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研究报告:联合证券-晨会纪要-060710

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-10 09:56:16
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yu***82
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/07/10 今日焦点主要内容 6月份我国货币、信贷增速比5月均有所 下降,紧缩预期仍存 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生16459.780.11 H股指数6837.770.60 标普5001265.48 -0.67 纳斯达克2130.06 -1.16 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1730.19 -0.65 上证1803210.90 -0.52 沪深3001410.43 -0.58 基金指数1213.90 -0.15 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖034228 -0.56 上铜09690203.99 沪铝09197801.54 沪胶09261301.89 行业与公司 G沧大:预计2006年半年度累计净利润将比上年同 期同比上升约50% 燕京啤酒:改良预期引导价值回归 G晋西:06年上半年净利润同比增长约100% 中国移动公布SP(信息内容提供商)新政策 其他资讯 21CN:海螺集团和中国建材集团(中联水泥的实际控 制人)签订协议,中联水泥以9.611亿元获得了徐州 海螺水泥有限公司全部股权,并为徐州海螺约2.3亿 元的银行借款作担保。

中国新闻网:中国中化集团与青海盐湖工业集团有 限公司签署《关于中化集团增资盐湖集团的合作框 架协议》。

... 数据说话 H股最新比价一览 一周股改限售部分上市提示 最新原油价格走势(肖晖) 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:G万科-前瞻和应变力成为公司前进的保护伞增持-鱼晋华 公司研究:深高速-五月主营路产收入增长31%增持-吴胜明 公司研究:G营口港-预期优质资产注入打开发展空间增持首次朱远颂 晨会纪要2006 。

今日焦点 6月份我国货币、信贷增速比5月均有所 下降,紧缩预期仍存 6月货币供应量、信贷同比增速均有所下降,但货币供应量增速下降较 少,M2增速较年初央行的目标还有一定距离,但M2、M1剪刀差进一步 缩小。

从往年情况看,6月份信贷数据通常为全年的高点,受前期紧缩 政策的影响,3600亿元新增贷款的数据虽然仍较高,但增长幅度已有 所收敛。

由于调高法定存款准备金率的政策从7月日正式实施,因此, 预计7月的信贷数据将明显下降。

从近期央行在公开市场操作的特征来 看,央行一改往日在紧缩政策出台后放宽货币投放的操作手段,反而 继续加大央票的发行力度,表明紧缩市场流动性的决心。

因此,未来 是否有如加息的紧缩政策出台,还要看7月份数据的具体情况。

(张晶:075582492011) 海外市场 经济数据拖累美国股市上周五走低【主要经济数据】6月份美国新增就业岗位仅为12.1万个,低于 分析人士此前的预计。

【原油期货】八月份合约下跌了1.05美元,报收每桶74.09美元。

【黄金期货】八月份合约下跌了1.50美元,报收每盎斯634.80美元。

【外汇市场】欧元对美元汇率上涨了0.3%,至1欧元兑换1.2814美元。

美元对日元汇率下跌了1.2%,至1美元兑换113.90日元。

【美国长期国债】十年期国债价格上涨了13/32点,至9930/32点,殖 利率为5.132%。

(王蕴珏:02158791592) 行业与公司 G沧大:预计2006年半年度累计净利润 将比上年同期同比上升约50% 由于在2005年第一季度被停气导致一季度微亏,2006年以来生产正常, 因而2006年上半年净利润同比增长50%符合我们的预期,我们认为公司 目前的市盈率水平已经达到10-11倍,基本合理,维持“中性”的评级。

(肖晖:075582493656) 燕京啤酒:改良预期引导价值回归我们认为,目前燕京啤酒的估值已经具有吸引力。

PE水平上,燕京啤 酒并没跟随大盘同步上升,而与其它酒类公司相比已经处于近几年的 低点;燕京的PB值也仅约为2,明显低于其它啤酒企业;而作为外资并 购重要参考指标的吨市场价值,也仅为3200元/吨,远低于哈啤、雪津 的收购价格。

我们认为燕京价值低估的幅度约为30~50%。

公司基本面向好将为价值提升奠定良好基础。

首先,外埠扩张取得良 好的成效,并形成北京、广西、内蒙、福建、湖北五大优势区域,使 全国性的优势逐渐形成。

其次,公司产品结构优化也取得明显成效, 整体盈利能力趋于进一步提升。

一季度公司毛利率有较为明显回升,加上世界杯、08年奥运会、炎热 天气等因素,我们认为对公司今年业绩可以有较好的预期。

晨会纪要2006 。

对于前期被市场密切关注的外资并购价值重估事件,我们认为现阶段 对它也可以寄以厚望。

预计公司以定向增发的形式引进外资的可能性 较大,而增发将为燕京啤酒估值树立新的标杆,并提升估值水平。

我们认为当前股价并没有反映公司股票的真实价值,合理价值应该在 10.5~11.5元之间。

而改良预期、引进外资、中期业绩等事件均可能成 为激发股价上行的催化剂,因此我们给预公司股票“增持”的投资评级。

(刘树坤:075582493617) G晋西:06年上半年净利润同比增长约 100% 我们认为G晋西净利润同比大幅增长主要因以下四个因素的推动:(1) 公司后端精磨产能的改善。

随着05年年末主要设备完成到厂及安装调 试,公司精密机加瓶颈状况得到显著改善,精轴及半精轴产量相应提 升;(2)国内铁路货车车辆上半年交付量同比继续保持大幅增长,行 业增长率超过40%,公司控股的晋西车辆应有不错表现;(3)基于钢材 平均价格水平走低与铁道部车轴定价导致的毛利率波动对钢价的滞后 性,上半年车轴产品毛利率可望达到约20%的水平。

对于公司下半年的营运表现,我们的判断是整体上仍有较大的同比增 长,但增幅可能低于06H1。

预计车轴产品毛利率将有所回落至17~18% 左右,同时在交付量上不会表现出显著的环比增长情况。

按我们估计的全年净利润约4300万元,对应EPS约0.42元;但考虑到07 年后车轴毛利率趋于稳定约产能的大纲,增长率难以保持06年的高速 度。

因此,我们在当前价位上维持对公司“中性”的评级。

(吴昱村:075582492291) 中国移动公布SP(信息内容提供商)新 政策 信息:移动增值业务延长试用期及设置两次提醒确认――新订购中国 移动增值服务的客户将可免费试用一个月,并将收到两次提醒确认: 第一次在订购服务时,第二次在免费试用期结束时。

每月20日及之前 订购的移动增值服务,免收当月信息费。

每月20日之后订购的移动增 值服务,免收当月及次月信息费。

该新规定预计将于2006年7月10日起 实行。

目前,中国移动仅在订购服务时发送一次提醒确认信息,订购 的移动增值服务可免费试用3至11天。

对现有月订户的提醒――中国移动将于2006年8月至9月期间,通过各 省分公司向已订购短信、彩信、WAP门户类业务的客户发送提醒短信, 告知客户已订购的移动增值业务种类及资费情况。

对于未回复短信提 醒并确认订制的移动增值服务用户,中国移动的部分省级分公司已开 始终止收取这部分用户的月信息费,这其中包括中国移动最大的省级 分公司之一——广东移动。

其它省级分公司预计将宣布各自的相应举措。

我们认为,中国移动对SP政策的大幅调整将对中国所有SP厂商的生存 环境造成巨大挑战。

另外,中国移动也在向产业链上游扩张,逐渐由 网络运营商向内容服务提供商转型。

随着技术的发展,物理网络的价 值将逐渐降低,而用户、渠道以及内容服务的价值将成为运营商的核 晨会纪要2006 。

心价值,因此,中国移动的转型也在情理之中。

整体而言,我们认为 无线增值业务SP的生存环境将变得相当恶劣,而像腾讯、盛大等以互 联网增值业务作为主要收入来源的公司受到的冲击较小。

(罗鹏巍:075582493537) 图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.97.050.702 -18.75 600011华能国际4.935.150.4 -7.06 600012皖通高速5.765.80.13 -3.58 600548深高速4.013.8750.2220.47 601988中国银行3.683.550.150.64 600026中海发展6.496.10.81613.29 600585海螺水泥14.2513.250.324.41 600808马钢股份2.912.60.4418.66 000063中兴通讯28.824.81.2412.75 600377宁沪高速5.374.450.138217.16 600875东方电机17.9314.651.17318.82 600188兖州煤业7.495.70.5127.58 600028中国石化5.894.4250.45629.23 600685广船国际9.717.050.233.72 600600青岛啤酒13.058.70.232345.63 600688上海石化5.973.9250.23747.67 600029南方航空2.691.76 -0.4148.39 600362江西铜业12.197.80.6451.73 600332广州药业7.254.50.2356.42 600860北人股份3.631.680.12109.78 600874创业环保4.21.830.13122.82 600871仪征化纤3.871.67 -0.239124.99 600806交大科技7.032.80.07143.76 000666经纬纺机4.991.950.23148.44 600115东方航空2.831.060.0124159.20 000756新华制药3.221.190.012162.71 000921科龙电器2.640.89 / 187.99 600775南京熊猫7.712.4250.1369208.68 000585 ST东北电3.010.820.027256.38 一周股改限售部分上市提示: 简称股东名称可售期可售股数收盘(元)占总股本说明 G大杨大杨集团有限责任公司2006-07-15248.113.521.50% 1.为集团承诺增 晨会纪要2006 。

持股,均价2.809。

联合证券研究所整理 最新原油价格走势(肖晖): 图1国际主要原油价格(2004.9-2006.7)图2国际主要原油价格(2006.6-2006.7) 20 30 40 50 60 70 80 Sep-04 N ov-04 Jan-05 M ar-05 Apr-05 Jun-05 Aug-05 O ct-05 D ec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 DUBAWTIBRENT大庆 美元/桶 55 60 65 70 75 80 06-6-1 06-6-6 06-6-9 06-6-14 06-6-19 06-6-22 06-6-27 06-6-30 06-7-7 DUBAWTIBRENT大庆 美元/桶 资料来源:Bloomberg资料来源:Bloomberg 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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