当前位置:首页 > 研报详细页

交通运输行业研究报告:西南证券-港口公司提高收费标准点评-071228

研报作者:宋少波 来自:西南证券 时间:2007-12-28 11:23:40
  • 股票名称
    交通运输行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ay***yo
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
    跟随大市
  • 研报大小
    209 KB
研究报告内容

本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息 的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。

交通运输业 宋少波 songshaobo@126.com 港口公司提高收费标准点评 2007年12月28日 跟随大市 行业研究/动态分析 主要观点: 上港集团(600018)、日照港(600017)、天津港(600717)和连云港(601008)相继发布下年 度(2008)港口货物装卸费上调公告。

此次提高装卸费率对各港口的影响不一样,我们测算对四家 公司08年每股收益分别增厚7%、2.6%、7%和11%。

我们认为,此次港口公司上调装卸费率是市场规律起作用的结果,是港口理性竞争的结果,表 明港口行业的经营方式正在发生转变,但是费率调整是局部性、结构性的,短期内港口全方位以及 大幅度提价存在不确定性。

维持港口行业“跟随大市”的投资评级。

上述港口股27日收盘价对应的08年动态市盈率介于 33-46倍,维持天津港(600717)、日照港(600017)“持有”的投资评级,提高连云港(601008) 的投资评级由“谨慎持有”到“持有”。

临近年末,自上港集团(600018)公告从2008年1月1日起提高外高桥港区和洋山港区外贸集 装箱装卸包干费率以后,日照港(600017)、天津港(600717)和连云港(601008)陆续公告提高下 年度部分货种装卸费用。

表1:港口各公司调整收费标准情况 代码简称公告时间公告内容提价效果(公告) 600018上港集团2007.10.25 公司将自2008年1月1日零时起调整外高桥港区和洋山 港区外贸集装箱装卸包干费率。

其中,外高桥港区集装箱 装卸包干费平均上调10%,调整后的集装箱装卸包干费 (20英尺标准箱)为566.50元;洋山港区集装箱装卸包 干费平均上调21%,调整后的集装箱装卸包干费(20英尺 标准箱)为515.00元。

按照2008年预测 集装箱箱量,执行 新装卸费率标准 后,将增加主营收 入9亿元左右。

600017日照港2007.12.21 公司将于2008年1月1日零时起调整2008年主要货种 港口基本费率,平均上调幅度约为10%,调整货种为:铁 矿石、内贸贸煤、镍矿石、铝矾土、水泥熟料等。

调整后,公司的主 营业务收入和毛利 率都将相应增长。

行业研究/动态分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、 发表或引用。

600717天津港2007.12.21 公司自2008年1月1日零时起将下属集装箱作业公司集 装箱装卸包干费进行调整,在原集装箱装卸包干费每标 准箱均价251元的基础上,平均上调10%。

601008连云港2007.12.25 江苏连云港港口股份有限公司将从2008年1月1日零时 起调整内贸出口煤炭港口包干费,由原13.87元/吨,调 至18.5元/吨,除去代征代缴的港建费(3元/吨)和铁 路取送车费(2.13元/吨),港口包干费实际上调了 52.97%;堆存费由原来0.08元/吨天,调至0.10元/吨 天,上调25%。

调整后,公司内贸 出口煤炭对应的主 营业务收入和毛利 率都将相应增加。

数据来源:各公司公告 此次提高装卸费率对各港口的影响不一样。

(1)我们测算,上港集团上调外高桥港区集装箱装卸费率10%和洋山港港区集装箱装卸费率21% 可增厚08年收入9亿元左右,可以增加上市公司纯利(所得税税率按15%计算,上市公司权益按75% 计算)3亿元,增加每股收益7%,约0.014元。

(2)天津港提高集装箱包干费率10%对公司业绩的 影响较小,原因是天津港集装箱权益吞吐量占全港比重仅25%左右,测算约增加每股收益0.02元, 增幅为2.6%(按定向增发完成后08年业绩测算)。

(3)连云港06年完成煤炭吞吐900万吨,内贸 约占80%左右,此次公司上调内贸出口煤炭港口包干费52.97%和堆存费25%,测算增加公司收入4000 万元(按公司完成煤炭吞吐量1000万吨计算),增加每股收益约为0.026元,增幅为7%。

(4)日照 港散货费率上调10%,约增加公司收入1.5亿,如果08年不享受国产设备抵免所得税的优惠,所得 税税率按25%计算,约增加每股收益0.05元,增幅为11%。

对于此次港口类上市公司提高装卸费率,我们有如下观点: 1、港口费率的上调是市场规律起作用的结果。

由于基础设施建设力度跟不上经济增长的速度,导致我国大多数港口为腹地型港口,即港口主 要为直接腹地和间接腹地服务,中转量极小,而从物流成本方面考虑,货主会选择最便捷的港口出 入。

今年我国CPI持续高位运行,港口行业的成本压力很大,如果货主对港口装卸费率的小幅上调 不敏感或在其可承受范围之内,则港口公司通过提价达到转移成本的目的也是很正常的市场行为。

2、港口行业的经营方式正在发生转变。

港口是为经济服务的,并不是为吞吐量服务的。

目前我国的经济增长方式正在从粗放型经济向 集约型经济转变,港口行业的发展也要顺应于这一趋势。

虽然装卸费率上调可以最有效、最直接的提高港口公司的经营业绩,但是港口类上市公司提高 装卸费用也从另一个方面也表明中国港口行业正在从过去单纯追求吞吐量规模的粗放型数量增长, 转向追求经济效益的质量型增长转变。

3、上调费率是港口理性竞争的结果。

虽然港口之间的竞争是难免的,但是竞争并不是处理港口与港口之间关系的唯一目的和最佳手 行业研究/动态分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、 发表或引用。

段。

在经济全球化化的复杂环境下,港口行业必须要有效地提高现代技术水平,减少盲目无序的竞 争,加强沟通与合作,以实现双赢和多赢。

从我国当前的宏观经济形势来看,随着国家从紧调控措施和环保政策的出台,限制了港口项目 的大规模上马,另外,国家加强了对港口建设的规划,《全国沿海港口布局规划》和《全国内河航道 与港口布局规划》的出台,对合理建设港口给予了指导性意见。

我们认为未来港口建设的力度会放 缓,港口的供应会趋于稳定。

从国际港口货物装卸价格来看,我国目前港口的费率偏低,如果港口之间继续为抢夺货源恶性 杀价,最后的结果就是两败俱伤。

随着港口上市公司此轮普遍提价,我们认为港口的竞争正在逐渐 趋于理性。

4、费率调整是局部性、结构性的,短期内港口全方位以及大幅度提价存在不确定性。

港口类上市公司提高装卸费率要综合考虑各种因素。

首先是交通部制定的《中华人民共和国港 口收费规则(内贸部分)》(自2005年8月1日起施行)、《中华人民共和国交通部港口费收规则(外 贸部分)》(1994年发布)和《关于修改〈中华人民共和国交通部港口收费规则(外贸部分)〉的决 定》(2002年1月1日起实行),根据港口收费规则(内贸部分)第八章第二十八条的规定,港口作 业包干费实行市场调节价,收费标准由港口经营人自行确定,并在其经营场所提前对外公布。

而外 贸部分,则大部分收费标准均要参照按《国际航线集装箱港口装卸包干费率表》的规定计收装卸费。

其次要考虑市场对提价的敏感性,特别是船运公司、进出口商对装卸费率上涨的承受能力。

通常港 口制定装卸费都会参照周边港口的水平,如果某个港口大幅度提高装卸费,则可能会造成货物的分 流,从目前这四家公司公告的涨幅来看,大多选择普调10%,也是一个折衷的结果。

所以我们认为 装卸费率的提升幅度,将是温和的,全方位的大幅提价不可能在短期内出现。

基于上述分析,我们维持港口行业“跟随大市”的投资评级。

上述港口股27日收盘价对应的 08年动态市盈率介于33-46倍,维持天津港(600717)、日照港(600017)“持有”的投资评级,提 高连云港(601008)的投资评级由“谨慎持有”到“持有”。

行业研究/动态分析 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、 发表或引用。

西南证券投资评级说明 类别级别涵义 强烈买入股价明显低估,未来6月内有30%的涨幅 增持股价明显被低估,未来6月内有15%的涨幅 持有股价定位合理,未来6月内股价波动在-5%--10%之间 谨慎持有股价基本合理,未来6月内股价波动在5% -- -10%之间 卖出股价被高估,未来6月可能出现-15%以上的跌幅 公司 强烈卖出股价明显高估,未来6月内有-30%的跌幅 强于大市行业基本面向好,未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 跟随大市行业基本面稳定,未来6个月内,行业指数将跟随综合指数行业 弱于大市行业基本面向淡,未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 西南证券研究发展中心 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层 邮编:100032 电话:(010)88092288-3217、3507 邮箱:market@swsc.com.cn 网址:

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载