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研究报告:联合证券-晨会纪要:加息势在必行-060719

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-19 09:31:33
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    he***ls
  • 研报出处
    联合证券
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    5 页
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/07/19 今日焦点主要内容 加息势在必行 进一步紧缩政策预期强烈,关注短期债券 收益 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生16043.94 -0.13 H股指数6557.10 -0.21 标普5001236.860.19 纳斯达克2043.220.27 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1684.250.08 上证1803114.39 -0.20 沪深3001373.420.09 基金指数1203.67 -0.40 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖0341180.22 上铜09720000.04 沪铝0919530 -0.46 沪胶0924875 -0.70 行业与公司 成商集团:大股东整体上市预期强烈 其他资讯 中国工商银行的首次公开募股已获批准,但中国银 监会未对工行的融资金额和上市地点作进一步说明。

中国证监会公布的最新数据显示,中国上市公司6 月份在中国大陆资本市场的融资总量达到1,246.3亿 元人民币,创单月融资额历史新高。

信息时报:国美收购永乐跟踪:国美电器计划以换 股形式收购中国永乐,该集团将以每股(停牌前报 6.35元),换取3股中国永乐(0503-HK)股份(每股停 牌前报2.05元)。

新日本制铁(Nippon Steel Corp.)表示,该公司高级 官员与米塔尔钢铁公司(Mittal Steel Co.)高管举行 了会谈。

... 数据说话 H股最新比价一览 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:G万科-前瞻和应变力成为公司前进的保护伞增持-鱼晋华 公司研究:农产品-发展轨迹已经明晰增持-刘树坤 公司研究:G营口港-预期优质资产注入打开发展空间增持首次朱远颂 晨会纪要2006 。

今日焦点 加息势在必行上半年经济数据显示四大问题:1、农民增收缓慢;2、投资增长过快; 3、信贷增长过快;4、企业盈利空间收窄。

央行、发改委、学者关于是否加大紧缩力度存在三种观点:一是财政、 货币双紧缩;二是进一步落实已经出台的各项调控政策,采取局部调 整措施;三是认为这是经济新一轮内生成的开始,不必大惊小怪,其 依据是CPI并不高,企业盈利也不错。

我们认为,加息势在必行,只是时间问题,是7月内加还是8月8日美国 再次议息后再加的问题。

主要理由是:CPI的统计方式并不能准确反映 实际通涨情况;企业盈利更多反映的是大企业盈利状况,产能过剩和 成本上升的显现最终会将大量企业拖入亏损甚至破产泥潭。

据此,我 们建议将控制风险放在第一位。

(田艺:075582492089) 进一步紧缩政策预期强烈,关注短期债 券收益 上半年,GDP同比增长了10.9%,全国固定资产投资同比增长29.8%,CPI 同比上涨1.3%(4-6月份CPI同比增速分别为1.2%、1.4%、1.5%)。

各项 数据都在显示未来加息将势在必行。

在这样的情况下,建议投资者关 注短期债券:在整体收益率曲线明显平坦化的情况下,当前的短端收 益率曲线已经上移到一定高度,甚至收益率水平已经高过2005年初的 水平。

另外,由于今年上半年票据融资占贷款的比例越来越高,为了 收缩票据融资的规模,央行近期还将被迫维持短期债券较高的收益率 水平。

(张晶:075582492011) 海外市场 美联储主席伯南克在美参议院金融委员会发 表央行半年度货币政策报告:美国6月生产者 物价指数(PPI)上升,暗示美联储可能会继续 升息以遏制通胀,美元周二升至近三个月高点。

【主要经济数据】美国6月生产者物价指数月率0.5%;美国6月核心生 产者物价指数月率0.2%;美国6月核心生产者物价指数年率1.9%。

【原油期货】八月份交割的原油期货价格下跌1.76美元,至73.54美元 /桶。

【黄金期货】八月份交割的黄金期货价格下跌22.40美元,至629.50美 元/盎司。

【外汇市场】欧元兑美元汇价下跌0.1%,至1.2508。

美元兑日元汇价 上涨0.3%,至117.34。

【美国长期国债】基准的十年期国债价格下跌16/32点,至9930/32点, 5.162%。

(王蕴珏:02158791592) 晨会纪要2006 。

行业与公司 成商集团:大股东整体上市预期强烈公司新大股东茂业商厦及实际控制人茂业集团具有出色的零售和地产 业务的实业经验,其控股的茂业商厦盈利能力突出,毛利率、净利率 分别达到27.69%和5.40%,远超同期百货业平均盈利水平和我国龙头百 货上市公司盈利水平。

相对于直接IPO,我们认为公司大股东茂业商厦依托成商这一资本平 台,不断通过定向增发模式收购自身资产的模式显得更为可取,原因 在于该融资模式更符合集团实际需要,同时可以达到等同于甚至高于 IPO模式的融资效果。

公司大股东存在整体上市的动机和可行性,由于集团资产优良,其整 体上市如此顺利实施,不仅将造成公司市值迅速做大,同时也由于公 司内在价值提升,造成增发后公司合理估值将于增发前股价存在大幅 溢价。

我们认为公司投资价值目前仍被市场低估的主要原因在于即使不考虑 大股东整体上市,公司合理估值也应为10.2元,于当前股价存在65%以 上上行空间。

而如大股东整体上市顺利实施,其实际将使得公司具备 中长线持续快速增长的动力,由此将进一步提升公司内在投资价值。

(吴红光:02158792069) 图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.726.20.702 -10.43 600012皖通高速5.365.60.13 -7.07 600011华能国际4.734.90.4 -6.28 601988中国银行3.573.50.15 -0.97 600548深高速3.83.6250.2221.77 600026中海发展6.055.70.81613.05 600808马钢股份2.652.40.4417.20 600585海螺水泥14.713.050.329.36 000063中兴通讯26.822.91.2413.62 600377宁沪高速5.084.3250.138214.04 600875东方电机20.6415.81.17326.83 600685广船国际10.127.350.233.68 600600青岛啤酒12.28.850.232333.84 600028中国石化5.834.1750.45635.57 600188兖州煤业7.375.250.5136.29 600029南方航空2.521.69 -0.4144.77 600688上海石化5.713.6750.23750.85 600362江西铜业11.597.350.6453.09 600332广州药业7.284.2250.2367.29 晨会纪要2006 。

600860北人股份3.431.60.12108.13 600874创业环保3.811.720.13115.06 600871仪征化纤3.671.59 -0.239124.09 600806交大科技6.822.90.07128.32 000666经纬纺机4.941.970.23143.46 000756新华制药3.151.220.012150.68 600115东方航空2.651.010.0124154.73 000921科龙电器2.560.89 / 179.26 600775南京熊猫7.682.2750.1369227.75 000585 ST东北电2.880.780.027258.48 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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