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研究报告:安信证券-封闭式基金研究周报:基金研究-071222

研报作者:罗刚 来自:安信证券 时间:2007-12-24 22:51:02
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    ib***gz
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    安信证券
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研究报告内容

敬请参阅报告结尾处免责声明 1 封闭式基金 T_ReportAbstract 封闭式基金研究周报(2007.12.17-2007.12.21) 报告关键点: 股市小幅回升,封基净值表现与大盘相当,二级市场表现抢眼 重仓二线蓝筹和中小板股票基金表现更佳 新一轮分红行情有望启动,关注剩余可分配收益和折价率双高的 封闭式基金 报告摘要: 股市整体小幅上涨,上证指数、深圳成指和沪深300指数分别上涨1.87%、 2.50%和1.97%,中小板指数上涨3.78%,显示出中小盘股票的表现继续优于 大盘股表现,市场投资风格继续从大盘蓝筹股向中小股票转移。

加息方案公 布后,债市总体上保持稳定,没有继续下滑,上证国债指数上涨0.32%,上 证企业债指数下跌0.19%。

在大盘的带动下,封闭式基金净值也出现了一定 的上升,整体加权净值上涨1.87%,与上证指数持平,稍落后于沪深300和深 圳成指。

二级市场上封闭式基金加权增长率为5.54%,在价格表现超过净值 表现的情况下,封闭式基金整体折价率从20.73%大幅下降至18.02%。

从单只基金的净值数据上看,在大盘小幅上涨的情况下,35只封闭式基金都 实现了正的收益率,小盘基金表现好于大盘基金。

净值涨幅最高的是基金汉 鼎的4.84%,其次是瑞福进取的4.70%,涨幅达到3%以上的还有基金开元和基 金科汇;重仓金融的基金景宏表现不佳,仅实现了0.39%的涨幅,前段时间 表现出色的基金裕隆和基金通乾也没有继续以往的业绩,涨幅仅在0.5%左 右。

另一只创新型封闭式基金大成优选表现一般,1.84%的涨幅与上证指数 表现基本一致,充分体现了其重仓大盘蓝筹股的特征。

全部封闭式基金最高 涨幅(4.84%)比最低涨幅(0.39%)高出4.43%,净值增长率标准差为1.04%, 业绩分化程度较上周(1.64%)有所降低。

封闭式基金二级市场表现抢眼,加权涨幅超过5%,上证基金指数和深证基金 指数分别上涨5.59%和4.87%,表现强于上证指数、沪深300指数和深圳成分 指数。

从增长率数据上来看,标准差为2.01%,价格分化程度较上周略有下 降,高于净值分化程度。

涨幅最高的是基金汉兴的8.81%,其次是基金汉鼎 的8.78%,涨幅在8%以上的还有基金银丰、基金安顺和基金同益;涨幅最低 的是瑞福进取的0.99%,其次是大成优选的1.96%和基金久嘉的2.06%。

瑞福 进取在净值上涨4.70%的情况下价格只上涨0.99%,原因主要在于其处于溢价 交易状态,因而价格表现落后于净值表现是正常的。

基金久嘉与大成优选一 样重仓大盘蓝筹股,尤其是金融股,在市场风格偏向中小盘股票的情况下, 净值和价格表现均不理想也情有可原。

由于净值涨幅远落后于价格涨幅,使 得封闭式基金整体折价率进一步下降至18.02%。

我们认为这是一个分红行情 启动的预兆,而目前上有很大一部分封闭式基金折价率处于较高的位置且有 分红预期,因此我们认为封闭式基金仍存在着较高的投资价值。

从长期看,泰和、裕隆和裕阳显示出了比较稳定的业绩和投资价值;短期从 可分配收益、单位净值、折价率、前次分红时间、到期期限和规模等六个方 面考虑,目前短期比较有投资价值的是金泰、裕泽、金鑫、汉盛、鸿阳和普 丰等。

此外,我们认为,无论长线还是短线挑选基金,都应该关注管理人的 投资管理能力。

因此结合我们对封闭式基金的长期投资价值的分析,我们认 为长期应配置瑞福进取、泰和、裕阳和裕隆;短期内更应关注金泰、金鑫和 汉盛,其次可以关注鸿阳和普丰。

基金定期报告-周报 T_ReportDate 报告日期2007-12-24 主要指数表现 指数12.21收盘周涨幅 上证指数 5101.78 1.87% 沪深300 5101.85 2.50% 深证成指16808.68 1.97% 中小板 5514.51 3.78% 上证国债 110.47 0.32% 上证企债 112.92 -0.19% 上证基金 4918.91 5.59% 深证基金 4827.17 4.87% 封闭基金 净值加权 2.973 1.87% 封闭式基金单位净值及价格(复 权)增长率排名前五: 单位净值增长交易价格增长 名称涨幅名称涨幅 汉鼎4.84%汉兴8.81% 进取4.70%汉鼎8.78% 开元3.28%银丰8.57% 科汇3.00%安顺8.19% 科翔2.88%同益8.08% 上证、深证基金指数与业绩比较基 准走势对比: 图表数据说明: 1.Wind资讯系统中的“上证基金指 数”和“深证基金指数”的成分基金为 封闭式基金; 2.业绩比较基准(本报告统一使用 “沪深300指数收益率×80%+上证国债 指数收益率×20%”)与基金指数经过了 标准化处理,数据区间为2006年12月 22日至2007年12月21日; 3.数据来源:Wind资讯、安信证券 研究中心 研究员 罗刚助理金融工程分析师 0755-23982959 luogang@essences.com.cn 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 1.市场动态 1.1 整体表现 上周股市整体小幅上涨,上证指数、深圳成指和沪深300指数分别上涨1.87%、 2.50%和1.97%,中小板指数上涨3.78%,显示出中小盘股票的表现继续优于大盘股表 现,市场投资风格继续从大盘蓝筹股向中小股票转移。

加息方案公布后,债市总体上 保持稳定,没有继续下滑,上证国债指数上涨0.32%,上证企业债指数下跌0.19%。

在大盘的带动下,封闭式基金净值也出现了一定的上升,整体加权净值上涨1.87%, 与上证指数持平,稍落后于沪深300和深圳成指。

二级市场上封闭式基金表现抢眼, 加权增长率为5.54%,上证基金指数和深证基金指数分别上涨5.59%和4.87%,显示出 了强劲的势头。

在价格表现超过净值表现的情况下,封闭式基金整体折价率从20.73% 大幅下降至18.02%。

表1 主要指数涨幅: 指数名称2007.12.072007.12.14周涨幅 上证综合指数 5007.91 5101.78 1.87% 深证成份指数 4977.65 5101.85 2.50% 沪深300指数16483.5016808.68 1.97% 中小板 5313.55 5514.51 3.78% 上证国债指数 110.12 110.47 0.32% 上证企债指数 113.13 112.92 -0.19% 上证基金指数 4658.40 4918.91 5.59% 深证基金指数 4603.03 4827.17 4.87% 封闭式基金净值加权 2.921 2.973 1.87% 封闭式基金价格加权 2.290 2.418 5.54% 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 1.2 大成优选分红 上周分红的封闭式基金是大成基金旗下的创新型封闭式基金大成优选。

虽然分红 比例不高,但却是创新型封闭式基金的第一次分红。

分红具体情况见表2: 表2 近期封闭式基金分红情况: 基金名称权益登记日除权日 派现比例(每10份 基金派送现金) 大成优选12月14日12月17日0.10元 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 1.3 即将到期封闭式基金转型工作进展 目前,基金科讯已经成功实现转型,于12月18日起终止上市;基金融鑫份额持 有人大会已经审议通过转型事宜。

具体见表3: 表3 即将到期的3只封闭式基金转型工作进展: 基金名称到期时间“转型”进展情况 基金科讯2008-01-11 12月18日起终止上市,转型为易方达科讯股票型证 券投资基金 基金融鑫2008-02-04 11月23日起停牌,12月17日召开份额持有人大会审 议转型事宜,已通过转型决议,等待监管部门审批 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 股市小幅上 涨,封闭式基 金整体净值 表现与大盘 相当,二级市 场表现抢眼 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 3 2.封闭式基金投资业绩(净值)表现 从单只基金的净值数据上看,在大盘小幅上涨的情况下,35只封闭式基金都实现 了正的收益率,小盘基金表现好于大盘基金。

净值涨幅最高的是基金汉鼎的4.84%, 其次是瑞福进取的4.70%,涨幅达到3%以上的还有基金开元和基金科汇;重仓金融的 基金景宏表现不佳,仅实现了0.39%的涨幅,前段时间表现出色的基金裕隆和基金通 乾也没有继续以往的业绩,涨幅仅在0.5%左右。

另一只创新型封闭式基金大成优选表 现一般,1.84%的涨幅与上证指数表现基本一致,充分体现了其重仓大盘蓝筹股的特 征。

全部封闭式基金最高涨幅(4.84%)比最低涨幅(0.39%)高出4.43%,净值增长 率标准差为1.04%,业绩分化程度较上周(1.64%)有所降低。

根据封闭式基金的重仓股来看,表现最好的基金汉鼎前10大重仓股均为中小盘 股票,而表现最差的基金景宏前10大重仓股均为大盘蓝筹股且主要为金融股,受加 息影响,金融股表现不佳实属正常。

这与中小板指数表现优于上证指数和沪深300指 数的表现进行了印证。

整体来看封闭式基金稍弱于大盘,而从最近几周的数据来看, 表现出的规律一般是下跌的时候跌幅低于大盘,上涨的时候涨幅低于大盘,也就是说 封闭式基金净值波动率要明显低于大盘。

表4-表6列出了各只基金在上周的具体业 绩表现: 表4 小盘短期封闭式基金净值增长率: 单位净值(元) 类型简称 12-1412-21 单位净值涨幅 小盘短期基金科翔4.9395.0812.88% 小盘短期基金融鑫3.4393.5232.43% 小盘短期基金鸿飞3.3383.4092.10% 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 表5 小盘中长期封闭式基金净值增长率: 单位净值(元) 类型简称 12-1412-21 单位净值涨幅 小盘中期基金汉鼎2.5272.6494.84% 小盘中期基金科汇4.5164.6513.00% 小盘中期基金金盛2.7622.8222.17% 小盘长期基金裕泽3.3463.3750.86% 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 表6 大盘中长期封闭式基金净值增长率: 单位净值(元) 类型简称 12-1412-21 单位净值涨幅 大盘长期瑞福进取1.2331.2914.70% 大盘长期基金开元2.9973.0953.28% 大盘长期基金同益2.8262.9062.81% 大盘长期基金裕阳3.5423.6332.57% 大盘长期基金安顺2.9673.0402.46% 大盘长期基金汉盛3.5583.6442.43% 大盘长期基金鸿阳2.3922.4502.41% 大盘长期基金泰和3.2623.3402.39% 大盘长期基金普丰2.9713.0372.21% 大盘长期基金丰和2.8212.8812.13% 大盘长期基金兴和2.9873.0492.07% 大盘长期基金汉兴2.5322.5842.05% 大盘长期基金银丰2.0932.1341.96% 净值涨幅分 化程度有所 降低,封基净 值表现与大 盘相当 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 4 大盘长期基金同盛2.8092.8631.92% 大盘长期大成优选1.1421.1631.84% 大盘长期基金天元3.0973.1521.80% 大盘长期基金景福2.9492.9961.60% 大盘长期基金金泰3.6243.6801.54% 大盘长期基金安信3.2043.2441.26% 大盘长期基金金鑫3.0163.0521.19% 大盘长期基金普惠3.6493.6891.09% 大盘长期基金兴华3.5613.5991.08% 大盘中期基金天华2.4622.4871.00% 大盘长期基金久嘉3.8993.9270.72% 大盘长期基金科瑞3.6473.6700.63% 大盘长期基金通乾3.0823.0980.51% 大盘长期基金裕隆3.5353.5520.50% 大盘长期基金景宏3.3543.3680.39% 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 上面各表按单位净值增长率从高到低进行排序。

其中,业绩高于沪深300指数 (1.97%)的封闭式基金有18只,创新型封闭式基金大成优选表现稍弱于沪深300指 数,而瑞福进取则明显战胜了沪深300指数。

3.封闭式基金二级市场表现 封闭式基金二级市场表现抢眼,加权涨幅超过5%,上证基金指数和深证基金指数 分别上涨5.59%和4.87%,表现强于上证指数、沪深300指数和深圳成分指数。

从增 长率数据上来看,标准差为2.01%,价格分化程度较上周略有下降,高于净值分化程 度。

涨幅最高的是基金汉兴的8.81%,其次是基金汉鼎的8.78%,涨幅在8%以上的还 有基金银丰、基金安顺和基金同益;涨幅最低的是瑞福进取的0.99%,其次是大成优 选的1.96%和基金久嘉的2.06%。

瑞福进取在净值上涨4.70%的情况下价格只上涨 0.99%,原因主要在于其处于溢价交易状态,因而价格表现落后于净值表现是正常的。

基金久嘉与大成优选一样重仓大盘蓝筹股,尤其是金融股,在市场风格偏向中小盘股 票的情况下,净值和价格表现均不理想也情有可原。

由于净值涨幅远落后于价格涨幅, 使得封闭式基金整体折价率进一步下降至18.02%。

我们认为这是一个分红行情启动的 预兆,而目前上有很大一部分封闭式基金折价率处于较高的位置且有分红预期,因此 我们认为封闭式基金仍存在着较高的投资价值。

表7-表9显示了各只基金二级市场 表现的具体情况 1 : 表7 小盘短期封闭式价格变动: 收盘价(元) 类型简称 12-1412-21 涨幅 小盘短期基金科翔4.3364.6016.11% 小盘短期基金鸿飞3.0643.2506.07% 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 表8 小盘中长期封闭式基金价格变动: 收盘价(元) 类型简称 12-1412-21 涨幅 小盘中期基金汉鼎2.1872.3798.78% 小盘中期基金科汇4.0274.2675.96% 1不包括处于停牌状态的基金融鑫。

封基二级市场表 现抢眼,高折价 率基金表现更好 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 5 小盘中期基金金盛2.3702.4915.11% 小盘长期基金裕泽2.8902.9441.87% 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 表9 大盘中长期封闭式基金价格变动: 收盘价(元) 类型简称 12-1412-21 涨幅 大盘长期基金汉兴1.7711.9278.81% 大盘长期基金银丰1.4821.6098.57% 大盘长期基金安顺2.1992.3798.19% 大盘长期基金同益2.1042.2748.08% 大盘长期基金鸿阳1.7471.8737.21% 大盘长期基金汉盛2.6942.8877.16% 大盘长期基金兴华2.8703.0757.14% 大盘长期基金同盛2.0772.2237.03% 大盘中期基金天华2.0132.1506.81% 大盘长期基金兴和2.2572.4106.78% 大盘长期基金裕阳2.8282.9996.05% 大盘长期基金景宏2.5962.7475.82% 大盘长期基金金泰2.7862.9485.81% 大盘长期基金景福2.1502.2745.77% 大盘长期基金金鑫2.2542.3815.63% 大盘长期基金安信2.4102.5455.60% 大盘长期基金开元2.4062.5405.57% 大盘长期基金普丰2.2202.3395.36% 大盘长期基金科瑞2.8492.9995.27% 大盘长期基金通乾2.3102.4265.02% 大盘长期基金天元2.4192.5384.92% 大盘长期基金丰和2.2702.3804.85% 大盘长期基金普惠2.7402.8704.74% 大盘长期基金裕隆2.9143.0223.71% 大盘长期基金泰和2.7892.8552.37% 大盘长期基金久嘉3.3443.4132.06% 大盘长期大成优选1.0201.0401.96% 大盘长期瑞福进取1.3191.3320.99% 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 从表7-表9我们可以看到,上周封闭式基金二级市场表现能够战胜沪深300指 数的达32只,表现出封闭式基金较好的抗跌性和较高的投资价值。

两只创新型封闭式基金大成优选和瑞福进取表现一般。

瑞福进取二级市场交易价 格涨幅远低于净值涨幅,折价率有所上升但仍然是目前唯一一只溢价交易的封闭式基 金。

对于瑞福进取的表现,我们认为,瑞福进取属于高风险高收益品种,其收益杠杆 对其收益和损失都能放大,当市场下跌时,其下跌速度高于市场;但是当市场上涨时, 其上涨速度也快于市场。

因此在前段时间大盘处于下跌状态的情况下,瑞福进取跌幅 领先于大盘及其他基金并不奇怪;在大盘止跌回升的情况下,瑞福进取的表现超越大 盘也是理所当然;上周大盘下跌,瑞福进取净值也下跌并且跌幅高过大盘跌幅。

这也 印证了我们一贯坚持的观点:长期来看,只要牛市格局不变,瑞福进取的投资价值就 存在,其溢价交易实际上反映了市场投资者对瑞福进取高杠杆收益的期待。

二级市场 表现不佳的原因只在于折价率的自然回归。

大成优选的分红没有对净值和价格产生明显的影响,其价格和净值表现均与沪深 300指数相当,折价率也几乎没变,其上市以来的走势基本上印证了我们对其折价率 走势的判断。

由于“救生艇”以及强制分红条款的存在,我们预期大成优选折价率在 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 6 10%-20%之间,一旦大成优选折价率超过20%,就是买入良机。

计算显示,大成优选 目前的折价率为10.67%,短期介入难以获得超额收益。

图1:大成优选、瑞福进取折价率变化: 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 4.封闭式基金投资机会分析及近期投资策略 从长期看,挑选封闭式基金主要关注宏观形势、市场走势以及基金管理公司和基 金经理的投资管理能力。

虽然基金的过往业绩不能代表未来,但是管理人的投资管理 能力却可以根据过去的表现进行观察。

在此,我们选取最近一年的数据,对各只封闭 式基金的绝对收益率、Alpha、Sharp、Treynor、Jensen、选股能力、择时能力和信 息比率进行排名比较,并得出长期可投资指数 2 ,具体结果见表10: 表10 近一年封闭式基金业绩评价指标及排名: 名称 年化 收益率 收益率 排名 Alpha Alpha 排名 Sharpe Sharpe 排名 Treynor Treynor 排名 Jensen Jensen 排名 基金泰和162.72% 10.008410.504720.035310.00811 基金裕阳146.00% 50.005430.527010.027930.00513 基金科汇148.35% 40.004740.499740.026450.00454 基金汉盛136.96% 120.005720.500730.029220.00532 基金裕隆159.65% 20.004550.485150.025670.00435 基金科翔143.14% 70.004170.470370.025490.00397 基金兴华137.83% 100.004080.469580.0252100.00378 基金同益132.54% 150.0037100.475460.0249120.00349 基金天元141.69% 90.0030150.4549100.0235170.002815 基金金盛135.21% 140.0032130.4387150.0238130.002913 基金金鑫116.43% 260.004560.4145220.027440.00416 基金丰和118.51% 240.003790.4423120.025480.003410 基金开元144.84% 60.0027190.4026270.0228210.002519 基金汉兴117.94% 250.0036110.4401140.0252110.003311 基金裕泽129.66% 180.0031140.4175210.0238140.002814 基金景宏159.10% 30.0022250.4182200.0220250.002125 基金久嘉142.24% 80.0024220.4288160.0225240.002221 2本文中可投资指数的计算为作者的一次尝试。

表10中长期可投资指数具体的计算方式为用36减去基金各指标名次的加权平均值。

各指标的权重为:绝对收益率排名、Alpha排名25%,Sharp、Treynor、Jensen、选股能力、择时能力和信息比率六项指标排名各 8.33%;表13中短期投资系数为综合考虑可分配收益、净值、折价率、规模、到期时间、年度分红情况等因素并对各因素确定影响 因子后所得。

根据对前几期数据进行检验,有一定的准确性。

我们将在以后根据实际情况对可投资系数的方法进行调整。

基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 7 基金鸿飞137.52% 110.0027200.4288170.0229190.002420 基金同盛129.38% 190.0029160.4456110.0236150.002716 基金普惠130.51% 170.0029170.4231180.0235160.002717 基金银丰131.69% 160.0028180.465490.0232180.002518 基金通乾135.61% 130.0024240.4086240.0225230.002223 基金汉鼎98.71% 310.0035120.3971290.026060.003212 基金安顺119.11% 230.0024210.4225190.0229200.002222 基金兴和119.15% 220.0024230.4401130.0228220.002124 基金金泰119.93% 200.0019260.4072250.0219260.001726 基金景福119.30% 210.0019270.3974280.0219270.001627 基金安信113.82% 280.0018280.4049260.0218280.001528 基金普丰115.73% 270.0008290.4125230.0202290.000529 基金天华105.56% 300.0004300.3489310.0196300.000130 基金科瑞112.41% 29 -0.0001310.3643300.019031 -0.000331 基金鸿阳91.43% 32 -0.0011320.3399320.017432 -0.001332 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 续表10 近一年封闭式基金业绩评价指标及排名: 名称 选股 能力 选股能 力排名 择时 能力 择时能 力排名 信息 比率 信息比 率排名 Beta 可决 系数 长期可投资 指数 基金泰和0.005511.3914 -4.1910.510.6433.83 基金裕阳0.003820.7023 -12.2850.600.8430.92 基金科汇0.002071.3715 -12.0340.640.7830.75 基金汉盛0.002251.726 -13.6470.550.7130.42 基金裕隆0.003630.3829 -8.0120.690.8230.00 基金科翔0.0008131.677 -13.9680.650.7828.25 基金兴华-0.0001232.053 -16.0190.630.7726.42 基金同益0.002640.4328 -18.81180.630.8523.33 基金天元0.002160.3830 -16.77110.700.8422.58 基金金盛-0.0001241.6310 -17.25130.660.7521.92 基金金鑫-0.0005262.541 -18.18160.520.5921.75 基金丰和-0.0004252.072 -20.55200.570.7721.33 基金开元0.0007140.9720 -12.9760.730.7520.83 基金汉兴0.0000211.804 -20.86210.570.7320.17 基金裕泽0.0004161.3016 -17.73150.640.7320.00 基金景宏0.0009120.6524 -9.7230.800.7919.92 基金久嘉0.0004171.0118 -16.47100.730.8119.67 基金鸿飞0.0013100.6325 -17.30140.700.8119.50 基金同盛0.001890.4927 -20.27190.650.8219.17 基金普惠-0.0001221.4912 -18.28170.660.7619.00 基金银丰0.001980.3231 -22.44220.670.8518.67 基金通乾0.0005150.8921 -17.16120.700.7716.92 基金汉鼎0.0001201.659 -23.29250.480.6316.83 基金安顺0.0003181.0119 -23.10240.630.7914.83 基金兴和0.0002191.0417 -24.86270.630.8414.58 基金金泰-0.0010281.4813 -23.53260.660.7712.50 基金景福0.0012110.2532 -22.76230.660.7811.67 基金安信-0.0018291.775 -25.63280.640.7810.00 基金普丰-0.0010270.8322 -32.82310.700.878.58 基金天华-0.0029311.668 -27.11290.670.757.75 基金科瑞-0.0031321.5511 -29.54300.730.817.25 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 8 基金鸿阳-0.0023300.5026 -38.13320.680.824.67 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 数据说明:采用周收益率计算,基准指数为沪深300指数 表10中,我们对各指标前3名的基金加上灰色并根据排名计算出各只封闭式基 金的长期可投资系数。

据此,我们就可以看出:基金泰和、基金裕隆、基金裕阳、基 金科汇、基金汉盛等在最近这一年里表现比较突出,并且业绩具有较高的持续性,尤 其是基金泰和、基金汉盛、基金裕隆和基金裕阳表现一直很稳定。

从Beta和可决系数 的角度来讲,这几只基金的Beta相对都较低但是可决系数相对高。

因此,我们可以认 为,基金泰和、基金裕隆和基金裕阳是过去这一年里表现最突出的基金,也是最值得 长期投资的封闭式基金。

而基金科汇和基金汉盛也可适当关注。

短期看,封闭式基金的分红是套取封闭式基金折价收益的有效机会。

比较典型的 如基金金盛在10月份的表现,净值下跌8%但是价格上涨了15%。

近期公告分红的基 金不多,但是有分红预期的封闭式基金不少,特别是在在年终的情况下,封闭式基金 还有较强的分红预期,目前封闭式基金折价率仍处于较高位置,因此可以积极关注。

表11列出了根据截止2007年12月14日收盘数据统计的封闭式基金的净值、折价率、 分红等情况(表中未包含即将转型的基金科讯和停牌中的基金融鑫): 表11:封闭式基金净值、折价率以及近期分红情况(以权益登记日为依据): 类型名称 每份基金 剩余可分 配收益 最新单 位净值 最新 折价率 规模 (亿) 到期日 近期 分红 07年 分红 次数 短 期 可投资 系 数 大盘长期基金金泰1.3693.68019.88% 20.0013032707032110.41 大盘长期基金裕泽1.5553.37512.77% 5.0011053107082020.38 大盘长期基金金鑫1.2433.05221.99% 30.0014102107032110.35 大盘长期基金汉盛0.9803.64420.78% 20.0014051707083020.35 大盘长期基金鸿阳1.0022.45023.55% 20.0016120907102420.35 大盘长期基金普丰0.9703.03722.97% 30.0014071407101520.34 小盘短期基金科翔1.5975.0819.45% 8.0008121307111220.34 大盘长期基金科瑞1.5883.67018.28% 30.0017031207111220.33 大盘长期基金兴和1.1703.04920.96% 30.0014071307090520.33 大盘长期基金景福0.7572.99624.10% 30.0014123007072520.33 大盘长期基金普惠0.8053.68922.21% 20.0014010607101530.33 大盘长期基金安信0.9823.24421.55% 20.0013062207092830.33 大盘长期基金通乾0.8663.09821.68% 20.0016082807090620.33 小盘中期基金科汇1.9624.6518.26% 8.0008121307111220.32 大盘长期基金久嘉1.9233.92713.08% 20.0017070507040520.32 大盘长期基金同盛0.9722.86322.35% 30.0014110507080120.31 大盘长期基金安顺1.0593.04021.73% 30.0014061407092830.30 大盘长期基金开元1.3303.09517.94% 20.0013032707072430.30 大盘长期基金裕阳1.0393.63317.45% 20.0013072507082020.30 大盘长期基金汉兴0.4412.58425.43% 30.0014123007083020.30 大盘长期基金同益0.7002.90621.74% 20.0014040807120330.29 小盘中期基金金盛1.0322.82211.72% 5.0009113007032220.29 大盘长期基金丰和1.5172.88117.39% 30.0017032207073120.28 大盘长期基金银丰0.4832.13424.60% 30.0017081407103040.28 大盘长期基金兴华1.4773.59914.56% 20.0013042807090530.27 大盘长期基金泰和1.3483.34014.51% 20.0014040707073120.27 大盘长期基金裕隆1.5863.55214.93% 30.0014061407082020.27 大盘长期基金景宏0.6893.36818.43% 20.0014050507072520.27 大盘长期基金天元0.8773.15219.49% 30.0014082507110140.25 小盘中期基金汉鼎0.6842.64910.19% 5.0008123107083020.18 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 9 大盘中期基金天华0.6012.48713.54% 25.0009071107110120.18 小盘短期基金鸿飞1.4753.4094.65% 5.0008041407040510.15 大盘长期大成优选0.2151.291 -3.18% 46.74 0712141 大盘长期瑞福进取0.3231.15310.67% 30 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 数据说明:表中每份基金可分配收益来自于半年报数据,剩余可分配收益为半年报可分配收益加上三季度实现收益再减去6月底至 今累计分红; 在我们上期推荐的封闭式基金中,瑞福进取、基金泰和、基金裕阳和基金裕隆是 长期推荐品种,短线我们推荐了科汇、科翔以及裕泽、金泰和金鑫,总体上表现一般。

具体情况见表12: 表12 上期推荐基金在上周的表现 基金名称净值涨幅净值涨幅排名价格涨幅价格涨幅排名 基金泰和2.39% 122.37% 30 基金裕阳2.57% 76.05% 14 基金裕隆0.50% 343.71% 29 长期推 荐瑞福进取0.99% 344.70% 2 基金科汇3.00% 45.96% 15 基金科翔2.88% 56.11% 12 基金裕泽0.86% 301.87% 33 基金金鑫1.19% 265.63% 19 短期推荐 基金金泰1.54% 245.81% 17 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 从表12可以看到,我们上周推荐的封闭式基金总体表现一般。

原因主要在于新 一轮的分红行情启动,折价率高的封闭式基金更受重视。

需要注意的是,长期推荐的 基金价格涨幅都在2%以上,短期推荐的基金除裕泽外涨幅都在5%以上。

由于封闭式 基金业绩分化程度不高,因此排名上比较靠后,而实际上绝对表现并不差。

另一方面 我们可以看到,短期推荐的基金中二级市场表现基本上都好于净值表现。

瑞福进取、 基金泰和、基金裕阳和基金裕隆作为长期推荐的基金,我们更应该关注其长期表现, 而从长期来看,这几只基金所显示的投资价值之高是毋庸置疑的;对于短线投资机会, 我们仍然坚持通过可分配收益、净值、折价率、分红等条件作为短线选择封闭式基金 的依据,因此根据表11,我们从可分配收益、单位净值、折价率、前次分红时间、到 期期限和规模六个方面考虑,得出封闭式基金的可投资系数并排序,目前短期比较有 投资价值的是金泰、裕泽、金鑫、汉盛、鸿阳和普丰等。

此外,我们认为,无论长线 还是短线挑选基金,都应该关注管理人的投资管理能力。

因此再结合我们对封闭式基 金的长期投资价值的分析以及对折价率和剩余可分配收益的偏重,我们认为短期内更 应关注金泰、金鑫和汉盛,其次可以关注鸿阳和普丰。

总结全文分析,我们近期推荐的基金如下: 长期推荐:瑞福进取、泰和、裕阳、裕隆; 短期推荐:首选金泰、金鑫和汉盛; 其次是鸿阳和普丰; 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 10 附表一 近一年封闭式基金净值涨幅及排名一览: 周涨幅及排名月涨幅及排名 基金名称最新净值累计净值累计分红 周涨幅排名月涨幅排名 基金裕隆3.5524.7111.1590.50% 341.30% 34 基金泰和3.3405.1301.7902.39% 124.82% 17 基金景宏3.3684.6581.2900.39% 355.48% 14 基金科汇4.6515.9091.2583.00% 48.07% 2 基金裕阳3.6335.2701.6372.57% 74.73% 18 基金开元3.0955.3542.2593.28% 37.02% 5 基金科翔5.0815.9710.8902.88% 58.02% 3 基金久嘉3.9274.5670.6400.72% 311.93% 32 基金天元3.1524.8071.6551.80% 224.35% 19 基金汉盛3.6444.7121.0682.43% 106.33% 7 基金兴华3.5995.4981.8991.08% 284.32% 20 基金鸿飞3.4093.7390.3302.10% 166.28% 8 基金金盛2.8224.5981.7762.17% 146.19% 10 基金通乾3.0983.7510.6530.51% 334.08% 22 基金同益2.9064.9102.0042.81% 67.13% 4 基金同盛2.8633.8260.9631.92% 205.80% 13 基金银丰2.1343.6941.5601.96% 195.12% 15 基金裕泽3.3754.4151.0400.86% 301.79% 33 基金普惠3.6894.7331.0441.09% 272.48% 29 基金安顺3.0404.7481.7082.46% 85.80% 12 基金金泰3.6804.6851.0051.54% 243.93% 24 基金汉兴2.5843.0760.4922.05% 186.88% 6 基金兴和3.0493.9880.9392.07% 175.04% 16 基金丰和2.8814.0591.1782.13% 153.94% 23 基金景福2.9963.6200.6241.60% 233.79% 25 基金普丰3.0373.7930.7562.21% 134.26% 21 基金金鑫3.0523.5240.4721.19% 263.41% 27 基金安信3.2445.3262.0821.26% 253.14% 28 基金融鑫3.5234.3050.7832.43% 95.86% 11 基金科瑞3.6704.4620.7920.63% 322.29% 30 基金天华2.4872.9870.5001.00% 291.98% 31 基金汉鼎2.6493.1540.5054.84% 113.49% 1 基金鸿阳2.4503.0320.5822.41% 116.25% 9 大成优选1.1531.1630.0101.89% 211.18% 35 瑞福进取1.2911.291 4.70% 23.53% 26 续附表一 近一年封闭式基金净值涨幅及排名一览: 季度涨幅及排名半年涨幅及排名年初以来涨幅及排名年涨幅及排名 基金名称 季度涨幅排名半年涨幅排名年初以来涨幅排名年涨幅排名 基金裕隆-5.64% 3434.66% 3133.59% 1149.03% 1 基金泰和3.46% 625.47% 16128.19% 3146.04% 2 基金景宏6.57% 227.69% 10123.15% 7143.66% 3 基金科汇4.45% 332.41% 5129.65% 2137.84% 4 基金裕阳0.87% 927.18% 12125.94% 5137.81% 5 基金开元-2.49% 2213.69% 32126.10% 4137.24% 6 基金科翔2.06% 729.14% 7124.73% 6132.99% 7 基金久嘉-2.52% 2334.01% 4117.39% 10132.79% 8 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 11 基金天元-1.43% 1828.22% 9118.12% 8131.96% 9 基金汉盛4.42% 436.86% 1117.72% 9130.09% 10 基金兴华-1.10% 1629.71% 6115.83% 11128.89% 11 基金鸿飞-0.77% 1119.00% 27113.05% 13126.85% 12 基金金盛-2.40% 2035.28% 2112.96% 14124.64% 13 基金通乾-0.96% 1526.30% 14111.64% 15123.90% 14 基金同益1.89% 821.76% 22113.77% 12123.31% 15 基金同盛-0.71% 1023.25% 18107.52% 17121.89% 16 基金银丰-2.16% 1923.25% 19110.56% 16120.64% 17 基金裕泽-5.06% 3228.48% 8105.84% 20118.58% 18 基金普惠-3.40% 2622.60% 20106.86% 18118.08% 19 基金安顺-1.26% 1717.69% 30105.87% 19112.67% 20 基金金泰-2.47% 2127.02% 13100.42% 24111.11% 21 基金汉兴4.35% 527.29% 11101.08% 23110.85% 22 基金兴和-2.71% 2418.93% 28101.49% 22110.21% 23 基金丰和-4.10% 2710.47% 3396.20% 27109.56% 24 基金景福-0.83% 1320.94% 2389.21% 30108.32% 25 基金普丰-4.67% 3020.28% 2599.71% 25107.07% 26 基金金鑫-3.09% 2525.95% 15102.89% 21107.02% 27 基金安信-4.64% 2819.28% 2697.15% 26105.48% 28 基金融鑫-0.96% 1422.39% 2191.88% 28103.80% 29 基金科瑞-4.95% 3118.13% 2990.65% 29103.68% 30 基金天华-4.65% 2920.69% 2486.23% 3196.01% 31 基金汉鼎8.41% 124.29% 1784.19% 3292.43% 32 基金鸿阳-5.38% 3314.08% 3171.26% 3384.69% 33 大成优选-0.80% 12 瑞福进取-15.23% 35 数据来源:Wind资讯、安信证券研究中心 附表二 封闭式基金前10大重仓行业: 行业名称市值(亿元)占净值比(%)占股票投资市值比(%) 制造业777.9730.09% 38.69% 金融、保险业467.3518.07% 23.24% 金属、非金属248.539.86% 12.36% 机械、设备、仪表220.718.54% 10.98% 房地产业176.706.83% 8.79% 交通运输、仓储业139.855.52% 6.96% 食品、饮料117.034.55% 5.82% 采掘业109.274.23% 5.43% 批发和零售贸易102.954.48% 5.12% 数据来源:基金三季报、Wind资讯、安信证券研究中心 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 12 附表三 封闭式基金前20大重仓股: 名称 持有 基金数 持股总市值 (亿元) 持股总量 (万股) 季度持仓变 动(万股) 持股占流 通股比 持股市值占 基金净值比 持股市值占基金 股票投资市值比 招商银行28100.4926258.021 -2092.05385.57% 3.89% 5.00% 中信证券2168.837116.67971464.29283.21% 2.66% 3.42% 中国平安1553.623973.5811572.67174.94% 2.07% 2.67% 浦发银行1651.549817.8268533.29963.01% 1.99% 2.56% 万科A 1849.7517654.77 -789.9153.62% 1.92% 2.47% 深发展A 1242.6710672.593611.82456.88% 1.65% 2.12% 中国船舶1039.751450.8283 -720.235314.27% 1.54% 1.98% 苏宁电器1438.655632.7493 -458.91368.00% 1.49% 1.92% 贵州茅台1126.211741.6089116.32924.27% 1.01% 1.30% 中国人寿722.103541.4149 -699.83623.93% 0.85% 1.10% 中国远洋920.984656.71333514.40335.22% 0.81% 1.04% 武钢股份618.6510555.4032102.24633.72% 0.72% 0.93% 华侨城A 415.782575.1555 -762.98595.26% 0.61% 0.78% 烟台万华414.983817.9524730.87234.64% 0.58% 0.74% 五粮液614.863500.4085 -600.97912.43% 0.57% 0.74% 金地集团414.083171.87121570.29977.42% 0.54% 0.70% 大秦铁路613.835428.19694078.19692.56% 0.53% 0.69% 中国联通513.4614411.36710500.32521.73% 0.52% 0.67% 双汇发展512.352433.2666 -2862.38318.28% 0.48% 0.61% 福耀玻璃410.763193.5404 -600.24136.92% 0.42% 0.54% 数据来源:基金三季报、Wind资讯、安信证券研究中心 附表四 基金管理人持有旗下封闭式基金一览: 名称持有人持有份额(万份)持有比例基金份额(亿份) 大成优选大成3567.230.76% 46.74 基金安顺华安1163.380.39% 30.00 基金安信华安1443.360.72% 20.00 基金丰和嘉实1201.000.40% 30.00 基金汉鼎富国125.000.25% 5.00 基金汉盛富国1000.000.50% 20.00 基金汉兴富国1000.000.33% 30.00 基金鸿飞宝盈2529.755.06% 5.00 基金鸿阳宝盈500.000.25% 20.00 基金金盛国泰1469.282.94% 5.00 基金金泰国泰1366.910.68% 20.00 基金金鑫国泰750.000.25% 30.00 基金景福大成750.000.25% 30.00 基金景宏大成1200.000.60% 20.00 基金景阳大成3345.403.35% 10.00 基金久嘉长城4045.942.02% 20.00 基金开元南方5068.622.53% 20.00 基金科汇易方达6436.658.05% 8.00 基金科瑞易方达12452.274.15% 30.00 基金科翔易方达5261.426.58% 8.00 基金科讯易方达5396.026.75% 8.00 基金普丰鹏华375.000.13% 30.00 基金普惠鹏华750.000.38% 20.00 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 13 基金融鑫国投瑞银2267.452.83% 8.00 基金泰和嘉实1585.860.79% 20.00 基金天华银华5728.782.29% 25.00 基金天元南方1000.000.33% 30.00 基金通乾融通1000.000.50% 20.00 基金同盛长盛600.000.20% 30.00 基金同益长盛2800.011.40% 20.00 基金兴安华夏4997.9910.00% 5.00 基金兴和华夏12048.994.02% 30.00 基金兴华华夏10158.045.08% 20.00 基金银丰银河300.000.10% 30.00 基金裕隆博时600.000.20% 30.00 基金裕阳博时1200.000.60% 20.00 基金裕泽博时250.000.50% 5.00 数据来源:基金三季报、Wind资讯、安信证券研究中心 基金定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 14 作者简介 T_AuthorInfo T_AuthorInfo 罗刚,南京大学经济学学士,中国人民大学金融工程硕士。

2002年8月参加工作,2007年7月 加盟安信证券股份有限公司。

免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

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