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研究报告:浙商期货-LLDPE早报:关注石化库存增加情况-140207

研报作者:马惠新 来自:浙商期货 时间:2014-02-07 14:12:07
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    mc***re
  • 研报出处
    浙商期货
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    6 页
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研究报告内容

LLDPE早报 2014年2月7日星期五 关注石化库存增加情况 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念, 注重对国内外宏观经济、政策导向 和投资策略等领域的研究,并将研 究成果通过每日早会、浙商月报和 年报等产品向投资者推广,不定期 的投资、套利方案、专业的套保团 队服务等已经成为投资者不可或缺 的理财助手。

公司还将与浙商证券 携手将证券期货研究做到更好,把 研发服务引入更深层次的阶段。

展望未来、期待辉煌,随着金 融及衍生品业务的不断发展,在新 的起点上,浙商期货的发展必将迎 来一个更加灿烂辉煌的明天。

【分析师:马惠新】 TEL:(86571)87213861 E-mail:mhx@cnzsqh.com QQ:308889639 操作建议 节日期间亚洲石脑油价格小幅下跌,乙烯东北亚价格持稳。

虽然节前 石化2月出厂价格暂时持稳,但元宵节前下游开工难有明显提升,石化厂 家由于连续生产,库存压力必然会继续增加,短期石化或继续实施降价 促销政策。

而中下游市场对此普遍有一定预期,不足以支撑LLDPE转为正 向市场,因此我们认为在当前基差已收敛的前提下,节后期货价格或受 制于疲弱的现货价格而有一定的下行空间。

节前我们建议激进者空单轻 仓过节,节后建议继续谨慎持有。

当前现货最低价在华南地区,均价11350 元/吨,L1405贴水395元/吨,若有贴水300附近的机会,空仓者可尝试少 量抛空。

现货价格 地区参考价格涨跌幅 华北11250-115500 华东11400-116000 华南11300-114000 交易所注册仓单 日期2014-1-302014-1-292014-1-282014-1-272014-1-24 库存00000 增减00000 期市有风险 入市须谨慎 一、宏观经济及原油价格走势 图表1产业链裂解价差 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2008- 11- 4 2009- 1- 4 2009- 3- 4 2009- 5- 4 2009- 7- 4 2009- 9- 4 2009- 11- 4 2010- 1- 4 2010- 3- 4 2010- 5- 4 2010- 7- 4 2010- 9- 4 2010- 11- 4 2011- 1- 4 2011- 3- 4 2011- 5- 4 2011- 7- 4 2011- 9- 4 2011- 11- 4 2012- 1- 4 2012- 3- 4 2012- 5- 4 2012- 7- 4 2012- 9- 4 2012- 11- 4 2013- 1- 4 2013- 3- 4 2013- 5- 4 2013- 7- 4 2013- 9- 4 2013- 11- 4 2014- 1- 4 美元 / 吨 -100 100 300 500 700 900 美元 / 吨 石脑油-布伦特乙烯-石脑油LLDPE-乙烯布伦特原油石脑油CFR日本 乙烯CFR东北亚LLDPECFR远东 数据来源:Wind、浙商期货研究中心 长假期间国际油价基本持稳,截至2月6日收盘,NYMEX3月原油期货合约结算价报每桶97.84美元, 较1月30日收盘价98.23下跌0.39美元/桶。

布兰特原油期货结算价报每桶107.19美元,较1月30日 收盘价106.40涨0.79美元/桶。

二、石脑油与乙烯单体价格走势 日本石脑油普氏估价均价920.63美元/吨,较节前跌15美元/吨。

节日期间亚洲乙烯稳中小幅下跌, CFR东北亚收1469-1471美元/吨持稳,CFR东南亚收1405-1406美元/吨跌5美元/吨。

三、石化企业价格情况以及装置动态 图表2 LLDPE生产利润情况 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 07- 7- 31 07- 11- 30 08- 3- 31 08- 7- 31 08- 11- 30 09- 3- 31 09- 7- 31 09- 11- 30 10- 3- 31 10- 7- 31 10- 11- 30 11- 3- 31 11- 7- 31 11- 11- 30 12- 3- 31 12- 7- 31 12- 11- 30 13- 3- 31 13- 7- 31 13- 11- 30 元 / 吨 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 元 / 吨 LLDPE生产利润LLDPE生产成本LLDPE现货价格 数据来源:金银岛、富远、浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 图表3 LLDPE出厂价格 7500 8500 9500 10500 11500 12500 13500 11- 8- 1 11- 9- 1 11- 10- 1 11- 11- 1 11- 12- 1 12- 1- 1 12- 2- 1 12- 3- 1 12- 4- 1 12- 5- 1 12- 6- 1 12- 7- 1 12- 8- 1 12- 9- 1 12- 10- 1 12- 11- 1 12- 12- 1 13- 1- 1 13- 2- 1 13- 3- 1 13- 4- 1 13- 5- 1 13- 6- 1 13- 7- 1 13- 8- 1 13- 9- 1 13- 10- 1 13- 11- 1 13- 12- 1 14- 1- 1 元 / 吨 7042/齐鲁石化7042/扬子石化7042/茂名石化 数据来源:金银岛、浙商期货研究中心 石化方面,石化陆续公布2月初价格政策,不过多以持稳为主,当前7042主流出厂价格11350-11650 元/吨。

装置方面,大庆石化25万吨全密度装置继续停车;抚顺石化35万吨新低压装置暂时停车,计划2月 份开车;兰州石化36万吨全密度老装置停车;齐鲁石化14万吨低压装置一线停车;燕山石化16万吨低 压装置一线因原料不足停车待料;扬子石化27万吨低压装置A线停车;上海石化25万吨低压装置因单体 供应不足停车,计划2月重启。

另1月初抚顺LL负荷已提满,福炼双线LL产至1月20日,包头1月9 日已转产LL,此外齐鲁新全密度也将转产LL。

四、各地现货市场情况 图表4 LLDPE基差 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 20 12 - 1- 4 20 12 - 3- 4 20 12 - 5- 4 20 12 - 7- 4 20 12 - 9- 4 201 2- 11- 4 20 13 - 1- 4 20 13 - 3- 4 20 13 - 5- 4 20 13 - 7- 4 20 13 - 9- 4 201 3- 11- 4 20 14 - 1- 4 元 / 吨 近月基差远月基差 数据来源:金银岛、文华财经、浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 石化陆续公布2月初价格政策,不过多以持稳为主,华北国产线性主流11250-11550元/吨,华东 11400-11600元/吨,华南11300-11400元/吨。

金银岛PE价格指数持续下跌,总指数11760稳,其中线性 11428稳,高压12568稳,低压11658稳。

正月十五前,下游开工率提升存在一定难度,预计PE仍有再次 下探风险。

五、进口利润情况 图表5 LLDPE内外盘价差 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 08- 11- 24 09- 2- 24 09- 5- 24 09- 8- 24 09- 11- 24 10- 2- 24 10- 5- 24 10- 8- 24 10- 11- 24 11- 2- 24 11- 5- 24 11- 8- 24 11- 11- 24 12- 2- 24 12- 5- 24 12- 8- 24 12- 11- 24 13- 2- 24 13- 5- 24 13- 8- 24 13- 11- 24 元 / 吨 -1200 -700 -200 300 800 1300 1800 元 / 吨 进口利润进口成本LLDPE国内价格 数据来源:金银岛、浙商期货研究中心 节日期间LLDPE美金价格持稳,2月6日LLDPECFR远东报1550(0)美元/吨,折合人民币完税价11810 元/吨。

六、仓单情况 图表6 LLDPE大商所仓单 数据来源:大连商品交易所、浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 七、技术分析 图表7 L1405合约价格走势 数据来源:文华财经 八、结论 节日期间亚洲石脑油价格小幅下跌,乙烯东北亚价格持稳。

虽然节前石化2月出厂价格暂时持稳,但 元宵节前下游开工难有明显提升,石化厂家由于连续生产,库存压力必然会继续增加,短期石化或继续实 施降价促销政策。

而中下游市场对此普遍有一定预期,不足以支撑LLDPE转为正向市场,因此我们认为在 当前基差已收敛的前提下,节后期货价格或受制于疲弱的现货价格而有一定的下行空间。

节前我们建议激 进者空单轻仓过节,节后建议继续谨慎持有。

当前现货最低价在华南地区,均价11350元/吨,L1405贴水 395元/吨,若有贴水300附近的机会,空仓者可尝试少量抛空。

期市有风险 入市须谨慎 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话:+8657187219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话:+8657187219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队:电话:+8657187215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟(辅助) zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队: 电话:+8657187219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队: 电话:+8657187213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com joanals@126.com tbswuming@126.com 农产品团队: 电话:+8657187219375 朱晓燕 李若兰 胡华挺 zxy@cnzsqh.com 452549004@qq.com 727512202@qq.com 周俊 陶泰燃 陈少文 zhoujun041@163.com ttr@cnzsqh.com dorapenguin@163.com 王俊啟 378634028@qq.com 免责声明: 本报告版权归“浙商期货”所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。

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本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开 资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的信息或所表达意见不构 成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

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