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研究报告:博览财经-首席证券内参-140130

研报作者: 来自:博览财经 时间:2014-01-30 10:21:31
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    君子***11
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    博览财经
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研究报告内容

--140130.html 本研报由中国最大的投资研究平台“慧博投研资讯”收集整理,阅读更多研报请访问“慧博投研资讯” 首页 政经信息 策略终端 宏观经济 期货研究 金融工程 投资策略 股指期货 投资组合 行业分析 基金频道 融资融券 公司调研 债券研究 新股研究 晨会早刊 外汇研究 并购重组 机构资讯 港台研究 外文报告 公司公告 定期报告 在线行情 全球市场 经济数据 知名分析师 首席证券内参 以下目录 【股指期货】 节后最值得关注概念之:监管新股是肖钢头等大事 节后最值得关注概念之:上海国企整体上市 节后最值得关注概念之:移动互联网全年都大有可为 【热点聚焦】 结构性行情:创业板炒作已开启新纪元 流动性之殇:2014年首只黑天鹅的警示 【首席观察】 马年仍是“创业板+改革红利”的结构行情“称王” 2月行情展望:风险因素>去年,跌幅 【首席问道】 2月行情展望:投资者加速“弃主从创” 2月行情展望:“国企改革+新股发行”仍大热 【总结与展望】 节后最值得关注概念之:禽流感概念来势汹汹 【股指期货】 节后最值得关注概念之:监管新股是肖钢头等大事 近期新股上市首日交易“秒停”现象引发外界争论。

必须正视的几个问题是:首先,新股上市首日的交易时间短,大部分处于临停状态,一天的成交甚至只有几笔,换手率极低,市场效率降至冰点。

其次,相比原来模式,投机客对新股股价操纵反而更显便利,只需少量资金就可精准控制新股的股价走势。

IPO重启后市场形成了观点鲜明的两派,一派以谢百三为代表连续发文质疑,另有观点则认为,证券监管转型确实是当务之急,肖钢应坚定推进改革,把多数骂声当作耳旁风。

学者刘纪鹏亦撰文称“为肖钢监管转型叫好”。

肖钢称,重启IPO不是传言的中央领导要求,更不会是“某些利益集团”驱动,而是证监会客观分析情况后主动提出的。

新股发行中出现的新股发行数量与募投项目资金需求量直接挂钩的规定不合理,证监会目前正在讨论研究新的改进措施。

第一,“我们再做管家婆,管分配切蛋糕分指标,事实证明行不通”,要正视市场化过程中出现的问题,放在更长期的角度去看,还要注意到改革发展和稳定的平衡。

第二,“扩容既不能一下放开太大,但也不应由行政来指控,制造供求平衡”,如何处理好政府和市场的关系是核心。

下一步怎么办? 诸多专家学者表示:在监管部门还权于市场、还权于投资者的改革进程中,简单粗放式的行政管制应逐步淡出。

首先,暂缓市值配售打新规则;其次,取消新股上市首日开盘价限制,并同时取消其当日盘中价格涨跌幅限制;最后,新股首日交易实施T+0。

同时,也有人士建议,监管部门可在规则体系中对“新股炒作”的违规认定进一步细化,并伴以高效强力的监督模式与无孔不入的执法队伍,严厉打击任何可能侵害市场三公原则、中小投资者利益的投机行为。

作为一项系统性的变革,新股改革的复杂性决定了其不可能一蹴而就,但中国资本市场改革的根本方向,是坚持市场化、法治化毫不动摇。

改革所面临的新困境、新难题,必须用进一步深化改革来突破。

若非如此,进退两难的利益泥沼可能将所有人的改革信心拖垮。

TOP ↑ 节后最值得关注概念之:上海国企整体上市 春节前的最后一周,作为全国改革的排头兵,上海市明确提出了2014年国资国企改革的目标和重点。

1月27日,上海市国资国企工作会议召开,上海市委常委、副市长艾宝俊强调,2014年核心是改革、关键是落实。

数据显示,2013年,本市地方国有企业资产总额11.17万亿元,国有权益1.53万亿元。

2013年,全系统实现营业收入1.86万亿元,同比增长13%;利润总额1003.50亿元,同比增长3.2%。

上海地方国资主要经济指标继续位列全国地方国资系统第一,其中,资产总额、营业收入、净利润分别占全国地方省市国资企业的1/10、1/8、1/5。

第一,上海今年将继续推进企业整体上市或核心业务资产上市,使上市公司成为发展混合所有制经济的主要表现形式。

国资流动平台今年也将实质性启动。

上海国资国企工作会议要求,上海国资国企综合运用“上海的名字、国有的牌子、市场的机制、优秀的班子、完善的机制”,在新一轮深化改革中,增强敢于担当的责任意识,发扬勇于创新的进取精神,激发狠抓落实的工作干劲,推动国资国企改革上新台阶。

第二,上海将努力提升国资国企的发展质量和效益。

以效益增长不低于收入增长、主业利润增长不低于利润总额增长等“两个不低于”为导向,进一步聚焦主业,加快拓展国内外市场,深化全面预算管理,实施预算分层管控。

强化行业对标,动态监测企业现金流、利润结构、或有负债等关键指标,以及重大投融资、担保捐赠、资金活动等重大事项,防控风险,提高企业运行的稳健性。

第三,立足国有资本功能和整体效率最优化,实质性启动国资流动平台。

按照此前公布的计划,上海要建立“一对多”的国资流动平台,在未来几年内形成2-3家充分发挥投融资和国资流动平台功能的资本经营公司。

同时,积极发展混合所有制经济,支持国有控股上市公司优化股权结构,增强再融资能力和发展实力。

聚焦产业链、价值链和功能链,加强纵向整合与横向联动,推动竞争类企业产权多元化改革,功能类和公共服务类企业的竞争性业务引入战略投资者,探索公共服务行业特许经营。

加快产业资本与金融资本融合发展。

另外,市国资委也将进一步转变政府职能,以管资本为主加强国资监管。

聚焦战略定位、发展目标、布局结构、法人治理、考核激励和风险控制等重点,形成监管事项目录。

修订公司章程,“一司一策”推进任期制企业目标责任书签约。

因地制宜完善分类考核,符合条件的企业实施中长期激励或试行专项奖励。

TOP ↑ 节后最值得关注概念之:移动互联网全年都大有可为 投资永远不是简单的重复、但永远有不变的内在规律可循,那么,2014年,移动互联网的投资机会何在呢? 1、移动互联网的逻辑在2013年只是预演,2014年将对传统经济加速渗透。

移动互联网的核心精神是用户为中心、以数据为核心、深度挖掘、构建生态系统。

在娱乐、工作和社交继续深化后,支付、教育和医疗的应用迅速推进。

在移动互联网与传统行业的深度整合中,具备互联网思维的电子制造业将面临机遇,歌尔声学为引领新型制造业的典型平台型代表将再次证明自己的价值。

2、智能手机分久必合的逻辑兑现。

未来科技产业将进入苹果、谷歌为大象的时代,谷歌和苹果相向运动中纯软的企业被融合、互联网为创新基因的猴子们将替代传统硬件模仿者。

苹果产业链三季度开始业绩低于预期,但在2014年进入业绩收获周期,苹果在硬件产品联盟和软硬数据一体化形成的两条护城河,越走越宽,而不是越走越窄。

苹果产业链建议关注“歌尔声学、德赛电池和大族激光”等产业链向好带来的投资机会,同时安洁科技、立讯精密、环旭电子、欣旺达等面临业绩拐点。

大族激光2014年将在苹果中复制产品路径。

3、五大安全进入逻辑兑现和业绩拐点阶段。

以军工电子为代表的国防安全、以安防为代表的社会安全、以信息服务和信息设备为代表的信息安全、以芯片国产化和面板上下游为代表的产业安全和新能源为代表的能源安全,在2013年下半年获得很好的收益,但这只是股票上涨的第一波,即炒预期,逻辑兑现和业绩兑现将在2014年展开。

可重点关注新能源汽车带动的机会,汽车的电子化、信息化和智能化趋势给电子产业带来增量成长逻辑。

4、输入输出的革命将深化。

苹果永远是创新的领头羊,苹果在2014年引领的传感器革命、nfc、无线充电、蓝宝石、声学创新不仅是自己核心竞争力和盈利模式的拓展,更将带动产业潮流。

5、可穿戴设备重回“道统”。

预计2014年70%以上可穿戴公司被淘汰,正如2010年的电子书市场。

原因只有一个,苹果、谷歌和索尼将发力。

将产品定位于娱乐的时代过去,消费电子巨头将重新定义可穿戴产品。

在iwatch被大家熟知后,明年的一个惊喜或许是苹果在头戴设备的惊喜。

6、电子产业在企业家精神、资本市场和政府扶持下大逻辑持续成长。

外资企业继续为国内输送人才、硅谷和国内的互动越来越紧密,国内企业对人才、资本、技术和产品整合能力越来越强。

7、关注老树开新花的电子公司。

企业的发展永远是幸运而能干,在新的产业机会中,2013年被遗忘的一批老公司在2014年谁能重新成长?这是我们在2014年重点关注的投资机会。

8、垂直整合能力的公司将再次胜出。

歌尔声学、海康威视、高德红外、天喻信息、三安光电等,具备产业和产品垂直整合能力的公司,满足智能化浪潮的需要,竞争壁垒进一步提高、成长空间进一步代开,仍将是2014年的重点投资方向。

TOP ↑ 【热点聚焦】 结构性行情:创业板炒作已开启新纪元 在往年的新一年行情展望中,大部分投资者,甚至笔者自己都基本只谈指数,不谈如何具体能切实做到如何才能让炒股成熟起来。

在前两年,笔者一直认为,只要判断好上证的大致脉络动向,那么基本盈利该不是大的问题。

但是去年的盘面走势,着实给笔者也给广大投资者上了一课,那就是上证基本原地踏步,但是创业板指数可以翻倍上涨,只要上证一停止连续性的主跌,每天涨幅板都可以诞生大几十只涨停个股。

这说明什么?说明行情炒作已经开启了新的纪元,但是这个新的纪元也是无奈之中产生。

不过总体而言,大家今年能认识到这点,也不算晚,因为我说过2013年只不过是开启新的纪元而已,路还很长,机会依旧一大把。

那么,为何上证原地踏步,而创业板能直接翻倍上涨了?唯一能根本性解释这个问题的就是,大市值的蓝筹行业基本都是传统的产能过剩行业,甚至有些是淘汰的行业,正如打火机取代火柴行业一样,如果火柴厂不自己转型走其他出路,那么最后的结局无疑就是倒闭,当然我们的蓝筹公司还永没到倒闭的时候,不过年中媒体报道武钢的一吨钢铁利润不如一斤番茄,那么你可以想象的出来这些蓝筹行业是个什么个情况了。

有人会说银行业利润还很高,但是你要懂,银行的市值已经很大了,这就跟一个成年人一样,再怎么吃身高都已经定型了,想有再大的增高你觉得可能吗?况且最要命的就是去年四季度开始的各种改革,金改,土改,油改,改革是什么意思,改革就是打破垄断,这些靠垄断生存的行业,没有经历过市场经济的洗礼,一旦打破垄断,我想大部分垄断的国企是干不过民企的,这就是市场经济的残酷。

因此,改革其实对这些蓝筹股是很大的潜在利空,蓝筹股未来机会还是不大。

但是,如果把这些银行,地产、钢铁、有色、煤炭等统统剔除股市,大家其实可以发现今年很多小盘股走的非常好,尤其是创业板指数直接猛烈翻倍了。

这说明,做多的资金,已经基本摆脱了上证的束缚,该涨的个股,未来依旧还是会独立上行,而上证每次的下挫,其实反而将是低吸这些优质个股的机会,因为你要懂,如果上证不跌,这些会涨的小市值个股在没有完成大幅上涨使命之前,是不可能有大的下跌机会让你买的。

自2008年的1664点以来,蓝筹股就集体表现过两次,一次是4万亿刺激的,另外一次是2010年7月2号到11月份的700点上涨,其余时间,如果你仔细回顾上涨的个股,你会发现,这些会涨的个股都可以这几个字来形容:“时代脉搏相关的行业”,记得2010年开春的电子科技类行情不?应该是那波行情让你认识到什么叫物联网什么叫LED吧,记得2010年7月份的那波的锂电池行情吗,记得成飞集成的冲天走势吧,这两拨行情经历过的博友该都能学到一个新的词,那就是新兴产业,何谓新兴产业,那就是跟时代脉搏相关的行业。

再来回顾今年的行情,从年初的3D打印,年中的影视传媒股,苹果概念股,小米概念股,微信概念股,OT0概念股,4季度的页岩股,年底的可穿戴概念股,以及机器人股,这些行业哪一个不是跟时代脉搏相关的行业了? 这里笔者将提供给大家一条挖掘牛股的思路,那就是:从小市值、大行业的角度进行选股,首先这个股的股本不得超过50亿市值,最好在20到30个亿,当然我这个意思不是说50亿以上市值没有机会,而是一种选牛股的一种思路。

再者,就是这个小市值个股,行业要好,发展空间要很大,市值小,行业大,想不涨太难太难了。

举个大家熟悉的例子,可穿戴设备的奋达科技,奋达科技今年从最低到最高涨了近10倍,大家可以看下涨了10倍后的市值才多少?奋达科技总股本才15000万,最高价是74.88,那么最高价时候市值才112亿,那么在没有涨幅10倍之前这只股总市值才10个亿左右。

再来看下今年主板牛逼的软件股龙头,中国软件,最低从8.8元开始上涨,最高51.98基本上涨了6倍,总股本22569万股,最高价51.98时候市值是117亿,那么在上涨6倍之前市值才19.5亿。

那么大家同样可以用这个计算方法去计算下今年以来走出大牛的其他几只个股,比如掌趣科技,中青宝、华谊兄弟、光线传媒等上涨之前以及上涨之后的市值。

无不例外,这些上涨5到10倍的个股上涨之前总市值都是很低的,比起当前动辄几百亿市值的蓝筹股而言,实在是太小盘了。

而这些小市值个股都有着同样的特点,那就是他们所处的行业都是跟时代脉搏相关的行业,这些行业有着巨大的成长空间,至少有拿的出手的故事可以讲。

上证技术分析上,大家就以这个轨道图为准,下跌方面,今年最恶劣情况估计顶多跌到周线下轨1800左右,不过下跌都是买进好行业个股的机会。

上涨方面,2014年,上证肯定至少能走出一波指数行情的,只不过是先跌再涨,还是开年直接上涨的问题了,不过幅度上,笔者认为最多就是在蓝筹板块修正上涨带动下上证涨到2500到2700附近了。

实在无法看出目前的蓝筹的基本面能支撑到3000点以上或者更高的空间,因此兴趣蓝筹股的,能把握到今年蓝筹股机会后,就要获利了结高抛而不是死守等过山车。

其余更多的,都是要积极到小市值大行业的个股中去挖掘机会。

因此,2014年,笔者认为牛市不在指数,而在于是否能革命自己的投资理念,是否能懂得抛弃掉传统行业,精选新兴的行业个股进行操作,如果你能做到改变投资理念,那么牛市自将从自己的理念变革中诞生,而不是傻傻地等待上证走牛。

TOP ↑ 流动性之殇:2014年首只黑天鹅的警示 “正利差交易是所有危机之源。

”——佚名 流动性:银行总是在你最需要的时候收回借出资金。

就在蛇年即将完结之前,全球市场突然迎来了一场新的沽售潮,市场一夜之内动荡不已。

阿根廷比索一日内暴跌12%,为十多年来最大的单日跌幅。

这是2014年的首只黑天鹅。

这次的事件令我们联想到2013年4月金价暴跌、5月底日元飙升、日经指数大泻,以及六月份中国的流动性事件和股市暴跌。

这些都是2013年的黑天鹅。

随着美联储缩减购债规模,宏观流动性持续减少,2014年将暴露出更大的系统性风险。

比索的波动对环球汇率的影响相对较低,因为其规模太小,难以成为利差交易的融资货币。

此外,这次沽售潮的主因,包括阿根廷的外汇储备下跌及其汇率制度的转变,主要是来自阿根廷本身,但比索暴跌的影响仍不能忽视。

由于比索的交易规模有限,其交易产生的波动性将会延伸至其他的资产类别。

上周五海外市场交易时段期间,VIX波动率指数已飙升32%,全球股市更出现大跌。

自1993年以来,VIX指数在一日内飙升30%以上的情况只曾出现七次,包括1997年的亚洲金融危机、2001年的911恐怖袭击和2008年的全球金融危机。

如此的VIX指数显著波动实属罕见,或预示市场前景将面临更大的挑战。

与此同时,中国即将有30亿元的信托基金徘徊在违约的边缘。

对于信托基金应否向投资者悉付本金,市场意见对此有较大的分歧。

中国的信用违约互换及债券收益率因此开始大幅飙升,而上证指数则走弱(如左图)。

据报道,信托基金持有的其中一个煤矿已获准重新运营。

虽然现金流严重不足,但这个信托基金应有逾人民币100亿元的净资产来抵销人民币30亿元的负债。

这次事件令人更加关注中国潜在的信贷问题,而2014年是信托到期的高峰年。

随着增长放缓和国内外宏观流动性逐步收紧,我们将继续规避对利率较敏感的板块,以及对于经济周期有严重依赖性的板块。

在流动性危机出现时,过高的杠杆往往就是压力点所在。

市场价格动能:市场可以持续不理性,直到投资者破产之后。

2013年,主板震荡走弱,但创业板却逆市走高,深圳指数亦然。

而创业板目前的市净率及市盈率分别高达6.6倍及66倍。

随着IPO重启将面临更多供应,其强势令人大惑不解。

市场人士认为,在经济增长放缓及资金紧绌的环境下,创业板企业的前景较为理想,令创业板表现出色。

然而,这些因素却未能解释为何创业板的偏高估值能长时间持续。

假如基本面因素未能解释创业板的情况,我们则须考虑市场行为因素。

中国基金经理常面临业绩排名的压力,一些基金更进行每周排名。

基于中国创业板的强势难以忽略,越来越多的基金只好跟随其他基金继续投资,以免落后于人。

而为了对冲买入高估值指数的下行风险,基金经理同时沽出了主板期指。

这种交易策略或能解释主板及创业板2013年的重大表现分歧——与海外市场投资者买入股票+沽出债券及买入美国/日本股票+沽出日元的策略相似。

这些对冲策略在2013年一直表现甚佳。

当然,当所有人均采取同一策略时,情况最终也将会逆转,令投资者蒙受惨重的损失。

但就目前来看,创业板已大幅升穿2010年12月的首个高位及2013年10月的近期高位,可见市场价格功能趋势对创业板情有独钟,虽然在短期内创业板在市场动荡里或将面临一些挑战。

市场情绪:想人所想,方为成功投资之道。

继2月8日呈现明确的避险信号后(2013年的最高点),我们的市场情绪指标于6月25日在深度的流动性危机中显示出强劲的追逐风险信号(2013年的最低点)。

我们的市场情绪指标量度市场参与者的对市场前景的预期,是一个逆向投资指标。

自我们于2010年开始覆盖中国策略研究以来,我们的市场情绪指标指示出了多个市场拐点,帮助了我们在复杂多变的市场环境里寻求方向。

当下市场情绪略为负面,而资金情况亦因央行干预有所改善。

然而,经济增长仍令人失望,随着美联储将于周三召开会议,全球股市仍将动荡不已。

如是,A股市场也难以独善其身。

毕竟,在市场危机之中,唯一上升的指标就只有市场之间的相关度。

我们不会着眼于任何短暂的技术性反弹,以守候更佳的买入良机。

2014年将是美联储退市及中国经济放缓的一年,也是股市里充满了黑马和黑天鹅的一年。

祝愿各位投资者马年一帆风顺,万事如意。

市场情绪:想人所想,方为成功投资之道。

继2月8日呈现明确的避险信号后(2013年的最高点),我们的市场情绪指标于6月25日在深度的流动性危机中显示出强劲的追逐风险信号(2013年的最低点)。

我们的市场情绪指标量度市场参与者的对市场前景的预期,是一个逆向投资指标。

自我们于2010年开始覆盖中国策略研究以来,我们的市场情绪指标指示出了多个市场拐点,帮助了我们在复杂多变的市场环境里寻求方向。

当下市场情绪略为负面,而资金情况亦因央行干预有所改善。

然而,经济增长仍令人失望,随着美联储将于周三召开会议,全球股市仍将动荡不已。

如是,A股市场也难以独善其身。

毕竟,在市场危机之中,唯一上升的指标就只有市场之间的相关度。

我们不会着眼于任何短暂的技术性反弹,以守候更佳的买入良机。

2014年将是美联储退市及中国经济放缓的一年,也是股市里充满了黑马和黑天鹅的一年。

(洪灏/福布斯中文网) TOP ↑ 【首席观察】 马年仍是“创业板+改革红利”的结构行情“称王” 博览研究员刘天智 长假来临,博览研究员预祝节日愉快!本内参对马年股市行情的基本判断,延续了蛇年的主要逻辑:宏观经济结构转型进入“攻坚”阶段,决策层通过中央经济工作会议定调2014年经济工作是要通过“防风险、去杠杆”,为经济转型打造“必要”的环境,在这一大背景下,博览研究员仍然倾向于认为,沪深股市的主板市场仍然面临“系统性风险”释放的阶段,尽管去年以来大盘指数通过持续的回调,整体点位、市盈率等技术指标继续下行的“绝对空间”已经有所收敛,但无论是影子银行的“违约风险”(此次中诚信托实质上已经是“软违约”),房地产市场火爆后可能再遭“调控”的预期压力,乃至经济增速可能下行,落后产能的淘汰仍将加速,而央行必须保持“流动性趋紧”态势,导致的“高利率”环境压制实体经济活力,这一对现实“矛盾”,都是作为银行、地产等传统产业集中营的主板市场遭遇持续低迷的压力所在,短期内看不到“解决”的可能,压力因素的暂时“缓解”,至多是“配合”技术面指标“反弹”的因素,均难以构成趋势性上涨的动力。

基于此,博览研究员对二月主板市场行情的判断是《风险因素>去年,主板跌幅<去年》:2013年春节之后,上证指数在第一个交易日就确立了对节前持续近两月、大约500点涨幅的中期行情终结。

而今年与去年同期具有很多相似之处—— 一是,全年“中性偏紧”的货币政策基调,以及一月份信贷可能破万亿,必然倒逼2月中下旬急速收水; 二是,制造业PMI暗示今年一季度经济存在继续向下苗头; 三是,落实改革政策的部委似乎倾向于压制主力资金大干快上的情绪; 四是,春节期间预计欧美股市及新兴货币贬值风险会呈扩大之势——这都会令节后行情面临压制。

但同时,在技术面上,去年春节前,上证指数到达了类似“三重顶”的位置,而今年春节前上证指数只是刚从2000点低位略有反弹;从投资者情绪来说,去年节过后资金“落袋为安”的想法浓厚,而今年节前很多资金还被“浅套”,持股观望情绪更重;今年市场均已清晰地认识到“结构性”行情会延续,甚至更严重。

鉴于此,我们维持主板市场中期生态环境仍在恶化,跌破2000点悬念不大的判断,但预计跌速、跌幅都不会像去年春节后那样剧烈。

当然,主板市场也并非完全没有机会,但这种“结构性机遇”只会潜藏在有关“改革政策的红利当中”,就二月而言,首当其冲的就是《“国企改革+新股发行”仍大热》—— 从国企改革和新股发行两个角度布局,具有恰当的时机和成熟的条件。

一方面,开年之际,国资委之前制定的改革计划逐步开始落实,从顶层设计到上市公司,出现“大动作”的可能性较大。

另一方面,新股发行的数量、定价、牢固转让、证监会的定位,随着IPO的进行引发大范围的讨论,虽然纲领性的政策不会变化,但是补丁却经常出现,目前尚处于“混沌期”,接下来的行情中,依然是热点。

就像之前炒作自贸区“地图”,资金轮番轰炸泛自贸区概念股,国企改革同样具有类似的地域特征,有望在2月份爆发全局性的投资机会。

同时,2月打新的热情仍会继续高涨,投资者应该积极参与。

倒是创业板则极大概率延续其此前几年“领涨”A股的势头!博览研究员认为,近年来创业板火爆的主因,将在马年继续强化—— 第一,从宏观面看,决策层锐意推进的改革、转型,具体到产业层面,仍然是新兴产业首先受益于相关政策的红利(欧美新技术的运用也会带来连带效应,诸如电子信息、可穿戴设备等对A股相关概念的刺激),而创业板则仍然被视为中国新兴产业集中代表; 第二,就实体经济而言,相对于主板上的权重蓝筹受累于经济增速可能下行的预期,以及自身产业调整、调控的风险释放(特别是银行、地产,以及其他过剩产能行业),轻装上阵的创业板没有类似的“历史包袱”,反倒是作为新兴产业,其各自所属的“行业发展趋势”对相关板块、个股的影响,远大于宏观经济整体趋势对其股价、板块走势的影响。

而这个“行业发展趋势”又受到上述“改革、转型政策”的大力扶持,整体上呈现出“向上”的势头; 第三,就股市内在的市场、技术环境看,受到宏观面流动性“趋紧”,资金利率抬升的影响,股市的资金环境也面临“来源受限”的冲击,有限的资金量显然不足以供给主板、创业板“共同富裕”,而高企的“利率环境”,也趋势资金追逐具备“更高受益”潜力的品种,而这恰恰是当前创业板所拥有的“优势”。

博览研究员认为,正是因为拥有上述“优越性”,创业板在马年的大趋势仍然是“不断挑战新高”,尽管其间必然存在间或的调整,甚至是大幅度的回调(甚至不排除如此前几年曾经出现的“指数腰斩”等极端情况),但从长远趋势看,创业板的整体成长性,以及宏观层面的“政策友好性”决定了该板块将是资金长期青睐的市场! 正是在这一背景下,博览研究员对二月市场的结构性趋势的评估,才是《投资者加速“弃主从创”》:2月份,甚至在“两会”前,由于宏观经济几无亮点,政策进入空窗期,以及节后央行的惯性“收水”,市场的投资行为将加速“弃主从创”。

人多的地方机会也多,因此,创业板依然会是股市中最大的亮点,创业板指数将再创新高—— 首先,去年主板与创业冰火两重的严重背离引发马太效应——跌者屡创新低,涨者引来追涨。

其次,进入2013年后,资金价格高企提升了市场的风险偏好。

其三,以移动互联网领衔的新兴产业将在2014年加速对传统经济的渗透,并继续颠覆传统产业的运营模式。

新 最后,打新炒新依然有很高的收益率,这进一步为创业板吸引了更多人气。

值得注意的是,对创业板来说,虽然更具成长性,但更新换代也更快,其中以互联网和手游更甚(详见今日【博览视点】)。

TOP ↑ 2月行情展望:风险因素>去年,跌幅 博览研究员柏双 近几年的春节之后,往往都是A股行情发生变盘的关键时间窗口。

尤其是在过去两年表现尤为明显。

2012年春节之后,上证指数在随后的3个月走出了一个技术图形和时间节点均非常标准的“斜N”字型,而“春节”后的前两个交易日恰恰是这个“斜N”字型的起点,并且确立了N字型的第二个底部; 2013年春节之后,上证指数在第一个交易日就确立了对节前持续近两月、大约500点涨幅的中期行情终结。

并令市场预期从对改革、反腐新高潮与投资大放水、经济形势好转等利好的共识,转向对一季度经济增速下滑、改革暂歇,国际经济复苏不振的担忧中。

而今年与过去两年春节后内外形势(尤其是去年),具有很多相似之处: 一是,2014年以推动改革落地为首要工作,清理地方债为次要工作,令央行早早就明确了“中性偏紧”的全年货币政策基调。

虽然一季度可能会是全年最宽松的阶段,但一月份信贷投放规模可能破万亿作为大概率事件,必然会倒逼在“节后”的2月中下旬急速收水,从历史来看,节前收水,节后放水也是惯例; 二是,尽管2013年宏观数据证实去年经济形势非常符合决策层的要求,但有不少机构(包括博览)都提示了12月份制造业和非制造业PMI超预期下滑,可能暗示今年一季度经济存在继续向下的苗头——我们对投资和工业增加值数据的分析也证实去年官方预期目标顺利完成是以(除反腐以外的)经济结构转型“雷声大,雨点小”为代价的。

这给2014年带来的最大风险是,经济增长动能仍然系于房地产业一身——而目前官方内部以及社会上,对今年房地产业走势分歧非常严重。

我们认为,春节后加码楼调的呼声会重新高涨,目前部分已经跌破净值的地产股和银行股面临再创新低风险。

三是,国安委和深改小组两大超级权力机构赶在“节前”确定领导成员,这令改革信心推动的A股反弹在节前倒数第二周已有所体现。

但“节后”到“两会”前的这一个月中,最高决策层是继续乘胜追击,还是先“暂歇”一段,以给部委及各地方领会学习中央精神的时间窗口? 从证监会近期强化对基金老鼠仓和关联方炒新的稽查可见,落实改革政策的部委似乎倾向于压制主力资金大干快上的情绪,这对A股并不是好事。

四是,原本看起来形势一片大好的国际经济形势,却被春节倒数第二周欧美股市数月来的罕见大跌以及新兴市场货币五年来的最惨抛售局面所破坏。

在春节A股休市期间,预计外部风险敞口可能还会呈扩大之势,这对节后行情可能会有压制。

但同时,今年与去年同期的节前行情表现及投资者思维,还是有很大差异的: ★今年节前主板已经跌了一个多月,2000点一度跌破,机构对行情的中期展望也处于悲观中。

而去年节前是持续涨了近2个月,从2000点以下升到2334点,多数机构甚至曾对全年高看到3000点—— 从技术面来说,去年春节前,上证指数到达了与此前的2012年3月和5月指数平齐的“三重顶”位置,而今年春节前上证指数只是刚从2000点(也就是去年同期行情启动的位置)略有反弹;从投资者情绪来说,去年春节过后资金“落袋为安”的想法非常浓厚,而今年春节前很多资金都还因2013年四季度的下跌而被“浅套“,节后持继续观望态度的会更多。

★今年市场均已清晰地认识到由创业板主导的“结构性”行情会继续延续,甚至比去年更加严重。

但去年的春节过后,市场对“结构性行情”还没有概念,主板与创业板被混为一团,很多投资者只是赚了指数却没赚到钱——经过去年6月“建国底”,7、8月自贸区行情的悲喜两重天,相信投资者今年对股指下跌之下的赚钱机会有更高的信心。

博览研究员认为,鉴于2月份A股可能面临的相似于去年的外部背景(即,风险事件较多),却与去年所处的市场阶段不同(即,虽处于跌势但更想作突破),虽然我们维持主板市场中期生态环境仍在趋势性恶化,跌破2000点悬念不大的判断,但预计下跌速度、跌幅都不可能再像去年春节后那样剧烈了。

至于具体点位,则要视乎2月份流动性回收的节奏快慢、国际市场风险是否在春节期间持续升级、春节之后改革是否很快会出新举措再行议定。

TOP ↑ 【首席问道】 2月行情展望:投资者加速“弃主从创” 博览研究员程国栋 进入1月份后,随着2013年股市的收官,以及以创业板股票为主体的IPO的开闸,市场的投资行为出现了潜移默化的大转变,即弃主从创。

我们预计,2月份,甚至在“两会”前,由于宏观经济几无亮点,政策进入空窗期,以及节后央行的惯性“收水”,市场投资行为将加速这一转变进程。

所谓人多的地方机会也多,加上新兴产业的高成长性预期,以及保险资金加速布局创业板,使得创业板的炒作开启了股市新的纪元,因此,创业板依然会是股市中最大的亮点,创业板指数将再创新高。

这是由多重因素叠加推动的。

首先,去年主板与创业冰火两重的严重背离引发马太效应——跌者屡创新低,涨者引来追涨。

在博览研究员看来,多年来主板的糟糕表现成就了创业板,只要主板仍然没有起色,创业板就有望再创新高。

2013年,上证综指下跌6.75%,沪深300指数下跌7.65%,而创业板指数却大幅上涨82.73%。

在这种情况下,虽然仍有题材炒作的结构性机会,但整体而言,主板依然是一潭绝望的“死水”,毫无赚钱效应可言,逐步被失望透顶的投资者所抛弃。

权重周期股复苏遥遥无期,市盈率只有4-5倍的银行股无人问津,大盘股任其如何护盘也毫无起色。

虽然有部分人自我安慰式的大喊“见底”了,但包括他们自身在内,也无法做到自信满满地从容杀入,因为对于已毫无“底线”的主板而言,谁都不知道它的“底”在哪里。

其次,进入2013年后,资金价格高企提升了市场的风险偏好。

“钱荒”无疑是2013年我国金融市场的热词,资本市场对其的杀伤力仍心有余悸。

由于新一届政府上任后,央行货币政策收紧,导致习惯了货币宽松环境的金融机构一时无法适应,“钱荒”就像是货币市场得了感冒。

伴随钱荒而来的是资金价格的持续高企、市场风险偏好的不断提高,高风险偏好的投资者必然倾向于选择可以带来高收益的股票,这催生了投资创业板股票的需求。

数据显示,78%的保险资管已开始投资创业板或正在走创业板的投资流程。

其三,以移动互联网领衔的新兴产业将在2014年加速对传统经济的渗透,并继续颠覆传统产业的运营模式。

新兴产业是持续的科技突破与创新的源泉,并能迅速形成一条极具爆发性和想象空间的新产业链。

这类产业往往在美、日等新科技经济代表的资本市场率先诞生(新概念),如早前的苹果产业链,近期的特斯拉,现在的谷歌眼镜等,因其诞生时间不长,未来成长潜力和空间巨大,其给投资者带来的收益回报是其它产业所不可想象的,也是其他产业所无法企及的,是具有高度传导性和短期爆发力投资热点。

进入2014年,这些行业及其细分领域开始受到投资者越来越多的关注和参与。

最后,打新炒新依然有很高的收益率,这进一步为创业板吸引了更多人气。

IPO开闸后,在首批过会的83家公司中,有43家拟在创业板上市。

从1月份打新炒新的火爆情形来看,虽然炒新的风险不小,但投资者的热情相当高涨,这也印证了在资金成本高企的环境下,风险偏好被迫提高的投资者对高风险股票的青睐,即从不确定性中寻找确定性。

我们预计,2月份,由于宏观环境变化不多,新股发行节奏类似,这一市场风格将会延续。

以上四重因素将导致在2月份,市场投资行为加速弃主从创。

这不是群体性的指令行为,而是投资者对战略性新兴产业的价值觉醒,是对被迫提高风险偏好的理性对冲,也是投资者的自我救赎。

当然,作为一个理性投资者,我们在追求高收益的同时,也必须时刻警惕风险的存在,正如巴菲特所秉持的投资理念:在市场狂热的时候,保持适当的冷静。

在博览研究员看来,2月份,市场的风险主要包括: 1、流动性就像是套在股市头上的“紧箍咒”,时不时就会让市场挣扎几下,而节后是央行惯例性的“收水”过程; 2、IPO再度快速扩容的冲击; 3、对创业板来说,虽然更具成长性,但更新换代也更快,其中以互联网和手游更甚。

总之,“弃主从创”是投资者在当前的市场环境下,作出避害趋利的理性选择,虽然有风险,但相比于主板的确定性“被套”或“割肉”,创业板的不确定性收益成了投资者唯一的“期盼”。

因此,在流动性“细思恐极”,金融改革“不明觉厉”,银行股“人艰不拆”的复杂形势下,创业板有望继续“喜大普奔”。

TOP ↑ 2月行情展望:“国企改革+新股发行”仍大热 博览研究员蔡文枫 自去年12月份召开中央经济工作会议以来,博览研究员注意到两点:一是上海国企改革20条打响第一枪,二是注册制背景下的新股发行。

不管是从存量角度出发,提高国企资产证券化率,引入市场竞争机制,从管资产到管资本,还是在市场增量上下功夫,建立多层次资本市场,积极完善上市制度,保护中小投资者,重启IPO,并对新股发行打补丁,都无疑不反映整个股市生态正在悄然发生变化。

展望2月,博览研究员认为,从国企改革和新股发行两个角度布局,具有恰当的时机和成熟的条件。

一方面,开年之际,国资委之前制定的推动央企品牌建设和上海20条拟定的路径改革计划逐步开始落实,从顶层设计到上市公司,出现“大动作”的可能性较大;另一方面,节前打新炒新的示范效应明显,而2月份监管趋严可能会放缓新股上市节奏,保持其稀缺性。

加之,证监会对新股发行的数量、定价、审核转让及监管定位的改革,将随着IPO的进行继续引发大范围讨论,“政策补丁”的经常出现,将令接下来炒新行情依然是热点。

左手-存量:国企改革真的可以“炒地图” 在博览研究体系中,我们之前实时追踪了上海、广东、央企、广西等国企改革。

我们发现,国企改革的步伐比想象中要快。

1月28日,上海国资国企改革年度目标确定,国资流动平台将实质性启动,将继续推进企业整体上市或核心业务资产上市,努力提升国资国企的发展质量和效益,积极发展混合所有制经济。

虽然,真正落实政策尚需要时间,但是,春节之后,上海国企改革作为全国国企改革的风向标,有望率先启动,重点在于整体上市的公司,例如虹桥机场注入上海机场。

不仅如此,国企改革对于中国转型升级,提升资产效率具有重大意义,绝不会是上海的独家盛宴。

就像之前炒作自贸区“地图”,资金轮番轰炸泛自贸区概念股,国企改革同样具有类似的地域特征,有望在2月份爆发全局性的投资机会。

●重庆:重庆国资牵头,将面向社会资本,推出首期总额约2000亿元的近100个开放项目。

坚持整体上市路径,引入央企、外企和私企,推进国有企业股权多元化改革。

●山东:山东省管企业和市国资监管机构负责人会议在济南召开,2014年山东将组建国有资产投资运营公司。

●湖北:湖北省发改委主任李乐成表示,今年湖北将推出国企改革的具体方案,方案将涉及行业整合、加快兼并重组力度、国资逐渐退出部分领域等。

●江苏:16日掀开了省国资系统领导干部警示教育大会的序幕,也标志着江苏在全国率先启动“廉洁国企”建设。

博览研究员甚至看好2014年整个年度国企改革的行情,这一领域是投资者需要重点布局的主线。

我们在之后的产品中,将会将标的股进一步细化,并对其炒作逻辑在中央和地方、行业之间进行差别性优化。

例如,央企改革在军工领域的机会最大,或整体上市,或将科研院所注入,而上海和广东国企改革要快于中央和其他地方。

右手—增量:玩转新股做新时代的“股神” A股开源节流长达14个月,IPO终于伴随着新年的钟声重启了,主力资金对新股的热情显然不会轻易消退。

假如今后上市制度完全成为注册制,那么对于炒作新股的方式,将发生颠覆性的变化。

春节之前,已经有36家新股上市,炒新势头强劲,首日上涨幅度44%成为常态,次日表现分化,但总体上持股一周收益仍为正,不少获益颇丰。

我们发现,2月业绩报表需要重新审核,将会减缓上市节奏,新股继续保持稀缺性,有利于维持目前的趋势,同时,新股发行红利流向机构投资者,机构踊跃进场的局面也不会改变。

因此,2月打新的热情仍会继续高涨,投资者应该积极参与。

在投资者将眼光放在新股上时,一波次新股的热炒浪潮也在兴起。

其一,市场对于这些新上市公司的挖掘程度普遍不高,想象的空间较大;其二,新上市的公司历经层层考验,财务指标靓丽,大多为某一细分行业的龙头,或者属于新兴产业。

我们认为,在打新股的同时,实时跟踪次新股,不管是基本面,还是上市后随即爆出的风险,或者不久后的年报数据,也将大有可为。

另外,如果投资者将2014年上市的全部新股(预计300家)做到轻车熟路,那么将占据极为有利的优势。

因此,博览研究员对新股的关注度将会进一步提升。

总之,我们也并不认为春节之后,具有整体性的大行情。

但是,布局国企改革和新股发行两条主线,左右逢源的概率大增。

最大的不确定性,对于国企改革,各国资委发文的时间点和相关上市公司的落实,具有时滞,还有,就算整体上市成功,其受益程度也需要再度考量;对于新股发行,证监会对于上市节奏的默认和打补丁的方式,都会对整个炒新产生较大影响,而次新股整体的波动性剧烈,长期持股的风险敞口较大。

TOP ↑ 【总结与展望】 节后最值得关注概念之:禽流感概念来势汹汹 在高致病性禽流感病毒继续扩散之际,韩国政府1月27日紧急发布了暂时禁止移动命令,香港确认禽流感流入,扑杀两万家禽,暂停活禽交易。

根据江苏省卫生厅28日通报,江苏省新增1例人感染H7N9禽流感确诊病例。

针对禽流感疫情,《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2014年版)》1月26日正式发布,A股医药板块的禽流感概念股当日也趁势飙涨。

其中,莱茵生物涨停,联环药业、鲁抗医药、海王生物、白云山等大涨。

目前临近年报披露期,为一些业绩优良的医药股提供了炒作环境。

另外,随着春节群众流动性加快,禽流感病毒传播的概率加大,相关概念股将不乏借题发挥的题材,存在反复活跃的可能。

市场主流分析机构指出,目前还有以下三股未爆炒,值得关注: 第一,康缘药业。

公司主要从事中成药制剂、保健品的制造销售。

公司产品热毒宁注射液降价压力不大,终端消化良好,2014年有补渠道库存的趋势。

2013年4月,热毒宁注射液被列为国家《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2013年第2版)》,而在《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2014年版)》中,公司的热毒宁注射液继续保留其中。

二级市场上,该股整体跑赢大盘,股价走出强势六连阳创出新高,后市可期。

第二,海正药业。

公司主要从事特色原料药和制剂的制造和销售。

2009年5月,根据甲型H1N1流感防控工作需要,国家工信部部署海正药业(600267,股吧)生产甲型H1N1流感特效药达菲中间体20吨。

公司涉足流感防治临床上常用的神经氨酸酶抑制剂,后期受益于禽流感防控的实施。

据悉,公司申报的《重组人干扰素β-1a的纯化方法》已获国家知识产权局发明专利证书,至少可获得10亿级别的市场份额,未来业绩增长具备想象空间。

二级市场上,该股连续放量反弹逼近上方均线,MACD指标低位金叉,有望向上突破延续涨势。

第三,普洛药业。

主要从事医药中间体、化学原料药及制剂的生产、经营和研发。

公司持有浙江普洛康裕制药有限公司98.07%的股权。

普洛康裕为国内最大的金刚烷胺、金刚乙胺(达菲替代品)原料生产商。

从我国卫生部推荐的用于流感防治的抗病毒药物看,公司抗病毒药品金刚乙胺和金刚烷胺名列其中,并列入了卫生部公布的人禽流感诊疗方案(2005版)。

二级市场上,该股复权后整体维持高位宽幅震荡走势,股价触及震荡区间下轨反弹,短期均线再度向上拐头,或延续反弹。

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