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金盘研究报告:国泰君安-金盘-000572-利好出尽成利空-060710

研报作者:张欣 来自:国泰君安 时间:2006-07-11 14:48:57
  • 股票名称
    金盘
  • 股票代码
    000572
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    lou****den
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    中性(首次)
  • 研报大小
    160 KB
研究报告内容

评论: 市场传闻已久的G金盘收购一汽海马汽车股权一事终于尘埃落定。

按照公司公告,如此次交易能够顺利完成, 将实现公司汽车产业链一体化,提升公司行业竞争力和盈利水平。

按2005年相关数据测算,公司净资产将增加 近4倍,达16.16亿元,净利润将增加近3倍,达2.70亿元,EPS将由0.36元提高到0.55元,增幅约51%。

不过希望引起投资者高度注意如下几点: 1、2006年1-5月一汽海马汽车产销情况为:生产26525辆,同比下降9.58%,销售25348辆,同比下降15.56%, 产销率95.56%,同比下降近7个百分点。

在全国汽车,特别是乘用车继续保持快速增长的背景下,一汽海马的 这一产销数据不由得让人对公司未来的发展感到担忧。

表1一汽海马2006年1-5月汽车产销一览 产量同比销量同比产销率同比 汽车合计26525 -9.58% 25348 -15.56% 95.56%下降6.77个百分点 其中:轿车20378 -13.87% 19478 -18.99% 95.58%下降6.04个百分点 MPV 61478.32% 5870 -1.76% 95.49%下降9.80个百分点 数据来源:中国汽车工业协会。

2、一汽海马现有的主导产品为“福美莱”轿车和“普里马”MPV,其技术均来自日本MAZDA公司。

由于目前日 本MAZDA公司在中国的主要精力几乎都在重庆长安方面,因此包括一汽海马和一汽轿车在内的原来的两家与 MAZDA有关系的汽车企业正面临着后续车型来源的问题。

而在产品细分上,一汽轿车更倾向于高端领域,一汽 海马则主要立足中低端客户群。

面对国内经济型轿车产销不断增长而盈利未见同步提升,甚至反而在持续的降 价竞争中出现不同程度下滑的结局,因此2006年一汽海马的盈利状况并不容乐观。

鉴于上述分析,可以认为G金盘此次的定向增发可能会给市场带来“利好出尽”的效果。

同时基于对一汽海马 未来发展前景的判断,因此给予G金盘“中性”的投资评级。

房地产开发与经营业/房地产业股票研究 公司事件点评 G金盘(000572.SZ) 利好出尽成利空 -G金盘定向增发收购一汽海马汽车股权简评 张欣 10-82001544 zhangxin@gtjas.com 本报告导读: G金盘收购一汽海马汽车股权一事终于尘 埃落定,由于一汽海马开始走向衰退,因 此此次股权收购之后企业的发展前景并 不容投资者盲目乐观。

事件: 7月10日G金盘发布公告,拟斥资约13亿元收购一汽海马汽车 50%的股权和上海海马研发公司100%的股权,为此拟向海南汽车定 向增发约2.76亿股,由此海南汽车将成为G金盘第一大股东。

评级:中性 上次评级:首次评级 目标价格:¥5.90 上次预测:¥0.00 当前价格:¥5.84 2006.07.10 交易数据 52周内股价区间(元) 3.73~6.25 总市值(百万元) 1,146 总股本/流通A股(百万股) 215.89/112.92 流通B股/H股 流通股比例 52.3% 日均成交量(百万股) 1.6 日均成交值(百万元) 7.6 52周内股价走势图 73 83 93 103 113 123 133 143 153 07/0510/0501/0604/06 % G金盘深证成份指数 G金盘(000572.SZ) 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信 息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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