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G瑞贝卡研究报告:东方证券-G瑞贝卡-600439-继续看好公司长期发展前景-060726

研报作者:施红梅 来自:东方证券 时间:2006-07-26 15:04:40
  • 股票名称
    G瑞贝卡
  • 股票代码
    600439
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    qu***ip
  • 研报出处
    东方证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    中性(下调)
  • 研报大小
    166 KB
研究报告内容

施红梅纺织服装分析师 8621-50367888×2030 shihongmei@orientsec.com.cn 投资评级 买入增持中性减持(下调) 股价(2006年7月24日) 11.87元 目标价格(6个月) 14元 总股本/A股(万股) 15444/5560 A股市值(百万元) 1833.20 国家/地区中国 行业其他纺织业 报告日期2006年7月25日 股价表现 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 05 -0 7 05 -0 8 05 -0 9 05 -1 0 05 -1 1 05 -1 2 06 -0 1 06 -0 2 06 -0 3 06 -0 4 06 -0 5 06 -0 6 上证指数G瑞贝卡 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 20.9140.89126.49 相对表现(%) 15.9421.3465.26 财务预测 2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入(百万) 7778409621155 主营业务利润(百万) 154180208252 净利润(百万) 687495115 EBITDA(百万) 120141168201 每股收益(元) 0.690.580.620.74 净资产收益率(%) 15.1414.7716.5917.28 市盈率(X) 17.2020.4619.1416.04 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《G瑞贝卡(600439)调研报告》2006年2月20日 《G瑞贝卡(600439)2005年年报简评》2006年3月16日 《G瑞贝卡(600439)2006年一季报简评》2006年4月19 日 公司研究 年报分析 GG瑞瑞贝贝卡卡660000443399..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

继续看好公司长期发展前景 06年中期公司主营收入和净利润同比分别增 长了46%和29%,每股收益0.31元。

公司主 营收入的增长主要来自于对北美、非洲和欧洲 三大市场销售的持续增长,上半年对以上三地 的出口收入同比分别增长了53%、25%和 36%。

报告期公司盈利增速低于收入增速的主要原 因在于主营毛利率的轻微下降和期间费用的 增长。

由于新项目提前启动和汇兑损益等影 响,中期公司管理费用和财务费用同比分别增 长了108%和112%。

根据与公司的最新沟通,报告期两大产品化纤 发条和女装假发毛利率的同比下降主要是财 务处理的调整,将对非洲地区分销商的佣金由 原先计入营业费用改为直接扣减主营收入,这 从中报营业费用的同比下降可以得到佐证。

据悉目前公司的化纤发原料自主研发工作基 本取得成功,下半年将利用增发募集资金开展 规模化生产。

据悉化纤发原料的自主开发可以 比原先进口原料节约生产成本20%以上,对 公司07年以后化纤发的盈利能力将产生极大 的提升作用。

另外一个“动物蛋白合成人发项 目”目前仍处于小试阶段,进展相对缓慢。

公司首家国内发制品直营店将于9月在北京 开幕,目前北京的销售总公司已经成立。

我们依然看好未来发制品作为时尚快速消费 品的发展前景,更看好公司作为龙头企业所具 有的竞争优势。

我们认为公司未来几年年平均 增长速度有望保持20%左右。

公司最大的亮 点在于国内高端市场启动带来的收入增长和 原料自主开发带来的盈利能力大幅提升。

公司股价自我们首次推荐以来累计涨幅已超 过70%,目前06年动态市盈率为19倍,短 期维持“中性”评级,长期依然看好。

重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。

东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 联系人: 平坷 电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060 pinke@orientsec.com.cn 投资评级说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

-行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

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