研究报告：华泰长城期货-菜籽菜粕期货日报-140130

() 1 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 2014201420142014年年年年1111月月月月29292929日日日日 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 收盘价涨跌幅开盘价最高价最低价涨跌 --------- 0% --------- --------- --------- --------- 2288 -1% 229222992284 -12 25910% 259326052579 -12 24620% 246324892456 -8 6792 -1% 683068366790 -34 69160% 693069406910 -16 6790 -1% 683068426788 -44 426.40 437.61.3 主产区情况 主产区安徽江苏四川湖北 菜籽5220520054005200 菜粕2950285030002950 国产菜油9500950095009500 压榨利润(260) (300) (315) (240) 进口菜油7600755076008000天津进口菜粕2860 沿海地区广东福建广西 即期进口成本404540454045 菜粕289028002800 菜油685070006900 预期压榨利润11018681 广东豆粕江苏豆粕广东棉粕江苏棉粕广东DDGS山东DDGS 400039303020296026202500 与菜粕价差11101080130110 -180 -350 1月5月9月1月5月9月 (1374) (1152) (1274) (204) 28735 RS1409 RS1311 RM1409 RM1401 RM1405 186151488662359 129变动-2303变动1 江苏现货湖北现货广东现货01合约05合约09合约 3.22033.22032.37022.96852.66922.7579 江苏现货广东现货01合约05合约09合约 价差14501440732715674 比价0.66280.66740.75760.78370.7851 ZCE菜油1409 菜籽类期货日报菜籽类期货日报菜籽类期货日报菜籽类期货日报20140130201401302014013020140130 华泰长城期货投资咨询部黄玉萍 华泰长城期货投资咨询部黄玉萍 华泰长城期货投资咨询部黄玉萍 华泰长城期货投资咨询部黄玉萍 huangyupinghuangyupinghuangyupinghuangyuping@@@@htgwfhtgwfhtgwfhtgwf....com com com com （（（（021021021021））））68755980687559806875598068755980 国内市场 出油42-43% 出粕56% 加工费用200-250元左右 备注 备注期货行情 期现价差 RM1405-RM1409 RM1405-RM1401 跨期价差 出油36-38% 出粕57-58% 加工费用200-250元左右 粕类价格比较 现货 农业部消息，目前全国秋冬种基本结束，据农业部农情调度，今年油菜长势近十年同期最好，一 类苗比例39.3%，比去年同期增加3.2%，一、二类苗合计比例83.3%，比近十年高5.5%。

另外，去 年湖北夏收油菜面积1839.12万亩，总产250.45万吨，油菜籽产量连续18年保持全国第一。

进口菜籽 2 价差 盘面压榨利润 国产菜籽 油粕比 豆菜粕价差 郑商所成交持仓情况 菜籽 菜粕 日增仓 ZCE菜粕1409 ZCE菜油1405 沿海地区 市场情况 1月29日，两广工厂四菜无成交。

ZCE菜油1501 ZCE菜粕1405 ICE油菜籽05 合约 ICE油菜籽03 ZCE菜粕1501 ZCE菜籽1407 菜籽 (7,559) 成交量 菜粕 0 菜油 (2) (115,282) 持仓量 202 1,597,090 0 28748 菜粕1,303,090 0 较前一日增加 2,18233 资金面 郑商所仓单情况 仓单数量 菜籽 郑商所主力持仓情况净空持仓 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 2 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 美元/加元汇率1月3月5月7月11月 0.89735.4418.9132.7839.01 (2.01) 130,110 74% 3,219,148 80% 行业新闻总结建议 456.40446.40 周度压榨情况 （吨） 温哥华港口 本周压榨产能利用率 2013/14年度累计压榨量 昨日菜粕菜油均震荡。

菜粕主力1405下跌3至2591，跌幅0.12%。

对菜粕观点不变，DDGS对菜粕提振作用弱化；临近 春节，畜禽出栏打压饲料需求，菜粕也很难独善其身；现货方面几无成交；另外节前多头平仓落袋为安也会一定程度打 压期价。

但节后随天气转暖，菜粕5月和9月合约仍有上涨可能。

近日期现货市场节日气氛浓重，成交清淡，走势仍将震荡。

菜油主力1405涨28或0.41%收于6916。

收储对菜油的提振作用消退，下跌符合基本面疲弱的情况。

虽然2014年菜籽继 续收储，2015年或实现直补，但收储细则还未公布，收多少、价多少都是不确定因素。

更何况，菜油的巨大库存压力始 终存在，500多万吨的储备如何消化，都是制约菜油上涨的因素。

所以，虽然节前菜油成交良好、油厂陆续停机、两广库 存持续下降、豆菜价差缩小后，菜油面临调整需求，但后市仍将以下跌为主，近日因春节临近同样走势以震荡为主。

品种之间的套利方面，基本面菜粕强菜油弱的格局仍是大概率事件，买菜粕、卖菜油的套利组合中长期仍可持有， 但为规避节假日风险投资者可适当轻仓或空仓。

主产区 391.81 桑德贝港口 2012/13年度压榨产能利用率 0257有效预报加拿大市场 总体情况 加拿大统计局最新产量预估高达1800万吨；油世界最新预估加拿大菜籽产量为1650万吨，调高10 万吨；部分贸易商预估为1700+。

邦吉集团预估的加拿大菜籽产量为1743万吨，USDA11月全球供需 预报估计的加拿大产量为1615万吨。

加菜籽FOB报价 （加元/吨） 加菜籽周度压榨量 1.《油世界》周二称，头号油菜籽出口国--加拿大未得益于海外需求增长，因火车运输能力不足。

该国小麦产量亦触及 纪录，并且谷物出口不得不同油籽竞争铁路资源。

油世界称，加拿大7月末油菜籽库存或为300万吨，去年同期为61万 吨，该机构两周前预估为280万吨。

《油世界》称，7-12月全球油菜籽出口750万吨，同比增长120万吨，因乌克兰、俄罗 斯、欧盟及澳大利亚出口增长。

加拿大8-12月出口为346万吨，为三年低位。

2013/14年全球出口或为创纪录的1,400万吨 。

中国或成为最大进口国，进口量为380万吨，去年为305万吨。

《油世界》称，2013/14年度全球油菜籽产量或为创纪录 的6,930万吨，较上月预估增长20万吨。

澳大利亚产量预估上调至375万吨，而欧盟产量下调至2,096万吨。

根据美国农业 部，欧盟为全球最大的油菜籽生产国，而澳大利亚为仅次于加拿大的第二大出口国。

2.油世界周二称，2013/14年度全球七种主要油籽的产量将创下新高，比上年提高7个百分点。

油世界称，全球七种油籽 的产量预计达到4.909亿吨，比上年提高3200万吨。

受产量提高影响，2013/14年度全球油籽期末库存将提高到创纪录的 9500万吨，比上年大幅提高2000万，其中大豆、油菜籽以及葵花籽的库存均将创下历史新高。

加菜籽-美豆盘面价差 （美元/吨） 0 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 3 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 豆菜粕豆菜粕豆菜粕豆菜粕价差价差价差价差 菜粕菜粕菜粕菜粕、、、、菜油价格估算菜油价格估算菜油价格估算菜油价格估算 菜籽菜籽菜籽菜籽 菜粕菜粕菜粕菜粕 菜油菜油菜油菜油 菜粕菜粕菜粕菜粕 菜油菜油菜油菜油 菜粕菜粕菜粕菜粕 菜油菜油菜油菜油 菜粕菜粕菜粕菜粕 菜油菜油菜油菜油 菜粕菜粕菜粕菜粕 菜油菜油菜油菜油 46002300932424009162250090002600883827008676 47002300959524009432250092702600910827008946 48002300986524009703250095412600937827009216 490023001013524009973250098112600964927009486 50002300104052400102432500100812600991927009757 5100230010676240010514250010351260010189270010027 5200230010946240010784250010622260010459270010297 5300230011216240011054250010892260010730270010568 5400230011486240011324250011162260011000270010838 国标三等菜籽价格国标三等菜籽价格国标三等菜籽价格国标三等菜籽价格，，，，含油率含油率含油率含油率38%，，，，水杂水杂水杂水杂11%，，，，出油率出油率出油率出油率37%，，，，出粕率出粕率出粕率出粕率60%，，，，加工费加工费加工费加工费230元元元元/吨吨吨吨。

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菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 4 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 价差及成交持仓情况价差及成交持仓情况价差及成交持仓情况价差及成交持仓情况 图表图表图表图表1111：：：：菜籽菜籽菜籽菜籽、、、、菜粕合约期现价差菜粕合约期现价差菜粕合约期现价差菜粕合约期现价差 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 期现价差：菜粕09 期现价差：菜粕05 期现价差：菜粕01 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表2222：：：：菜粕菜粕菜粕菜粕各各各各合约价差合约价差合约价差合约价差 -200 0 200 400 600 800 1000 5月-9月5月-1月9月-1月 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表3333：：：：菜籽合约主力持仓情况菜籽合约主力持仓情况菜籽合约主力持仓情况菜籽合约主力持仓情况 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 4600 4700 4800 4900 5000 5100 5200 5300 5400 5500 5600 净空持仓菜籽主力合约走势 数据来源：郑商所，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表4444：：：：菜粕合约主力持仓情况菜粕合约主力持仓情况菜粕合约主力持仓情况菜粕合约主力持仓情况 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 净空持仓菜粕主力合约走势 数据来源：郑商所，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表5555：：：：菜籽合约成交情况菜籽合约成交情况菜籽合约成交情况菜籽合约成交情况 - 2 4 6 8 10 12 14 16 18 - 5 10 15 20 25 12 -… 1 -1 7 2 -6 2 -2 6 3 -1 8 4 -7 4 -2 7 5 -1 7 6 -6 6 -2 6 7 -1 6 8 -5 8 -2 5 9 -1 4 10 -4 10 -… 11 -… 12 -3 成交量：万手 成交持仓比 图表图表图表图表6666：：：：菜粕合约成交情况菜粕合约成交情况菜粕合约成交情况菜粕合约成交情况 - 1 2 3 4 5 6 7 8 - 50 100 150 200 250 300 12 -… 1 -1 7 2 -6 2 -2 6 3 -1 8 4 -7 4 -2 7 5 -1 7 6 -6 6 -2 6 7 -1 6 8 -5 8 -2 5 9 -1 4 10 -4 10 -… 11 -… 12 -3 成交量：万手 成交持仓比 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 5 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表7777：：：：豆菜粕价差豆菜粕价差豆菜粕价差豆菜粕价差（（（（2020202005050505.9.9.9.9至今至今至今至今）））） 0 500 1000 1500 2000 2500 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 江苏现货 广东现货 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表8888：：：：豆菜粕价差豆菜粕价差豆菜粕价差豆菜粕价差（（（（2011.12011.12011.12011.1至今至今至今至今）））） 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 广东现货 江苏现货 01合约 05合约 09合约 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表9999：：：：现货油粕比现货油粕比现货油粕比现货油粕比（（（（2002002002005555年至今年至今年至今年至今）））） 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 江苏现货 数据来源：路透，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表10101010：：：：江苏江苏江苏江苏现货及期货油粕比现货及期货油粕比现货及期货油粕比现货及期货油粕比（（（（2011.2011.2011.2011.1111至今至今至今至今）））） 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 江苏现货广西现货01合约05合约09合约 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 6 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 图表图表图表图表11111111：：：：单位蛋白价格单位蛋白价格单位蛋白价格单位蛋白价格（（（（2020202005.905.905.905.9至今至今至今至今）））） 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 江苏菜粕现货单位蛋白价格（CP36） 江苏豆粕现货单位蛋白价格（CP43） 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表12121212：：：：单位蛋白价格单位蛋白价格单位蛋白价格单位蛋白价格（（（（2011.12011.12011.12011.1至今至今至今至今）））） 50 60 70 80 90 100 110 120 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 江苏菜粕现货（CP36）江苏豆粕现货（CP43） 1月菜粕盘面1月豆粕盘面 5月菜粕盘面5月豆粕盘面 数据来源：文华财经，华泰长城期货投资咨询部 现货价格及进口成本现货价格及进口成本现货价格及进口成本现货价格及进口成本 图表图表图表图表13131313：：：：菜籽现货价格菜籽现货价格菜籽现货价格菜籽现货价格（（（（2020202005.905.905.905.9至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表14141414菜籽现货价格菜籽现货价格菜籽现货价格菜籽现货价格（（（（2020202011.111.111.111.1至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 7 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 图表图表图表图表15151515：：：：菜菜菜菜粕粕粕粕现货价格现货价格现货价格现货价格（（（（2020202005.905.905.905.9至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表11116666：：：：菜菜菜菜粕粕粕粕现货价格现货价格现货价格现货价格（（（（2020202011.111.111.111.1至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 3100 3300 3500 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表15151515：：：：菜菜菜菜油油油油现货价格现货价格现货价格现货价格（（（（2020202005.905.905.905.9至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 3000 5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 19000 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表11116666：：：：菜菜菜菜油油油油现货价格现货价格现货价格现货价格（（（（2020202011.111.111.111.1至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表19191919：：：：现货压榨利润现货压榨利润现货压榨利润现货压榨利润（（（（2020202005.905.905.905.9至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表20202020：：：：现货压榨利润现货压榨利润现货压榨利润现货压榨利润（（（（2020202005.905.905.905.9至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） -700 -500 -300 -100 100 300 500 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 数据来源：粮油商务网，华泰长城期货投资咨询部 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 8 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 图表图表图表图表21212121：：：：菜籽进口成本菜籽进口成本菜籽进口成本菜籽进口成本（（（（2020202011111111....1111至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 2005-92006-92007-92008-92009-92010-92011-92012-92013-9 近月进口成本 数据来源：汇易，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表22222222：：：：菜籽进口成本菜籽进口成本菜籽进口成本菜籽进口成本（（（（2020202011111111....1111至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 2011-12011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 远月进口成本近月进口成本 数据来源：汇易，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表23232323：：：：温哥华菜油温哥华菜油温哥华菜油温哥华菜油FOBFOBFOBFOB（（（（2020202011111111....5555至今至今至今至今）（）（）（）（美美美美元元元元////吨吨吨吨）））） 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 2011-52011-92012-12012-52012-92013-12013-52013-9 温哥华FOB：美元/吨鹿特丹FOB：美元/吨 数据来源：汇易，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表24242424：：：：菜油进口成本菜油进口成本菜油进口成本菜油进口成本（（（（2020202010101010....9999至今至今至今至今）（）（）（）（元元元元////吨吨吨吨）））） 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 20 10 -9 20 10 -1 1 20 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图表图表图表图表37373737：：：：2009200920092009年至今月度菜籽进口年至今月度菜籽进口年至今月度菜籽进口年至今月度菜籽进口（（（（万吨万吨万吨万吨）））） 0 10 20 30 40 50 60 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20092010201120122013历年平均 数据来源：海关，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表38383838：：：：2008200820082008年至今月度菜粕月度进口年至今月度菜粕月度进口年至今月度菜粕月度进口年至今月度菜粕月度进口（（（（万吨万吨万吨万吨）））） - 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200820092010201120122013七年平均 数据来源：海关，华泰长城期货投资咨询部 菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货菜籽菜粕期货日日日日报报报报 11 敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明敬请参阅最后一页的免责声明 图表图表图表图表39393939：：：：2009200920092009年至今月度菜年至今月度菜年至今月度菜年至今月度菜油油油油进口进口进口进口（（（（万吨万吨万吨万吨）））） - 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20092010201120122013九年平均 数据来源：海关，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表40404040：：：：我国菜粕贸易格局我国菜粕贸易格局我国菜粕贸易格局我国菜粕贸易格局 数据来源：郑商所，华泰长城期货投资咨询部 图表图表图表图表41414141：：：：全国菜籽压榨产能全国菜籽压榨产能全国菜籽压榨产能全国菜籽压榨产能（（（（万吨万吨万吨万吨////年年年年）））） 29003000 3200 3800 200 350 560 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2009201020112012 全国菜籽压榨产能：万吨/年进口菜籽压榨产能：万吨/年 数据来源：华泰长城期货投资咨询部 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