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生益科技研究报告:中银国际-生益科技-600183-科技~电子元器件-060725

研报作者:周诚 来自:中银国际 时间:2006-07-25 12:20:58
  • 股票名称
    生益科技
  • 股票代码
    600183
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zz***el
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    优于大市
  • 研报大小
    387 KB
研究报告内容

Daily 股价相对指数表现 3 5 7 9 11 13 24 /07 /05 24 /09 /05 24 /11 /05 24 /01 /06 24 /03 /06 24 /05 /06 24 /07 /06 0 200 400 600 800 新华富士A50指数生益科技 成交额(人民币百万)人民币 资料来源:彭博及中银国际研究 2006725 ( ) 1 股价表现 1个月3个月6个月 绝对(%) 10 31 46 相对新华富时 A50指数(%) 12 20 22 资料来源:彭博及中银国际研究 06年上半年业绩摘要 (人民币百万) 05年 上半年 06年 上半年 同比 变动(%) 销售收入1,060.51,595.850.5 销售成本(932.9) (1,276.3) 36.8 毛利127.5319.2150.5 其他业务收入10.216.158.9 销售费用(23.2) (28.2) 21.7 管理费用(43.1) (55.8) 29.4 财务收入/(支出) (16.5) (22.5) 36.5 经营利润54.9228.9317.2 投资收益1.427.21,855.5 其他(0.5) (0.9) 80.8 税前利润56.2256.7356.4 税金(8.7) (23.2) 167.2 少数股东权益(1.4) (16.5) 1,055.9 净利润45.6221.7385.8 每股收益0.070.35385.8 主要比率(%) 毛利率12.020.0 经营利润率5.214.3 净利率4.313.9 资料来源:公司数据 重要数据 发行股数(百万) 638 流通股(%) 40 流通股市值(人民币百万) 1,476 3个月日均交易额(人民币百万) 129 净负债比率(%) 43 主要股东(%) 香港伟华电子23 东莞市电子工业总公司21 资料来源:公司数据,彭博及中银国际研究 最近一期研究报告: 2006年4月28日 科技 —电子元器件调整预测 生益科技目标价格:人民币15.15 600183.SS /人民币12.04 —优于大市周诚 cheng.zhou@bocigroup.com (8621) 68604866内线8510 上调06和07年盈利预测。

随着公司三次上调产品均价,我们相 应地调整销售收入和净利润预测。

根据最新公布的信息,我们将 公司06和07年盈利预测分别上调3.3%和18.6%至4.53亿和6.44亿 人民币。

毛利率保持稳定带动销售收入大幅增长。

公司于昨天公告,得益 于产能扩张和需求旺盛,06年上半年销售收入同比增长50%至 15.95亿人民币,基本符合我们预期。

受到铜价上涨的影响,今年 上半年毛利率为20%,略低于今年1季度的20.6%。

我们认为公司 积极应对原材料价格上涨的不利影响,于今年4月、5月和7月三 次上调出厂价。

中报公布的出货量数据表明产品出厂价上调已经 得到市场接受。

净利润同比强劲增长385%。

06年上半年净利润同比增长385%至 2.217亿人民币,超过销售收入的增幅,并且保持了05年下半年以 来强劲增长势头。

考虑到下游需求旺盛,我们认为公司整体业绩 的良好表现将持续到06年全年和07年。

通常情况下,个人电脑、 电讯和家电产品占公司覆铜板需求的60%以上。

预计06年和07 年上述三个产业将实现两位数增长。

维持优于大市评级。

基于15倍的07年市盈率,我们将目标价格设 为15.15人民币,并维持优于大市评级。

我们认为:i)虽然能源价 格处于高位,公司将在06和07年继续保持毛利率稳定;ii)我们 预计来自下游电讯、信息技术和家电产品的需求持续旺盛;iii)通 常下半年是行业旺季。

投资摘要 年结日: 12月31日200420052006E 2007E 2008E 营业收入(人民币百万) 1,843 2,413 3,562 4,683 5,928 变动(%) 5131483127 净利润(人民币百万) 213 212 454 644 848 全面摊薄每股收益(人民币) 0.330.330.711.011.33 变动(%) 63 (0) 114 42 32 市盈率(倍) 36.2 36.3 16.9 11.9 9.1 每股现金流量(人民币) 0.080.370.320.430.47 价格/每股现金流量(倍) 143.8 32.4 37.3 28.0 25.5 企业价值/息税折旧前利润(倍) 9.8021.5411.358.727.07 每股帐面价值(人民币) 1.992.132.593.304.33 股价/每股帐面价值(倍) 6.1 5.7 4.6 3.6 2.8 每股股息(人民币) 0.380.190.250.300.30 股息率(%) 3.2 1.6 2.1 2.5 2.5 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 年月日星期二璞玉共精金 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析 员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。

本报告涉及的 上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利 益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财 务权益;(ii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员。

中银国际集团涉及以下 上市法团证券的做市活动:建设银行及中华煤气。

中银国际集团在过去12个月内与交通银行存在投资银 行业务关系。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要求发出,资 料已经按照2006年7月21日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察委 员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

2006年7月25日(星期二)璞玉共精金2 免责声明 本报告由中银国际研究有限公司向其专业及机构投资客户提供。

本报告 并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际研究有 限公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称“中银国际集 团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌 照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表。

未经 中银国际集团事先书面明文批准下,收件人不得更改或以任何方式传送、 复印或派发此报告的材料、内容或复印本予任何其它人。

所有本报告内 使用的商标、服务标记及标记均为中银国际集团的商标、服务标记、注 册商标或注册服务标记。

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本报告由中银国际研究有限公司准备及发表。

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本报告分别由中银国际研究有限公司及中银国际证券有 限公司在香港发送,中银国际证券有限责任公司在中国发送,由中银国 际(新加坡)有限公司(BOCInternational (Singapore) Pte. Ltd.)在新加坡发送及 由中国银行国际(英国)控股有限公司(Bank of China International (UK) Limited) 在英国发送。

在英国,本报告只可向《财务服务及市场条例2000(财务推 广)2001命令》(Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotions) Order 2001)第十九条描述的个人或按照《财务服务及市场条例2000》(Financial Services and Markets Act 2000)第二十一条的豁免条款发表或传达。

另外, 任何获得英国财务服务管理局(Financial Services Authority)授权的人士只能 按照适用的规定发表或传送本报告。

在新加坡,本报告只可向《财务顾 问(修订)规则2005》第二条所定义的《资深投资者》或《专家投资者》传 达。

因此,《财务顾问条例(修订)2005》第三十六条所规定的披露要求已 被豁免。

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