,仅一位个人股东投反对票,机构则全部赞成。

楚 天高速股改对价方案为流通股东每10股获赠1.5股和3.84元现金,综合对 价水平为10送2.5股。

这一对价水平在已股改的高速公路公司中最低,而 且没有资产收购以及成本、业绩承诺。

考虑到公司三个月后将重新启动股改, 届时对价水平有望提高,我们预计公司短期股价有走强的可能。

德美化工上市:印染助剂行业龙头,未来向非纺织领域发展 刘军/021-50818887-213 下游行业对印染助剂需求增长迅猛:2002年以来,我国印染工业的产量 保持20%的高速增长态势,印染行业对助剂的需求也保持快速增长,预计未 来几年保持8~10%的增速。

公司在纺织印染助剂行业优势明显:公司建立了以服务为核心,为客户 提供全面解决方案的运营模式;无缝隙覆盖纺织发达地区的市场销售网络和 强大的技术支持能力;雄厚的研发能力,使公司在纺织印染助剂行业优势明显。

合资的德美瓦克公司使公司跨入非纺织领域:德国瓦克公司是世界第三 大有机硅生产企业,其高端有机硅产品处于世界领先地位。

合资的德美瓦克 有机硅公司由双方各占50%股权。

瓦克公司向合资公司开放了其纺织化学领 域的技术,双方的合作有利于在中国发展有机硅在纺织和皮革等领域的应 用。

除了纺织、皮革助剂方面的合作之外,合资公司的产品领域还有可能拓 展到纤维、塑料和金属脱模以及废水处理等非纺织领域。

因此预计十一五末, 非纺织领域的业务将超过纺织领域,公司将转型为综合性的精细化工公司。

评级和定价:由于06年产量提升较多,合资的德美瓦克公司盈利开始 体现以及费用的控制,我们估计公司06年每股收益为0.41元,07年下半年 在福建晋江的装置将投产,07年每股收益能达到0.48元。

08年随着募集资 金项目的陆续投产,盈利可望保持增长,首次评级给予"优势-1"的评级。

按照15倍市盈率考虑,公司的合理价值在6.2元~7.3元/股左右,我们估 计上市首日的价格区间在8.0~9.5元左右。

大势研判 市场震荡上行 投资咨询部/ 昨日市场低开后逐步反弹,但市场谨慎特征非常明显。

由于近期的资金 面上,既有提高存款准备金率、QDII额度审批通过,再加上既大秦铁路发行 后国航等大盘股IPO又浮出水面,短期资金面压力偏紧。

在提高存款准备金 率后,资金面已经成为决定市场短期运行的最为重要因素。

值得注意的是,中国证监会昨起就《证券公司集合资产管理业务实施细 则》公开征求意见,《细则》没有明确限制可从事集合资管业务的券商类型。

有关人士称,证监会可根据情况,择机向规范类券商推广这项业务。

而2004 年发布的《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》规定,开 展集合资管业务仅限于创新类券商。

我们认为,这将为市场提供更多的资金 供给,对行情的发展将起着非常积极的作用。

综合来看,随着上周申购新股资金逐步回流二级市场上,在权重股企稳 回升配合下,后市股指小幅震荡上行的趋势有望显现。

另外随着宏观调控政 策后续出台势必将引发行业结构分化加剧,市场热点结构也会相应改变。

昨 日盘中煤炭、机械、有色金属等板块表现疲弱,正预示在调控的预期下,与 基础建设相关的部分行业的吸引力将有所下降。

建议关注消费类个股的投资 机会。

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