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信达期货-铅:环保和检修影响下后市如何运行?-211123

研报作者:张秀峰,楼家豪 来自:信达期货 时间:2021-11-23 15:21:04
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ca***ox
  • 研报出处
    信达期货
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
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    406 KB
研究报告内容

1 铅:环保和检修影响下后市如何运行? 本文提要: 铅价近两日止跌反弹,其主要原因一方面是原生铅厂家受 到环保因素影响,产量会有较明显的减少。

另一方面,再生铅 厂家复产的进度不及预期,反而还有一些厂家传出了停产检修 的消息。

但从中期来看废电瓶跟随铅价回落,再生铅厂家的利 润依然在修复,复产的预期依然存在,而需求端疲软态势延续 已久,启动型铅蓄电池需求旺季已过,汽蓄电池受到汽车芯片 短缺影响消费受限,那么从中期来看,铅价运行的逻辑并未发 生本质上的改变,中期偏空的观点延续。

因此预计本轮反弹的高度有限,不建议做多。

那么对于我们 在10月27日发布的《沪铅做空正当时》(详情可点击文末链接) 策略报告中提出的做空策略来说,应注意回撤,建议空头暂时减 仓,但须保持持续的关注,当价格反弹至MA60日均线附近时可 以考虑重新回场,继续做空。

微信发文 2021年11月23日 张秀峰 有色研究员 投资咨询编号:Z0011152 从业资格号:F0289189 联系电话:0571-28132619 邮箱: zhangxiufeng@cindasc.com 楼家豪 有色研究员 从业资格号:F3080463 联系电话:0571-28132516 邮箱: loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天 人大厦19、20楼 全国统一服务电话: 4006-728-728 信达期货网址: 2 铅价近两日止跌反弹,其主要原因一方面是原生铅厂家受到环保因素影响,产量会有较明显的减少。

另一方 面,再生铅厂家复产的进度不及预期,反而还有一些厂家传出了停产检修的消息。

但从中期来看废电瓶跟随铅价回 落,再生铅厂家的利润依然在修复,复产的预期依然存在,而需求端疲软态势延续已久,启动型铅蓄电池需求旺季 已过,而汽蓄电池受到芯片短缺影响消费受限,那么从中期来看,铅价运行的逻辑并未发生本质上的改变,中期偏 空的观点延续。

首先来看原生铅冶炼方面的消息:“近期湖南环保督查,当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求,已停产整 改,持续时长十天至三十天左右。

国内铅矿供不应求,进口矿倒挂严重;叠加环保督查,粗铅产量急剧减少;整体 原料端供应偏紧,原生铅冶炼厂生产或受影响。

”(消息引用自钢联数据)。

河南省为我国精炼铅的主要产能大省, 从国家统计局扣除重复统计数据后的2020年数据来看,湖南省的产量约59.7万吨,在精炼铅中总产量的占比约为 12.8%,。

而在中国精炼铅主产省份中,湖南、广西精炼铅产量以矿产铅为主,占比分别为93%和97%。

本次湖南地 区原生铅多数已经停产检修,持续时间取平均值20天。

再此基础上以去年月均产量来进行计算,来自于湖南环保 因素造成的原生铅的减产量大约在3.08万吨左右,从月度的角度来看大约占到全国月度精炼铅产量的6.76%,影响 较大。

但由于2021年原生铅在总供应中的占比有所减少,湖南地区原生铅产量基数应当会出现小幅的缩水,因 此,影响可能不如我们计算中那么大。

其次,我的有色网发布消息称“安徽某大型再生铅企业于11月21日开始检修,日影响量约900吨,预计检修 时间一个月;安徽某中型再生铅企业于11月22日进入检修,日影响量约300吨,检修时间未定;山东某大型再生 铅企业于11月21日开始进行为期15天的常规检修,日影响量约400-500吨。

”此处假设该“安徽某中型再生铅企 业”检修时间同样为一个月,则安徽再生铅企业带来的减产量约为3.6万吨,而山东再生铅企业常规检修带来的减 产量约为0.7万吨。

总体来看,该则消息中指出的总减产量大约在4.3万吨左右,占据月度国内精炼铅总产量的 9.43%。

结合库存来看,国内延续去库,而LME不仅延续去库且库存位置较低,支持反弹。

总体来说,短期供应端的扰动将非常剧烈,而库存方面也支持反弹,短期会对价格产生较强支撑。

但是从中期 逻辑来看,此前废电瓶跟随铅价回落,并没有影响到再生铅厂家的利润,再生铅厂家的利润依然在修复,复产的预 期依然存在。

而铅的需求端疲软态势延续已久,启动性铅蓄电池的需求旺季在三季度,在旺季中表现平平也就基本 不可能在四季度中有较好的表现。

四季度的消费需求主要来自于汽蓄电池,而汽蓄电池受到芯片短缺影响消费受 限,那么从中期来看,铅价运行的路径并未发生本质上的改变,中期偏空的观点延续。

因此预计本轮反弹的高度有限,不建议做多。

那么对于我们在10月27日发布的《沪铅做空正当时》(详情可 点击文末链接)策略报告中提出的做空策略来说,应注意回撤,建议空头暂时减仓,但须保持持续的关注,当价格 反弹至MA60日均线附近时可以考虑重新回场,继续做空。

《沪铅做空正当时》链接: 重要声明】 报告中的信息均来源于公开可获得的资料,信达期货有限公司力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此 投资,责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。

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期市有风险,入市需谨慎。

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3 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司,系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》,浙江省工商行 政管理局核准登记注册(统一社会信用代码:913300001000226378),由信达证券股份有限公司全资控股,注册资本5亿元人民币,是 国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。

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