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(无)研究报告:东方证券-:从发改委的报告看当前的宏观调控政策:调控将坚持点调控预调节-060803

研报作者:冯玉明 来自:东方证券 时间:2006-08-03 15:23:41
  • 股票名称
    (无)
  • 股票代码
    (无)
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    la***am
  • 研报出处
    东方证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    (无)
  • 研报大小
    225 KB
研究报告内容

研究员: 冯玉明 021-50367888#2027 fym@orientsec.com.cn 相关研究报告 《政策进一步紧缩的可能性在增 加但力度仍将有限》,2006年7月 19日 《10%过热吗─重新认识当前的经 济增长》,2006年7月7日 《紧缩预期下要注意到经济运行 环境的变化》,2006年4月21日 东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 电话:021-50367888 传真:021-50366576 宏观经济 2006年8月3日 政策述评 调控将坚持点调控预调节 ──从从发发改改委委的的报报告告看看当当前前的的宏宏观观调调控控政政策策 日前,国家发改委投资研究所投资形势分析课题组发 表报告认为,我国经济并未过热,但经济确实达到了一个 增长极限,应采取预防措施与温和调节措施进行降温。

未 来宏观调控还应当坚持“点调控、预调节、稳节奏”的方针。

我们先前对经济形势的判断,与发改委的判断基本是 吻合的,即经济没有过热;因此,对于未来的政策走势, 我们仍然坚持以往的看法,即紧缩政策应该是预防性的, 因此政策紧缩的力度不会很严厉。

我们认为,未来的调控 政策仍将集中在两点,一是针对房地产价格的调控;二是 央行总体的数量型调控。

未来一段时间内,人民币升值的步伐会有所加快。

孙 震教授今年4月在“两岸经济论坛”上的专题报告《台湾 自由化的经验与检讨》正引起各方的一些思考,这可能使 对各方对人民币汇率的认识发生一些变化。

尽管我们认为紧缩政策是预防性的,不是很严厉;但 在目前市场处于回调的情形下,紧缩预期仍可能会对市场 的信心带来负面影响。

调控将坚持点调控预调节 1 日前,国家发改委投资研究所投资形势分析课题组发表报告认为,上半年,投 资与产业结构得到总体优化,投资高增长使地区投资的均衡性有所提升;我国 经济并未过热,投资高增长没有引起物价上涨与煤电油运紧张,但经济确实达 到了一个增长极限,即临界点,应采取预防措施与温和调节措施进行降温。

未 来宏观调控还应当坚持“点调控、预调节、稳节奏”的方针,主要运用经济手 段、法律手段和必要的行政手段,科学调节经济运行,继续保持平稳较快增长 的良好势头。

对于调控投资,报告提出四大对策。

一是把好投资增长的外部性闸门:即新上 项目的环保门槛和外资并购国有企业的安全门槛。

二是降低政府、企业和个人 储蓄,分别扩大公共投资、扩大技术进步与并购投资和居民投资工具与投资渠 道。

三是发挥价格杠杆和财政杠杆的有效调解功能。

四是创新投融资方式推动 新农村建设,通过改变中央与地方“拼盘”投资的方式和发行特别国债将金融 资源导向农村。

我们先前对经济形势的判断,与发改委的判断基本是吻合的,即经济没有过热; 因此,对于未来的政策走势,我们仍然坚持以往的看法,即紧缩政策应该是预 防性的,目的是防止投资进一步快速上升带来经济运行出现紧张,因此政策紧 缩的力度不会很严厉,这与经济已经出现过热时必须采取的严厉政策是有很大 区别的。

我们认为,未来的调控政策仍将集中在两点,一是针对房地产价格的 调控;二是央行总体的数量型调控。

需要说明的一点是,对于央行两次提高存 款准备金率的行为,尽管经济学教科书指出,提高存款准备金率是最严厉的货 币政策工具,但在国内银行有大量的超额储备,特别是贸易顺差大幅增加和资 本流入会造成市场流动性的继续增加的情形下,提高存款准备金率很难称得上 是严厉的紧缩政策。

因为两次提高存款准备金率减少的基础货币供应在3000 多亿,而5、6月份新增外汇储备近460亿美元所带来的基础货币增加要大大 超过3000亿人民币。

另外,我们坚持认为,未来一段时间内,人民币升值的步 伐会有所加快。

我们注意到,孙震教授今年4月在“两岸经济论坛”上的专题 报告《台湾自由化的经验与检讨》正引起各方的一些思考,这可能使对各方对 人民币汇率的认识发生一些变化。

尽管我们认为紧缩政策是预防性的,不是很严厉;但在目前市场处于回调的情 形下,紧缩预期仍可能会对市场的信心带来负面影响,这是需要注意的。

重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人 不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信 的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者 因使用本报告而产生的任何责任。

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东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 联系人: 平坷 电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060 pinke@orientsec.com.cn 投资评级说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资建议的评级标准 买入:相对强于市场表现15%以上; 增持:相对强于市场表现5%~15%; 观望:相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持:相对市场表现在-5%以下。

-行业投资建议的评级标准 看好:相对强于市场表现5%以上; 中性:相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对市场表现在-5%以下。

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