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研究报告:上海证券-市场运行特征月报:通胀预期升温,央行紧缩措施不断-071228

研报作者:俞佐杰 来自:上海证券 时间:2008-01-02 17:12:32
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    urs****ona
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    上海证券
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研究报告内容

上海证券-市场运行特征月报:通胀预期升温,央行紧缩措施不断-071228.pdf 投资要点: 11月份的CPI和PPI数据不断走高的情况看,通胀压力增强明显。

PPI达到4.6%为两 年来的最高值,10月份石油价格的调整以及铁矿石、煤炭价格的上涨导致了数据的上扬, 这次PPI的跳高直接给出信号:结构性的通胀可能转化为全面通胀。

中央经济工作会议 于5日在北京闭幕,会议透露出重要信息:已实施了十年之久的稳健的货币政策将“功 成身退”,取而代之的是从紧的货币政策。

随之央行在12月连下三记重拳:加息、提高 准备金率1个百分点和特种存款。

清晰表明了央行对于从紧政策实施的决心。

近期随着国内水泥价格的上扬,导致投资者对于水泥生产企业的业绩有了较好的预期, 推动了冀东水泥、青松建化等股票股价的上扬,同时中国中铁上市后的持续上扬,也带 动了建筑建材指数上扬,本月涨幅居涨幅榜首位。

本月风格指数全线上涨,其中低价股、大盘和绩优股指数涨幅最小,延续了11月的相 对弱势表现,而中盘、小盘指数继续走强于整个风格指数,市场资金追逐中小市值股票 成为贯穿12月份行情的主基调,创业板开设的预期以及年报业绩和分红预期都刺激了 资金的追逐。

下周有2家公司新股IPO项目,融资压力较小。

下周股改限售股解禁压力较小,有16家公司股改限售股解禁。

市场运行特征月报 市场运行特征 报告日期2007-12-28 策略分析师 俞佐杰 Tel 862165076608*206 Email yuzuojie@sigchina.com 研究方向 数据统计分析 报告编号 YZJ07-M0212 相关报告 YZJ07-M0211 YZJ07-M0210 最近6个月上海、香港、美国指数比较 通胀预期升温,央行紧缩措施不断 市场运行特征 目录 一、本月市场主要指数表现 3 1、本周主要证券市场表现 2、行业指数一月表现 3、风格指数一月表现 4、指数月PE值表现 二、本月沪深A股涨、跌、换手、成交前10名 5 三、IPO、再融资数据统计 6 四、限售股解禁数据统计 6 市场运行特征 一、本月市场主要指数表现 1、本月主要证券市场表现 表1:主要证券市场本月表现统计(071201~071226) 指数名称开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅(%)换手率(%) 上证综合指数 深证综指 沪深 上证 上证 上证B股 中小板指数 基金指数 国债指数 恒生指数 国企H股指数 数据来源:上海证券研发中心WIND 中央定下从紧基调,控制经济过快增长 中央经济工作会议于5日在北京闭幕,会议透露出重要信息:已实施了十 年之久的稳健的货币政策将“功成身退”,取而代之的是从紧的货币政策。

会 议明确提出明年将实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

从前期中央提出的 两个防止即防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显 的通货膨胀调控目标看,央行从紧货币政策取向日益明显。

我们注意到目前经 济增速依旧保持较快增长、银行信贷投放保持较强冲动、通货膨胀倾向增强, 而在当前的整体氛围下,依旧未能清晰看到明年CPI能够出现明显回落的迹 象,尤其是人民币的升值预期在不断增强,通过11月末中欧双方洽谈之后, 人民币的升值步伐可能明显加快。

在政策从紧以及升值导致的资金过剩之间的 双重挤压下,A股市场中期更可能转化为一个宽幅震荡格局,政策性的压制以 及流动性的支撑将成为下段时期影响市场的主基调。

受到通胀影响而预期收益 的农业、食品、商业零售零售、石化等行业等不断受到资金的注意。

CPI、PPI联袂走高,通胀压力有增无减 11月份CPI指数达到今年的最高值6.9%,全年呈现不断走高的态势,而 PPI则出现了大幅跳升,跃至4.6%,PPI数据出现了连续四个月的上扬,并且 上扬速率呈现加快趋势。

CPI上扬依旧是受到食品价格上扬的推动,而PPI则 是受到10月份汽柴油价格上调的影响。

而当前国际市场原油、农产品价格依 旧处于大牛市的趋势之中,客观上增加了08年通胀的压力。

PPI数据的跳高则预示着结构性通胀可能转化为全面通胀,农产品以及基 础原材料价格的上涨趋势开始逐渐蔓延传递,同时电价、水价上调的预期又将 加重中下游行业的成本压力,使得行业利润将更多的向上游行业集中。

下游行 市场运行特征 业尤其是基础原材料、耗能占比较高的行业则将受到较大的影响。

三箭齐发,央行显露从紧决心 12月份央行连续出台了紧缩措施:存款准备金率提高1个百分点、不对 称加息0.27个百分点以及特别存款。

准备金率和特别存款的实施无疑是从数 量上回收市场资金,降低市场资金存量。

而不对称加息,则是有意在引导居民 储蓄从活期转向短期定存。

政策意图显然是为了缓解短期内市场资金的流量, 降低明年的通胀压力。

同时央行开始加大对商业银行明年信贷规模的控制,从 源头上抑制可能引发通胀的因素。

央行的举措无疑在表明从紧的决心以及控制 通胀的信心。

在央行从紧政策下,主要依靠存贷差作为利润来源的商业银行明年业绩增 长必将受到一定的影响,尤其是在贷款规模控制和活期转定期的变化,都将在 一定程度上对银行业绩产生负面影响,估值预期的回落导致近期银行股股价的 走低,但同时我们也需要注意到目前整个银行板块估值在A股市场中依旧处于 较低的水平,股价持续大幅回落的可能性也不大。

相对而言房地产板块受到的 影响更大,在07年连续的房地产调控政策出台后,紧缩的货币政策又将抑制 房地产市场的投机,深圳房价的大幅回落已经表明短期投机资金的撤离,因此 房地产市场价格正在出现趋势性的变化,无疑对房地产上市公司估值带来压力。

下周市场有2家公司实行IPO项目融资。

下周股改限售股解禁压力较小, 共有16家公司股改限售股解禁。

2、行业指数月度表现 图1行业指数月涨跌幅统计 建筑建材 食品饮料 农林牧渔 医药生物 黑色金属 轻工制造 商业贸易 综合 家用电器 信息设备 公用事业 电子元器 纺织服装 信息服务 机械设备 交运设备 化工 交通运输 有色金属 餐饮旅游 采掘 房地产 金融服务 资料来源:上海证券研发中心WIND 近期随着国内水泥价格的上 扬,导致投资者对于水泥生产 企业的业绩有了较好的预期, 推动了冀东水泥、青松建化等 股票股价的上扬,同时中国中 铁上市后的持续上扬,也带动 了建筑建材指数上扬,本月涨 幅居涨幅榜首位 市场运行特征 图2行业指数PE值统计 食品饮料 综合 餐饮旅游 农林牧渔 房地产 信息服务 医药生物 商业贸易 信息设备 建筑建材 电子元器件 机械设备 交通运输 交运设备 轻工制造 家用电器 纺织服装 公用事业 有色金属 化工 采掘 金融服务 黑色金属 资料来源:上海证券研发中心WIND 图3行业指数PB值统计 食品饮料 有色金属 餐饮旅游 机械设备 采掘 商业贸易 交通运输 交运设备 农林牧渔 综合 医药生物 化工 建筑建材 房地产 信息服务 金融服务 信息设备 电子元器 轻工制造 家用电器 公用事业 纺织服装 黑色金属 资料来源:上海证券研发中心WIND 3、风格指数月度表现 图4风格指数月涨跌幅统计 中盘指数 小盘指数 低市净率指数 高市净率指数 中价股指数 微利股指数 中市盈率指数 亏损股指数 高市盈率指数 中市净率指数 低市盈率指数 高价股指数 绩优股指数 大盘指数 低价股指数 资料来源:上海证券研发中心WIND 受到食品价格继续上涨的影 响,本月相关行业如食品饮 料、农林牧渔的股票涨幅较 好,带动了这两个行业PE上 涨,其中食品饮料行业PE高 居88.07倍,居整个行业PE 之首,同时农林牧渔行业PE 也有73.88倍,两个行业整 体估值处于较高水平 PB最高的行业是食品饮料、 有色金属,最低的是黑色金 属、纺织服装 本月风格指数全线上涨,其中 低价股、大盘和绩优股指数涨 幅最小,延续了11月的相对 弱势表现,而中盘、小盘指数 继续走强于整个风格指数,市 场资金追逐中小市值股票成 为贯穿12月份行情的主基调, 创业板开设的预期以及年报 业绩和分红预期都刺激了资 金的追逐 市场运行特征 4、指数月PE值表现 表2国内外市场主要指数月PE值比较(07.12.26) 指数名称 市盈率 上海A股 34.90 深圳A股 48.08 香港恒生指数 18.32 道琼斯指数 59.81 资料来源:彭博资讯WIND 二、本月沪深A股涨、跌、换手、成交前10名 表3:沪深涨幅前表4:沪深换手率前10 证券名称代码行业涨幅(%) 证券名称代码行业换手率(%) 600369 ST长运金融服务118.57 002189利达光电电子元器件421.97 600975新五丰农林牧渔72.78 002190成飞集成机械设备377.52 600158中体产业综合65.88 002192路翔股份化工336.35 600141兴发集团化工64.96 002196方正电机机械设备303.91 002018华星化工化工64.72 002194武汉凡谷信息服务261.46 600723西单商场商业贸易63.51 002195海隆软件信息服务259.76 600298安琪酵母食品饮料55.21 002191劲嘉股份轻工制造251.20 600856长百集团商业贸易54.18 601390中国中铁建筑建材234.23 600122宏图高科商业贸易53.82 002193山东如意纺织服装226.33 000972新中基农林牧渔53.36 002188新嘉联电子元器件224.12 表5:沪深跌幅前表6:沪深成交量前10 证券名称代码行业跌幅(%) 证券名称代码行业成交(万元) 600090 ST啤酒花食品饮料-17.44 601390中国中铁建筑建材6642478.98 600180九发股份农林牧渔-15.99 000002万科A房地产3849548.08 600162香江控股商业贸易-15.61 601857中国石油采掘3454044.98 600383金地集团房地产-15.57 601866中海集运交通运输3126840.48 600048保利地产房地产-13.72 600050中国联通信息服务2888904.33 000002万科A房地产-12.08 600030中信证券金融服务2884136.88 601166兴业银行金融服务-11.84 601939建设银行金融服务2404186.11 600240华业地产房地产-10.93 600028中国石化化工2326109.70 000069华侨城A餐饮旅游-10.41 601088中国神华采掘2294467.47 600401江苏申龙轻工制造-10.19 601601中国太保金融服务2205760.71 资料来源:上海证券研发中心WIND 华星化工18日发布业绩预告修正公告,预计公司2007年度净利润较上年 同期出现大幅增长,预计上升150%--200%。

出现差异的原因是由于受到国际 市场运行特征 市场供需关系变化影响,公司主导产品之一的草甘膦原药销售情况四季度好于 预期,该产品售价近两个月以来出现了大幅的上涨。

由于业绩增长情况好于市 场预期,使得公司股价出现了大幅上扬,本月涨幅达到64.72%,居涨幅榜第 五位。

本月房地产股票继续受到市场的沽压,在跌幅榜中有四家房地产公司位列 其中,金地集团、保利地产、万科A和华业地产跌幅均在10%以上,从紧的货 币政策以及针对于房地产市场的系列调控措施,使得投资者对于房地产板块产 生较大的投资分歧,房地产股票价格走势逐渐趋弱。

本月有十家新股、次新股换手率居前,其中九家是中小板的新股。

当前市 场热点主要集中于中小市值股票,而中小板股票成为其中最活跃的板块,基于 中小市值股票所具有的高成长性和高分红预期,使得该板块成为年末资金追逐 的对象,换手率居前。

成交金额排行榜中有三家金融类公司,其中一家银行类公司、一家保险类 公司和一家券商类公司。

中国中铁本月新上市,由于开盘定价合理,吸引了机 构投资者的目光,上市后股价逐渐走高,本月交易金额664亿元,居资金榜首位。

三、IPO、再融资数据统计 表7:本月IPO数据统计(071201~071231) 证券名称证券代码发行地行业发行价(元)发行PE融资额(万元)发行日期 证通电子002197深圳信息技术 中海集运601866上海交运 国投新集601918上海采掘 嘉应制药002198深圳制药 绿大地002200深圳农林牧渔 东晶电子002199深圳电子元器件 九鼎新材002201深圳金属非金属 金风科技002202深圳机械设备 中国太保601601上海金融服务 出版传媒601999上海传媒 表8:下周IPO数据统计(080102~080105) 证券名称证券代码发行地行业发行价(元)发行PE融资额(万元)发行日期 华锐铸钢002204深圳黑色金属 08.1.3 浙江海亮002203深圳有色金属 08.1.3 表9:本月再融资数据统计(071201~071231) 市场运行特征 证券名称证券代码融资方案融资额(万元)公告日期 山东海龙000677公开增发3250007.12.4 新钢股份600782定向增发20000007.12.5 格力电器000651公开增发11560007.12.6 南京水运600087定向增发20590007.12.6 阳之光600673定向增发10330007.12.8 孚日股份002083公开增发12860007.12.18 中泰化学002092公开增发10020007.12.18 白云机场600004定向增发9570007.12.18 天通股份600330公开增发4900007.12.18 东方明珠600832公开增发10780007.12.18 深圳能源000027定向增发76000007.12.19 宁波韵升600366定向增发1930007.12.19 S*ST石炼000783定向增发103020007.12.20 云内动力000903公开增发12820007.12.20 铁龙物流600125公开增发9340007.12.20 中国远洋601919定向增发4900007.12.21 四、限售股解禁数据统计 表10:本月限售股解禁数据统计(071201~071231) 证券名称证券代码限售股解禁规模(万股)日期 渝开发 兰州黄河 深圳机场 红星发展60036714562007.12.2 京山轻机 万 科A 青岛双星 安泰科技 中铁二局 益佰制药 四环生物 *ST禾嘉 宁波韵升 岳阳纸业 铜峰电子 三友化工60040927302007.12.7 亚通股份 鼎盛天工 百利电气60046813202007.12.8 重庆港 中远航运60042832762007.12.9 丽珠集团 武汉塑料 市场运行特征 华芳纺织 澳柯玛 宝利来 上海永久 江淮汽车 国能集团 海通集团 国电南瑞 天目药业 吉林森工 华意压缩 金马集团 豫光金铅 中恒集团 浦东建设 海立股份 宜华木业 华立药业 凯乐科技 长春燃气 海博股份 宁波富达 长园新材 保定天鹅 青海华鼎 轻纺城 粤富华 楚天高速 华业地产 国通管业 上实发展 宁波富邦 宝新能源 青山纸业 三峡水利 长春经开 钱江水利 宏达股份 康恩贝6005726862007.12.27 天津港 徐工科技 如意集团 安彩高科 ST运盛 中兴通讯 汇源通信 湖北迈亚 市场运行特征 广东鸿图 ST江纸 *ST联谊 长电科技 天士力 中化国际 表11:下月限售股解禁数据统计(080102~080131) 证券名称证券代码限售股解禁规模(万股)日期 阳之光 北大荒 长江投资 乐山电力 ST中房 南宁百货 北海国发 太极集团 深国商 华侨城A 特发信息 *ST方向 四川路桥 太极实业 凤竹纺织60049317002008.1.9 南京中北 青松建化 东风科技 数源科技0009099802008.1.10 绿景地产 神火股份 天津宏峰 氯碱化工 深天健 美都控股 千金药业 深振业A 阳光股份 星马汽车 丰原药业 上海物贸 赛迪传媒 唐山陶瓷00085611352008.1.15 天业股份 *ST花炮 天地科技 市场运行特征 三普药业60086918002008.1.16 *ST博信 ST科健 佛塑股份 广电网络 营口港 岷江水电 博瑞传播 水井坊 莱钢股份 中西药业 首旅股份 ST雄震 西藏旅游6007498002008.1.18 长春高新 九龙电力 兰生股份 杭钢股份 ST长运 中粮屯河 诚志股份 栖霞建设60053331502008.1.23 锦江股份 *ST迪康 浙江东方 青海明胶 山东海龙 辽宁成大 海油工程 九发股份 公用科技 上海贝岭 *ST春花 巨化股份60016027842008.1.25 ST方大60051616772008.1.25 万好万家 绵世股份 *ST商务 市场运行特征 分析师承诺 俞佐杰:策略研究 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业能力,该报告是在独立、客观的情况下出具的,并清晰地 表达了本人的观点。

本人在执业过程中,遵守国家法律、法规及证券监管机构、行业自律组织的各项规章制度,恪守独立诚信、 谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则,为投资者提供专业服务。

重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也 不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价 或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

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本报告版权归上海证券有限责任公司所有。

未获得上海证券有限责任公 司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

如遵循原文本意地引用、刊发,需注明出处为“上海证券 研发中心”。

上海证券投资评级体系与评级定义 类别分级定 义 超强大市Superperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将强于沪深300指数20%以上 跑赢大市Outperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将强于沪深300指数10%以上 大市同步In-Line分析师预计,未来6个月内,股价表现将介于沪深300指数±10%之间 股票投资评级 落后大市Underperform分析师预计,未来6个月内,股价表现将弱于沪深300指数10%以上 有吸引力Attractive分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将强于沪深300指数5% 中性Neutral分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将介于沪深300指数±5%行业投资评级 谨慎Cautious分析师预计,未来12个月内,行业指数表现将弱于沪深300指数5% 市场运行特征 上海证券有限责任公司研究发展中心 周侃 研发中心副总经理 (021)65073312 zhoukan@sigchina.com 林琳 研发中心总经理助理 (021)65074860 linlin@sigchina.com 张瑾 基金分析师 (021)65089373 zhangjing@sigchinal.com 许瑾 宏观经济分析师 (021)65089373 xujing@sigchian.com 李波 石油化工行业分析师 (021)65088041 libo@sigchina.net 郭昌盛 食品饮料、农业行业首席分析师 guochangsheng@sigchina.com 严浩军 煤炭、公用事业行业分析师 (021)65083909 yanhaojun@sigchina.com 朱立民 钢铁、有色金属行业分析师 (021)65082471 zhuliming@sigchina.com 彭蕴亮 医药行业分析师 (021)65082401 pengyunliang@sigchina.com 邓永康 家用电器、高科技行业分析师 (021)65073744 dengyongkang@sigchina.com 郭敏 金融行业分析师 (021)65073744 guoming@sigchina.com 刘丽 纺织服装、餐饮旅游行业分析师 (021)65076608-221 liuli@sigchina.com 平敬伟 房地产行业分析师 (021)65082401 Pingjingwei@sigchina.com 冀丽俊 交通运输行业分析师 (021)65076608-221 Jilijun@sigchina.com 齐敏华 造纸、综合行业分析师 (021)65078012 qiminhua@sigchina.com 牛品 电力行业分析师 (021)65073744 niupin@sigchina.com 郭燕玲 策略分析师 (021)65082465 guoyanling@sigchinal.com 邬文潮 策略分析师 (021)65076608-226 wuwenchao@sigchina.com 蔡钧毅 策略分析师 (021)65076608-226 caijunyi@sigchina.com 杨明 策略分析师 (021)65076608-226 yangming@sigchina.com 俞佐杰 数量分析师 (021)65076608-206 yuzuojie@sigchina.com 王芬 策略分析师 (021)65083909 Wangfeng@sigchina.com 张军 国债分析师 (021)65076608-208 zhangjun@sigchina.com 王宇帆 综合 (021)65076608-203 wangyufan@sigchina.com 鲁雯 综合 (021)65076608-203 luwen@sigchina.com

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