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摩托车行业研究报告:天相投顾-摩托车行业:基本面改善关注相关投资机会-060718

研报作者:陈桥宁 来自:天相投顾 时间:2006-07-18 10:10:57
  • 股票名称
    摩托车行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cao****ang
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    162 KB
研究报告内容

短评报告 事件描述: 中国汽车工业协会统计信息显示,今年上半年我国摩托车产销快速增长,累计产销分别达1040万辆和 1024万辆,同比增长38%和36%。

其中,主要企业摩托车出口295万辆,同比增长56%,出口值12.04亿美 元,同比增长64%。

评论: 我国摩托车行业经过近几年来的政策治理,随众多中小企业的淘汰出局,原来恶劣的行业发展环境明显 改善。

随产销量的增长和结构的改善,行业和企业效益也得到改善,1-5月摩托车整车行业收入312亿元,同 比增长37.4,利润7.91亿元,同比增长80.6%;摩托车零部件行业收入253.7亿元,同比增长31.1%,利润 9.17元,同比增长54.4%。

数据显示摩托车行业初步改变了原先无序竞争和恶性竞争的局面。

近年来,我国实施的对摩托车行业带来重大影响的政策包括: 生产准入控制 国家发改委于2003年开始对摩托车生产企业实施一系列的生产准入审核,未通过“准入”审核的企业被 取消生产资格,提高了行业进入门槛。

实施新的产品合格证制度,即一车一证制 国家发改委、公安部于2004年12月13日联合下发通知规定,从2005年7月1日起,摩托车必须配备 国家统一监制的出厂合格证,并实行一车一号,进入国家统一的合格证信息管理系统。

该方案实施后,直接 打击了市场上的假冒伪劣拼装车辆,为规范运营、有实力的摩托车生产企业创造好的竞争环境。

提高排放标准 从2005年7月1日起,摩托车产品实施欧Ⅱ排放标准,发改委发布了欧Ⅱ排放生产一致性检查细则并组 织了全面检查。

为满足提高的排放要求,企业在技术上和成本控制上均需具备一定实力,众多依靠低劣产品 生存的企业因达不到排放要求而被淘汰。

重设出口门槛规范出口秩序 2005年年底,商务部、海关总署等五部委联合发布了关于规范摩托车产品出口秩序的通知,决定对摩托 车产品生产企业暂行出口资质管理,对摩托车出口经营企业暂行生产企业授权经营。

自2006年3月1日起, 商务部授权的许可证发放部门凭《出口企业目录》发放摩托车和全地形车整车出口许可证,未列入《出口企 业目录》内的生产企业和出口经营企业不予发放出口许可证。

实施该规定后,原来混乱的出口秩序得以好转。

摩托车行业基本面改善关注相关投资机会 买入(维持) 陈桥宁 010-84533151转835 chenqn@txsec.com 汽车及配件 2006年7月18日 3 降低消费税 2006年改革汽车消费税,摩托车从原来的10%税率调整为按排量分两档征收,对排量在250毫升以下(含 250毫升)的产品,按3%征收消费税;对排量超过250毫升的仍维持10%的税率。

投资机会:我们相信,摩托车行业基本面的改善还将持续,具有竞争优势的企业将获得更大发展机遇。

需求方面,尽管仍受某些城市禁摩政策的影响,但广大农村地区随收入的提高和道路条件的改善,需求仍将 保持平稳增长,而国际市场则有望在规范出口秩序后保持快速增长。

A股上市公司属于摩托车行业的有宗申动力(001696)、钱江摩托(000913),中国嘉陵(600877),新大 洲(000571)和ST轻骑(600698)。

我们认为,尽管行业基本面改善,大部分企业将从中受益,但我们仍更 看好哪些管理规范、业绩优良且产品精良的上市公司,如宗申动力。

宗申动力(001696):公司是中国最大的摩托车发动机制造商,发展目标是国际化的通用动力机械精良制 造商,而不仅仅限于摩托车发动机领域。

公司拟增发置入左宗申控制的通用动力机械公司,该公司是中国领 先的通用动力机械制造商,05年销售各类通用动力机械约100万台,产品80%出口欧美市场。

通用动力机械 全球年需求达1亿台,市场规模巨大,中国有实力的企业可以从中获得良好发展机遇。

附表1:06年1-6月主要摩托车企业销量单位:万辆 106 70646262595958 45 0 30 60 90 120 大长江集团 隆鑫控股 嘉铃工业集团 建设集团 重庆力帆集团 宗申产业集团 钱江集团 洛阳北方集团 金城集团 资料来源:中国汽车工业协会 4 图表2:摩托车销量及出口(2001-2006)单位:辆 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 1H0620052004200320022001 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 摩托车销量(右轴)出口量(左轴) 资料来源:中国汽车工业年鉴,中国汽车工业协会 附表3:摩托车整车行业收入与利润(2001-2006)单位:百万元 1,171 1,518 791 721 -76-1240 20,000 40,000 60,000 80,000 2001 2002 2003 2004 2005 06 年 1- 5 月 -150 350 850 1,350 1,850 销售收入利润(右轴) 资料来源:国家统计局,天相投顾 附表4:摩托车零部件行业收入与利润(2001-2006) 617863 1,442 1,9441,868 917 0 20,000 40,000 60,000 2001 2002 2003 2004 2005 06 年 1- 5 月 0 1,000 2,000 3,000 收入利润(右轴) 资料来源:国家统计局,天相投顾 2 公司研究/调研报告 公司研究/短评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

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