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G金晶研究报告:光大证券-G金晶-600586-超白玻璃市场拓展稳步上升-060712

研报作者:李君 来自:光大证券 时间:2006-07-13 10:36:20
研究报告内容摘要
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        近日,我们对金晶科技进行了调研,此次调研的主要目的是了解公司超白玻璃销售的进展情况。
        公司  05  年业绩低于市场普遍预期,主要原因在于:
        1、05  年下半年由于行业产能的不断投放,并且受宏观调控影响,房屋施工面积同比增速放缓,导致玻璃行业产能供过于求,行业毛利率水平大幅下降;
        2、公司超白玻璃2005  年7  月下线后,市场拓展速度低于市场预期。公司超白玻璃2005  年共生产了两个月,40  多万标准重量箱。但05  年仅销售10  多万重量箱,低于当时市场平均40-50  万重量箱的销量预期。
        尽管公司  05  年超白玻璃销量低于市场预期,但我们对公司超白玻璃未来的销售情况表示乐观:1、公司超白玻璃市场竞争对手较少,国内除金晶外,仅有法国圣戈班,日本旭硝子及一些国内的中外合资企业生产,销售价格较高(金晶目前的售价为含税250  元左右,远高于其他常规品种),目前金晶超白玻璃的毛利率水平在50%-60%之间,并且售价低于其他竞争对手;
        2、06  年5  月份以来,公司超白玻璃销量增速加快,第一批生产的40  多万重量箱基本上已经售罄。公司今年5  月1  日至6  月4  日又进行了5  周的超白玻璃生产,总共26-27  万重量箱。据了解,公司很可能在年内根据订单情况再次进行一次超白玻璃的生产;
        3、随着市场的拓展,公司超白玻璃将成为公司主要的利润来源,今年一季度超白玻璃占全部销售收入仅7%,但对主营利润的贡献却达16%。根据我们的盈利预测模型,超白玻璃主营业务利润占比在06  年和07  年预计分别达到25%和35%。
        

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