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达安基因研究报告:中投证券-达安基因-002030-诊断试剂市场广阔,临床检验空间无限-071226

研报作者:李昱 来自:中投证券 时间:2007-12-26 12:00:01
  • 股票名称
    达安基因
  • 股票代码
    002030
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ch***bo
  • 研报出处
    中投证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    强烈推荐
  • 研报大小
    182 KB
研究报告内容

AA 公告点评 2007年12月26日 医药行业 中投证券医药行业小组 李昱 0755-82026737 liyu@cjis.cn 达安基因002030强烈推荐 诊断试剂市场广阔,临床检验空间无限 事件: 公司于2007年12月25日与武汉马应龙医院投资管理有限公司、武汉 马应龙药业集团股份有限公司在武汉达成协议,共同出资设立武汉马应龙达 安基因诊断技术有限公司。

新设公司注册资本为人民币1000万元,以现金 方式出资。

达安出资490万元,占注册资本的49%;马应龙医院出资360万 元,占注册资本的36%;马应龙药业出资150万元,占注册资本的15%。

投资要点: 马应龙药业是国内肛肠领域和妇科领域龙头公司,痔疮市场占有率 24%。

马应龙医院是马应龙药业下属子公司,主要经营肛肠医院业务。

新设公司主要从事肛肠类、妇科类体外诊断试剂的研究、生产和销售。

目前国内现有诊断试剂产品所支持检测的病种相当有限,市场潜力非常 巨大,合资公司的设立也是因为肛肠类、妇科类体外诊断试剂存在市场 需求。

国内诊断试剂行业年增长率15%~20%。

达安基因作为最先进 的核酸诊断试剂领域绝对龙头企业,将分享行业的高速增长。

与马应龙的合作对于公司拓展在中南地区的业务有较大帮助,公司与马 应龙有深入后续合作的可能。

同时,达安凭借自身技术和产品优势,拓展产业链,进行全国独立临床 检验网络的建设。

目前,整个独立临床检验市场仅为2亿元左右,仅占 医疗市场的0.03%,而国外独立临检业务已经超过市场总量10%。

独立 临床检验符合社会发展方向,未来空间广阔。

我们看好公司的长期发展,维持强烈推荐的投资评级。

主要财务指标 单位:百万元20062007E 2008E 2009E 主营收入(百万元) 173228 365 496 同比增长6% 32% 60% 36% 净利润(百万元) 2834 61 97 同比增长7% 20% 81% 59% 毛利率57.3% 58.3% 60.4% 63.3% ROE 10.2% 11.4% 18.5% 26.0% 每股收益(元) 0.220.27 0.48 0.77 市盈率69.9958.44 32.32 20.28 市净率7.126.67 6.00 5.27 EV/EBITDA 3325 16 11 资料来源:中投证券研究所 6~12个月目标价:26.00元 当前股价:19.25元 评级变动:维持 基本数据 上证综指5201.18 总股本(百万) 125 流通股本(百万) 73 流通市值(亿) 14.1 EPS(TTM) 0.25 每股净资产(元)2.34 资产负债率24.1% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 06 -1 2 07 -0 1 07 -0 2 07 -0 3 07 -0 4 07 -0 5 07 -0 6 07 -0 7 07 -0 8 07 -0 9 07 -1 0 07 -1 1 0 50 100 150 200 250 300 成交金额达安基因上证综合指数 相关报告 《医药上市公司三季报分析及近期的投 资建议》 11/02/2007 《达安基因--上下游一体化的诊断产业 龙头》 11/30/2007 公告点评 2 /3 附:财务预测表 资产负债表 利润表 至12月31日200520062007E 2008E 2009E至12月31日200520062007E 2008E 2009E 流动资产204217335456204 主营业务收入173228365496173 现金6734557467 主营业务成本749514418274 短期投资9512319426795 主营业务税金01110 应收账款1818324418 主营业务利润9913222031399 其它应收款81015198 其他业务利润00000 存货1230344512 营业费用3244699432 其他42574 管理费用3248729732 非流动资产122153184193122 财务费用-1 -049 -1 长期投资00000 营业利润36417511336 固定资产118147176182118 投资收益-1000 -1 无形资产369123 补贴收入00000 其他0 -0 -1 -20 营业外收入21112 资产总计326369519649326 营业外支出00000 流动负债335817425933 利润总额36427511436 短期借款0261332060 所得税8814178 应付票据1420263514 少数股东损益00000 应付账款2012151820 净利润2834619728 其他1212131212 EBITDA 587712317558 长期负债00000 EPS(元) 0.220.270.480.770.22 长期借款1212131212 其他457018727245 主要财务比率 负债合计55555至12月31日200520062007E 2008E 2009E 少数股东权益125125125125125 年成长率 股本8585858585 营业收入6.2% 31.9% 60.2% 36.0% 6.2% 资本公积668411716366 营业利润9.8% 15.3% 81.8% 51.6% 9.8% 留存收益276295328373276 净利润6.8% 19.8% 80.8% 59.4% 6.8% 股东权益合计326369519649326 获利能力 毛利率57.3% 58.3% 60.4% 63.3% 57.3% 现金流量表 净利率16.3% 14.8% 16.7% 19.5% 16.3% 至12月31日20062007E 2008E 2009E 2006 ROE 10.2% 11.4% 18.5% 26.0% 10.2% 经营活动现金流3027206830 ROIC 15.0% 13.3% 18.5% 23.3% 15.0% 净利润2834619728 偿债能力 折旧摊销2437445324 资产负债率13.9% 19.0% 36.0% 41.8% 13.9% 财务费用-1 -049 -1 净负债比率 投资收益-1000 -1 流动比率6.133.731.921.766.13 营运资金变动-13 -44 -91 -92 -13 速动比率5.763.221.731.595.76 其它-9122 -9 营运能力 投资活动现金流-50 -68 -75 -62 -50 资产周转率0.550.650.820.850.55 资本支出5165725951 应收账款周转22222 长期投资000 -00 应付账款周转7.625.616.265.967.62 其他1 -3 -3 -31 每股指标(元) 筹资活动现金流-1697614 -16 每股收益0.220.270.480.770.22 短期借款026107740 每股经营现金0.240.220.160.540.24 长期借款00000 每股净资产2.202.352.612.972.20 普通股增加4200042 估值比率 资本公积增加-41000 -41 PE(倍) 69.9958.4432.3220.2869.99 其他-17 -17 -31 -60 -17 PB(倍) 7.126.676.005.277.12 现金净增加额-36 -322120 -36 EV/EBITDA 3325161133 资料来源:中投证券研究所,公司报表,单位:百万元 公告点评 3 /3 投资评级定义 公司评级 强烈推荐:预期未来6~12个月内股价升幅30%以上 推荐:预期未来6~12个月内股价升幅10%~30% 中性:预期未来6~12个月内股价变动±10%以内 回避:预期未来6~12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看好:预期未来6~12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中性:预期未来6~12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看淡:预期未来6~12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 李昱,中投证券研究所医药行业分析师,清华大学生物学硕士,1年证券行业从业经验。

主要研究覆盖公司:达安基因,科华生物,华兰生物,天坛生物,双鹭药业等。

免责条款 本报告本报告由中国建银投资证券有限责任公司(以下简称“中投证券”)提供,旨为派发给本公司客户使用。

未经中 投证券事先书面同意,不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。

合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的 渠道,非通过以上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任。

本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。

中投证券可随 时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知。

本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。

本报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券的买卖出价。

投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判 断是否使用报告所载之内容和信息,独立做出投资决策并自行承担相应风险。

我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何 直接或间接损失负任何责任。

中国建银投资证券有限责任公司研究所 深圳北京 深圳福田区福华三路国际商会中心49楼 传真:(0755)82026711 主页: 北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心2号楼7层 传真:(010)66276939

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