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研究报告:光大证券-信息简报-060711

研报作者:滕印,诸海滨 来自:光大证券 时间:2006-07-11 10:15:10
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    股****梦
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    21 页
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研究报告内容

\ 报1 第852期 责任编辑: 电话: 021 究所的任 2006/07/1 本刊 滕印、诸海滨 -50818887-206-258 何意见和建议,投资者应注意 【光大聚焦】6月份进出口数 【时政聚焦】沪杭磁浮优化方 【财经视点】“价值型行情” 融资融券“试点 融资融券理论规 宏观调控需要关 企业家担心:没 房地产调控—— 【机构动向】股指期货:机构 【海外视点】中行H股33窝轮 【私募专题】私募不发达中小 私人股本投资机 中国凯雷在哪里 【行业信息】上半年乘用车持 制造业用钢将达 建设部力推城市 业内专家认为: 【板块分析】电力设备:下半 【公司快讯】摩根大通调高马 光大信息简 所载观点仅供参考,请仔细阅读尾页的有关声明 服务从“心”开始 各部门投资决策参考,不代表光大证 控制投资风险。

据点评......................................2 案出炉.....................................3 尚不明确...................................5 ”或延续一年...............................6 模达到3000亿...............................7 注四大问题.................................7 有利润空间对冲成本上扬.....................9 政治与市场要平衡..........................10 “外松内紧”..............................12 齐发正股微升..............................13 企业融资必难..............................14 会仍多....................................15 ?........................................16 续热销....................................17 7500万吨..................................17 节能灯使用未来5年累计节电25%.............18 液晶电视10月要大幅降价....................19 年继续重点关注行业龙头....................20 钢H股明年每股盈利预测8%...................20 券研 特别提示:本刊物所采编文章之观点,仅供光大证券内部 光大信息简报 2 光大证券研究所 【光大聚焦】6月份进出口数据点评 光大证券研究所宏观分析师李炜 6月份,我国贸易顺差继续高位运行并创历史最高纪录,当月实现贸易盈余 145亿美元;其中,出口同比增长23.3%,略高于市场普遍预期,进口同比增 长18.9%,低于前期平均增速。

贸易顺差继续高位运行显示我国经济中供大于求的局面依然维持;同时受 OECD工业增长加速影响,强劲的出口使我国高顺差的局面进一步强化。

对于资产重估而言,如果未来贸易顺差依然维持在较高水平,如果这样的假 定在今年年底前甚至到明年上半年都成立的话,那么外汇储备和外汇占款的 增长在未来依然会维持在25%乃至更高的水平增长。

从银行资产负债表看, 这意味着货币的增长依然要快于信贷的增长,货币的高速增长会使得利率继 续维持在一个很低的水平,收益率曲线会很扁平,风险溢价下跌,资产重估 也将继续发展(具体分析请看我们近期将发布的2季度主题报告《资产重估 与通货膨胀》)。

返回页首 光大信息简报 3 光大证券研究所 【时政聚焦】沪杭磁浮优化方案出炉 一直传言中的沪杭磁浮线路优化方案日前在《沪杭磁浮交通工程环境影响报 告书》工程线位综述里得到了说明和图解。

这个优化方案是在上海闵行区中 春路附近建设一个磁浮三角区,把杭州与浦东国际机场和虹桥机场,以及浦 东国际机场和虹桥机场相互连接起来。

原先的方案是连接上海、嘉兴、杭州 三地的一条线路。

承担环境评价项目的两家单位之一浙江省环境保护科学设计研究院7日首先 在其网站上发布了《沪杭磁浮交通工程环境影响报告书》。

报告书明确提出沪 杭磁浮交通工程全长约199公里,其中上海段96公里,浙江段约103公里。

而此前获批的磁浮线路总长为175公里,不包括到虹桥机场支线20多公里的 线路。

按照磁浮铁路每公里约2亿元人民币的造价,这意味沪杭磁浮总造价 将是400亿元左右。

建一个磁浮三角 同济大学铁道与城市轨道交通研究院教授孙章表示,这个到虹桥机场的优化 方案是比较合理的,到时可以根据客流的需要,设计从杭州到浦东机场、杭 光大信息简报 4 光大证券研究所 州到虹桥机场,或者虹桥机场到浦东机场不同的线路。

报告书由浙江省环境保护科学设计研究院日前发布。

报告书指出,磁浮线除 了从上海南站出站后直接通往浙江嘉兴和杭州站外,还将从闵行区中春路, 烈士陵园东边界处线路转向北,开设一条通往上海虹桥机场的支线,终点为 规划虹桥机场交通枢纽站,然后再由规划虹桥机场交通枢纽站出站后,往相 反方向在中春路地区经闵行烈士陵园西边界拐向正线。

从而线路自中春路附 近开始,构成磁浮铁路三角区联络线。

环境评估可行环境评价,作为沪杭磁浮工程可行性研究和论证的一部分,自 从国家发改委今年3月13日批准沪杭磁浮工程项目建议书以来,一直在紧锣 密鼓进行。

报告书认定从环境保护的角度看,沪杭磁浮交通工程的建设可行。

报告书主要从声环境、振动环境、电磁辐射、废水排放、废气排放、社会环 境、生态环境等七个方面分别对施工期主要环境影响和运营期环境影响进行 了评估,针对不利影响提出环境保护对策措施。

磁浮列车通过无接触方式实现运营,不产生机械噪音;高速运行时,其噪声 则主要来源于空气动力噪声。

磁浮低速段噪音很小,相对高架城市轨道交通、 高架道路更有环保优势,高速段可沿既有交通走廊(公路、铁路)行走,新 增环境影响较小。

针对噪声污染,报告书提出了限速、绿化隔声、夜间降低行车次数和速度、 采用吸声材料、选择沿既有交通走廊行走等措施。

报告书认定,在沪杭磁浮工程的建设和运营中,「建设单位及施工单位严格执 行国家的有关环保法规,落实报告书提出的各项污染防治措施,把工程对环 境的影响降到最低程度,从环境保护的角度看,本工程的建设是可行的。

」 光大信息简报 5 光大证券研究所 浙江省环境保护科学设计研究院表示,上海已建成的磁浮线时速400公里的 只是很小的一段,而沪杭线区间时速将达到400公里以上,因此产生的噪音 势必增大。

不过只要按照报告书所提出的对策措施,环境指标就能达到国家 要求,不会超标。

此前,国家环保总局批准成立了沪杭磁浮工程环境管理协调小组。

组长由环 保总局环评司司长祝兴祥担任,上海、浙江两省市环保局分管局长任副组长。

返回页首 【财经视点】“价值型行情”尚不明确 中行上市“三大反差”引起我们的注意:一是中行上市,带动上证综指上涨 37点突破“千七”,但深成指却下跌54点;二是中行A股上市股价“一步到 位”,不像在H股上市的低开高走;三是中行上市后,预期的大盘蓝筹股拉升 并未出现,“价值型行情”踪迹全无。

或许在未来一段时间内,“价值”的成 分还不能占据市场主导地位,但有一点可以肯定,价值投资的趋势已确定无疑。

事实上,从前期回调至1500点附近,到此次再涨至1700点上方,市场的结 构性分化一直并不明显。

具体表现为,该涨的没有涨,该跌的没有跌。

如权 重股G宝钢、G长电、G联通等,甚至还维持在1000点左右的价位;而大量 绩差股、ST股却仍然高高在上,有色金属股在大幅回调后,又再度疯狂,而 陈昌华所谓的一千多家第四级股票,领涨大盘的情况仍在继续。

这一点,或可从市场新增资金结构,部分找出答案。

日前《上证报》指出《6 月股市新增资金1600亿》,其中,A股保证金余额比上月末增加了1195亿元。

而合计4、5、6月份,股票基金的募集总份额超过870亿份,这些募集资金 预计将在未来3至6个月进入建仓期。

也就是说,6月新增资金是以散户为 光大信息简报 6 光大证券研究所 主,而基金的新增资金还未开始建仓,因此,“价值型行情”迟迟不产生也就 不难理解了。

但更深层的原因或在于,市场的“价值基础”仍未打牢,投资者的投资文化 还有待进一步培养。

也就是说,目前“钝化”的价值投资理念,其恢复或还 需一个漫长的过程,甚至有可能要等上几年时间。

因为,股改虽然改善了市 场的基础,但市场值得投资的“价值成分”仍然很低,“一九”现象决定了, 价值投资在短期内将难以成为市场的投资主流。

从这一点来看,只有在反映中国经济高速增长的央企和银行等大盘蓝筹股, 更多地登陆A股,以及各项基础制度建设更加健全、完善之后,真正的“价 值型行情”或许才会出现。

而在“价值成分”未占据市场主导地位之前,市 场的“筹码”残余势力将依然猖獗。

而中行上市虽然为市场打下了重要的“价 值基础”,具有里程碑式的意义,但它能够顺利上市,背后也含有太多行政性 和非市场化因素,并不是真正的价值因素使然。

返回页首 【财经视点】融资融券“试点”或延续一年 出于对监管层政策取向、券商以及融资融券业务自身的情况来判断,预 期融资融券试点期将可能延续1年左右的时间。

融资融券业务将按照先 融资、后融券,先一级市场、后二级市场的顺序渐进试点。

业内普遍认为,虽然两个文件将在8月1日实施,但考虑到还有相关的 监管细则、业务细则以及系统调试等不少工作要做,因此估计实际开始 这项业务可能还会延后一段时间。

返回页首 光大信息简报 7 光大证券研究所 【财经视点】融资融券理论规模达到3000亿 融资融券为证券市场带来的增量资金,将在初期100亿元的基础上迅速 增加,目前理论上的最大值为3000亿元。

按照《管理办法》的要求, 满足“近6个月净资本12亿元”要求的创新试点券商目前共13家,其 净资本总和达到301.6亿元,按照《证券公司风险控制管理办法》(第 二次征求意见稿)中关于“按对客户融资或融券规模的10%计提风险 准备”的要求,这13家券商可开展融资或融券的规模达到3000亿元。

毫无疑问,融资融券业务的推出,大大丰富了券商的盈利模式。

首先是 利差收益。

若按照3000亿元的融资规模以及3%的利差计算,相应的 利息收入将达到90亿元;按照100亿元的规模计算,利差收入将在3 亿元左右,折算到2006年,则收入将在1亿元左右。

其次是融资融券将活跃市场交易,增加券商手续费收入。

从境外成熟市 场的经验来看,尽管证券信用贷款规模不足证券市值的2%,但信用交 易规模却占整个市场交易金额的近20%。

业内人士预期,融资融券业 务正式实施后将为证券市场带来至少20%的交易量增幅。

返回页首 【财经视点】宏观调控需要关注四大问题 近一周以来所追踪的各条经济主线进展,用波澜不惊形容倒挺合适。

今 天我们将视点拉回国内,回顾近期一系列宏观调控走势:投资、货币、 能源、地产,是我们近期关注的四大焦点。

在我们看来,当前经济三驾马车中,出口与投资拉动经济增长所带来的 副作用,正成为中国经济不稳定的核心,监管层也正利用信贷、行政调 控等手段化解危机的爆发。

光大信息简报 8 光大证券研究所 在此之余,近期中央高调重谈收入分配问题,实质是想促动内需消费增 长,给调控出口结构与压制投资,腾出更多政策回旋空间。

这是近期宏 观战略层面上,最大的转变。

而从战术层面来看,当前,高层所担忧的宏观经济问题,主要集中在两 个方面:一是投资过快,诱发潜在通胀;二是,信贷投放泛滥,加大经 济运行风险。

这也使得近期宏调政策主要集中在上述两个方面。

上述两个问题,都与货币政策有关,因此,在收紧地根调控投资的同时, 货币政策将在后续的调控中担当重要角色。

虽然央行上调存款准备金已 在7月5日成行,但从5月外储达9250亿美元的情况来看,外汇占款 所带来流动泛滥,仍将持续困扰央行。

因此,在发改委宏观经济研究院近期发布的报告中,建议央行“继续灵 活采用定向发行央行票据等公开市场操作与择机升息相结合的紧缩货 币政策”,这一点或在后续货币调控中所体现。

不过,从当前情况来看, 央行已开始让人民币汇改加速推进,来承担更多宏调任务。

这一过程中, 央行借助市场力量,用足现有波幅,推动升值将成为常态。

另一个重点国内的能源改革。

从国内来看,煤电联动的再次成行,在缓 和煤电之争的同时,监管层借机将更多的政策及资金资源投向了可再生 能源领域。

在此基础上,当前电力供需再次趋于平衡,也给停滞许久的 电力改革,提供了绝佳的外部环境。

这也就是说,今年关于电改的措施 将会呈现加速推进的趋势,未来不排除将有更多影响电力价格的措施出台。

从国际来看,美国飓风季节的来临与伊核局势的再次紧绷,已成为再次 诱发油价上涨的两大因素。

供需的紧绷姿态将长期支撑国际原油价格在 光大信息简报 9 光大证券研究所 70-75美元波动。

同样值得关注的是,“双规”风暴后地方响应中央房控日渐消极的问题。

在我们看来,这一问题与目前地产金融问题再度暴露,都使当前的房控 再次面临“半途而废”的十字路口。

而地方这种对房控“暧昧”姿态, 再次增加地产利益集团反弹房控动力,使房控面临日趋被边缘化的危局。

返回页首 【财经视点】企业家担心:没有利润空间对冲成本上扬 国家统计局日前公布了第二季度的全国企业景气指数和企业家信心指 数,但值得注意的是,两个指数出现背离,特别是相比第一季度情况, 二季度的企业景气指数走高,但企业家信心指数却出现下滑。

某种程度上,企业家信心指数可以成为经济增长的先导,但这只是某种 程度上能够,因为企业家信心指数这样的市场化指标,和我们国家当前 的政府主导投资、投资拉动经济增长的国情现状,是有一定程度的差距的。

但更想警惕这样一个问题:企业家相对悲观的背后,隐含的是,中国企 业还能在多大程度上压缩利润空间,来不得不面对来自上游的沉重成本 压力?这涉及两个问题:现有利润空间有多大?成本压力的未来趋势如 何? 国家统计局局长邱晓华日前提供的两个数据值得关注: 第一,尽管前5个月全国企业利润增幅达25.5%,但80%以上的新增利 光大信息简报 10光大证券研究所 润集中在石油、电力、煤炭、有色金属等五大行业,其它30多个行业 只分享了不到20%的利润,这说明绝大多数企业其实是处在微利、亏损 的边缘。

第二,CPI与其原材料购进价格增幅之间存在着“剪刀差”,工业品出 厂价格涨幅只有2.6%,远低于工业原材料购进价格5.9%的增幅,这导 致企业成本增加了1000多亿元。

从这两组数据不难看出,企业的景气其实是脆弱的,绝大部分企业的生 存压力相当巨大,更为严重的是,我们现在还看不到企业上游成本压力 减轻的迹象:石油价格继续高位、电力提价也在加快,而资源型产品更 是面临新的涨势。

这个问题的背后,随即而来的则是中国外贸状况、就业压力,等等。

如果把视野放宽到全球,我们要提出另一个问题:中国廉价商品还能“压 制”全球通胀到什么时候?中国出口商品的价格上扬,将会推高美国在 内的全球性物价指数,并进而成为全球性央行提高利率的新动力,这又 会给全球实体经济的增长和虚拟性的金融市场带来多大影响呢?值得 深思。

返回页首 【财经视点】房地产调控——政治与市场要平衡 今年国内房地产调控的火药味很浓,比前两年的环境都要严酷。

首先是行政 和市场调控政策密集出台。

6月以来,建设部等9个部门联合发布15条措施, 包括住房按揭贷款首付款比例下限从20%上调至30%;对转售住房者全额征收 营业税的年限从2年改为5年;地产开发商要获取银行贷款,其项目资本金 光大信息简报 11光大证券研究所 比例至少要达到35%;对空置3年以上的商品房,银行不得接受其作为贷款 抵押物;各级城市政府须拨出至少70%的居住用地,建设中小型普通商品住 房。

此外,国土资源部还对别墅类房地产项目下达“封杀令”,一律停止供地 和办理相关手续。

日前,央行宣布提高银行贴现率。

其次是调控与反腐败同时进行。

今年行政与市场调控政策的出台还算“正常”, 与前两年不同的是,今年的房地产调控,俨然带有“打老虎”的意味了。

一 个典型就是北京市前副市长刘志华因生活腐化而下台,综合各方面的信息来 看,其生活腐化只是一个方面,他与北京房地产市场的各种利益纠葛则是重 要原因。

据称其存在收受外商巨额贿赂、插手重点项目、非法为公司做贷款 担保、批地黑幕等诸多问题。

天津也有高层官员近期被“双规”,据称也与当 地房地产市场有关。

上述官员落马,牵涉进不少房地产开发商,包括一些地 方房地产界的“大佬”。

第三,今年的舆论环境与往年截然不同。

前两年的房地产调控,基本上还是 行业调控,民众的参与不多。

但今年房地产调控的主要压力来自于民众,公 平问题、贫富差距问题、房价问题与居住权利问题掺和在一起,引发了社会 的普遍关注。

一些舆论还认为,“房地产已沦为瓜分土地和掠夺存款的道具”。

在强大的舆论压力下,过去在国内市场上叱咤风云的房地产商们几乎集体噤 声。

在今年的海南博鳌房地产论坛上,房地产大腕基本上没有出席,只有潘 石屹勉强出席,小心翼翼地照稿发言,谨慎地提出“要尊重市场”。

其小心谨 慎的态度,被与会人士称为“受惊吓的小孩”。

坦率而言,今年的房地产调控比去年的调控更加复杂,不是普通的市场调控, 而是到了“讲政治”的高度。

中央加强调控力度,与近两年房地产调控的“失 效”有关——从房价涨幅看,前两年的调控措施基本没有起到作用,反而激 起了老百姓更大的抱怨。

光大信息简报 12光大证券研究所 尤其复杂的是,各级地方政府热衷于以发展房地产来拉动经济,不仅造成了 很多负面问题,还显示出中央政令在地方难以实施的一面。

今年媒体报道的 一个“典型”是,呼和浩特从北京请了一个中介咨询公司过去专门为其出谋 划策,共同运作呼和浩特的土地经营,目的是推高房价和地价。

结果到2005 年,呼和浩特的房地产涨幅全国最高,与此同时,经济适用房建设的降幅也 达到了全国之最,剧降60%多。

有学者评论,“这已经不是一个市场,而是一 个掠夺场”。

房地产大腕的普遍噤声,显示出今年调控的复杂性与敏感性。

但目前全国房 地产价格并没有显示出良性的回归理性的状态,意味着调控还将延续。

返回页首 【机构动向】股指期货:机构“外松内紧” 中国金融期货交易所(下称“金期所”)即将挂牌,有自营资格的基金公司, 旗下的基金将如何参与金期所产品的投资,成为市场关注的焦点。

但面对金期所将革命性地改变中国资本市场单边市的时刻,一直以来深受单 边市场“折磨”的基金态度却显得很“暧昧”。

某合资基金公司市场总监则说,在国外,共同基金投资股指期货也很少,主 要是进行风险对冲,共同基金还是以传统的买入股票为主,对冲基金可能会 对股指期货更加感兴趣。

难道他们都对股指期货不感兴趣?! 但很多机构表示目前主要是在研究海外股指期货的运作模式以及投资策略 等。

至于具体的投资则是投资部负责,对于怎么投股指期货投资部也还没有 明确。

既然在主要研究海外股指期货,那么其投资国内股指期货已是必然。

而部分基金对于股指期货相对较为热情。

其表示,对于股指期货投资,会抱 光大信息简报 13光大证券研究所 着非常谨慎的态度,认真学习证监会的规定,不排除投资,但会充分控制风 险。

只有在证监会同意的情况下,才会探讨投资股指期货的可能性。

王宏远 言语间如此关注监管部门的态度,可见他们对股指期货是高度重视。

上述表 明,基金为代表的机构显然是“外冷内热”,他们决不会放弃这块肥肉。

管理层此前允许基金投资于权证,那么基金投资股指期货在制度上是完全没 有问题的(《基金法》规定:基金可以投资于“国务院证券监督管理机构规定 的其它证券品种”)。

而金期所已把基金列为其自营会员,这把管理层鼓励基 金参与股指期货的态度表露无疑。

目前,由于监管部门的细则尚未出台,所 以基金态度相对谨慎而已。

返回页首 【海外视点】中行H股33窝轮齐发正股微升 中行(3988)三十三只窝轮昨首日登场,是昨日窝轮市场第二大成交股份,全 日成交额达6.458亿港元,占整体窝轮成交额9.2%,成交仅次于中国人寿 (2628)窝轮。

发行商表示,当中大部分属贴价,及轻微价外的认购轮,反映 投资者对正股后市走势审慎。

发行商指出,三十三只中行窝轮的引伸波幅表现尚算稳定。

法兴证券高级副 总裁表示,中行窝轮昨交投活跃,于中午时曾占窝轮总成交10.3%。

但有个 别中行窝轮曾在正股股价没有变动的情况下,引伸波幅突然下调了三至四个 波幅点。

他吁投资者在拣轮时,宜注意引伸波幅的稳定性。

中行昨收报3.575 元,升0.025元或0.7%。

事实上,于过往交通银行(3328)窝轮首日推出时,在发行商之对冲活动下, 也曾触发正股股价单日出现大波动,但中行股价昨日未见大幅波动。

德银投 光大信息简报 14光大证券研究所 资产品部副总裁孙明哲解释,基于中行流通量及市值较大,对冲活动对正股 之影响较小。

市场人士指,只有波动市才可令窝轮发挥最佳效果,但中行股价全日靠稳, 令其窝轮首日表现牛皮。

信诚证券联席董事连敬涵认为,经过中行A股挂牌 消息刺激过后,中行股价窄幅上落,料其股价将于3.5至3.6元区间上落, 散户可待中行股价出现突破后,才买入相关窝轮。

返回页首 【私募专题】私募不发达中小企业融资必难 中国资本市场的不发达,不仅苦于公募市场的不发达,更苦于私募股权市场 的不发达。

”总部位于波士顿的美国私募股权投资公司天增地长投资管理有限 公司(TDGC)合伙人王恩强表示,“私募股权投资机构在中小企业融资中最具 有效率和效益,他们在信息、评价、风险承担和收益分享合约安排和监控等 方面比银行更有效。

” 私募融资中可供选择的形式包括:向投资者发行普通股股票、债券、可转换 债券(即在公司公开发行上市后可以转换为公司股票)、优先股、可转换优先 股(即规定在一定条件下可以转换成为普通股的优先股),或上述形式的结合。

“私募股权投资的领域主要集中于大部分高增长型中小企业,这类企业的融 资受制于保守型的商业银行贷款规则而不能实现,同时又达不到债券市场投 资等级要求和上市条件,或者不为股票市场青睐。

” 但这些企业具备了成长为大企业好企业的条件,而私募股权投资正好适应了 这类企业的需要,既可以为他们带来资本又为他们的发展带来管理和发展经 验。

私募股权投资是一种最为关心股东长期利益的投资制度,它的发展,既 有利于推动被投资企业治理的规范化以及商业模式的合理化,也有利于促进 光大信息简报 15光大证券研究所 这类企业的创新和发展,为银行信贷市场和股票市场的发展提供里良好的基 础。

” 促进私募股权市场健康发展,要对一些法律与政策作出调整和修改。

中国中 小企业融资难只是个现象,其本质在于私募市场的不发达,私募市场的不发 达主要原因是不合时宜的法律约束和监管政策约束,企业成长过程中,早期 由于经营风险比较大,而财务风险承受能力低,融资来源主要是私募风险股 权资本如果保护金融契约自由、尊重私募融资行为成为市场规则,这类金融 机构的创立和发展就会大大加快。

返回页首 【私募专题】私人股本投资机会仍多 美国德州太平洋集团资深收购负责人兼联合创始人庞德文承认,目前的 私人股本投资周期可能即将见顶,但他对一些批评者称该行业现金过 多、可选择交易数量过少的言论进行了回击。

庞德文表示,目前的投资 机会比以往任何时候都要多很多,他还重点强调了亚洲市场的潜力,而 且可投资行业的种类也比以往更广泛,其中包括已经成名的各科技集团。

就在他作出这番评论之前不久,德州太平洋集团募集了全球最大的股权 收购基金,筹资金额近150亿美元,巩固了该集团在私人股本行业的顶 级地位,与黑石、凯雷和KKR等并肩而立。

“全球资本基数的增速远远 快于私人股本的增速,”庞德文表示。

同时他还补充道,即使私人股本 公司今年的筹资金额达到了3000亿美元,也仅相当于微软的市值,或 者谷歌市值的两倍。

伦敦商业信息集团私人股本情报称,私人股本公司去年的筹资金额达到 光大信息简报 16光大证券研究所 了创记录的2830亿美元,而同期进行投资者路演的公司估计达790家, 这些企业期望的筹资金额共计达3400亿美元。

数据提供商汤姆森金融称,私人股本公司去年参与的交易金额达2970 亿美元,达到创记录水平。

而今年迄今为止已宣布的交易价值已达2720 亿美元。

上述数字包括了私人股本集团与其它公司联手进行的收购。

返回页首 【私募专题】中国凯雷在哪里? 已经垮掉的德隆是中国本土私人股权收购基金的先行者。

“德隆的战略 眼光,在当时,远超外资基金。

最后德隆走向覆灭,有自我膨胀的因素 在里面,但也要承认,资金来源的匮乏,是导致德隆全线溃败的因素之 一。

” 德隆在鼎盛期,已经将新疆的水泥资产整合好,并且,在罗布泊的钾肥 项目、汽车产业链上的投资,均成为优质资产。

一般均用“短融长投” 这四个字来归纳德隆的溃败,其背后的潜台词有金融体系上缺乏支持的 含义。

徐工回购四大资产管理公司股权的资金,中资银行就不给予贷款 支持,徐工转而投身外资银行才贷款成功。

中资基金在目前的金融体系下也找不到任何支持,在资金上无法与外资 竞争。

这也将极大地压制中国自己的收购基金的诞生和发展,从而让有 境外金融体系支持的外资基金以丰沛的资金,在收购领域享受到了超国 民待遇。

”龙毅认为,“在法律和金融体系上得不到支持,是中资基金无 法成长的主要因素。

”“收购领域的发展速度太快了,既有法律根本跟不 上事态的变化。

”亚商咨询总裁张琼曾介入的收购项目超过100项,同 时亚商也有专门进行私人股权投资的平台泛亚投资,对这种制约体会深 光大信息简报 17光大证券研究所刻。

光彩49集团,是一个希望在产业整合上有所突破的准基金,但限于目 前法律,只能以公司的形式存在。

在投资基金界被广为关注的联想旗下 的投资基金弘毅投资,亦是采用公司的形式来运作基金,短短两年时间, 已经成功将中国玻璃IPO.值得注意的是,弘毅投资第二期基金,邀请 美国高盛、香港新鸿基集团、新加坡淡马锡以及Enspire集团等国际投 资机构加入,有评论人士评论道,这是因为融资困难不得已而为之。

返回页首 【行业信息】上半年乘用车持续热销 今年上半年中国产销汽车363.03万辆和353.52万辆,同比分别增长28.94 %点和26.7。

据中国汽车工业协会透露,今年上半年乘用车累计生产259.63 万辆,销售251.16万辆,同比增长40.3%和36.5%。

而商用车产销分别为 103.4万辆和102.36万辆,仅比去年同期增长7%和7.7%。

有关专家分析 指出,今年中国汽车市场增长呈现出不平衡的态势,其中轿车市场呈现高速 增长,而商用车市场却表现平平。

有关专家认为,居民生活水平的提高从某 个侧面体现在人们对私人轿车表现出的旺盛需求上。

今年以来中国乘用车持 续热销,增幅远远高于商用车。

而依靠私人轿车消费支撑汽车工业的市场, 这在中国汽车工业史上还是从来没有过的现象。

返回页首 【行业信息】制造业用钢将达7500万吨 大连举行的中国特钢企业协会2006年特钢行业经济运行新闻发布会获悉,随 着电、油、铁矿石等价格的上扬,中国特钢生产企业所面临的压力将逐渐加 光大信息简报 18光大证券研究所 大。

中国特钢企业协会秘书长胡名洋介绍说,‘十一五’期间,随着产业结构 调整,固定资产投资方向转移,高新技术产业发展及淘汰落后产能,中国对 优特钢需求空间将进一步加大。

优特钢产品将向特、精、高、深加工、高附 加值的方向发展,企业随之向低成本、高效率、生态型发展。

而部分不符合 市场需求的产品和中小型特钢企业将出现亏损并最终退出低端低质市场。

他 预言,中国制造业用钢材预计2010年将达7500万吨,2020年为1.2亿吨, 制造业用部分特种钢材供求矛盾仍比较大,主要表现在发电设备用管板材、 汽车用钢板、取向冷轧硅钢片、模具用钢材、锻造用钢材、高级轴承用钢材、 特种合金钢丝、合金钢管、高温合金、钛合金等品种的需求。

胡名洋表示, 电、废钢、铁合金等电力和原材料资源吃紧的状况将长期存在,是制约中国 特殊钢发展的瓶颈,另外特钢属高技术、高附加值产品出口,国家在制定出 口退税政策时也应考虑其特殊性。

返回页首 【行业信息】建设部力推城市节能灯使用未来5年累计节电25% 10日,国家建设部公布了《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》。

纲要中 规定,以2005年底为基数,年城市照明节电目标5%,5年(2006~2010年)累 计节电25%。

同时纲要还明确,5年内将实现新改扩建的城市道路装灯率达100%,公共区 域装灯率达98%以上;道路照明主干道亮灯率达98%,次干道、支路亮灯率达 96%;灯具效率在80%以上的高效节能灯具应用率达85%以上,高光效、长寿 命光源的应用率达85%以上。

“照明用电占我国总发电量的12%,并正以每年5%的速度增长,预计2010 年我国用电量将达到2.7万亿千瓦时,照明用电量超过3000亿千瓦时。

”北 京工业大学循环经济研究院一位学者建议,由于同样亮度下,半导体灯用电 光大信息简报 19光大证券研究所 量仅为白炽灯的1/10,只要有1/3的白炽灯被半导体灯取代,每年就能为国 家节省用电近1000亿千瓦时,相当于一个三峡工程的发电量。

国家发展改革委副主任姜伟新曾表示,采用高效照明产品替代传统的低效照 明产品可节电60%~80%,节约原煤1500亿吨。

返回页首 【家电行业】业内专家认为:液晶电视10月要大幅降价 上周六(7月8日),在青岛举行的2006年中国平板电视市场发展论坛上,针 对中国电子视像行业协会与赛诺市场研究公司日前联合发布白皮书,指出目 前42英寸等离子电视机没有一款符合信息产业部数字电视高清标准一事,而 等离子阵营两大主力松下和日立表示,将在标准实施前在中国推出符合标准 的产品。

此外,业内人士预计,10月至年底液晶电视将经历一次集体大降价, 20~32英寸液晶电视可能降到5000元左右。

目前这种产品价格在8000~9000 元。

陆刃波表示,根据国务院发展研究中心市场经济研究所、中国电子商会等机 构的调查,现在消费者预期的平板价格和市场价格仍存在15%~30%的差距。

以等离子最畅销的42英寸为例,主流产品约12000元,而消费者的理想价位 在9000~10000元。

不过,一家知名跨国平板厂商预计,10月至年底液晶电视还将经历一次集体 大降价,届时一批七八代液晶屏的生产线将相继量产,20~32英寸液晶电视 可能降到5000元左右。

目前这种产品价格在8000~9000元。

返回页首 光大信息简报 20光大证券研究所 【板块分析】电力设备:下半年继续重点关注行业龙头 按照规划,国家“十一五”电网投资12000亿,比“十五”电网投资 增长85%。

因此,电网设备制造业将迎来近似85%的增长。

据IEA预 测,全球电力装配业增长率为2%,输配电设备制造业增长率为5%, 我国输配电制造业未来5年增长率为17%。

电网投资加速对整个设备制造业都存在利好,但输电设备与配电设备发 展速度存在一定差异:1、超高压、特高压领域的输配电设备制造业长 期看好。

330kv及以上电压等级的输电设备“十一五”比“十五”增长 150%,远高于行业85%的平均水平。

2、低压电网设备制造业谨慎看 好。

低压设备在“十一五”初期同样面临高速发展,但增长率持续性不 强。

3、二次设备更新周期一般为5-8年,而一次设备更新周期一般为 15-20年,因此二次设备具有更长的景气周期。

4、电站设备制造业07年 将达到周期顶部。

下半年应继续重点关注行业龙头,如高压开关控制设备龙头企业G平 高(600312),变压器制造龙头企业G特变(600089),二次设备龙头 国电南瑞(600406)电站和设备子行业龙头G东电(600875)等。

另 外,《可再生能源中长期发展规划》从技术成熟度和发展潜力出发,重 点明确了水电、风电、太阳能和生物质能等4个领域的发展目标,相 关设备制造企业的市场机会较大。

因此,预计下半年新能源开发概念仍 将成为市关注的重点。

返回页首 【公司快讯】摩根大通调高马钢H股明年每股盈利预测8% 马钢(0323)计划在07年中前增加年产能50%至1500万吨。

摩根大通发表报 光大信息简报 21光大证券研究所 告将马钢07年度每股盈利预测调高8%至0.44元人民币,主要是预期销量会 上升,维持‘增持’的投资评级,目标价3.6港元。

摩根大通相信,马钢今年上半年盈利会是短期炒作的借口,预期其第二季盈 利会按季度上升130%,主要是钢价上升,虽然钢价在第三季会有下调的压力, 但相信在07年会回升,原因是原钢产能增长会放缓及行业进行整合。

长远而 言,该行相信马钢与宝钢组成的联盟会提供一个平台让两间公司寻求进一步 整合。

返回页首 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整 的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性。

光大证券研究所将随时补充、 修订或更新有关信息,但未必发布。

本报告仅供光大证券内部各部门投资决策参考, 不得买卖、外传。

光大证券有限责任公司及其附属机构(包括研究所)不对投资者买 卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。

【光大聚焦】6月份进出口数据点评 【时政聚焦】沪杭磁浮优化方案出炉 【财经视点】“价值型行情”尚不明确 【财经视点】融资融券“试点”或延续一年 【财经视点】融资融券理论规模达到3000亿 【财经视点】宏观调控需要关注四大问题 【财经视点】企业家担心:没有利润空间对冲成本上扬 【财经视点】房地产调控——政治与市场要平衡 【机构动向】股指期货:机构“外松内紧” 【海外视点】中行H股33窝轮齐发正股微升 【私募专题】私募不发达中小企业融资必难 【私募专题】私人股本投资机会仍多 【私募专题】中国凯雷在哪里? 【行业信息】上半年乘用车持续热销 【行业信息】制造业用钢将达7500万吨 【行业信息】建设部力推城市节能灯使用未来5年累计节电25% 【家电行业】业内专家认为:液晶电视10月要大幅降价 【板块分析】电力设备:下半年继续重点关注行业龙头 【公司快讯】摩根大通调高马钢H股明年每股盈利预测8%

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