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长园新材研究报告:联合证券-长园新材-600525-更新报告:朝既定目标稳步前行-060707

研报作者:杨军 来自:联合证券 时间:2006-07-07 15:53:08
  • 股票名称
    长园新材
  • 股票代码
    600525
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    若采***08
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    47 KB
研究报告内容

公司研究 更新报告 热缩材料-电力电缆附件长园新材600525增持 2006/07/07前次评级—增持 朝既定目标稳步前行 当前股价2006/07/06 经营预测与估值 RMB 17.93 2004A 2005A 2006E 2007E 主营收入(万元) 31,763.4636,285.0042,908.9550,566.96 主营利润(万元) 15,030.5014,075.62 16,332.9719,265.65 净利润(万元) 4,769.195,246.67 9,514.0711,803.31 基础数据 增长率(%) 17.0010.281.3524.50 总股本(百万股) 10,900 增发除权后EPS(元) 0.48 0.53 0.78 0.97 流通A股(百万股) 3,657 净资产收益率(%) 13.7513.62 - - 流通B股(百万股) N/A 可转债(百万元) N/A 流通A股市值(亿元) 6.55 财务数据 市净率05A (X) 4.89 每股净资产05A(元) 3.66 EPS 05A(元) 0.48 股息率(%) N/A TRACINGP/E (X)* 22.98 *最近四季盈利计算。

相关研究 《挺进高端的细分行业龙头》 2005/11/18 公司今日发布公告,决定将通过华威公司间接持有的2.038%的 NeoPhotonic股份全部转让给大股东长和投资。

转让价格为220万 美元,比帐面净值上浮84%。

通过此笔转让,公司有望获得投资收 益800万人民币,增加EPS0.05-0.06元(增发摊薄后)。

虽然,NeoPhotonics与深圳飞通光电完成合并后,为全球顶级光网 络器件生产商之一。

但长园新材此次转让NeoPhotonic的股权,表 明公司战略思路进一步清晰。

今后,公司逐步出售与主营业务不相 关的资产,紧紧围绕热缩材料及电力保护二次设备这两大领域做大 做强。

通过NeoPhotonics的股权转让及定向增发,公司将获得更加充足的 资金实现既定的收购战略。

在此,我们再次强调,公司收购深圳南 润的股权及增持东莞高能的股权只是公司收购行动的开端。

我们调整公司增发除权后的06年EPS为0.78元,维持07年 EPS0.97元的预测,维持公司25元的目标价位。

建议继续增持, 并长期持有这一匹奔驰的白马。

《成本压力最难关已过》最近52周股价表现– 2006/07/07 2006/03/13 《奔驰的白马》 2006/04/20 分析师 杨军 (0755) 82493583 yangjun@lhzq.com 上证指数 G长园 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Jul-05 Jul-05 Aug-05 Aug-05 Sep-05 Sep-05 Sep-05 O ct-05 O ct-05 N ov-05 N ov-05 D ec-05 D ec-05 Jan-06 Jan-06 Feb-06 Feb-06 M ar-06 M ar-06 M ar-06 Apr-06 Apr-06 M ay-06 M ay-06 Jun-06 Jun-06 % 更新报告-长园新材(600525)-20060707:朝既定目标稳定前行Jul-2006 。

盈利预测 表1、主营业务收入预测单位:万元,% 2004A 2005A 2006Q12006E 2007E 收入增长率收入增长率收入增长率收入增长率收入增长率 电力类15,995 16.7618,985 18.693,91511.6922,78220.0027,33820.00 电子类13,251 47.8614,863 12.174,01320.4017,09215.0019,65615.00 通信类 906 -19.40718 -20.757180.007180.00 管道防腐 769 -10.161,195 55.401,79350.002,33030.00 精细化工 843 -18.08524 -37.845240.005240.00 合计31,763 23.7436,285 14.248,80317.4642,90918.2650,56717.85 数据来源:公司公告,联合证券研究所。

表2、毛利率预测表单位:% 2004A 2005A 2006Q12006E 2007E 电力类53.7040.8443.2240.00 40.00 电子类40.7038.3341.3138.00 38.00 通信类52.1943.77 - 43.00 43.00 管道防腐34.0726.24 - 26.00 26.00 精细化工37.3838.96 - 38.00 38.00 合计47.7939.3641.9338.64 38.60 数据来源:公司公告,联合证券研究所。

更新报告-长园新材(600525)-20060707:朝既定目标稳定前行Jul-2006 。

表3、投资收益预测表单位:万元 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E 固派电子权益收益 242.00 186.00 220.00 250.00 280.00 股权投资差额摊销 29.50 29.50 29.50 29.50 29.50 固派投资收益 212.50 156.50 190.50 220.50 250.50 珠海共创净利润 897.14 2,525.00 3,156.25 3,945.31 4,734.38 长园持股比例 35.00 35.00 35.00 35.00 35.00 珠海共创权益收益 314.00 885.00 1,104.69 1,380.86 1,657.03 股权投资差额摊销 65.00 156.00 156.00 156.00 156.00 珠海共创投资收益 249.00 729.00 948.69 1,224.86 1,501.03 东莞高能净利润 600.00 1,600.00 2,080.00 2,704.00 3,515.20 东莞高能持股比例 19.33 19.33 36.31 36.31 36.31 东莞高能权益收益 115.98 309.28 755.25 981.82 1,276.37 股权投资差额摊销 东莞高能投资收益 755.25 981.82 1,276.37 深圳南瑞净利润 4,000.00 6,762.00 8,000.00 9,000.00 10,800.00 长园持股比例 35.00 35.00 35.00 深圳南瑞权益收益 1,575.00 3,150.00 3,780.00 股权投资差额摊销 400.00 800.00 800.00 深圳南瑞投资收益 1,175.00 2,350.00 2,980.00 小计 461.50 885.50 3,069.44 4,777.18 6,007.90 其他股权投资差额摊销 长园电缆附件 138.90 138.90 138.90 138.90 138.90 深圳长园电子 17.50 17.50 17.50 17.50 17.50 深圳长园电力 66.80 66.80 66.80 66.80 66.80 小计 223.20 223.20 223.20 223.20 223.20 其他股权投资收益 370.00 100.00 转让股权损失 156.58 投资收益合计 608.30 605.72 2,846.24 4,553.98 5,784.70 考虑收购珠海优特、珠海共创股权后的投资收益: 珠海共创净利润 897.14 2,525.00 3,156.25 3,945.31 4,734.38 长园持股比例 35.00 35.00 35.00 50.00 50.00 珠海共创权益收益 314.00 883.75 1,104.69 1,972.66 2,367.19 股权投资差额摊销 65.00 156.00 156.00 156.00 156.00 珠海共创投资收益 249.00 727.75 948.69 1,816.66 2,211.19 珠海优特净利润 5,000.00 6,000.00 7,200.00 8,640.00 长园持股比例 - - 珠海优特投资收益 - - 投资收益合计: 608.30 604.47 2,846.24 5,145.78 6,494.86 数据来源:公司公告,联合证券研究所。

更新报告-长园新材(600525)-20060707:朝既定目标稳定前行Jul-2006 。

表4、盈利预测表单位:万元 2005A 2006E公司预测数2007E 2007E 一、主营业务收入36,285.00 42,908.9540,129.00 50,566.97 50,566.97 减:主营业务成本22,002.55 26,327.11 - 31,048.48 31,048.48 主营业务税金及附加206.82 248.87 - 252.83 252.83 二、主营业务利润14,075.62 16,332.97 - 19,265.65 19,265.65 加:其他业务利润687.00 1,300.00 - 1,400.00 1,400.00 减:营业费用4,476.00 4,300.004,133.00 5,056.70 5,056.70 管理费用3,609.00 4,290.904,151.00 4,803.86 4,803.86 财务费用306.00 450.00381.00 300.00 300.00 三、营业利润6,371.62 8,592.07 - 10,505.09 10,505.09 加:投资收益608.00 3,646.00 - 4,553.98 5,145.78 补贴收入188.00 200.00 - 220.00 220.00 营业外收入40.00 - - - - 减:营业外支出79.00 - - - - 营业外收支净额-39.00 - - - - 四、利润总额7,128.62 12,438.07 - 15,279.07 15,870.87 减:所得税605.93 1,350.00 - 1,575.76 1,575.76 减:少数股东损益1276.02 1,574.00 - 1,900.00 1,900.00 五、净利润5,246.67 9,514.07 - 11,803.31 12,395.11 六、总股本(万股) 9,954.00 12,149.00 - 12,149.00 12,149.00 七、除权后EPS(元) 0.53 0.78 - 0.97 1.02 注:1、06年浅蓝色部分为公司在股东大会资料中公告的数据。

2、在进行公司07年业绩预测时未考虑公司增持珠海共创股权的影响。

3、在进行公司07年业绩预测时,我们仍按照老的会计准则,进行了股权投资差额的摊销。

4、07年浅蓝色部分为考虑了公司增持珠海共创股权的影响。

数据来源:公司公告,联合证券研究所。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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