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双环科技研究报告:江南证券-双环科技-000707-纯碱价格上涨带来新的投资机会-071218

研报作者:卢全治 来自:江南证券 时间:2007-12-21 13:48:50
  • 股票名称
    双环科技
  • 股票代码
    000707
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Lo***大头
  • 研报出处
    江南证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    195 KB
研究报告内容

AA 纯碱价格上涨带来新的投资机会 投资评级:买入双环科技跟踪报告 公司研究 2007年12月18日 研究员:卢全治 江南金融研究所研究员 qzlu@scstock.com 联系电话:0755-83689065 部门:资源类 相关子行业: 能源资源:化工 研究公司: 双环科技(000707) 股本结构: 总股本:46415万股 流通A股:34633万股 流通B股:N/A 可转债:N/A 市场数据(2007/12/18): 收盘价:11.32元 52周最高/最低:14.94/3.28 股价走势与大盘比较 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% D e c - 06 J a n - 07 F e b - 07 M a r - 07 A p r - 07 M a y - 07 J u n - 07 J u l - 07 A u g - 07 S e p - 07 O c t - 07 N o v - 07 双环科技深圳成指 相关报告: 《宜化入主、技改成功、资源丰富共铸辉 煌未来》2007.9.14 《基本面未改,投资价值仍在》2007.9.26 《季报与预增公告点评》2007.10.26 投资要点: 近期,纯碱的价格出现了较大幅度的上调,目前的价格已经涨至 1800元/吨,与今年九月初的价格相比上涨了24%。

一方面下游产 业的快速发展对纯碱的需求不断提升,纯碱的产能扩张有限,供应 偏紧从而拉动价格上涨;另一方面,煤炭价格的不断上调,导致生 产成本上升,从而推动价格上升。

我们认为,由于国内产能增速低 于需求增速、出口增加、能源价格上涨等因素,纯碱行业将进入景 气周期,未来纯碱价格将保持上涨态势。

煤炭是双环科技生产纯碱的主要原料之一,生产一吨纯碱约需要 0.5吨的动力煤,今年以来动力煤的价格涨幅在10%左右,但纯碱 价格的上涨完全可以消除煤炭价格上涨带来的不利影响。

另一主要 原料原盐的价格目前依然保持在低位,而且公司地处原盐储量丰富 的云应盆地,具有天然的资源优势。

公司计划明年将目前的联碱生产线填平补齐,联碱的产能可提升至 80-100吨,产能的提升为公司未来的发展奠定了基础,在纯碱行 业进入景气周期的情况下,明年公司的业绩将步入高速增长期。

公司投资的山西煤炭项目设计产能30万吨,预计明年的产能将达 到40-60万吨,在煤炭价格看涨的情况下,该项目未来的盈利水平 将会进一步提升。

公司2007-2010年的每股收益分别为0.187、0.445、0.484和0.518 元。

相对于2008年的市盈率为25.44倍,我们仍然维持买入的投 资评级。

财务预测表 年份06年A 07年E 08年E 09年E 10年E 主营收入(百万元) 994.561329.81971.22144.82318.4 增长率-27.95% 33.71% 48.23% 8.81% 8.09% 净利润(百万元) -82.59119.87206.72224.80240.51 增长率-1375% / 72.45% 8.75% 6.99% 每股收益(元) -0.180.1870.4450.4840.518 市盈率/ 60.5325.44 23.3921.85 市净率4.353.222.81 2.60 2.34 双环科技跟踪报告 1 附注: 我们设定的上市公司投资评级如下: 买入:预计未三个月总回报超过综合指数增长水平,股价绝对值将会上涨。

持有:预计未来三个月总回报与综合指数增长相若,股价绝对值通常会上涨。

卖出:预计未来三个月总回报将低于综合指数增长水平,股价将不会上涨。

我们设定的行业投资评级如下: 买入:预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。

持有:预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。

卖出:预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

我们所定义的综合指数,是指该股票所在交易市场的综合指数,如果是在 深圳挂牌上市的,则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准,如果是在上海挂 牌上市的,则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。

而我们所指的中国国民 经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。

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