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钢铁行业研究报告:联合证券-钢铁行业跟踪研究:钢材价格调整有利于行业健康发展-060727

研报作者:毛祖宏 来自:联合证券 时间:2006-07-31 14:36:59
  • 股票名称
    钢铁行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    19***30
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    8 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    96 KB
研究报告内容

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行业跟踪研究 钢材价格调整有利于行业健康发展 2006/07/27钢铁行业增持 《钢铁行业:需求拐点 曙光的出现》 (2006.2.24) 《钢铁行业:并购带来 估值的变化》 (2006.2.23) 我们认为国内钢铁行业价格的调整将有利于国内钢铁行业的发展,一是 对落后产能的淘汰,二是有利于行业的整合,我们依旧对国内钢铁行业 的兼并重组保持信心,也坚信国内钢铁行业的市场化兼并重组是国内钢 铁行业的必然途径。

国内钢材产量在价格刺激下重新进入增长状态,2006年5月,国内钢、 铁、材日均产量分别为115.92万吨、113.95万吨、129.78万吨,钢材 的增长速度基本维持在5%,根据此数据,国内粗钢产量基本维持在4.2 亿吨附近,与我们前期的分析基本符合。

从新的供给的因素来看增量并不多,一是新的投资依旧在低位,二是虽 然存在出口退税的预期,但是国内外价格差的存在,出口的动力依旧很足。

从需求来看,需求的抑制是短期的,虽然房地产投资受到影响,但是其 它钢材消费领域依旧处于旺盛的态势。

虽然短期价格有所调整,但是我们推荐钢铁板块的理由依旧存在。

包括 铁矿石资源依旧是优势、整体上市带来公司价值的提升、大公司的估值 依旧存在优势、特色产品具有持续盈利性等因素使我们依旧对板块保持 增持观点。

我们认为继续推荐太钢不锈(000825)、本钢股份(000761)新兴铸管 (000778)。

52周行业指数走势图 分析师 毛祖宏 (021) 58406364 maozh@lhzq.com 钢铁指数 上证指数 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Jul-05 Aug-05 Sep-05 O ct-05 N ov-05 D ec-05 Jan-06 Feb-06 M ar-06 Apr-06 M ay-06 钢铁行业:吹响进军号角Jul-2006 欢迎访问我们。

2/8 目录 钢铁行业不会回到低谷...........................................................................................................3 中国需求依旧旺盛...................................................................................................................4 供给符合前期的预期...........................................................................................................4 投资的速度依旧在低位...................................................................................................5 出口退税政策的变化不改出口动力...............................................................................5 需求的抑制是暂时的...........................................................................................................5 房地产的发展是长期的...................................................................................................5 来自内生的需求将不会下降...........................................................................................6 钢铁行业投资机会依旧存在...................................................................................................6 钢铁行业:吹响进军号角Jul-2006 欢迎访问我们。

3/8 钢铁行业不会回到低谷 近期钢材价格虽然有所调整,特别是上海地区螺纹钢价格出现了快速的调整, 但是我们认为近期钢铁行业不会回到低谷,同时我们认为国内钢铁行业价格的调整 将有利于国内钢铁行业的发展,一是对落后产能的淘汰,二是有利于行业的整合, 我们依旧对国内钢铁行业的兼并重组保持信心,也坚信国内钢铁行业的市场化兼并 重组是国内钢铁行业的必然途径。

我们认为钢材价格不会回到前期低谷得主要的依据来自两个方面,一是国际钢 材价格依旧在高位,全球综合钢材价格指数已创2001年以来的新高。

二是在2005年,7、8、9三个月国内信贷余额出现负增长,而2006年我们对 整体的信贷情况还是乐观的。

价格调整是必然的 规律,也有利于行 业健康发展。

国内钢材价格指数 资料来源:我的钢铁 国际钢材价格指数 资料来源:CRU 钢铁行业:吹响进军号角Jul-2006 欢迎访问我们。

4/8 三是虽然钢材的供需发生微妙的变化,但是我们对国内内生的钢材需求保持乐观。

中国需求依旧旺盛 供给符合前期的预期 国内钢材产量在价格刺激下重新进入增长状态,2006年5月,国内钢、铁、 材日均产量分别为115.92万吨、113.95万吨、129.78万吨,钢材的增长速度基本 维持在5%,根据此数据,国内粗钢产量基本维持在4.2亿吨附近,与我们前期的 分析基本符合。

2003——2006年贷款余额情况 资料来源:国家统计局 供给增长依旧在预 期之中。

钢材日产量情况 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 2345 万吨 钢铁材 资料来源:联合证券研究所整理 钢铁行业:吹响进军号角Jul-2006 欢迎访问我们。

5/8 投资的速度依旧在低位 国内钢铁行业投资的增长速度有所恢复,2006年5月,国内钢铁行业投资为 8%,但是与过去2年比较依旧处于低位。

出口退税政策的变化不改出口动力 2006年1-5月,出口钢材1267万吨,进口钢材774万吨,净出口493万吨。

随着国内钢铁产品从净进口国转变为净出口国,国家计划调整钢铁产品的出口退税, 预计出口退税由13%下降到6%。

出口退税的调整的主要因素是两个方面,一是国 内钢铁行业面临的贸易摩擦问题日益突出,二是高能耗产品出口不符合国家的产业 政策。

出口退税的下降将导致国内供给的增长,但是2006年1-5月钢材产量为18059 万吨,出口量占产量的6.8%。

因此虽然有所影响,同时我们看到国际钢材价格依 旧高于国内钢材产品价格,因此出口的动力依旧存在,影响有限。

需求的抑制是暂时的 房地产的发展是长期的 受国家宏观调控政策影响,房地产投资速度将出现明显下降,短期必然将对钢 铁消费总量产生影响。

但是房地产的消费依旧是国内消费的重要领域,长期依旧存 在巨大的消费潜力。

钢铁行业固定资产投资速度 投资增长速度 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 1234567891011121314151617181920212223242526 资料来源:国家统计局 国内钢材消费的抑 制时暂时的。

钢铁行业:吹响进军号角Jul-2006 欢迎访问我们。

6/8 同时住宅投资所占比例也有限,住宅投资占固定资产投资的17.7%。

来自内生的需求将不会下降 虽然房地产投资增速刚刚抬头,就受到了国家宏观调控的影响。

但是机械行业、 汽车、造船等行业增速平稳,家电行业某些品种在5月迎来生产顶峰后6月将在高 位整理。

总体来看,在国内经济的强有力支撑下,国内钢材的内生需求依旧保持旺 盛,并且不会下降,钢铁下游行业需求仍将持续增长。

钢铁行业投资机会依旧存在 虽然短期价格有所调整,但是我们推荐钢铁板块的理由依旧存在。

包括铁矿石 资源依旧是优势、整体上市带来公司价值的提升、大公司的估值依旧存在优势、特 住宅投资速度 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 20 03 年 2月 20 03 年 5月 20 03 年 8月 20 03 年 11 月 20 04 年 2月 20 04 年 5月 20 04 年 8月 20 04 年 11 月 20 05 年 2月 20 05 年 5月 20 05 年 8月 20 05 年 11 月 20 06 年 2月 20 06 年 5月 亿元 0 10 20 30 40 50 60% 投资规模增长率 资料来源:联合证券研究所,国家统计局 住宅投资所占比例 住宅投资 17.7% 其它投资 82.3% 资料来源:联合证券研究所国家统计局 钢铁行业:吹响进军号角Jul-2006 欢迎访问我们。

7/8 色产品具有持续盈利性等因素使我们依旧对板块内的钢铁企业保持增持观点。

国内钢铁公司评级 证券代码证券简称总股本(股) 2005EPS 2006EPS评级 000629 G新钢钒25483483110.480.42中性 000709 G唐钢22662968410.50.46中性 000761 G本钢* 11360000000.560.90增持 000825 G太钢* 26604040000.6010.75增持 000898 G鞍钢59329856970.7021.02增持 600307 G酒钢8736000000.70.5中性 600010 G包钢33887619770.350.25中性 600005 G武钢78380000000.620.3增持 600019 G宝钢175120000000.720.56中性 600399 G抚钢5200000000.02380.06增持 资料来源:联合证券研究所 欢迎访问我们。

8/8 联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

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