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电子元器件行业研究报告:西南证券-电子元器件行业2008年投资策略-071227

研报作者:窦昊明 来自:西南证券 时间:2007-12-27 20:09:10
  • 股票名称
    电子元器件行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cd***23
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    15 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    521 KB
研究报告内容

swsc 二零零七年十二月二零零七年十二月 西南证券研发中心西南证券研发中心窦昊明窦昊明 全球景气触低回升,行业步入全球景气触低回升,行业步入 新的成长阶段新的成长阶段 ————电子元器件行业电子元器件行业20082008年投资策略年投资策略 1 swsc 目目录录 二、上市公司板块分析二、上市公司板块分析 三、个股选择策略三、个股选择策略 一、行业景气分析一、行业景气分析 四、四、0808年的投资机会年的投资机会 swsc 一、行业景气分析一、行业景气分析--先抑后扬先抑后扬 全球半导体产业先抑后扬全球半导体产业先抑后扬 上半年全球半导体市场上半年全球半导体市场 仅增长仅增长2.1%2.1%。

但自。

但自77月份起,月份起, 市场开始触底回升。

到市场开始触底回升。

到99月份,月份, 市场增长率已恢复至市场增长率已恢复至5.9%5.9%,, 全年先抑后扬的走势基本形全年先抑后扬的走势基本形 成。

成。

预计预计20072007年全球半导体市年全球半导体市 场的增长率将保持在场的增长率将保持在4%4%左右,左右, 或者更高。

或者更高。

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 1206010702070307040705070607070708070907 全球半导体市场增长率 swsc 周期性波动减弱周期性波动减弱 上半年全球半导体市场的上半年全球半导体市场的 回落引起了人们对半导体产回落引起了人们对半导体产 业景气周期的探讨。

业景气周期的探讨。

我们认为,从全球市场近我们认为,从全球市场近 几年的实际表现来看,随着几年的实际表现来看,随着 半导体技术的日益成熟以及半导体技术的日益成熟以及 新增市场的逐步减少,半导新增市场的逐步减少,半导 体产业的波动幅度正在缩小,体产业的波动幅度正在缩小, 波动周期也在缩短。

波动周期也在缩短。

一、行业景气分析一、行业景气分析--下降通道?下降通道? swsc 一、行业景气分析一、行业景气分析--确认回升确认回升 20082008:回升趋势得以:回升趋势得以延续延续 综合来看,我们认为全球综合来看,我们认为全球 半导体市场在半导体市场在20072007年底到年底到 20082008年初应能延续当前回升年初应能延续当前回升 的趋势,到的趋势,到20082008年中后期则年中后期则 可能会出现波动,全年增长可能会出现波动,全年增长 率有望达率有望达7%7%左右。

左右。

目前,各大权威机构对目前,各大权威机构对 20082008年半导体市场的预测均年半导体市场的预测均 高于高于7%7%,市场前景比较乐观。

,市场前景比较乐观。

0 500 1000 1500 2000 O-06 N-06 D-06 J-07 F-07 M-07 A-07 M-07 J-07 J-07 A-07 S-07 O-07 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 Billings Bookings Book-to-Bill Ratio 机构名称2007年2008年预测时间 SIA 3.87.72007.11 Isuppli 3.59.32007.09 WSTS 3.89.12007.08 swsc 一、行业景气分析一、行业景气分析--国内始终乐观国内始终乐观 国内亦受影响,但增速始国内亦受影响,但增速始 终高于全球水平终高于全球水平 今年前三季度,电子元器今年前三季度,电子元器 件行业销售收入同比增长件行业销售收入同比增长 24.1%24.1%,比去年同期下降了,比去年同期下降了1010 个百分点,但较上半年的增个百分点,但较上半年的增 速有所提高。

速有所提高。

预计全年电子元器件市场预计全年电子元器件市场 的平均增速将有望超过的平均增速将有望超过25%25%,, 大大高于全球市场大大高于全球市场4%4%的可能的可能 增速。

增速。

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2004200520062007E 我国电子元器件产业增长率全球半导体产业增长率 swsc 二、上市公司板块分析二、上市公司板块分析--行业分布行业分布 板块概况板块概况 截至截至20072007年年1111月月2626日,日, 我们关注的电子元器件板块我们关注的电子元器件板块 上市公司共有上市公司共有5858家,板块总家,板块总 市值达市值达2538.722538.72亿元,占国内亿元,占国内 AA股总市值的股总市值的0.86%0.86%,较之年,较之年 初的初的1.19%1.19%下降了下降了0.330.33个百分个百分 点。

点。

子板块 名称 上市公司 数量(个) 所占比例 板块市值 (亿元) 所占比例 半导体1017.2% 399.715.8% PCB 58.6% 274.610.8% 磁性材料 813.8% 258.910.2% 显示器件 1322.4% 800.131.5% 其他元 器件 2237.9% 805.531.7% 合计58100.0% 2538.7100.0% swsc 二、上市公司板块分析二、上市公司板块分析--逐步做大逐步做大 扩容带来新的投资机会扩容带来新的投资机会 虽然电子元器件板块市值虽然电子元器件板块市值 占比不大,但在扩容方面却占比不大,但在扩容方面却 表现活跃,板块的增长潜力表现活跃,板块的增长潜力 巨大。

巨大。

20072007年以来,电子元器件年以来,电子元器件 板块共有板块共有1111只新股在深圳中只新股在深圳中 小板发行上市,其中半导体小板发行上市,其中半导体 行业行业33家、家、PCBPCB行业行业22家、上游家、上游 材料材料22家、其他元器件家、其他元器件44家。

家。

所属板块上市公司主营产品上市月份 半导体 中环股份高压硅堆2007.04 通富微电半导体封装2007.08 华天科技半导体封装2007.11 PCB 天津普林PCB 2007.05 实益达EMS 2007.06 其他 康强电子 引线框架、金丝 2007.03 蓉胜超微 微细线、自粘线 2007.07 顺络电子电感、敏感器2007.06 中航光电连接器2007.11 新嘉联微电声器件2007.11 利达光电光学器件2007.12 swsc 二、上市公司板块分析二、上市公司板块分析--边缘化?边缘化? 电子元器件板块缘何表现电子元器件板块缘何表现 不佳?不佳? 20072007年电子元器件板块年电子元器件板块 表现前后不一,先强后弱。

表现前后不一,先强后弱。

原因:国内宏观经济的影原因:国内宏观经济的影 响和全球半导体市场的影响。

响和全球半导体市场的影响。

我们认为,我们认为,20082008年电子元器年电子元器 件板块的走势仍要看全球市件板块的走势仍要看全球市 场回暖的力度,但可以肯定场回暖的力度,但可以肯定 其表现必然好于全球市场。

其表现必然好于全球市场。

-20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 07 -0 1 07 -0 2 07 -0 3 07 -0 4 07 -0 5 07 -0 6 07 -0 7 07 -0 8 07 -0 9 07 -1 0 07 -1 1 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 成交金额电子元器件上证综合指数 swsc 二、上市公司板块分析二、上市公司板块分析--边缘化?边缘化? 板块内上市公司估值合理板块内上市公司估值合理 近一年多来,电子元器件近一年多来,电子元器件 板块估值水平不断提高,相板块估值水平不断提高,相 对于国际同行业有对于国际同行业有50%50%左右左右 溢价。

溢价。

溢价的合理性:首先,溢价的合理性:首先, 内内AA股与国外同类公司相比股与国外同类公司相比 遍存在溢价现象。

其次,国遍存在溢价现象。

其次,国 内电子元器件行业与国外电内电子元器件行业与国外电 子行业所处的生命周期阶段子行业所处的生命周期阶段 不同。

不同。

公司代码公司代码公司名称所属行业当前价PE 0527.HK银河半导体半导体0.617.3 VIMC.US中星微电子半导体3.99.8 TSM.US台积电半导体9.4915.5 FCS.USFairchild半导体15.3850.5 INTC.USINTEL半导体24.3723.9 000660.K SHYNIX半导体228505.2 005930.K S三星电子显示器件56300011.3 LPL.USLG.PHILIP显示器件27.4240.0 AUO.US友达显示器件18.6919.0 TDK.USTDK磁性材料67.713.1 2018.HKAAC声学科技电声器件10.523.3 TEL.USTYCO被动元件34.6416.7 EPC.USEPCOS被动元件17.6615.0 ----均值---- ---- 19.3 swsc 二、上市公司板块分析二、上市公司板块分析--走势预测走势预测 投资评级投资评级 结合上述分析,我们认为结合上述分析,我们认为20082008年电子元器件板块的走年电子元器件板块的走 势应好于今年下半年,相对于大盘则会有不错的表现,势应好于今年下半年,相对于大盘则会有不错的表现, 给予给予““强于大市强于大市””的评级。

的评级。

返回返回 swsc 三、个股选择策略三、个股选择策略 全球产业转移引领由产能全球产业转移引领由产能 向技术的升级向技术的升级 我们认为,随着国内外市我们认为,随着国内外市 场环境的不断演变,国内电场环境的不断演变,国内电 子元器件行业将进入一个新子元器件行业将进入一个新 的成长阶段。

的成长阶段。

未来几年电子元器件板未来几年电子元器件板 的投资机会也将围绕产能扩的投资机会也将围绕产能扩 张、技术升级和全球化这三张、技术升级和全球化这三 个命题展开。

个命题展开。

产能扩张短期机会量变 质变长期投资技术升级 swsc 公司代码公司名称当前价格07PE 08PE投资评级 600183生益科技13.8025.819.3增持 600563法拉电子19.4930.424.4持有 600584长电科技14.5435.426.4增持 600360华微电子18.1824.919.9增持 600460士兰微9.7454.138.9持有 600330天通股份9.1631.723.4持有 600879火箭股份21.5935.424.8持有 000823超声电子9.1529.621.8增持 002025航天电器21.9027.421.9增持 002045广州国光11.7730.722.8增持 002056横店东磁29.7635.928.1持有 002106莱宝高科28.6028.619.1增持 002129中环股份18.4859.438.0持有 002134天津普林13.9539.232.2谨慎持有 002137实益达26.7843.727.5持有 002185华天科技17.4639.730.1谨慎持有 三、个股选择策略三、个股选择策略 swsc 四、四、0808年的投资机会年的投资机会 短期投资机会:短期投资机会: 产能扩张:生益科技、长电科技、华微电子、天通股份、次新股产能扩张:生益科技、长电科技、华微电子、天通股份、次新股 长期投资机会:长期投资机会: 核心技术或技术升级:华微电子、华天科技、广州国光、莱宝高科核心技术或技术升级:华微电子、华天科技、广州国光、莱宝高科 定价权或子行业龙头:生益科技、实益达、广州国光、利达光电定价权或子行业龙头:生益科技、实益达、广州国光、利达光电 swsc 报告结束,谢谢报告结束,谢谢

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