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远东宏信:东吴证券-远东宏信-3360.HK-2021年三季报点评:业绩稳步增长,金融、产业双双向好-211022

研报作者:胡翔,朱洁羽 来自:东吴证券 时间:2021-10-22 23:45:14
  • 股票名称
    远东宏信
  • 股票代码
    3360.HK
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xwx****123
  • 研报出处
    东吴证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    456 KB
研究报告内容

远东宏信(03360) 证券研究报告·公司研究·多元金融(HS) 东吴证券研究所 2021年三季报点评:业绩稳步增长,金融、 产业双双向好 买入(维持) 事件:公司发布2021年三季报,今年前三季度实现营业收入同比提升 20%+,归母净利润同比增速超20%,产业业务营收占比达30%以上。

整 体业绩符合我们预期。

投资要点 “金融+产业”双轮驱动,业绩稳健向上:公司秉承“金融+产业”双轮驱动 的经营理念,业绩稳步向上,2021年前三季度公司实现营业收入同比增 长略超20%,归母净利润同比提升微超20%。

同期,公司业务结构持续 多元化,其产业业务更是蓬勃发展。

2021年前三季度公司产业业务收入 占比已超30%。

传统+新型业务齐发力,金融主业尽显α优势:1)截至2021年三季度, 公司生息资产投放节奏平稳,息差同比及环比均保持扩张,主要得益于 公司优越的客户群覆盖策略、多元化融资优势及新型金融业务较高的收 益定价。

同期,公司普惠金融、PPP投资运营、商业保理等新型金融业 务的营业收入继续保持了较快的增长,未来对公司金融主业的利息贡献 有望进一步提升(2021H1公司普惠金融、保理、PPP投资等新型业务贡献 利息8.73亿元,同比大幅增长112.9%)。

2)得益于稳健、分散的资产布 局叠加优异的风控管理能力,公司资产质量整体较为稳定。

截至2021 年三季度,公司不良资产率微幅向好。

(2021H1为1.1%)。

复合化产业运营战略成效显著,产业业务高速成长:1)龙头地位稳固, 宏信建发业绩增长能力持续可靠。

截至2021年三季度,宏信建发(建 设领域设备综合运营服务)营业规模不断扩大,资产规模及营业收入延 续快速增长态势,设备保有量持续扩张,龙头优势显著。

上半年宏信建 发吸引了包括徐工机械、中联重科、高瓴集团等共计2.05亿美元的战略 投资,并成功向联交所递交上市申请,下半年有望深入推进分拆上市进 度,助力公司价值重估。

2)集团化管理模式+专业运营能力打造医疗服 务体系,宏信健康(医院运营)经营效率提升。

截至2021年三季度, 宏信健康营业收入同比增长超20%,运营效能提升。

截至2021年上半 年,公司控股医院29家,可开放床位数超过1.2万张,我们预计未来宏 信健康有望凭借规模效应打造差异化竞争优势,并逐步实现资本化。

盈利预测与投资评级:公司金融主业稳健增长,产业欣欣向荣,有望逐 步资本化,推动公司价值持续重估,看好长期发展,我们维持公司2021- 2023年归母净利润预测55.11/61.50/69.14亿元,对应2021-2023年EPS 1.32/1.48/1.66元,2021年10月22日市值对应2021-2023年P/E估值 4.70/4.21/3.75倍,维持“买入”评级。

风险提示:1)国内经济发展下行影响租赁业市场需求;2)金融监管趋 严影响行业发展;3)疫情控制不及预期。

证券分析师 胡翔 执业证号:S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证号:S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(港元) 7.54 一年最低/最高价7.01/9.58 市净率(倍) 0.70 港股流通市值(百 万港元) 31429.10 备注 汇率:估值数据按照1港元 =0.8242元人民币汇率计算 货币单位:全文货币单位统一为 人民币 股价、总市值等数据截至2021年 10月21日收盘 基础数据 每股净资产(元) 8.91 资产负债率(%) 85.50 总股本(百万股) 4168.32 流通股本(百万股) 4168.32 相关研究 1、《远东宏信(03360):2021 年中报点评:金融、产业齐 升,业绩超预期》2021-09-01 2、《远东宏信(03360):产业 孵化雏形已现,价值重估在 即》2021-07-01 3、《远东宏信(03360):2021 年一季报点评:“金融+产业” 优势凸显,业绩大幅增长》 2021-04-21 2021年10月22日 -9% 0% 9% 18% 27% 36% 20-1021-0121-0421-07 恒生指数远东宏信 东吴证券研究所 公司点评报告 F 远东宏信盈利预测及估值(百万元/人民币) 数据来源:Wind,东吴证券研究所(数据截至2021年10月22日收盘,汇率按照10月22日的1港币=0.8242人 民币计算) 合并资产负债表2019A 2020A 2021E 2022E 2023E合并利润表2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金3,99011,87711,99612,35612,727 营业总收入26,85629,04235,58940,65746,490 按公允值计入损益的金融资产3133,1663,1983,2933,392 金融服务15,84216,52218,86720,90123,469 衍生金融资产659220222229235 咨询服务4,5743,8363,6453,7904,018 贷款及应收账款98,741122,921125,379129,141133,015 产业运营6,5218,81113,25616,12919,143 预付款项及其他应收款2,7162,9042,9623,0513,142 营业总成本-19,712 -21,534 -26,412 -30,418 -34,979 存货404397405417430 营业成本-12,525 -14,076 -16,208 -18,396 -20,828 其他流动资产5,9853,6933,9202,5561,123 销售费用-1,955 -2,136 -2,847 -3,415 -4,091 流动资产合计112,807145,178148,082151,043154,064 管理费用-3,641 -4,076 -5,338 -6,302 -7,438 有使用权资产3,4232,0592,1002,1842,272 财务费用-461 -617 -1,068 -1,301 -1,627 按公允值计入损益的金融资产4,1306,1776,3006,5526,814 资产减值损失-1,982 -2,599 -3,032 -3,214 -3,375 贷款及应收款项102,380106,476110,203114,611116,330 公允价值变动收益 固定资产11,58316,87218,55922,27128,952 加:投资收益-268 -129 -65 -3919 预付款项及其他应收款11,5818,5808,7519,1019,466 对联营/合营企业的投资收益192468491516541 无形资产3449505254 其他收益/损失9281,6321,6541,7331,820 商誉2,3222,0322,0732,1562,242 营业利润7,1457,5089,17610,23911,511 递延所得税资产4,1815,1435,6576,7898,825 利润总额7,1457,5089,17610,23911,511 其他非流动资产8,1297,3617,5087,8088,120 减:所得税费用-2,317 -2,475 -3,120 -3,481 -3,914 非流动资产合计147,763154,749161,202171,524183,076 净利润4,8285,0336,0566,7587,597 资产总计260,571299,927309,284322,568337,140 归属于母公司股东的净利润4,3384,5765,5116,1506,914 短期借款87,745103,931107,049109,190111,374 少数股东损益-212 -12 -5 -10 其他流动负债5,99610,18010,28210,59010,908 长期借款74,65198,361100,328103,338106,438 预计负债41,99131,52832,00632,96633,955重要财务与估值指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 递延所得税负债237244249256264营业收入增长率5.82% 8.14% 22.54% 14.24% 14.35% 其他非流动负债8,4167,4927,6417,8718,107归母净利润增速10.44% 5.49% 20.45% 11.59% 12.42% 负债合计219,036254,660257,556264,212271,046归母净资产增速8.65% 13.25% 14.27% 12.81% 13.26% 实收资本10,28110,39710,39710,39710,397每股收益(EPS) 1.141.201.321.481.66 归属于母公司所有者权益合计30,12834,11938,98943,98549,817每股净资产(BVPS) 7.618.589.3510.5511.95 少数股东权益1,5462,6702,7502,8322,917净资产收益率(ROE) 14.99% 14.24% 15.08% 14.82% 14.74% 股东权益合计41,53545,26751,72858,35666,094 P/E 5.455.184.704.213.75 负债及股东权益总计260,571299,927309,284322,568337,140 P/B 0.820.720.660.590.52 东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。

在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险,投资需谨慎。

本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。

如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级: 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:

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