当前位置:首页 > 研报详细页

交通运输行业研究报告:国泰君安-交通运输行业中港签署新一轮航权谈判协议:香港机场枢纽地位将进一步得到巩固-060705

研报作者:冯志刚 来自:国泰君安 时间:2006-07-06 10:46:39
  • 股票名称
    交通运输行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    jd***02
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    176 KB
研究报告内容

航空运输业 细分行业评级 航空运输业中性 机场业增持 深圳机场增持 上海机场谨慎增持 白云机场中性 南方航空中性 上海航空中性 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% J - 05 A - 05 S - 05 O - 05 N - 05 D - 05 J - 06 F - 06 M - 06 A - 06 M - 06 J - 06 J - 06 上证指数航空指数 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% J -0 5 A -0 5 S -0 5 O -0 5 N -0 5 D -0 5 J -0 6 F -0 6 M -0 6 A -0 6 M -0 6 J -0 6 J -0 6 上证指数机场指数 相关报告 《机场航空行业06年6月月报》 《机场航空行业06年5月月报》 《机场航空行业06年二季度投资策 略》 [2006.07.05] 中港签署新一轮航权谈判协议 香港机场枢纽地位将进一步得到巩固 冯志刚 21-62580818-676 fengzhigang@gtjas.com 本报告导读: 新协议的签署对国泰航空(293HK)和中国国航(753HK) 比较有利。

投资要点: 2006年6月23日,民航总局与香港特区政府经济发展及劳工 局就内地与香港间的航空运输做出了新的安排,两地的空运 市场进一步开放; 我们认为,此次谈判的结果将使港籍航空公司进一步受惠, 尤其是那些在原有的航权安排下航线和运力安排受限制的公 司;包括国泰航空和其它二线航空公司; 此次谈判的结果对国内航空公司的影响不一;对南航影响很 小;对国航比较有利;对东航有一定的冲击; 新航空协议的签署将进一步扩大香港机场通往内地的中转能 力,有利于香港机场巩固其亚太地区枢纽机场的地位; 同时,该市场的竞争也将日趋激烈,香港航线的收益水平将 逐渐下降; 我们认为,中港之间互相开放第五航权仍然将是下一轮航权 谈判的重要内容,并有可能取得突破性进展。

股票研究 行业简报 行业简报 1.新一轮中港航权协议的主要内容 2006年7月4日,民航总局在其网站上公布了新一轮中港航权协议谈判的结果。

2006年6月23日,民航总局与香港特区政府经济发展及劳工局就内地与香港间的 航空运输做出了新的安排,两地的空运市场进一步开放。

根据新安排,内地与香港之间将新增11个通航地点,从而使内地与香港通航的城 市达到56个,覆盖了绝大部分内地主要城市。

新增加的11个通航地点是:海拉尔、延吉、佳木斯、齐齐哈尔、牡丹江、威海、 西双版纳、拉萨、喀什、银川、宜昌。

新安排还放宽了运力限制。

客运方面,有35条航线将在2006年冬季至2007年夏 季分阶段取消运力限制,放开班次,机型不限。

少数受到限制的航点(主要是北京 和上海)运力得到增加。

货运方面,除了北京和上海两个航点之外,其他各航线的 运力限制自2007年夏秋季起取消。

北京、上海两个航点的运力也将从每周28班增 加到每周63班。

此外,新安排还增加了每条航线的承运人数量。

自2007年夏秋航季开始,每条航 线的指定承运人可由目前的各2家航空公司增至各3-4家(含1家全货机航空公 司)。

2.新一轮中港航权协议的主要影响 2.1.对香港航空公司的影响 我们认为,此次谈判的结果将使港籍航空公司进一步受惠,尤其是那些在原有的航 权安排下航线和运力安排受限制的公司。

对于香港的大型航空公司而言,受惠的主要是国泰航空。

因为,16年以来国泰航 空一直没有机会涉足香港—上海航线的经营业务,而该航线一直是中港航线中利润 率最高的一条。

据悉,该公司已向香港特区政府提出申请有关航权分配,拟于06年第四季重开前 往上海的客运航班,并增加北京航线的班次及前往内地的货运服务。

对于香港的二线航空公司(中富、港联和华民)而言,受益程度也比较大。

主要原 因是这些公司主营支线航空业务。

新的航权安排不仅增加了一些二三级城市的航 点,还取消了这些航线的客货运力限制,对这些航空公司扩大内地到香港的支线航 空运输市场非常有利。

2.2.对国内航空公司的影响 我们认为,此次谈判的结果对国内航空公司的影响不一。

在三大航空公司之中,对南方航空的影响很小。

因为南方航空的港澳航线业务占比 很小,2005年港澳航线总周转量占比仅为2.18%。

对中国国航的影响比较正面。

因为新航权协议中,虽然对运力投入的规定有所放松, 但是没有增加北京—香港这条高利润航线的经营主体数量(仍然维持为国航、港龙 行业简报 和国泰),由于这三家航空公司之间的股权关系,实际上,这条航线控制在一个利 益统一体内;而在上海—香港航线未来将增加的一家航空公司(国泰)中国航拥有 17.5%的股权。

如果国泰航空在该航线上获利,国航也将从中受益。

对于东方航空而言,会受到一定程度的冲击。

因为,上海—香港航线是公司最重要 的航线之一,同时,公司经营的其它航点到香港的航线也将面临更多的竞争。

2005 年,东方航空港澳航线周转量占比为7.95%。

对于国内的其它航空公司而言,影响是有利有弊。

有利的一面在于公司可以开辟更 多的香港航线,有弊的一面在于香港航线的收益水平将随着竞争的日趋激烈而逐渐 下降。

2.3.对香港航线市场竞争状况的影响 新的航权无疑将进一步加剧内地—香港航线市场的竞争。

从表1中可以看出,2004 年航权协议签署前后,经营该市场的航空公司数量由6家增加到11家。

表1:04年中港航权协议前后经营主体的变化 2004年9月2006年6月 国泰航空国泰航空 港龙航空港龙航空 中国国航中富航空 东方航空港联航空 南方航空中国国航 厦门航空东方航空 南方航空 厦门航空 山东航空 上海航空(货运) 四川航空 数据来源:国泰君安证券研究所 图1:2000-05年东方航空地区航线市场载运率变化情况 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 200020012002200320042005 PLFFLF 数据来源:公司公开数据、国泰君安证券研究所 行业简报 从图1中可以看出,2005年,东方航空在地区航线市场(即港澳航线市场)的客 运和货运载运率水平均出现下降,尤其以货运更为明显,下降了7.5个百分点。

2.4.对香港机场枢纽地位的影响 新航空协议的签署将进一步有利于香港机场巩固其亚太地区枢纽机场的地位。

根据香港机管局的统计,自香港与内地于二零零四年九月达成上一轮的航空运输安 排以后,两地的航空交通量显著增长。

二零零五年,往返香港及内地的客运量增长 13%,货运量和飞机起降量分别录得增长35%和20%。

2005年,香港机场的客源有49%来自内地,同比增长7%;货运方面,有84%的货 源来自于内地。

另外,根据国际机场协会(ACI)的初步统计结果,2005年,香港机场的客运吞吐 量同比增长9.7%,达到4028.2万人次,列全球第16位;货运吞吐量同比增长10.2%, 达到343.7万吨;仅次于全球第一名的美国孟菲斯机场(359.9万吨,同比增长 1.2%),列第2位。

在国际大型机场中,无论是客运方面还是货运方面,香港机场 的增幅都名列前茅,显示出良好的成长性。

新协议的签署将进一步扩大香港机场通往内地的中转能力,而内地经济和对外贸易 的发展将为香港机场提供旺盛的航空客、货需求。

3.未来中港航权协议的发展趋势 由于航空、机场行业占香港GDP的比重达到10%以上,所以,长期以来,香港希 望依靠内地,扩大和巩固香港航空、机场事业的呼声一直很高。

近期比较明显的事情是,06年3月全国人大期间,香港代表明确提出了有关扩大 香港和内地之间航空合作的提议。

作为回应,民航总局局长杨元元先生明确表态,中央准备向香港全面开放航权,包 括第五航权(延远权)。

但是在本次航权安排中并没有提及第五航权一事。

我们认为,其中主要的原因在于,香港方面出于谨慎的考虑,没有批准国内航空公 司获得香港的第五航权(即开通内地经停香港飞往其它地区的延远航线)的要求。

所以,对等地,内地也没有向香港航空公司开放第五航权。

不过,从目前的航权安排看,香港航空公司已经能够到达内地绝大多数“有经济利 益”的航点,继续大规模拓展内地市场的空间已经比较有限;因此,从长远方面考 虑,香港航空公司和香港机场要继续扩大其业务规模,取得内地的第五航权是必须的。

所以,我们认为,中港之间互相开放第五航权仍然将是下一轮航权谈判的重要内容, 并有可能取得突破性进展。

行业简报 作者简介: 2005年2月进入国泰君安证券研究所,负责交通运输(航空、机场、高速和城市公 交)行业的研究工作。

1999-2002年就读于上海财经大学金融学院金融学专业,获 经济学硕士学位;1995-1999年在原对外贸易经济合作部运输司工作;1991-1995年 就读于对外经济贸易大学国际贸易系国际运输专业,获经济学学士学位。

免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息 和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中 的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供 或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。

本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

如引用、刊 发,需注明出处为国泰君安证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

行业简报 国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘幅度为5% ~15%; 中性:股票价格在未来6~12个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来6~12个月内相对大盘下跌5%以上。

国泰君安证券行业投资评级标准: 增持:行业股票指数在未来6~12个月内超越大盘; 中性:行业股票指数在未来6~12个月内基本与大盘持平; 减持:行业股票指数在未来6~12个月内明显弱于大盘。

国泰君安证券研究所 上海 上海市延平路121号17楼 邮政编码:200042 电话:(021)62580818 深圳 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场A座20楼 邮政编码:518029 电话:(0755)82485666 北京 北京市海淀区马甸冠城园冠海大厦14层 邮政编码:100088 电话:(010)82001542 国泰君安证券研究所网址: E-MAIL:gtjaresearch@ms.gtjas.com

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载